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?道通早報
日期：2017年9月6日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 據(jù)美國媒體報道，最新的北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）談判即將結(jié)束，但是各方?jīng)]有達成重大突破或協(xié)議。觀察人士懷疑，各方能否按計劃在今年達成協(xié)議。特朗普此前稱，NAFTA是史上最差的貿(mào)易協(xié)定，曾多次揚言要徹底退出該協(xié)議。
2?? 美國7月耐用品訂單環(huán)比終值下跌6.8%，低于預(yù)期上漲 1%，初值為下降6.8%，6月終值 6.4%。美國7月工廠訂單環(huán)比下降3.3%，跌幅創(chuàng)2014年8月以來新高，持平預(yù)期下降3.3%。工廠訂單下降主要受民用飛機需求下降拖累。
3?? 穆迪稱，只要美國政府有一筆款項未能如期支付，就會下調(diào)美國的最高信用評級Aaa，哪怕之后解決此付款問題，最高評級也不會失而復(fù)得。三周前惠譽也發(fā)出會因美國債務(wù)違約降級的警告。
4?? 美聯(lián)儲理事Brainard：通脹遲遲不來 加息應(yīng)謹慎? 美聯(lián)儲Kaplan：今年仍有可能升息，但希望等看到更多信息，必須看到通脹率表現(xiàn)如何。希望看到資產(chǎn)負債表縮表一事上有進展。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 證監(jiān)會副主席李超近日表示，有個別貨幣基金，規(guī)模巨大，“不用點名大家都知道是誰”。規(guī)模小的對行業(yè)構(gòu)成影響不大，規(guī)模大的要有點閃失，一家也能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險，因此還得適用特別規(guī)定。
2?? 中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI顯著上升，錄得三個月以來最高位。在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的帶動下，中國8月財新綜合PMI升至52.4，創(chuàng)六個月以來最高。
3? 證監(jiān)會日前表示，截至8月底，原油期貨相關(guān)配套政策已全部出臺。待相關(guān)工作完成后，上海國際能源交易中心將擇機開展原油期貨交易。
4?? 到2017年8月底，3Q（QFII、QDII、RQFII）總額度按8月底匯率計算折合人民幣超過1.8萬億元人民幣，資本市場雙向開放加速
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
16:00?? 中國8月外匯儲備??? 前值30807.2億美元?????
16:10?? 歐元區(qū)8月零售業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)? 前值51?????
20:30?? 美國7月貿(mào)易帳? ? 前值-436億美元??? -446億美元?
21:45?? 美國8月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值56.9??? 預(yù)期56.9
美國8月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值?? 前值56?????
22:00?? 美國8月ISM非制造業(yè)指數(shù) 前值53.9??? 預(yù)期55.5
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
? 5日指數(shù)表現(xiàn)相對平靜，小幅上漲，截至收盤，上證收報3384.32點，上漲0.14%。深證收報10986.95點，上漲0.22%。滬深300收報3857.05點，上漲0.3%。中證500收報6571.86點，上漲0.11%。上證50收報2729.85點，下跌0.68%。創(chuàng)業(yè)板收報1885.16點，上漲0.08%。
?? 資金方面中國央行連續(xù)第四日不開展公開市場操作，當(dāng)日凈回籠700億元。
?? 市場運行上，藍籌股在連續(xù)下跌3日之后開始出現(xiàn)反彈上漲走勢，但力度較低，資源類股票延續(xù)短期調(diào)整走勢，高位謹慎情緒增加。近期股市高位連續(xù)小幅波動，側(cè)面反映市場謹慎情緒依然偏高，資金追買并不積極，在獲利盤較多的情況下，資金平倉出局沖動增加，所以對短期股指保持謹慎態(tài)度。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
???? 5日10年期國債期貨主力T1712收跌0.26%，報94.495元，5年期國債期貨主力TF1712收跌0.17%，報97.340元。
?? 央行連續(xù)四日暫停公開市場操作，連續(xù)多日凈回籠資金，但是8月末財政投放資金到位，月初機構(gòu)情緒較樂觀，融出相對積極，主要回購利率多數(shù)下跌?？偟目磥?span lang="EN-US">2017年余下的日子貨幣政策仍會是緊平衡，但貨幣政策應(yīng)該不會更緊；我國市場利率近半年來的上升實質(zhì)上已先于美聯(lián)儲加息，且市場利率的上行已經(jīng)開始向信貸市場和實體經(jīng)濟傳導(dǎo)，但央行并不會像美聯(lián)儲那樣縮表。
而日前公募基金流動性新規(guī)發(fā)布，三個維度加強貨幣基金管控。包括將貨幣市場基金規(guī)模與其風(fēng)險準備金掛鉤，控制規(guī)模無序增長；區(qū)分機構(gòu)類和零售類貨幣市場基金，根據(jù)份額持有人的集中度實施產(chǎn)品分類監(jiān)管；對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴格的流動性指標限制。以往在交易所協(xié)議式回購平臺上，貨幣基金屬于十分重要的出資方。新規(guī)對借款人提出更高條件，無疑將增加未來融資難度，將對債市來負面影響。
同時，央行等七部委要求各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止，雖然對債市沒有直接影響，但是引發(fā)了市場監(jiān)管從嚴的憂慮；證監(jiān)會對貨幣基金新規(guī)影響偏負面，壓制市場情緒；而朝鮮半島危機升級引發(fā)的海外避險傾向，也并未引發(fā)境內(nèi)債市出現(xiàn)同步操作；我們前期判斷的偏弱震蕩向下思路繼續(xù)延續(xù)。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 隔夜外圍美元收跌于92.5下方。歐美股市大多下跌。美股主要股指遭受了8月17日以來的最大單日跌幅。朝鮮局勢緊張、華盛頓缺乏政策進展，令避險資產(chǎn)得到推動，股市等風(fēng)險資產(chǎn)遭遇重挫。美國經(jīng)濟增長好于預(yù)期，但勞動力市場數(shù)據(jù)低于預(yù)期，投資者們將繼續(xù)評估這些數(shù)據(jù)將對美聯(lián)儲年底之前的貨幣政策舉動造成什么影響。在平壤周末宣布已成功測試了該國歷史上最大的核彈后，美國駐聯(lián)合國大使尼基-黑莉（Nikki?Haley）在聯(lián)合國安理會緊急會議上表示，金正日是在“乞求戰(zhàn)爭。”歐洲三大股指漲跌不一，倫敦股市5日下跌。紐約原油上漲1.37美元，收于48.66美元/桶。上周颶風(fēng)哈維襲擊后墨西哥灣區(qū)的原油精煉廠大多已經(jīng)恢復(fù)運營。美豆上漲，因擔(dān)憂美中西部很多地方天氣干燥可能會影響收成。市場出現(xiàn)技術(shù)性買盤，空頭回補是主流。當(dāng)價格升至阻力位上方，上行的過程中觸及了很多的買入止損。預(yù)計未來10日中西部多數(shù)地區(qū)天氣干燥，給美豆作物成熟帶來潛在壓力。氣象服務(wù)報告指出，干燥的天氣有利玉米作物的成熟，但可能打壓大豆的結(jié)莢，尤其是在愛荷華和伊利若斯地區(qū)。這兩個州是美豆最大產(chǎn)區(qū)。中國買入需求增加，也提振價格。民間出口商報告向中國銷售13.6萬噸大豆，17-18年度付運。美當(dāng)周出口檢測64.4萬噸，處于市場預(yù)估區(qū)間之內(nèi)。颶風(fēng)Irma移動路徑的不確定性也給市場提供支撐，下周風(fēng)暴可能給密西西比河三角洲和中西部南部的大豆種植區(qū)帶來過量降雨。盤后，美周度植物數(shù)據(jù)顯示，美豆優(yōu)良率為61%，符合預(yù)期，前周為61%，上年同期為73%。當(dāng)周美豆落葉率為11%，結(jié)莢率為97%。從生長數(shù)據(jù)看，美豆優(yōu)良率落后去年同期較多，這也是單產(chǎn)分歧所在，看下周月度數(shù)據(jù)。從結(jié)莢看已基本結(jié)束，下面是鼓粒階段，也是成熟增量的重要階段。落葉率才剛開始，干物質(zhì)轉(zhuǎn)化尚需過程。框架如前，美豆在諸多因素支撐下脫離9.5低價圈上端。國內(nèi)一是人民幣堅挺因素，再是銷區(qū)價格傳導(dǎo)后置因素使得連盤偏弱。這都是時間問題。 | 做多美貿(mào)易利潤持續(xù)，短看低吸高平節(jié)奏。 （范適安） |
谷物飼料 | 美玉米周二因技術(shù)性買盤及空頭回補收高，盤后公布的作物優(yōu)良率下降至61%。 美豆周二大幅上漲，因天氣干燥以及空頭回補。大連豆粕跟隨反彈，但受人民幣升值影響漲幅有限。 | 大連玉米昨日震蕩偏強，新玉米產(chǎn)量或受到早霜威脅，建議低位多單繼續(xù)持有。 ????大連豆粕操作上建議低位多單適量持有，短線低吸高平。菜粕跟隨豆粕震蕩反彈，建議短多交易。 （李金元） |
棉花 | 周一ICE休市，夜盤ICE期棉大漲，主力合約漲停，12月合約漲300點收74.88美分。目前颶風(fēng)Irma正在大西洋加強成5級颶風(fēng)，并以較快的速度向美國東南部移動，以及周六登錄，預(yù)計本次颶風(fēng)破壞力很大。周一中儲棉發(fā)布公告，稱停止貿(mào)易商參與排儲，鄭棉大漲，主力合約漲幅超過4%，周二鄭棉1、5價差修復(fù)，鄭棉合約表現(xiàn)為正向市場。1月合約價格在15800元附近，技術(shù)上K線高點緩慢抬高，均線指標偏多。昨日儲備棉成交2.62萬噸，成交率87.06%，成交均價較上一日跌439元，折3128價格為15493元。今日儲備棉輪出資源3萬噸，其中新疆棉1.1萬噸。 | 綜上，缺失了貿(mào)易商的參與炒作，儲備棉成交價格下滑，但成交率保持良好；加之外棉炒作天氣因素，鄭棉有望繼續(xù)攀升，前多續(xù)持；新倉以昨日低點防守試多。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋反復(fù)震蕩，夜盤短暫沖高后再次回落?，F(xiàn)貨市場報價早盤穩(wěn)中松動，市場交易更趨清淡，商家多議價出貨，全天終端采購量進一步下滑。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報77.9美元，上漲0.45美元；唐山普碳鋼坯價格上漲20元，出廠價格3820元/噸。 昨日央行仍未開展公開市場操作，實現(xiàn)700億元逆回購到期后自然凈回籠。這是央行連續(xù)第四日暫停逆回購，9月初至今三個交易日累計凈回籠2600億元。 據(jù)統(tǒng)計，今年1-8月，全國50大城市的土地出讓金額高達19671億，同比上漲34.3%，京滬杭三地的土地出讓金超過千億。盡管房地產(chǎn)市場區(qū)域差異仍然存在，但庫存規(guī)模大幅下降，房企拿地積極性依然較高。 綜合來看，北方鋼廠采暖季限產(chǎn)方案正式出臺，鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理持續(xù)加碼，供應(yīng)收縮預(yù)期仍是市場的主導(dǎo)因素。價格快速上漲后，市場成交并未跟進，續(xù)漲動力不足。 | 操作上，短期鋼價回調(diào)整理，預(yù)計今日將測試前期盤整箱體上沿即4000一線的支撐力度，多單以此作為防守。 （朱小虎） |
熱軋卷板 | 針對日前環(huán)保部等共同印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，山東省各地區(qū)鋼鐵企業(yè)對此次限產(chǎn)較為關(guān)注，近日已經(jīng)有一家大型鋼廠收到了限產(chǎn)通知，并制定了相應(yīng)的限產(chǎn)生產(chǎn)預(yù)案。隨著日期臨近，其他企業(yè)對冬季限產(chǎn)關(guān)注度日益提高。 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格由強轉(zhuǎn)弱，1500mm普碳鋼卷主流報價基本與昨日持平4320元/噸左右；天津熱軋板卷市場1500mm普碳鋼卷價格報價4300元/噸以上之后由于成交沒有支撐逐步下調(diào)至4270-4280元/噸?，F(xiàn)貨市場價格經(jīng)過新一輪上漲之后，成交較前期疲軟，下游觀望心態(tài)較重，后續(xù)重點關(guān)注下游拿貨意愿變化。 期貨市場，昨日期貨主力合約HC1801延續(xù)強勢，沖高之后報收小陽線，收盤收報4338元/噸，較昨日收盤價上漲54元/噸，漲幅1.26%，持倉量增倉近5.5萬手至106.2萬手。昨日夜盤階段期價初期維持強勢沖高之后大幅回落下跌59點，收報4279點。期價近幾個交易日在事件驅(qū)動大漲之后有走弱跡象，但鑒于前期期價盤整時間較長，即便回調(diào)空間亦較為有限，回調(diào)之后上漲行情依然有望延續(xù)。 綜合來看，2+26地區(qū)鋼廠的限產(chǎn)方案將陸續(xù)公布，產(chǎn)量將逐步受到實質(zhì)性影響，疊加目前的低庫存，現(xiàn)貨價格易漲難跌。 | 需求側(cè)則需要重點關(guān)注8月份房地產(chǎn)及制造業(yè)投資增速是否有延續(xù)前期回落趨勢。期價重點關(guān)注前期盤整區(qū)間上沿4150附近的支撐力度。 (孔政) |
焦煤焦炭 | 現(xiàn)貨市場，焦炭第八輪漲價基本落地，鋼廠對高品質(zhì)焦炭需求量較大，二級及高硫焦采購略有疲軟，受價高影響，貿(mào)易商接貨的積極性也稍轉(zhuǎn)差，目前唐山二級焦到廠價2190元/噸（+100），邢臺準一焦暫維持在2070元/噸；焦煤方面，煤礦庫存持續(xù)走低，蒙煤通關(guān)障礙仍舊存在，進口增量也受限，供求依舊偏緊，山西孝義車板價1415元/噸，蒙煤甘其毛都庫提價1100元/噸。 9月4日，李克強到山西省潞安集團石圪節(jié)煤礦考察，考察煤炭企業(yè)去產(chǎn)能情況，表示黨中央堅決去掉老舊產(chǎn)能，給優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能騰出空間。預(yù)計十九大之前，去產(chǎn)能及保煤礦安全措施將繼續(xù)從嚴執(zhí)行，短期供應(yīng)增量受限。 目前煤焦現(xiàn)貨市場供求偏緊，現(xiàn)貨價格有繼續(xù)調(diào)漲空間，是支撐期價的主要因素；不過市場預(yù)期逐步改變，從供求自身來講，焦鋼企業(yè)的原料庫存已明顯回升，如后期鋼材端或終端需求下滑，煤、焦價格將相對被動；從市場關(guān)注度來講，炒作焦點轉(zhuǎn)移至鋼廠安全檢修以及下游工地揚塵限產(chǎn)，煤焦的需求預(yù)期被減弱，期價承壓回調(diào)，走勢弱于螺紋。未來市場的方向性料在于螺紋與終端市場的再平衡，對煤焦也起到導(dǎo)向作用，目前煤焦期價升水迅速收窄，等待方向的進一步明朗。 | 結(jié)合盤面，煤、焦回調(diào)整理，趨勢性不看好，觀望為主。 （李巖） |
動力煤 | 2017年9月5日夜盤，鄭煤1801合約收盤價634.4元/噸，下跌3.4元/噸，跌幅0.53%?，F(xiàn)貨市場動力煤價格部分繼續(xù)小幅上揚。截止9月4日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價628元/噸，上漲3元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉634元/噸，上漲3元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價685元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價685元/噸，持平。截止9月5日夜盤，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1801合約收盤價基差-6.4元/噸；ZC1801合約與ZC1805合約收盤價差46.2元/噸。 目前動力煤處于消費旺季向淡季過度期，短期動力煤消費需求量將有所回落，但是今年以來動力煤累積的供需缺口量相對較大，加之安全監(jiān)管監(jiān)察和環(huán)保督察等政策限制，導(dǎo)致供給增量一直沒有有效填補供需缺口，短期來看動力煤供求關(guān)系仍將偏緊。截止9月5日，6大發(fā)電集團日均耗煤量69.2萬噸/日，下降0.4萬噸/日；秦皇島港庫存560萬噸，上升9萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1134萬噸，下降4萬噸。 綜合分析，中期來看動力煤價格趨勢上存在走弱的潛質(zhì)，但是走弱的時間點可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判斷1月合約震蕩偏強。 | 操作上，中線目前以觀望為主，根據(jù)擺動指標短線輕倉低吸高平。 ?(甘宏亮) |
橡膠 | 宏觀貨幣方面，8月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為52.7，為3個月來新高，前值51.5，預(yù)期51.9；央行連續(xù)四日暫停公開市場操作，昨日凈回籠700億，不過資金面仍延續(xù)寬松局面，貨幣市場利率多數(shù)下跌。近幾日整個工業(yè)品期貨價格明顯遇阻回落，化工品亦高位承壓，這將給天膠價格帶來有效壓力，值得關(guān)注。 行業(yè)方面，今日中石化華東銷售公司丁二烯掛牌價上調(diào)500元/噸執(zhí)行11300元/噸，丁二烯的強勢上漲帶動合成膠價格上漲，昨日丁苯和順丁調(diào)漲達到500元，且合成膠價格已經(jīng)升水現(xiàn)貨混合膠，這將對天膠價格形成支撐。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價格小幅上漲，美金膠、國產(chǎn)膠和混合膠價格均有上行，其中大廠馬泰標混合現(xiàn)貨主流報價在14000-14100元/噸。 期貨方面，昨日1801繼續(xù)保持強勢震蕩沖高的態(tài)勢，不過17500附近短期壓力明顯，目前1709期價相對現(xiàn)貨混合高估、1801非標套利和煙片進口套利是期價上行的主要阻力，這會給膠價帶來波動，受整個工業(yè)品短期滯漲的影響。 | 1801期價短期進入震蕩模式的可能性增大，建議持多者逢高適當(dāng)減持，加強波動交易。 （王海峰） |
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