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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元略收跌于93.5上方。歐美股市沖高回落。美股因Chipotle與AMD等公司業(yè)績令人失望。美股在連續(xù)多次創(chuàng)下新高后估值持續(xù)攀升，也讓投資者變得謹慎。市場對令人失望的財報做出了反應(yīng)，但宏觀經(jīng)濟依然健康。投資者為鎖定利潤賣出股票，導致市場溫和調(diào)整。歐股收盤跌至近四周低位，一批企業(yè)發(fā)布好壞不一的業(yè)績，促使投資者在歐洲央行決定貨幣政策前一天獲利回吐。強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及企業(yè)利潤穩(wěn)固增長是驅(qū)動今年股市升勢的主要動力。但回調(diào)的可能性變高，市場進入了一年中投資者更傾向守住收益的時期。12月WTI原油收跌0.29美元，報52.18美元/桶。此前美國能源信息管理局公布的報告顯示原油產(chǎn)量創(chuàng)2012年以來最大增幅。美豆?jié)q跌互現(xiàn)，近月合約回吐盤初升幅收平，因出現(xiàn)技術(shù)性賣盤，遠月合約小漲。美豆收割進度緩慢為價格提供支持，農(nóng)業(yè)部周一公布的周度收割進度是70%，雖然高于預(yù)期值，但落后5年均值3個百分點。分析師平均預(yù)期美農(nóng)業(yè)部今晚公布的出口銷售近周數(shù)據(jù)可能在120-160萬噸。南美預(yù)計迎來更多降雨緩解了對該地區(qū)作物的擔憂，也壓制價格。相關(guān)人士稱，巴西南部未來兩周大豆和玉米種植帶將迎來降雨，改善土壤墑情。下游粕強油弱，因基差交易。

框架如前，美豆延續(xù)9.5-10元之間的區(qū)間波動，平穩(wěn)貿(mào)易階段主導市場，看最初的上市庫存得以消化才會對新的驅(qū)動因素更為敏感。底多持，短階段還是看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏。

?(范適安)

谷物飼料

晨評（2017.10.26）

宏觀面：

美元反彈至94附近后走軟，華盛頓局勢威脅到特朗普稅改前景，美股下跌，此前共和黨三名議員或不支持稅改，稅改若無法通過，美元將再次下挫。全球債市昨日集體下挫，國債收益率上升。市場預(yù)計OPEC或?qū)⒀娱L減產(chǎn)，原油價格維持上漲，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，支撐大宗商品整體走強。

美豆：

1、美豆收獲穩(wěn)步推進，市場逐步消化上市壓力

華盛頓10月16日消息，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至10月22日當周，美國大豆收割率為70%，快于市場預(yù)期的64%，前一周為49%，去年同期為74%，五年均值為73%。隨著收獲接近尾聲，上市壓力也逐步消化，價格低點或已見到。

2、巴西大豆播種進度仍落后于去年同期

據(jù)分析機構(gòu)AgRural稱，截至上周四（10月19日），巴西2017/18年度大豆播種完成20%。主產(chǎn)區(qū)降雨匱乏令人擔心播種進度。 AgRural稱，2017/18年度大豆播種進度基本上與五年平均進度19%一致，不過落后于上年同期的29%，因為今年天氣不利。下周，巴西北部地區(qū)料降雨，或進一步緩和該地區(qū)大豆作物憂慮。

3、國內(nèi)情況：

截至10月24日，港口大豆庫存為680萬噸，上周末684萬噸；國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆粕庫存維持低位，報價堅挺。上周國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆粕庫存繼續(xù)下降至55.12噸，環(huán)比前周減少5.48噸，降幅在9.04%；豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量下降至433.27萬噸，較前周減少9.56萬噸，降幅為2.16%。分析原因，上周國內(nèi)部分地區(qū)油廠出現(xiàn)暫時停機現(xiàn)象，其中一方面因9月至今工廠連續(xù)開機，上周進行正常的停機檢修維護；另一方面原因則是部分地區(qū)油廠出現(xiàn)斷豆情況，原料供應(yīng)中斷使得工廠出現(xiàn)2-5天的停機周期。上周國內(nèi)主要地區(qū)豆油庫存量約146.43萬噸，較前一周增長約4.95萬噸，延續(xù)節(jié)后增長態(tài)勢。短期粕強油弱格局持續(xù)。10月由于到港大豆相對不多，預(yù)計豆粕庫存不會有較大變化，但11月中下旬之后到港增多，豆粕庫存量將會有回升。

大連玉米操作上，玉米可作為長周期多頭配置，建議偏多思路，合理控制倉位。

大連豆粕操作上建議區(qū)間內(nèi)偏多交易。

（李金元）

續(xù)上頁

展望和策略：

大豆供應(yīng)寬松格局持續(xù)，但利空逐步被市場消化,價格低點或已見到，但價格上漲也受到供應(yīng)壓制，大豆豆粕將繼續(xù)震蕩筑底。美豆底部區(qū)域預(yù)計在910-950美分，上限預(yù)計維持在1000-1050美分，國內(nèi)受進口大豆到港節(jié)奏以及油廠開機情況影響，豆粕期價近期將偏強震蕩，11月至12月仍將有一次走弱過程。

??? 玉米：北方港口玉米集港量繼續(xù)增加，錦州新糧集港1680元/噸，廣東港口玉米行情堅挺，二級新玉米散船碼頭現(xiàn)貨報價1850-1860元/噸，陳玉米碼頭報價1780-1830元/噸，我國東北深加工企掛牌價格繼續(xù)反彈，產(chǎn)區(qū)糧價趨強因農(nóng)戶惜售，主流開秤價三等糧源集中在1350-1570元/噸，華北深加工企業(yè)玉米掛牌價格震蕩，優(yōu)質(zhì)玉米缺乏價格堅挺，南方銷區(qū)糧價保持堅挺。上周政策投放加量至470萬噸，給市場形成一定供給壓力，本周維持高投放量475.62萬噸，但政策投放在10月底結(jié)束，供應(yīng)壓力有望緩解，新糧目前確實處于上量階段，港口庫存高企，但貿(mào)易形勢明顯較去年轉(zhuǎn)好，隨著下游需求依靠政策導向正在不斷釋放，玉米價格處于長周期的低點。

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棉花

ICE期棉窄幅震蕩，3月合約在68美分附近。鄭棉15000元附近窄幅震蕩，鄭棉1、5合約價差升水10元，價差縮小。消息面：9月我國棉紗進口16.74萬噸，同比增加8.72%。10.16-10.22日，公路發(fā)運量總計4.29萬噸，同比增加1.13萬噸，增幅36%。9月棉花進口9.3萬噸，同比增加50%。印度古邦政府宣布提高籽棉新花最低收購價格，于下月展開。

綜上，國內(nèi)紡企在消化儲備棉庫存，而新棉價格堅挺，鄭棉震蕩為主，多單以14900元防守續(xù)持。關(guān)注內(nèi)外棉價差走勢。

（苗玲）