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?道通早報
日期：2017年11月13日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 特朗普在出席APEC時一改他在中日韓訪問時的溫和語調(diào)，強硬表態(tài)稱美國將不再容忍亞太國家的“長期貿(mào)易舞弊”：“我們不會再被任何國家利用?！?span lang="EN-US">
2? 跨太平洋伙伴關系協(xié)定（TPP）的11個參加國在越南達成框架性協(xié)議，并將名字改成《跨太平洋全面進展協(xié)定》，即CPTPP。新版協(xié)議降低了標準，擱置了此前的多項爭議，但覆蓋面更全、更廣。
3? 目前離正式提出挑戰(zhàn)英國首相領導權(quán)所需的人數(shù)僅差8人?！耙闯晒Γ聪屡_”，梅姨正面臨連任以來最大的黨內(nèi)領導權(quán)挑戰(zhàn)。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中基協(xié)表示，外商獨資和合資私募證券投資基金管理機構(gòu)登記政策是落實中美、中英有關對話成果、兌現(xiàn)我國資本市場對外開放承諾的具體舉措。
2? 從監(jiān)管層人士處獲悉，中概股回A股借殼進一步嚴格要求，包括必須符合相關產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)政策、對外投資管理及外匯管理方面的要求。交易所將從前端對擬回A重組的中概股公司進行把關，“不符合條件就不得推進”。
3? 上海市已將建設自由貿(mào)易港的方案報送至國家有關部委征求意見。與自貿(mào)試驗區(qū)相比，自由貿(mào)易港有望在一線(國境線)放開方面取得新突破，將取消或最大程度簡化入?yún)^(qū)貨物的貿(mào)易管制措施，有望實現(xiàn)不報關、不完稅、轉(zhuǎn)口貿(mào)易也不受限制。此外，國際融資租賃等離岸產(chǎn)業(yè)也將成為上海自貿(mào)港的一大亮點。
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【當日重要公布數(shù)據(jù)】
可能公布
中國10月新增人民幣貸款 前值12700億人民幣? 預期7750億人民幣??
中國10月社會融資規(guī)模?? 前值18200億人民幣? 預期11025億人民幣
中國10月M0貨幣供應年率 前值7.2%??? 預期7.0%???
中國10月M1貨幣供應年率 前值14.0%?? 預期13.7%??
中國10月M2貨幣供應年率 前值9.2%??? 預期9.2%???
中國1-10月實際外商直接投資年率 前值1.6%???
中國10月實際外商直接投資年率?? 前值17.3%??????
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
10日，滬深兩市開盤后走勢有所分化，而股指維持平盤下方弱勢整理，深市三大指數(shù)則穩(wěn)步上行。上證收報3432.67點，上漲0.14%。深證收報11645.05點，上漲0.79%。滬深300收報4111.91點，上漲0.88%。中證500收報6641.22點，上漲0.45%。上證50收報2862.34點，上漲1.04%，
當日值得注意的是，午后市場受到外資持股證券基金公司比例放寬至51%，三年后不受限制消息的影響，券商板塊快速拉升，保險板塊亦延續(xù)升勢，推動滬指數(shù)翻紅，滬深指數(shù)盤中均創(chuàng)下階段新高，而創(chuàng)業(yè)板則沖破年線再度站上1900點關口，且量能均有所放大。不過市場內(nèi)銀行股表現(xiàn)較為疲軟，價值煤炭、石油、有色、鋼鐵等板塊回調(diào)，對指數(shù)上行高度形成一定抑制，目前股市消息行情較為激烈，指數(shù)優(yōu)于個股
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【國債期現(xiàn)貨思路】
?? 10日，10年期國債期貨主力T1712下跌0.09%，收報92.690元，5年期國債期貨主力TF1712下跌0.04%，收報95.990元。
?? 資金面方面，央行公告稱，2017年11月10日以利率招標方式開展了800億元逆回購操作，其中，400億元7天、200億元14天、200億63天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%、2.90%，均與上次持平。當日有300億逆回購到期，凈投放500億，本周累計凈回籠2300億。下周(11月11日-11月17日)央行公開市場有3400億逆回購到期，其中周一到周五分別到期300億、1400億、1100億、200億、400億；此外，周一(周日順延)和周四分別有665億和1225億MLF到期，周五有800億國庫現(xiàn)金定存到期。下周已是月中，將面臨繳稅，大行的融出意愿下降，流動性面臨擾動，從央行近日的調(diào)控來看無需過度擔心。
消息方面，央行周四發(fā)布《境外商業(yè)類機構(gòu)投資者進入中國銀行間債券市場業(yè)務流程》，鼓勵境外機構(gòu)投資者作為中長期投資者投資銀行間債券市場，并對境外機構(gòu)投資者的投資行為實施宏觀審慎管理，交易范圍由現(xiàn)券擴大至債券借貸、債券遠期、遠期利率協(xié)議及利率互換交易，并且沒有額度限制。境外機構(gòu)已連續(xù)8個月增持人民幣債券，隨著債券市場進一步對外開放，人民幣的逐漸企穩(wěn)，我國債市將有更多境外資金的流入。
上周市場整體維持弱勢，進出口和物價數(shù)據(jù)的公布雖短暫提振情緒，但市場整體反應較為平淡，依舊缺乏方向。資金面隨著央行調(diào)控的日益精準，緊平衡將是未來的常態(tài)。國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立，并召開第一次全體會議，防范金融系統(tǒng)風險的主題確立，監(jiān)管的政策后續(xù)將逐步出臺。近期將陸續(xù)公布經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)，通過高頻數(shù)據(jù)觀察以及部分機構(gòu)的調(diào)研，預計經(jīng)濟數(shù)據(jù)將較前值回落，而前期支撐經(jīng)濟的信貸也將有所回落，總體看，國債期貨價格短期震蕩。長期繼續(xù)看弱，但走勢趨于平緩。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、上周驅(qū)動美股上漲的主要因素是稅改，一些稅改細節(jié)逐步顯現(xiàn)，但一些進度和幅度上的分歧能否最終在眾參兩院得以通過，還要等待觀察。但稅改的方向必定會刺激消費和投資，對經(jīng)濟驅(qū)動正向，由此激勵股市乃至美元都有所表現(xiàn)。美12月加息，在美聯(lián)儲主席更替得以平穩(wěn)過渡的預期下，也顯得順理成章。總體歐美是沿著復蘇、退出刺激、通脹得以提振的路徑曲折向前，對中國來說，外部條件階段可預期；2、上周特朗普訪華是個重要事件。中美貿(mào)易大單達2535億美元，創(chuàng)了新高。中美合作與競爭，幾經(jīng)轉(zhuǎn)換，最后還是落實在貿(mào)易之錨上。貿(mào)易是為合作增加籌碼，是為中國戰(zhàn)略機遇期爭取時間和空間。競爭中談合作，有如打是為了一個更主動的談。這就是合作與競爭的辯證法；3、國內(nèi)PPI與CPI符合預期，通脹略有抬升，但沒有刺激政策變化的條件。這在大宗商品的互動上基本吻合。工業(yè)品還是保持高位震蕩性波動。鋼的交易中心有所抬升，主要邏輯還是做期現(xiàn)回歸?，F(xiàn)在現(xiàn)貨保持堅挺，隨著1801接近現(xiàn)貨月，貼水被逐步修正是可以預期的。上周看，1-5正套比較明顯；4、美豆類沒有產(chǎn)生突破的驅(qū)動力。美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)并未同市場預估的那樣降低單產(chǎn)數(shù)據(jù)，而是維持了10月的每英畝49.5的數(shù)據(jù)。如此本季美豆豐產(chǎn)格局落定。加上前兩季南美和美國，就是連續(xù)三季豐產(chǎn)了。當然，需求剛性也對應豐產(chǎn)，將價格落在成本線略上方，達到一個平衡。農(nóng)產(chǎn)品就是一季壓一季，就像翻牌一樣，打破平衡的力量主要就是天氣。以前諸多年份都是這樣，這就是安全邊際、天氣概率和投資的關系。有好的安全邊際，還要有驅(qū)動力，之間的過程，就是等待與跟蹤。 | 階段延續(xù)平穩(wěn)貿(mào)易的區(qū)間波動判斷，長立足成本，等待南美因素。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五收高，交易商表示，在指標12月玉米合約保持在昨日觸及的合約低點上方后出現(xiàn)空頭回補和技術性買盤?；鸪钟?span lang="EN-US">CBOT玉米期貨大量凈空頭倉位，令市場易受空頭回補影響。 | 玉米操作上繼續(xù)維持前期多頭思路，玉米1805合約低位多單適量持有，控制好倉位。 豆粕期價難以擺脫區(qū)間震蕩格局，操作上建議觀望為主，或區(qū)間內(nèi)短線高拋低平交易。 菜粕繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩走勢，操作上建議觀望或區(qū)間內(nèi)短線交易。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨區(qū)間波動，1801合約平值看漲期權(quán)M1801-C-2800隱含波動率下降至8.85，平值看跌期權(quán)隱含波動率下降至9.52，報告后波動率再次下降。 | 操作上建議繼續(xù)持有賣出寬跨式套利組合。也可進行日歷價差套利，賣近買遠，如買入1805合約期權(quán)，賣出1801合約期權(quán)（相同執(zhí)行價）。 |
棉花 | 上周五ICE期棉上漲，3月合約報69.12美分，均線技術指標偏多。上周五鄭棉沖高回落，K線未站穩(wěn)60日均線，最高15310元，1月合約報15205元，1、5合約價差50元。消息面：中國公布明年拋儲時間，同時稱明年2月前國家不輪入。國內(nèi)新疆新花顏色、長度、斷裂比強度都高于去年同期，馬值稍遜于去年同期。綜上，11月USDA報告多空膠著，國內(nèi)2月前雖不輪入，但也并不知道2月后的政策走勢。 | 在利空逐漸兌現(xiàn)中，國內(nèi)外棉花價格不跌反而小幅上漲，因此鄭棉價格重心有望繼續(xù)抬升。關注交易所倉單注冊情況。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋高位震蕩，重心略有上移，近月相對較強，周末現(xiàn)貨市場價格普遍上漲。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報62.7美元，上漲0.2美元；周末唐山鋼坯價格上漲60元/噸（周六上漲60元/噸，周日不變），含稅出廠價3800元/噸。 財政部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-10月累計，全國一般公共預算收入150363億元，同比增長9.2%；同期全國一般公共預算支出162995億元，同比增長9.8%。 河北省發(fā)改委表示，2018-2020年計劃再壓減退出鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸左右、煤炭產(chǎn)能2600萬噸左右，力爭到2020年鋼鐵產(chǎn)能控制在2億噸左右、煤炭產(chǎn)能控制在7000萬噸左右。 ?11月11日，沙鋼出臺11月中旬產(chǎn)品價格政策，螺紋鋼價格不變，現(xiàn)HRB400Ф16-25mm螺紋出廠價格為4100元/噸。河鋼集團也出臺11月中旬價格政策，螺紋鋼價格上調(diào)120元/噸，HRB400E材質(zhì)18-25mm為4000元/噸。 綜合來看，本周北方鋼廠采暖季限產(chǎn)將全面鋪開，高爐開工率明顯下降，華東地區(qū)螺紋資源規(guī)格斷檔明顯，供應收縮預期對鋼價走勢仍形成提振。當前南方地區(qū)仍處于施工旺季，整體需求維持在較高水平。 | 偏多思路，波段操作，注意風險控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 上周港口現(xiàn)貨成交較好，鋼廠對于限產(chǎn)政策謹慎看待，不累庫存正常采購維持生產(chǎn)。可貿(mào)易的高品資源有限，貿(mào)易商對于現(xiàn)貨的價格維持在心理價位，抬價較為困難，降價也不太樂意，心態(tài)弱穩(wěn)。目前唐山地區(qū)壓港雖有緩解，但pb可提貨資源不多，高品需求依舊較好。精粉需求繼續(xù)強勁，塊礦需求一般。河北地區(qū)鋼廠維持正常采購，庫存稍降，謹慎觀望后市具體限產(chǎn)措施。 進口礦港口庫存13842萬噸，周環(huán)比上升100萬噸； 高爐開工率70.17%，周環(huán)比下降0.82%； 產(chǎn)能利用率79.33%，周環(huán)比下降0.73%； 盈利鋼廠比例85.28%，周環(huán)比持平。 11月15日開始北方地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)將全面鋪開，鋼廠開工率將繼續(xù)下降，鋼鐵庫存低位且繼續(xù)下降，供應緊縮情況下鋼鐵價格依然較為堅挺，且基差有一定的修復需求，期貨價格震蕩走高；礦石而言，供需兩端壓力依然明顯，港口庫存繼續(xù)攀升，后期或?qū)⒃賱?chuàng)新高； | 鋼鐵與礦石的供需強弱差異表現(xiàn)明顯，在鋼鐵端表現(xiàn)較為強勢的環(huán)境下，礦石將以震蕩運行為主。 (楊俊林) |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，上周國內(nèi)熱軋板卷市場先漲后跌。全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4172元/噸，較上周價格上漲30元/噸。上海熱軋板卷市場價格震蕩向上，市場成交仍處于低位活躍，高位成交就開始出現(xiàn)明顯下降，上沖動力不足。限產(chǎn)開始，鋼廠供應總量會有下降，且?guī)齑嬲w仍處于低位，因此對于價格有一定支撐，處于寬幅震蕩階段。 期貨市場，主力合約HC1801上周探底長陽，漲188元/噸，漲幅4.92%。周五夜盤階段期價維持震蕩走勢。目前行情依舊在供需矛盾不明確的形勢下震蕩上行，市場對限產(chǎn)的實質(zhì)性效果較為期待，合約換月臨近，注意持倉換月。 綜合來看， 11月15日開始的2+26 城市環(huán)保限產(chǎn)導致鋼廠供應量有所下降，同時全國庫存依舊處于低位，且短期內(nèi)仍不大可能會有大幅上升的可能，或?qū)r格仍有一定支撐。中期來看，供需矛盾最為尖銳的階段已經(jīng)過去，未來影響期價中期走勢的關鍵因素或在視野之外。 | 操作上，短線繼續(xù)持有逢低做多的多單，注意合約換月。 (孔政) |
動力煤 | 本周(10月6日-11月10日)動煤1801合約收盤價641.6元/噸，上漲29.4元/噸，漲幅4.80%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期下跌。截止11月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價674元/噸，下跌20元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價680元/噸，下跌20元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價795元/噸，下跌20元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價795元/噸，下跌20元/噸。截止11月10日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價與鄭煤1801合約收盤價基差32.4元/噸；ZC1801合約與ZC1805合約收盤價差47.8元/噸。截止11月10日，6大發(fā)電集團日均耗煤量58.6萬噸/日，較上周同期上升6.02萬噸/日；秦皇島港庫存691萬噸，較上周同期下降17萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1287萬噸，較上周同期上升61萬噸。因市場對四季度供給增量預期較高，短期動力煤期價震蕩走低，后續(xù)等待供給方面數(shù)據(jù)應證。 | 操作上，中線輕倉持空，短線靈活。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行上周五進行400億7天、200億14天和200億63天逆回購操作，當日有300億逆回購到期，凈投放500億。上周累計凈回籠2300億，市場資金利率全線上漲，資金面進一步收斂，整體看，資金利率在區(qū)間震蕩，不松不緊的貨幣政策取向仍然持續(xù)。 行業(yè)方面，截至上周五，上期所天膠庫存較上周大幅增加1.1萬噸，目前已經(jīng)創(chuàng)下49.9萬噸的高點，注冊倉單量繼續(xù)增加至40.1萬噸，庫存壓力依然巨大。截至10日，國內(nèi)全鋼胎開工率繼續(xù)小幅增加至68.06%，半鋼胎開工率則小幅下降至69.71，下游需求仍延續(xù)小幅回暖勢頭。10月，重型貨車（重卡）產(chǎn)銷9.55萬輛和9.23萬輛，環(huán)比下降6.92%和8.72%，同比增長50.86%和32.56%，重卡銷售有趨緩跡象。 現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水和杯膠價格持穩(wěn)于45.5和36.5，國產(chǎn)膠、混合膠和美金膠價格均有小幅下跌，其中山東市場人民幣混合膠報價窄調(diào)100元/噸，人民幣泰混現(xiàn)貨11500-11600元/噸，馬混現(xiàn)貨報價11500-11550元/噸。合成膠方面，丁苯膠和順丁膠報價重心小幅走高。 期貨方面，天膠1801期價近期主要跟隨工業(yè)品的節(jié)奏運行，反映出宏觀面的預期是主導因素，從走勢看，膠價目前仍處于反彈狀態(tài)，整個工業(yè)品指數(shù)運行于關鍵的臨界位置。 | 建議繼續(xù)關注13650上方的支撐以及14300-14800區(qū)間的壓力，以短線交易為主，若期價在宏觀預期的驅(qū)動下跌破13650,則可考慮跟隨介入部分空單。 （王海峰） |
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