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?道通早報(bào)
日期：2017年9月28日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1?? 美國(guó)共和黨公布稅改框架，大范圍降低家庭和企業(yè)稅負(fù)，擬將企業(yè)所得稅率降至20%。美股收漲，小盤(pán)股收創(chuàng)新高。特朗普稱，稅改案將創(chuàng)造革命性改變，中小企業(yè)稅率將是將近一個(gè)世紀(jì)最低。而上周日他還稱企業(yè)稅要降到15%。
2?? 高盛認(rèn)為，從公布的稅改框架看，凈削減的個(gè)人稅負(fù)比最近媒體透露的小一些；要讓國(guó)會(huì)通過(guò)稅改案，要么預(yù)算協(xié)議得擴(kuò)大，要么減稅規(guī)模得收縮。接下來(lái)得關(guān)注參議院預(yù)算決議對(duì)減稅的指示。
3? 美國(guó)8月耐用品訂單環(huán)比初值為1.7%，高于預(yù)期1%。此前7月耐用品訂單環(huán)比終值大跌6.8%，7月工廠訂單環(huán)比跌幅創(chuàng)近三年來(lái)新高。8月耐用品訂單止跌回升，主要?dú)w功于民用飛機(jī)訂單大增44.8％。
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要推進(jìn)裝備制造等領(lǐng)域央企重組整合；繼續(xù)化解過(guò)剩產(chǎn)能。采取減稅、定向降準(zhǔn)等手段加大對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的財(cái)政金融支持力度。內(nèi)容包括對(duì)涉及小微企業(yè)貸款的銀行定向降準(zhǔn)給予再貸款支持；擴(kuò)大免征增值稅政策范圍，提高享受免稅貸款額度上限；設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；鸬取?span lang="EN-US">
2?? 中國(guó)8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%。工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回升令企業(yè)利潤(rùn)同比大增1273億元。石油、鋼鐵和電子等行業(yè)利潤(rùn)增速加快明顯，石油加工等行業(yè)利潤(rùn)同比增速103.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)131.1%。
3? 經(jīng)參頭版評(píng)論：謹(jǐn)防個(gè)人消費(fèi)信貸違規(guī)潛入樓市，商業(yè)銀行和消費(fèi)金融公司應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)個(gè)人消費(fèi)貸款管理，在期限、用途、支用等方面和環(huán)節(jié)，嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定。應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)各類網(wǎng)貸平臺(tái)的清理和整頓。對(duì)于居民合理的購(gòu)房需求，尤其是購(gòu)買首套住房，應(yīng)繼續(xù)予以積極支持。比如，對(duì)于首套住房貸款，在額度上給予優(yōu)先保證，在利率上給予適當(dāng)優(yōu)惠。對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)放首套住房貸款，應(yīng)給予差別化的監(jiān)管政策。
4? 統(tǒng)計(jì)顯示，前8個(gè)月，深交所作出63份紀(jì)律處分決定書(shū)，共處分34家公司和251名責(zé)任人員，與去年同期相比明顯增多。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
17:00?? 歐元區(qū)9月消費(fèi)者信心指數(shù)終值??? 前值-1.2??? 預(yù)期-1.2???
歐元區(qū)9月企業(yè)景氣指數(shù)? 前值1.09??? 預(yù)期1.12???
歐元區(qū)9月服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)??? 前值14.9??? 預(yù)期15.0???
歐元區(qū)9月工業(yè)景氣指數(shù)? 前值5.1 預(yù)期5.1
歐元區(qū)9月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)? 前值111.9?? 預(yù)期112.0??
20:30?? 美國(guó)第二季度GDP年化季率終值??? 前值3.0%??? 預(yù)期3.0%???
美國(guó)8月商品貿(mào)易帳? 前值-651億美元? 預(yù)期-651億美元?
美國(guó)8月批發(fā)庫(kù)存月率初值??? 前值0.6%??? 預(yù)期0.4%???
美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)? 前值25.9萬(wàn) 預(yù)期27.0萬(wàn)
美國(guó)至9月16日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)?? 前值198萬(wàn)? 預(yù)期199.5萬(wàn)???
美國(guó)第二季度GDP平減指數(shù)年率終值??? 前值1.0%??? 預(yù)期1.0%???
美國(guó)第二季度消費(fèi)者支出年化季率終值? 前值3.3%??? 預(yù)期3.3%???
美國(guó)第二季度個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)年化季率終值??? 前值0.3%???????
美國(guó)第二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)季率終值??? 前值0.9%??? 預(yù)期0.9%???
美國(guó)8月零售庫(kù)存月率??? 前值-0.2%??????
23:00?? 美國(guó)9月堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)??? 前值16? 預(yù)期14
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
27日指數(shù)小幅上漲，截至收盤(pán)，上證收?qǐng)?bào)3345.27點(diǎn)，上漲0.05%。深證收?qǐng)?bào)11036.78點(diǎn)，上漲0.79%。滬深300收?qǐng)?bào)3821.2點(diǎn)，上漲0.01%。中證500收?qǐng)?bào)6583.14點(diǎn)，上漲0.96%。上證50收?qǐng)?bào)2661.55點(diǎn)，下跌0..65%。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1854.94點(diǎn)，上漲0.84%。
消息面上，中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比24%至6719.7億元。 指數(shù)小幅上漲，波動(dòng)進(jìn)一步減少。近期場(chǎng)內(nèi)利率進(jìn)一步提升，資金面緊張情緒增加，對(duì)股市有一定的負(fù)面影響，預(yù)期會(huì)長(zhǎng)假之前基本如此。短期來(lái)看，隨著假期將至投資者交易意愿有所下降，增量資金較為有限，短期A股市場(chǎng)震蕩整理的格局或難有明顯改變，股市整體波動(dòng)難有大的變化，繼續(xù)維持窄幅波動(dòng)為主，但部分指數(shù)和相關(guān)個(gè)股可能走出超短線脈沖，注意瞬間波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】
27日，10年期國(guó)債期貨主力T1712收跌0.04%，報(bào)95.160元，5年期國(guó)債期貨主力TF1712收跌0.02%，報(bào)97.625元。
央行公告稱，因臨近月末財(cái)政支出力度加大，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性處于較高水平，不進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。當(dāng)日有400億逆回購(gòu)到期，凈回籠400億，為連續(xù)第三日凈回籠。當(dāng)日貨幣市場(chǎng)短端利率多數(shù)下跌，各期限的國(guó)債現(xiàn)券收益率漲跌不一，資金面維持緊平衡。數(shù)據(jù)顯示，8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%，創(chuàng)四年新高。經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)固，不利于期債上行。預(yù)計(jì)期債交投情緒依舊低迷，窄幅整理收跌。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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油料 | 隔夜外圍美元收漲于93.5下方。歐美股市上漲。美股金融與科技板塊領(lǐng)漲。道指四連跌后收高。羅素2000種小型股指數(shù)創(chuàng)歷史收盤(pán)新高。與朝鮮相關(guān)的擔(dān)憂情緒似乎有所減退，投資者更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫有關(guān)今年年底將再次加息的暗示。耶倫周二表示，如果在通脹率達(dá)到2%之前保持貨幣政策不變，那將是不明智的。耶倫的講話相當(dāng)偏向于鷹派，使投資者對(duì)12月加息的預(yù)期有所提高。耶倫的講話推動(dòng)了美元與美國(guó)債券收益率攀升。歐股收漲。紐約原油（WTI）期貨價(jià)格上漲26美分，收于52.14美元/桶。數(shù)據(jù)表明美國(guó)原油精煉商已經(jīng)從颶風(fēng)哈維造成的停工中復(fù)蘇，且原油下游產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)恢復(fù)正常。美豆收高，因技術(shù)性買盤(pán)，以及對(duì)美供應(yīng)的出口需求增強(qiáng)。美農(nóng)業(yè)部日?qǐng)?bào)系統(tǒng)報(bào)告稱，民間出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售13.2萬(wàn)噸美豆，17-18年度付運(yùn)。在美農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布周度出口銷售報(bào)告前，分析師平均預(yù)計(jì)，出口銷售數(shù)據(jù)在180-220萬(wàn)噸之間。但大豆反彈幅度受限，因美豆收割壓力。本周美豆收割將進(jìn)一步推進(jìn)，因中西部大部分地區(qū)天氣干燥，有利收割。南美方面，阿根廷17-18年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5400萬(wàn)噸，低于16-17年度的5750萬(wàn)噸，因種植戶擴(kuò)大小麥和玉米種植面積。阿根廷17-18年度大豆種植面積為1810萬(wàn)公頃，低于16-17年度的1920萬(wàn)公頃。下游粕強(qiáng)油弱，因基差交易。 | 框架如前，美豆延續(xù)9.5上方波動(dòng)，預(yù)計(jì)美貿(mào)易對(duì)接國(guó)內(nèi)進(jìn)口將平穩(wěn)展開(kāi)。待消化一段庫(kù)存后，看新的驅(qū)動(dòng)因素能否擴(kuò)大美貿(mào)易利得。粕底多持，短按震蕩模式對(duì)待。 （范適安） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋日盤(pán)繼續(xù)反彈，夜盤(pán)沖高回落?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)早盤(pán)穩(wěn)中有漲，上午成交偏弱。午后，期貨拉漲，終端需求增多，部分商家報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，全天終端采購(gòu)量與上一交易日變化不大，連續(xù)三日處于較高水平。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)62.9美元，下跌1.7美元；唐山普碳鋼坯價(jià)格上漲20元，出廠價(jià)格3530元/噸。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.7%，同比降低0.7個(gè)百分點(diǎn)，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61%，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)杠桿率明顯降低。 ??? 綜合來(lái)看，節(jié)后市場(chǎng)即將面臨采暖季限產(chǎn)，下游工地施工也將受限，供需兩端都會(huì)帶來(lái)明顯減量。 | 節(jié)前終端備貨需求有所增多，價(jià)格小幅反彈，輕倉(cāng)交易。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)主穩(wěn)，個(gè)別低品礦價(jià)格仍出現(xiàn)小幅下跌；鋼廠方面正常采購(gòu)，全天成交良好；現(xiàn)曹妃甸PB粉490元/噸，超特粉483元/噸，混合粉370元/噸，金布巴粉455元/噸，卡粉715元/噸，麥克粉480元/噸； 價(jià)格表現(xiàn)：唐山鋼坯上漲20元/噸，報(bào)收于3530元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌1.7美元/噸，報(bào)收于62.9美元/噸，折合盤(pán)面價(jià)格519元/噸。 市場(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期影響下，可以看到，原料表現(xiàn)明顯弱于成材；鐵礦石后期面臨海外中高品礦供應(yīng)增加、鋼廠環(huán)保限產(chǎn)、庫(kù)存高位的多重壓力，依然作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中供需面最弱的一環(huán)。 | 后期保持逢高沽空思路，節(jié)前空單可靈活止盈，空倉(cāng)或輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。 （楊俊林） |
熱軋卷板 | 濟(jì)南市出臺(tái)的“最嚴(yán)治塵標(biāo)準(zhǔn)”，在秋冬揚(yáng)塵治理攻堅(jiān)行動(dòng)中，包括房建項(xiàng)目在內(nèi)的所有處于土石方作業(yè)階段的建設(shè)工程采暖季都要停工，涉及土石方作業(yè)的重大民生工程和重點(diǎn)項(xiàng)目以及搶修工程允許施工后，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，立即停工至明年3月。 現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3960-4000元/噸左右；天津熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格較昨日小幅上調(diào)，1500mm普碳鋼卷包承主流報(bào)價(jià)3970元/噸-3980元/噸左右，雖臨近十一長(zhǎng)假，終端采購(gòu)接近尾聲，市場(chǎng)成交依舊在多空因素交織中震蕩偏弱運(yùn)行。 期貨市場(chǎng)，昨日期貨主力合約HC1801反彈上漲，收盤(pán)收?qǐng)?bào)3919元/噸，較前日收盤(pán)價(jià)上漲73元/噸，漲幅1.90%。夜盤(pán)階段熱軋卷期價(jià)沖高回落，期價(jià)遇阻十日均線壓力位，今日期價(jià)在連續(xù)反彈上行之后在黑色產(chǎn)業(yè)鏈的走弱拖累之下，偏弱運(yùn)行可能較大，后期關(guān)注前期調(diào)整低點(diǎn)3750附近支撐。 綜合來(lái)看，宏觀預(yù)期的悲觀持續(xù)發(fā)酵，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種大幅下跌，上游焦煤焦炭鐵礦石跌幅較大，螺紋鋼熱軋卷跌幅稍小，品種強(qiáng)弱上符合我們的判斷。但市場(chǎng)調(diào)整的深度及力度超出預(yù)期，后期在環(huán)保對(duì)供需都有較大影響的情況下，市場(chǎng)或?qū)⒕S持弱平衡狀態(tài)。 | 操作上，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，后市重點(diǎn)關(guān)注前期低點(diǎn)3740附近支撐。 (孔政) |
動(dòng)力煤 | 2017年9月27日夜盤(pán)，鄭煤1801合約收盤(pán)價(jià)639.8元/噸，下跌1.0元/噸，跌幅0.16%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格部分小幅上漲。截止9月26日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)710元/噸，上漲2元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)716元/噸，上漲2元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)785元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)785元/噸，持平。 截止9月27日夜盤(pán)，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1801合約收盤(pán)價(jià)基差70.2元/噸；ZC1801合約與ZC1805合約收盤(pán)價(jià)差61.6元/噸。 截止9月27日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量73.7萬(wàn)噸/日，上升3.1萬(wàn)噸；秦皇島港庫(kù)存612萬(wàn)噸，上升19萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1032萬(wàn)噸，下降3萬(wàn)噸。 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格短期快速上漲，大幅超出國(guó)家規(guī)定的600元/噸紅色警戒線，市場(chǎng)政策預(yù)期升溫，動(dòng)力煤期貨價(jià)格承壓，但現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)對(duì)期貨價(jià)格有一定的支撐，短期期貨價(jià)格震蕩走弱。 | 操作上，中線短線暫觀望。 (甘宏亮) |
橡膠 | 晨會(huì) 1、中短期宏觀與貨幣背景 8月國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，基本印證了市場(chǎng)關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)三季度開(kāi)始進(jìn)入回落周期的預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)投資的逐步周期性回落和基建投資的確定性的下滑。 貨幣方面，美聯(lián)儲(chǔ)重申今年還可能加息一次，這出乎市場(chǎng)預(yù)料，對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品形成利空打壓。 因此，中短期的宏觀和貨幣因素支持驅(qū)動(dòng)大宗工業(yè)品下跌，對(duì)于橡膠具有同樣的打壓作用。國(guó)內(nèi)另外一個(gè)重要因素在于下月召開(kāi)的十九大，一個(gè)值得品味的方面是：在十九大之前，由于維穩(wěn)的需要，PPI能否順暢的下跌很多？對(duì)此，希望投資者能夠用倉(cāng)位來(lái)應(yīng)對(duì)。 2、行業(yè)狀況 產(chǎn)量方面， ANRPC1-8月產(chǎn)量715.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.08%。目前仍然是割膠旺季，今年膠價(jià)好于去年，東南亞主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)期仍會(huì)增加，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，整體維持空頭格局。 政策方面，9月12-15日主產(chǎn)國(guó)會(huì)議無(wú)果而終，政策方面的利好出盡，后面再想利用政策來(lái)提振膠價(jià)將會(huì)愈加困難。 8月中國(guó)天膠（含乳膠\混合膠）進(jìn)口46.23萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)24.49%，同比增25.87%，數(shù)量依然龐大，預(yù)計(jì)9、10月份進(jìn)口量會(huì)保持高位。 截至9月19日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)下滑至18.72萬(wàn)噸，較月初整體下滑1.61萬(wàn)噸（7.9%），保稅區(qū)去庫(kù)存進(jìn)行中，不過(guò)上期所庫(kù)存持續(xù)增加并創(chuàng)新高，總庫(kù)存接近44萬(wàn)噸，其中倉(cāng)單近38萬(wàn)噸，從調(diào)研反應(yīng)情況來(lái)看，倉(cāng)單出庫(kù)量很少；昆明地區(qū)庫(kù)存也累積至高位，整體看，庫(kù)存壓力依然非常大。 3、天膠價(jià)格走勢(shì)與策略 基本面看，宏觀、產(chǎn)業(yè)方面對(duì)橡膠幾乎全面利空，膠市整體維持空頭格局，目前仍處于中期下跌階段，直覺(jué)上看，13500附近應(yīng)該具有較強(qiáng)的支撐，是值得留意的位置，同時(shí)鑒于十一假期以及十九大召開(kāi)的臨近。 | 建議1801中線空單在臨近13500時(shí)考慮適當(dāng)減持止盈，控制好倉(cāng)位。 （王海峰） |
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