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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋沖高后震蕩回落，之后在4050-4100區(qū)域震蕩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤即大幅上漲，漲幅超過百元，不過市場(chǎng)交易氛圍一般，少數(shù)商家實(shí)際成交價(jià)小幅下浮，全天終端采購(gòu)量未能放大。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)77.45美元，上漲0.35美元；唐山普碳鋼坯價(jià)格下跌40元，出廠價(jià)格3800元/噸。

環(huán)保部大氣污染防治強(qiáng)化督查組已完成十輪次督查工作，28個(gè)督查組共檢查41928家企業(yè)，存在環(huán)境問題的企業(yè)達(dá)22832家，約占檢查總數(shù)的54.5%。

9月4日，在岸人民幣兌美元官方收盤價(jià)報(bào)6.5200，為2016年5月12日以來新高，較上一交易日上漲479個(gè)基點(diǎn)，人民幣匯率持續(xù)走出獨(dú)立強(qiáng)勢(shì)行情。

綜合來看，北方鋼廠采暖季限產(chǎn)方案正式出臺(tái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理持續(xù)加碼，供應(yīng)收縮預(yù)期仍是市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。近期受環(huán)保督查等因素影響，鋼材終端需求表現(xiàn)較為疲弱，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存均出現(xiàn)一定累積，不過供需矛盾尚不明顯。

鋼價(jià)突破性上漲后回調(diào)整理，延續(xù)偏多思路，波段操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

（朱小虎）

熱軋卷板

9月4日，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月，各線城市土地成交量同環(huán)比均有縮水，月度出讓金相應(yīng)下滑。今年1至8月，全國(guó)300個(gè)城市土地出讓金總額為22032.6億元，同比增加約34%。一二線城市調(diào)控效果明顯，但從全國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，房企在上半年銷售情況較好的情況下，資金情況空前寬裕，尤其是在成功去庫(kù)存之后，大部分標(biāo)桿房企都開始積極拿地。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4320-4350元/噸；天津熱軋板卷市場(chǎng)1500mm普碳鋼卷價(jià)格主流報(bào)價(jià)4300元/噸左右。本鋼高爐事故繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)預(yù)期鋼廠將會(huì)加強(qiáng)高爐檢修力度導(dǎo)致供應(yīng)收縮，期價(jià)昨日上午的大漲使得現(xiàn)貨價(jià)格上漲迅猛，但下游接受困難，詢價(jià)多成交少，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注下游心態(tài)的變化。

期貨市場(chǎng)，昨日期貨主力合約HC1801延續(xù)上周漲勢(shì)，沖高4400整數(shù)關(guān)口之后大幅回落，收盤收?qǐng)?bào)4284元/噸，較昨日收盤價(jià)上漲33元/噸，漲幅0.78%，持倉(cāng)量增倉(cāng)近6萬手至100.7萬手。昨日夜盤階段期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，小幅攀升45點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4329點(diǎn)。期價(jià)在突破大漲之后，目前處于小級(jí)別的盤整整理期，事件驅(qū)動(dòng)之下大幅拉漲亦有大幅回調(diào)可能，但鑒于前期期價(jià)盤整時(shí)間較長(zhǎng)，突破后的行情空間時(shí)間或?qū)⒏哂谑袌?chǎng)預(yù)期。

綜合來看，后期采暖季造成的產(chǎn)量減產(chǎn)以及目前的低庫(kù)存依舊是目前行情維持強(qiáng)勢(shì)的主要原因。而近期鋼廠高爐事故或?qū)⒔o鋼廠敲響警鐘而加大檢修力度，適逢國(guó)家安全大檢查時(shí)期，供給收縮再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

后市期價(jià)大概率將維持強(qiáng)勢(shì)格局，期價(jià)處于高位區(qū)間需要防范行情大幅大落。

(孔政)

焦煤焦炭

現(xiàn)貨市場(chǎng)，山東、河北主流鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)格普漲100元/噸，第八輪上漲基本落實(shí)，受價(jià)高影響，貿(mào)易商接貨的積極性稍轉(zhuǎn)差，目前邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)暫維持在2070元/噸；焦煤方面，礦方庫(kù)存偏低，價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，山西孝義車板價(jià)1415元/噸（+100），蒙煤甘其毛都庫(kù)提價(jià)1100元/噸（+50）。

8月31日，環(huán)保部就秋冬大氣污染治理攻堅(jiān)方案召開新聞發(fā)布會(huì)，環(huán)保部等10部門聯(lián)合京津冀、山東、山西、河南等六省市政府日前公布了“1+6”的治理秋冬大氣污染“組合拳方案”，包括《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，方案提出，“2+26”城市將實(shí)施更加嚴(yán)格的措施，包括燃煤、工業(yè)、機(jī)動(dòng)車、揚(yáng)塵、重污染天氣應(yīng)對(duì)等方面共11大項(xiàng)、32小項(xiàng)措施。重點(diǎn)領(lǐng)域是兩散，即散煤和散亂污治理。

煤焦現(xiàn)貨市場(chǎng)供求依舊偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格有繼續(xù)調(diào)漲空間，不過市場(chǎng)預(yù)期逐步改變，從供求自身來講，焦鋼企業(yè)的原料庫(kù)存已明顯回升，如后期鋼材端或終端需求下滑，煤、焦價(jià)格將相對(duì)被動(dòng)；從市場(chǎng)關(guān)注度來講，炒作焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至鋼廠安全檢修以及下游工地?fù)P塵限產(chǎn)，煤焦的需求預(yù)期被減弱，期價(jià)相對(duì)于螺紋偏弱；未來市場(chǎng)的方向性料在于螺紋與終端市場(chǎng)的再平衡，對(duì)煤焦也起到導(dǎo)向作用。

結(jié)合盤面，焦煤、焦炭回調(diào)整理為主，趨勢(shì)性不佳，宜觀望。

（李巖）

動(dòng)力煤

晨會(huì)內(nèi)容：

宏觀方面：

目前，國(guó)際和國(guó)內(nèi)短期利好，但是也都存在著較大的不確定性。美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)大幅低于預(yù)期給美聯(lián)儲(chǔ)縮表和加息帶來一絲疑慮，歐洲央行對(duì)于明年購(gòu)債計(jì)劃的最終決定，也可能較市場(chǎng)預(yù)期時(shí)間點(diǎn)有所推遲，國(guó)內(nèi)8月制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資增速放緩的背景下，后期能否持續(xù)有待觀察。

美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)大幅低于預(yù)期，6月和7月數(shù)據(jù)大幅下修；平均每小時(shí)工資環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，不及預(yù)期和前值；失業(yè)率回升至4.4%。不過，分析人士并不悲觀，“這份報(bào)告充滿噪聲，毫無意義”。盡管美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，但應(yīng)當(dāng)已足夠令美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮表計(jì)劃。而薪資增長(zhǎng)疲軟將令美聯(lián)儲(chǔ)今年選擇是否繼續(xù)加息上更加謹(jǐn)慎。

媒體援引知情人士稱，歐洲央行可能要到12月才能完全準(zhǔn)備好對(duì)明年購(gòu)債計(jì)劃的最終決定，在9月7日的政策會(huì)議上不會(huì)倉(cāng)促作決定。

中國(guó)8月財(cái)新制造業(yè)PMI 51.6，高于預(yù)期51和前值51.1。目前，制造業(yè)運(yùn)行已連續(xù)3個(gè)月向好，本月改善幅度為2月份以來最強(qiáng)勁。這一趨勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。8月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI錄得51.7，比7月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)方面：

價(jià)格到底是跟市場(chǎng)走還是跟政策走是個(gè)問題。當(dāng)政策未能根本性影響到供求關(guān)系時(shí)，價(jià)格跟市場(chǎng)走的可能性較大，但是政策也會(huì)限制資金炒作。

為平抑煤炭?jī)r(jià)格“過山車”，國(guó)家發(fā)改委又出新政。8月28日-9月10日期間，發(fā)改委研究起草的兩份文件面向社會(huì)征求意見，即《關(guān)于建立健全煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的指導(dǎo)意見(試行)》（下稱《指導(dǎo)意見》）和《煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度考核辦法(試行)》（下稱《考核辦法》）。此次公布的《指導(dǎo)意見》，全面規(guī)定了煤炭生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)營(yíng)企業(yè)和耗煤行業(yè)相關(guān)企業(yè)的庫(kù)存水平。

(1)設(shè)有儲(chǔ)煤廠的煤礦，當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格處于綠色區(qū)域時(shí)，應(yīng)保持不低于5天設(shè)計(jì)產(chǎn)量的最低儲(chǔ)煤量；當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌超出綠色區(qū)域下限時(shí)，煤礦應(yīng)保持不低于7天設(shè)計(jì)產(chǎn)量的最低儲(chǔ)煤量；當(dāng)動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲超出綠色區(qū)域上限時(shí)，煤礦儲(chǔ)煤量可不高于3天設(shè)計(jì)產(chǎn)量。

(2)煤炭經(jīng)營(yíng)企業(yè)，最低庫(kù)存原則上不低于上一年度3天的日常經(jīng)營(yíng)量。

(3)電力、建材、冶金、化工等重點(diǎn)耗煤行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中煤炭最低庫(kù)存原則上不應(yīng)低于近三年企業(yè)儲(chǔ)煤平均水平；在市場(chǎng)供不應(yīng)求、價(jià)格連續(xù)快速上漲時(shí)，其存煤量不應(yīng)高于最高庫(kù)存，最高庫(kù)存原則上不超過最低庫(kù)存一倍。

操作上，中線目前以觀望為主，根據(jù)擺動(dòng)指標(biāo)短線輕倉(cāng)低吸高平。

?(甘宏亮)

續(xù)上頁(yè)

目前電廠儲(chǔ)煤普遍偏低。以9月4日幾大發(fā)電集團(tuán)的儲(chǔ)煤情況為例，國(guó)電庫(kù)存210萬噸，可用16天，近三年平均庫(kù)存236萬噸，最低庫(kù)存166萬噸；大唐庫(kù)存135萬噸，可用18天，近三年平均庫(kù)存96萬噸，最低庫(kù)存51萬噸；華能庫(kù)存356萬噸，可用17天，近三年平均庫(kù)存374萬噸，最低庫(kù)存300萬噸。

當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格上漲壓力依然較大。主要原因：一是，安全監(jiān)管監(jiān)察；二是，中央環(huán)保督察；三是，今年冬季限產(chǎn)。

7月底-8月底，山西連續(xù)發(fā)生6起煤礦事故，當(dāng)前煤礦事故多發(fā)的原因主要是：超能力生產(chǎn)、“第二采場(chǎng)”現(xiàn)象嚴(yán)重，技術(shù)管理薄弱，從業(yè)人員素質(zhì)差，管理滑坡，以包代管現(xiàn)象嚴(yán)重，安全生產(chǎn)投入不足等。

中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)（簡(jiǎn)稱中共十九大）將于2017年10月18日在北京召開。

目前動(dòng)力煤處于消費(fèi)旺季向淡季過度期，短期動(dòng)力煤消費(fèi)需求量將有所回落，但是今年以來動(dòng)力煤累積的供需缺口量相對(duì)較大，加之安全監(jiān)管監(jiān)察和環(huán)保督察等政策限制，導(dǎo)致供給增量一直沒有有效填補(bǔ)供需缺口，短期來看動(dòng)力煤供求關(guān)系仍將偏緊。

價(jià)格方面：

現(xiàn)貨市場(chǎng)：動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。截止9月1日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)625元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)631元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)695元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)695元/噸。

價(jià)差結(jié)構(gòu)：動(dòng)力煤期貨主力1月合約基差位于季節(jié)性低位，但處于往年季節(jié)性低位區(qū)間上沿，1月合約和5月合約期價(jià)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，也就是遠(yuǎn)月貼水不斷增加。截止9月4日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1801合約收盤價(jià)基差-8元/噸；ZC1801合約與ZC1805合約收盤價(jià)差50.8元/噸。

后市預(yù)測(cè)：

綜合分析，中期來看動(dòng)力煤價(jià)格趨勢(shì)上存在走弱的潛質(zhì)，但是走弱的時(shí)間點(diǎn)可能要在下半年中后期甚至明年一季度，短期判斷1月合約震蕩偏強(qiáng)。

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橡膠

宏觀貨幣方面，央行昨日未開展逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)到期回籠1400億，不過市場(chǎng)資金面仍維持寬裕局面，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)回調(diào)。

行業(yè)方面，2017年8月，我國(guó)市場(chǎng)共約銷售各類車型9.1萬輛，環(huán)比微增1%，同比則大幅增長(zhǎng)84%。9.1萬輛的月度銷量，刷新了重卡市場(chǎng)8月份銷量的歷史記錄。

現(xiàn)貨方面，泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格基本持穩(wěn)，分別為53和45.5，泰國(guó)政府的收購(gòu)等政策起到作用。受天膠期貨大漲影響，美金膠、國(guó)產(chǎn)膠、混合膠和合成膠均有一定幅度的上漲，其中混合膠上漲400元，報(bào)價(jià)達(dá)到14000。

期貨方面，1801期價(jià)向上突破17000以后窄幅震蕩，市場(chǎng)持倉(cāng)心態(tài)繼續(xù)偏向多頭，中期反彈延續(xù)，不過期現(xiàn)價(jià)差依然過大，1709期價(jià)高估依舊，非標(biāo)期現(xiàn)套利和煙片進(jìn)口窗口打開都會(huì)給1801帶來波動(dòng)。

建議持多者暫持，但要控制倉(cāng)位以應(yīng)對(duì)波動(dòng)，可增加波段操作，非標(biāo)期現(xiàn)套利仍可逐步介入。

（王海峰）