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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋沖高回落，夜盤繼續(xù)大跌?，F(xiàn)貨市場報價早盤大幅拉漲，午后多數(shù)商家持穩(wěn)觀望，少數(shù)商家略有松動，全天終端采購量尚可。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報61.3美元，下跌1.25美元；唐山鋼坯價格下跌60元，含稅出廠價3570元/噸。

周一央行公開市場凈回籠資金1800億元，央行稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，10月9日不開展公開市場操作，央行公開市場當(dāng)日有1800億逆回購到期。

據(jù)統(tǒng)計，目前已有14家上市公司公布了三季報預(yù)告，除兩家公司沒有公布具體數(shù)據(jù)，一家預(yù)計續(xù)虧外，其余公司均實現(xiàn)盈利，5家公司預(yù)計凈利潤超過10億元。

??? 綜合來看，各地采暖季限產(chǎn)已逐步實施，供需兩端面臨雙降，不過其降幅的差異仍需觀察。

短期螺紋低位震蕩，短線操作，注意風(fēng)險控制。

（朱小虎）

鐵礦石

晨會要點：
1、長假期間，黑色市場多空交織：（1）鋼坯價格累積上漲130元/噸，周一下跌了60元/噸；（2）鋼鐵庫存大幅上升，總量庫存上升90萬噸，幅度10%；螺紋、線材、熱卷、中板分別上升35萬噸、17萬噸、22萬噸和13萬噸，幅度9%、15%、11%和12%，超過以往的假期幅度。
2、螺卷十月份進(jìn)入到實質(zhì)性環(huán)保限產(chǎn)階段，數(shù)據(jù)層面分析，對供應(yīng)的影響依然大于對需求的影響；在供應(yīng)缺乏彈性的情況下，終端需求情況將指引方向：（1）當(dāng)前在需求尚未大幅下滑的情況下，供應(yīng)收縮，區(qū)間震蕩思路對待；（2）后期若需求有較大幅度下滑，弱于市場預(yù)期，市場將走弱為主。
3、鐵礦石受供需兩端的壓制：供應(yīng)端，四季度海外礦山預(yù)期新增產(chǎn)能2500萬噸左右，而由于鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)壓縮需求4500-5000萬噸，因此，鐵礦石在價格下跌過程中屬于產(chǎn)業(yè)鏈的主驅(qū)動，調(diào)整幅度最大且流暢；且至四季度，礦石的邏輯相對明確，因此，也是空頭配置的首要選擇，價格的反彈表現(xiàn)較弱；
4、當(dāng)前礦石始終保持高位基差水平，后期有收斂的需求，基差收斂有兩種方式：（1）現(xiàn)貨價格下跌，向期貨價格收斂；（2）期貨價格上漲，向現(xiàn)貨價格收斂；在四季度鐵礦石供需兩端承壓的環(huán)境下，我們更傾向于第一種方式，基差收斂以現(xiàn)貨價格走弱來實現(xiàn)，后期市場將呈現(xiàn)期現(xiàn)貨價格聯(lián)袂震蕩下跌的態(tài)勢；
5、合約間價差來看，隨著本輪礦石價格自8月下旬開始走低，01和05合約價差不斷縮小，從32元至當(dāng)前的5.5元，目前已經(jīng)接近于6月價格低點的基差水平；合約間價格的走平，也是價格至相對低位的表現(xiàn)。
6、當(dāng)前的螺礦比自8月下旬的6.5持續(xù)走高至當(dāng)前的8.36，市場開始考慮物極必反的情況，當(dāng)前市場環(huán)境來看，依然是高利潤高比值的情況；如果比值能有比較大幅度的回落，我們認(rèn)為，其中最主要的驅(qū)動因素在于終端需求的回落超出預(yù)期，這是四季度需要重點關(guān)注的因素。

四季度黑色市場的基本觀點：（1）在需求尚未大幅下滑的情況下，螺卷區(qū)間震蕩對待，卷強(qiáng)螺弱的格局延續(xù)；（2）礦石，延續(xù)逢反彈沽空的思路，依然不作為多頭配置品種選擇；（3）焦化限產(chǎn)影響下，焦炭相對強(qiáng)于焦煤。

（楊俊林）

熱軋卷板

現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格大幅上漲，1500mm普碳鋼卷報價4130-4210元/噸左右；天津熱軋板卷市場1500mm普碳鋼卷早盤報價大幅上漲，主流成交4100-4150，節(jié)后首個交易日，報價較為混亂，節(jié)日期間鋼坯市場價格大漲及早盤期貨高開，市場報價拉漲但成交一般，伴隨午后期貨下跌，現(xiàn)貨價格亦走軟。

期貨主力合約HC1801節(jié)后首個交易日高開上行至4100整數(shù)關(guān)口，但其后逐步震蕩回落，報收4007元/噸，較節(jié)前上漲29元/噸漲幅0.73%。昨日夜盤階段期價平開之后即大幅下跌，原材料則走勢較為平穩(wěn)，成材補(bǔ)跌，但后市成材強(qiáng)原料弱的格局短時間內(nèi)不會改變，對沖操作需要注意時機(jī)選擇。

綜合來看，國慶期間市場的利好因素逐漸消退，市場依舊延續(xù)了前期的調(diào)整走勢。后市鋼廠將進(jìn)入秋冬季的實質(zhì)性減產(chǎn)階段，供給收縮將逐步成為現(xiàn)實。如下游需求能夠保持穩(wěn)定，期價有進(jìn)一步走強(qiáng)動能；否則期價或?qū)⒀永m(xù)九月初以來的調(diào)整格局。

關(guān)注九月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化情況，操作上可先保持觀望，重點關(guān)注前期低點3740附近支撐力度。

(孔政)

動力煤

2017年10月9日夜盤，鄭煤1801合約收盤價612元/噸，下跌7.2元/噸，跌幅1.16%。動力煤現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。截止9月30日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價710元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉716元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價785元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價785元/噸，持平。

截止10月9日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量63.08萬噸/日，較國慶節(jié)前下降10.83萬噸；秦皇島港庫存664萬噸，較國慶節(jié)前上升40萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1046萬噸，較國慶節(jié)前下降17萬噸。

目前，煤炭現(xiàn)貨價格大幅超出國家規(guī)定的600元/噸紅色警戒線，市場對煤炭行業(yè)出臺抑制煤炭價格政策預(yù)期升溫，加之火電日耗煤量季節(jié)性回落和港口煤炭庫存高企，動力煤期貨價格承壓，但現(xiàn)貨價格高位運行對期貨價格也有一定的支撐。因此，短期判斷動力煤期貨價格震蕩走弱。

操作上，中線輕倉持空，短線擇機(jī)高拋低平。

(甘宏亮)

橡膠

宏觀貨幣方面，央行稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響，昨日不開展公開市場操作，當(dāng)日凈回籠1800億。貨幣市場利率昨日多數(shù)下跌。中國9月財新服務(wù)業(yè)PMI為50.6，跌至21個月低位，前值為52.7。

行業(yè)方面，截至2017年9月30日，青島保稅區(qū)庫存扭轉(zhuǎn)跌勢小幅反彈至18.93萬噸，較9月中旬上漲0.21萬噸，整體漲幅1.12%，本期庫存上升的主要原因在于合成橡膠庫存明顯增加，依據(jù)往年經(jīng)驗，青島保稅區(qū)庫存一般在三季度末或四季度開始見底累庫，投資者需要保持關(guān)注。

現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價格分別下跌1和0.5泰銖，至48和41，目前膠水再度跌至主產(chǎn)區(qū)的成本區(qū)間，料在心理上有所支撐。昨日國內(nèi)全乳及混合膠均有小幅走低，其中山東市場人民幣混合膠報價小跌100元/噸。大廠馬泰混合現(xiàn)貨報價11650元/噸。合成膠市場同時走弱，丁二烯價格市場弱勢走低，市場氣氛偏弱。

期貨方面，昨日天膠1801跟隨整個工業(yè)品高開走低，未能形成有效反彈，1801期價受到跌勢壓制較重，不過當(dāng)前市場仍存反彈誘因，下方13000附近的階段性支撐料仍將發(fā)揮作用，支持膠價低位震蕩。

建議投資者整體以觀望或短線交易為主，關(guān)注能否形成有效反彈。

（王海峰）