國(guó)慶假日前后金融市場(chǎng)趨向宏觀預(yù)期

??? 匯率市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派發(fā)聲和低通脹預(yù)期為美元升值提供支撐，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)若性和新一屆政府的政策跛腳使該預(yù)期更多體現(xiàn)為脈沖式，美元下降到支撐位后出現(xiàn)反彈但大概率依然是有限反彈，維持近兩年我們預(yù)期的高位震蕩走勢(shì)而非突破向上；而人民幣前期的上行有較強(qiáng)政策因素，包括對(duì)美國(guó)的妥協(xié)，后期將受到一定限制，隨后或相對(duì)其它貨幣繼續(xù)有序貶值，對(duì)美元?jiǎng)t根據(jù)政治經(jīng)濟(jì)平衡的考量波動(dòng)，但不會(huì)發(fā)生絕對(duì)走強(qiáng)。

??? 證券市場(chǎng)和股指，原有經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)模式雖然仍會(huì)有有供給側(cè)改革的定向扶持帶來(lái)的紅利，但低資本支出和高資產(chǎn)負(fù)債率很難長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，在維持“供給側(cè)”思路的同時(shí)或漸漸重提需求側(cè)問(wèn)題，最終還是要走向供需平衡，期間是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，證券市場(chǎng)正走在技術(shù)進(jìn)步，資本進(jìn)步，投資思路從舊到新的過(guò)程中，19大以后策略或逐漸清晰出現(xiàn)新的運(yùn)行節(jié)奏，而假日前后更多是拉鋸和震蕩，指數(shù)運(yùn)行有限，而現(xiàn)貨分化輪動(dòng)明顯，股指和期指上沒(méi)大行情，個(gè)股則較為紛亂。

???? 國(guó)債等債券市場(chǎng)：目前金融監(jiān)管靴子尚未落地，多空博弈繼續(xù)；理論上，長(zhǎng)期，房地產(chǎn)投資下行，“房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制”“地方政府債務(wù)紀(jì)律”等長(zhǎng)效機(jī)制建立預(yù)示信用收縮。而通脹必須關(guān)注PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)，是否構(gòu)成滯漲或依然無(wú)法上下游順暢，資金繼續(xù)有序縮緊的情況下，債市走勢(shì)或是小幅波動(dòng)的緩慢長(zhǎng)期過(guò)程，近期19大前動(dòng)靜不會(huì)太大，隨后會(huì)議對(duì)前期政策的定性和后期熱點(diǎn)，可能出現(xiàn)一次脈沖行情，但隨后歸于平靜。

???? 貴金屬方面： 現(xiàn)在圍繞美國(guó)縮表和歐洲緊縮問(wèn)題的猜測(cè)較多，但這些負(fù)面因素自身就存在極大變數(shù)，而地緣政治威脅加劇帶來(lái)的促進(jìn)因素則隨時(shí)可能出現(xiàn)，因此在短期更多的是維持現(xiàn)有區(qū)間，當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí)短期上揚(yáng)，大的暴跌概率很低，漲跌概率個(gè)人認(rèn)為是6：4乃至更高一點(diǎn)，但除非出現(xiàn)持續(xù)危機(jī)，上行幅度（突發(fā)情況導(dǎo)致的脈沖行情除外）有限，只是基點(diǎn)的底線一點(diǎn)一點(diǎn)上移。

??? 大宗商品方面：房地產(chǎn)投資回落可能帶動(dòng)前期熱炒的部分大宗工業(yè)品短周期回落，但有實(shí)際需求的基本金屬和小金屬可能獲得產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，而政策轉(zhuǎn)向已從黑色逐漸轉(zhuǎn)向他們，同時(shí)，相對(duì)沉寂的農(nóng)產(chǎn)品很可能在19大后出現(xiàn)機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略配置價(jià)值有所上升。