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??道通早報
日期：2017年11月21日
【經(jīng)濟要聞】
宏觀數(shù)據(jù)
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1、央視新聞：十九屆中央全面深化改革領導小組第一次會議強調(diào)，拓展宅基地制度改革試點范圍，要嚴守土地公有制性質(zhì)不改變、耕地紅線不突破、農(nóng)民利益不受損的底線，平衡好國家、集體、個人利益。不得以買賣宅基地為出發(fā)點，不得以退出宅基地使用權(quán)作為農(nóng)民進城落戶的條件。
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2、上證報：央行研究局前首席經(jīng)濟學家馬駿表示，誰也無法判斷，通過使用某個貨幣政策工具，降低了短期利率幾個基點，就一定增加了地方政府的負債。要解決地方政府過度負債的問題，關(guān)鍵是要從根本上改變地方政府追求過度負債的沖動。
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3、央行旗下《金融時報》：專家表示，從長期來看，隨著銀行資管業(yè)務逐步回歸“代客理財”本源，各家銀行在資管領域的分化料將進一步擴大，此前主要依靠通道業(yè)務“存活”的銀行或面臨挑戰(zhàn)，而資管能力較強的銀行則將強者愈強。
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4、證券時報：國資10%劃轉(zhuǎn)充實社?；?，專家表示，這一改革舉措也不會沖擊資本市場。方案基本不涉及上市公司，即便有也是少量，國有股權(quán)的多元化，有助于更好地完善公司治理結(jié)構(gòu)。
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5、經(jīng)濟參考報：劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；穑瑯I(yè)內(nèi)指出，該舉措可以實現(xiàn)“一石三鳥”的效果。既可以使得國有企業(yè)發(fā)展成果全民共享，又可以實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險制度的代際公平，還可以實現(xiàn)國有股權(quán)多元化持有，促進國有資本做強做優(yōu)做大。
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6、央行：周一進行了700億7天期、200億14天期和100億63天期逆回購操作，中標利率分別持平于2.45%、2.6%和2.9%。本周公開市場共有6400億逆回購到期，周一到周五分別到期800億、1700億、1900億、1700億、300億。
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7、隔夜shibor報2.786%，上漲4.8個基點。7天shibor報2.859%，下跌0.6個基點。3個月shibor報4.6222%，上漲2.06個基點。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元略反彈至94上方。歐美股市大多收漲。美股電信與工業(yè)板塊領漲。感恩節(jié)前股市交投清淡。投資者仍在關(guān)注德國政局、美國財報與稅改方案的進展。德國總理默克爾表示寧可重新選舉也不愿組建少數(shù)黨政府。美聯(lián)儲主席耶倫向特朗普遞交辭呈。美國財政部長努欽預計共和黨稅改議案將在2017年底遞交給美國總統(tǒng)唐納德-特朗普簽字。之前，美國國會眾議院共和黨在上周四通過了旨在進行全面改革的稅改議案。但市場仍然懷疑這份議案能否在年底之前最終完成。美國10月領先經(jīng)濟指標指數(shù)增長1.2%，表明美國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定增長。歐洲股市上揚，泛歐績優(yōu)300指數(shù)漲0.65%。美國WTI原油收跌0.29美元，報56.42美元/桶。俄羅斯認為本月就決定延長減產(chǎn)協(xié)議還為時過早，這令市場擔心政策會議恐出現(xiàn)意外，同時美元反彈也加大了油價的下行壓力。美豆略跌，受豆油和棕櫚油走低拖累，盡管南美天氣干燥支撐價格。對阿根廷干旱天氣可能減少大豆單產(chǎn)的憂慮繼續(xù)支撐價格。但植物油價格走低，棕櫚油急跌3%，此前印度上調(diào)進口稅。豆粕期貨小幅走高。美農(nóng)業(yè)部周度植物生長報告稱，美豆收割率為96%，低于市場預期的97%，5年均值為97%。框架如前，美豆區(qū)間內(nèi)走強，但尚未形成突破趨勢。去年7月迄今，連續(xù)三季豐產(chǎn)后，本季機會值得期待。 | 粕5底多持，短看脫離區(qū)間前的低吸高平節(jié)奏。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一連續(xù)第二個交易日收高，因投資者空頭回補，且美國降雨阻礙了最后階段的收割。 在玉米周五急升2%后，交易商出脫空頭頭寸。交易商也將近月12月合約展期至包括3月玉米合約在內(nèi)的遠月合約。 周五期貨市場收市后，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，投機客所持的玉米期貨期權(quán)凈空頭頭寸接近紀錄高位。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一收盤后公布的每周作物生長報告顯示，截至11月19日當周，美國玉米收割率為90%，略低于市場此前預期的91%。 美國農(nóng)業(yè)部周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當周，美國玉米出口檢驗量為632,793噸，符合市場預估區(qū)間50-70萬噸。 ??? 大連玉米昨日高開高走，尾盤收堅，盡管上市壓力仍存，但近期玉米現(xiàn)貨價格仍保持穩(wěn)定堅挺。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一小幅下跌，受豆油和棕櫚油走低拖累，盡管南美天氣干燥支撐價格。對阿根廷干旱天氣可能減少大豆單產(chǎn)的憂慮繼續(xù)支撐價格。但植物油價格走低，棕櫚油急跌逾3%，此前印度上調(diào)進口稅。豆粕期貨小幅走高。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至11月19日當周，美國大豆收割率為96%，低于市場預期的97%，之前一周為93%，去年同期為98%，五年均值為97%。 ??? 大連豆粕夜盤繼續(xù)偏強震蕩，因油廠豆粕庫存仍偏低，粕強油弱格局持續(xù)。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長線多頭思路，玉米1805合約低位多單適量持有，控制好倉位。短線低吸高平交易。 大連豆粕操作上建議1805低位多單可少量持有，短線低吸高平滾動交易。 菜粕繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩偏強走勢，操作上建議短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨波動，1801合約平值看漲期權(quán)M1801-C-2900隱含波動率上升至11.94，權(quán)利金上漲，平值看跌期權(quán)隱含波動率下降到10.65，權(quán)利金價格小幅下跌，近期市場炒作南美大豆天氣，波動率可能增加。 | 操作上建議買入1805虛值看漲期權(quán)，也可進行日歷價差套利，賣近買遠，如買入1805合約期權(quán)，賣出1801合約期權(quán)（相同執(zhí)行價）。 |
棉花 | ICE期棉反彈，價格收于70美分上方。鄭棉近月跌破15000元，K線壓于均線下方，1、5價差擴大至100元。消息面：本年度新疆、內(nèi)地公檢進度均快于去年，截止15日，公檢總量222.88萬噸，高于去年同期21萬噸。印度新花價格回升，上市量減少。10月我國紡織品服裝出口環(huán)比大幅下滑8.7%。中國公布明年拋儲時間，同時稱明年2月前國家不輪入。綜上，國內(nèi)2月前雖不輪入，但也并不知道2月后的政策走勢。 | 內(nèi)外價差縮窄，外棉價格堅挺對鄭棉形成支撐，預期鄭棉期價震蕩為主。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 晨會要點 1、供給端?！?span lang="EN-US">2+26”城市已全面進入采暖季限產(chǎn)，上周全國高爐開工率快速下降至63.12%。盡管在執(zhí)行初期有部分鋼廠限產(chǎn)仍不及預期，但隨著督查力度的加碼以及限產(chǎn)的深入，后期環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行會越來越嚴。此外，也有一些非“2+26”城市存在一些限產(chǎn)現(xiàn)象。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，10月份全國粗鋼日均產(chǎn)量233.42萬噸，環(huán)比下降2.51%，預計11月粗鋼產(chǎn)量降幅將更為明顯。鋼廠11月下旬計劃量折扣情況：中天11-3期計劃量，螺紋9折（上期9折）；永鋼11-3期計劃量，螺紋全折（上期全折），線材和盤螺全折（上期全折）；沙鋼對螺紋11月份計劃量全折。供應收縮仍是支撐鋼價的最重要因素。 2、需求端。2017年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資90544億元，同比名義增長7.8%，增速比1-9月份回落0.3個百分點；房屋新開工面積145127萬平方米，增長5.6%，增速回落1.2個百分點；商品房銷售面積130254萬平方米，同比增長8.2%，增速比1-9月份回落2.1個百分點。上周全國鋼材社會庫存量加速下降，華東地區(qū)多個市場資源規(guī)格斷檔明顯，庫存低位也成為支撐鋼價的重要因素。 3、成本與利潤。近期國內(nèi)焦炭、進口礦價格小幅波動，在鋼價上漲的情況下，鋼廠利潤不斷刷新歷史新高。從明年全年來看，鋼廠利潤將高位縮窄，目前虛擬利潤已顯示出這一點，從01、05到10，虛擬利潤出現(xiàn)遞減。今天華東主導鋼廠將出臺新一期價格政策，預計漲幅將達百元以上。 4、宏觀。10月份工業(yè)增加值、投資、消費、信貸等數(shù)據(jù)全面不及預期，而財政部啟動對PPP項目庫的篩查、發(fā)改委收緊地鐵項目審核等，使得宏觀預期轉(zhuǎn)弱。 5、綜上，北方鋼廠采暖季限產(chǎn)正式開啟，高爐開工率大幅下降，華東地區(qū)螺紋資源規(guī)格斷檔明顯，供應收縮仍是支撐鋼價的最重要因素。需求端預期轉(zhuǎn)弱，不過短期仍維持在較高水平。同時螺紋庫存持續(xù)下降，處于歷史低位，多地資源規(guī)格依然短缺，供需格局偏緊。 | 短多思路操作，注意風險控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日鐵礦石港口現(xiàn)貨報價主體持穩(wěn)，整體表現(xiàn)活躍度一般，受需求影響主流粉礦成交量維持市場主體，塊礦價格弱勢難改，山東港口成交紐曼塊630元/噸；鋼廠方面受供暖季錯峰生產(chǎn)等因素影響，需求轉(zhuǎn)弱，對現(xiàn)貨市場采購以供應生產(chǎn)為主，多尋少采實現(xiàn)原料效益最大化。 價格表現(xiàn)：唐山鋼坯持平于3830元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)上漲1.15美元/噸，報收于持穩(wěn)于63.9美元/噸，折合盤面價格507元/噸。 受取暖季錯峰生產(chǎn)、庫存低位的影響，鋼鐵現(xiàn)貨表現(xiàn)依然較為堅挺，價格偏強震蕩，近月合約有一定的基差修復需求。 | 鐵礦石需求受壓制明顯，在鋼鐵端的影響下，礦石以震蕩運行為主，短線參與，關(guān)注1801和1805之間的價差變化。 (楊俊林) |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，市場成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報價4070-4100元/噸。天津熱卷主流報價1500mm普卷中鐵資源4050-4060元/噸左右，包承普遍在4070-4080元/噸。庫存方面因產(chǎn)量有所減少而市場成交量有所增加的情況下，廠庫與社庫周環(huán)比均有所減少，為價格提供一定的支撐。 期貨市場，熱卷期價昨日探底回升，主力合約HC1801與HC1805合約走勢強弱轉(zhuǎn)換，1805合約因前期跌幅較大反彈力度稍強。昨日夜盤階段期價窄幅震蕩。由于01合約臨近交割月受現(xiàn)貨價格支撐因素影響，下跌空間或較為有限，但同時在現(xiàn)貨價格穩(wěn)定的情況下亦難以大幅上行升水現(xiàn)貨價格。 綜合來看， 11月15日，“2+26”城市開始正式執(zhí)行采暖季限產(chǎn)政策，熱軋卷供給端將導致產(chǎn)量下滑供給收縮，疊加當前庫存始終處于較低水平，給予價格支撐；但同時下游需求一般，市場對高價資源接受度較低。期價目前依舊處于邏輯不清晰，趨勢不明朗階段。 | 操作上，01合約或延續(xù)寬幅震蕩，后期重點關(guān)注產(chǎn)量限產(chǎn)的實際影響及庫存積累情況。 (孔政) |
動力煤 | 11月20日夜盤，鄭煤1801合約期價震蕩偏弱。截止11月17日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價665元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉671元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平。截止11月20日，6大發(fā)電集團日均耗煤量63.7萬噸/日，上升1.7萬噸/日；秦皇島港庫存701萬噸，上升11萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1289萬噸，上升20萬噸。因市場對四季度供給增量預期較高，短期動力煤期價震蕩走低。短期ZC801月合約期價震蕩走低。 | 操作上，中線輕倉持空，短線觀望。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行周一進行進行700億7天、200億14天和100億63天逆回購操作，當日有800億逆回購到期，單日凈投放200億，市場資金利率暫時持穩(wěn)。 ?行業(yè)方面，當前輪胎廠整體運行穩(wěn)定，三包輪胎廠家與不三包輪胎廠家壓力表現(xiàn)略顯差異，三包輪胎廠家?guī)齑嬲w略高，不三包輪胎廠家相對低位。從廠家近期排產(chǎn)計劃來看，暫未有新的提產(chǎn)任務，更多以當前水平為主。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水，膠水下跌2.5泰銖至41.5，杯膠價格下跌0.5至34.5，當前原料價格已經(jīng)跌至東南亞主產(chǎn)國成本價的下限邊緣，反映出原料市場壓力很大，投資者同時需留意成本下限處的心理支撐。昨日國產(chǎn)膠價格小幅下跌，混合膠報價穩(wěn)定，美金膠價格小幅上漲，其中山東市場人民幣混合膠馬泰混合現(xiàn)貨報價11300-11350元/噸。合成膠方面，昨日順丁膠和丁苯膠價格小幅走弱，原料丁二烯價格小幅上漲。 期貨方面，昨日夜盤天膠1801盤中大幅跳水創(chuàng)下年內(nèi)新低后大幅拉起，日內(nèi)波動極大，我們認為膠市整體仍維持空頭走勢，不過橡膠低價以及整個工業(yè)品短期仍保持震蕩上沖等因素使得空頭繼續(xù)向下大幅開拓空間的難度也較大。 | 建議空單輕持或視倉位逢低適量減持。 （王海峰） |
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