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??道通早報
日期：2017年12月05日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 10月美國耐用品訂單和工廠訂單均環(huán)比負(fù)增長，但降幅均低于市場預(yù)期，且反映企業(yè)投資的核心資本品訂單環(huán)比增速初值為負(fù)值，終值修正為正值。
2? 高盛詳細(xì)分析了國會兩院稅改協(xié)商的幾種可能，認(rèn)為最終稅改更傾向于參議院版本，而且對經(jīng)濟增長和企業(yè)稅負(fù)的影響有限。預(yù)計12月中旬就會最終投票，九成的概率在年內(nèi)落地。
3? 摩根大通指出，本世紀(jì)金融危機爆發(fā)前，美國家庭債務(wù)規(guī)模是聯(lián)邦政府債務(wù)的三倍。此后，2008年第三季度以來，家庭債務(wù)僅增長4%，同期美國聯(lián)邦政府債務(wù)猛增將近150%。聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模即將超過家庭債務(wù)。這在美國現(xiàn)代史上尚屬首次。
4? 歐盟委員會主席容克在與英國首相會談后稱，未達(dá)成退歐協(xié)議，還有兩三個問題亟待解決。此前媒體稱，歐洲議會外交事務(wù)委員會主席稱，距敲定協(xié)議只差幾個字
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 證監(jiān)會副主席姜洋表示，金融科技模糊了參與者身份特征、行為模式等關(guān)鍵要素，市場違規(guī)操作也因此更新進(jìn)化，一些不法分子可能以技術(shù)創(chuàng)新之名行市場操縱、金融欺詐、非法集資之實。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)共享也可能引發(fā)敏感數(shù)據(jù)泄露，甚至危及國家金融安全。
2? 最近一段時間，滬倫通再次成為一個熱詞：證監(jiān)會、交易所、中國結(jié)算等多次就推進(jìn)該項工作發(fā)聲
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
09:45?? 中國11月財新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)?? 前值51.2???????
中國11月財新綜合采購經(jīng)理人指數(shù) 前值51?????
17:00?? 歐元區(qū)11月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值56.2??? 預(yù)期56.2???
歐元區(qū)11月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值?? 前值57.5??? 預(yù)期57.5???
18:00?? 歐元區(qū)10月零售銷售年率 前值3.7%??? 預(yù)期1.6%???
歐元區(qū)10月零售銷售月率 前值0.7%??? 預(yù)期-0.7%??
21:30?? 美國10月貿(mào)易帳 前值-435億美元? 預(yù)期-470億美元?
22:45?? 美國11月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值54.7??? 預(yù)期55.3???
美國11月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值? 前值54.6???????
23:00?? 美國11月ISM非制造業(yè)指數(shù)?? 前值60.1??? 預(yù)期59
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
? 4日指數(shù)維持平盤附近震蕩，整體走勢依舊偏弱，且量能亦有所萎縮，市場內(nèi)的風(fēng)險偏好仍然不強，板塊追漲意愿不強，截至收盤，滬指收報3309.62點，跌0.24%，成交額1850億。深成指收報11014.55點，漲0.01%，成交額2223億。創(chuàng)業(yè)板收報1797.77點，跌0.38%，成交額604億。
?? 市場表現(xiàn)，股市窄幅震蕩，市場分化較為明顯，藍(lán)籌股繼續(xù)獲利會吐，調(diào)整力度降低，龍頭股票持續(xù)調(diào)整打壓人氣。板塊呈現(xiàn)多數(shù)回落的走勢，超半數(shù)板塊跌超1%，通訊、軟件、醫(yī)療、園林等板塊均出現(xiàn)大幅下挫；而高送轉(zhuǎn)大幅下跌主要受到證監(jiān)會上周五表示將持續(xù)對上市公司“高送轉(zhuǎn)”行為保持高壓監(jiān)管態(tài)勢的影響。
??? 近期現(xiàn)貨市場多數(shù)個股并未出現(xiàn)明顯反彈，而上周空方做空的重點依然是中小盤個股，雖然在上周五時這種情況出現(xiàn)了一定程度的變化，但是大多數(shù)個股在回升過程中都會面臨前期巨大的套牢盤，若沒有資金連續(xù)大力推動，市場反彈的過程將較為曲折，市場短期之內(nèi)還將處于一個反復(fù)確認(rèn)筑底的過程當(dāng)中，盤中的震蕩或?qū)⒅鸩阶冃?，場外資金的參與度還需進(jìn)一步提高才能對大盤后期的企穩(wěn)走好產(chǎn)生重要作用，近期還需多加謹(jǐn)慎。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
? 4日10年期國債期貨主力T1803下跌0.01%，收報92.990元，5年期國債期貨主力TF1803下跌0.03%，收報96.520元。
央行公開市場未進(jìn)行逆回購操作，當(dāng)日有900億逆回購到期，凈回籠900億元。本周(12月2日-12月8日)央行公開市場將有7800億逆回購到期，其中周一到周五分別到期900億、1700億、2400億、2700億、100億，此外周四還有1880億MLF到期，無正回購和央票到期。年末因素的流動性將面臨一定擾動，但從近幾月央行的操作來看，“削峰填谷”維穩(wěn)資金面的意圖不變，料緊平衡仍是大概率事件。近期債市尚未有大量銀行配置資金進(jìn)場，市場對金融監(jiān)管的預(yù)期較為悲觀，債市缺乏持續(xù)走強動力。繼續(xù)看淡。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元小漲至93上方。歐美股市漲跌不一。美股道指再創(chuàng)盤中與收盤歷史新高。科技股下跌拖累納指與標(biāo)普500指數(shù)下滑。美國參議院通過減稅議案提振市場情緒。投資者也在關(guān)注華府的緊張政治局勢。 在過去的一年內(nèi)，對特朗普政府及共和黨人將推出有利于商業(yè)發(fā)展的稅改計劃的樂觀預(yù)期，一直都在推動市場上漲。現(xiàn)在美國參眾兩院必須就同一份稅改方案達(dá)成一致，并提交特朗普簽字生效。比起華盛頓的政治緊張局勢以及針對特朗普的調(diào)查，市場更加關(guān)心具有歷史性意義的稅改方案。歐洲股市大多反彈。紐約原油(WTI)下跌89美分，收于57.47美元/桶。貝克休斯公司報告稱美國上周活躍原油鉆井?dāng)?shù)量連續(xù)第二周增加，令市場擔(dān)心美國原油產(chǎn)量繼續(xù)提高，抵消了OPEC上周決定將減產(chǎn)協(xié)議延期至2018年底消息對油價的支撐作用。美豆沖高回撤，削減盤中漲幅。豆粕期貨大漲提振美豆，且市場擔(dān)心阿根廷干燥天氣損及大豆單產(chǎn)。交易商最初關(guān)注阿根廷天氣，此前周末的降水遜于預(yù)期，這令阿根廷大約半數(shù)玉米和大豆作物在本月中期前有陷入干燥壓力的風(fēng)險。相關(guān)人士表示，持續(xù)干燥表明將開始削減阿根廷大豆單產(chǎn)。貿(mào)易商表示，美國油籽需求前景有助于大豆價格，但全球玉米和小麥供應(yīng)過剩令漲幅受限。與玉米小麥相比，基金對大豆更加樂觀，管理基金增持大豆期貨期權(quán)凈多頭頭寸57%，至31662手。巴西方面目前受益于充足的降雨，一些分析師預(yù)期作物長勢良好。周邊市場打壓谷物走勢，美元反彈，而原油下跌打壓其他大宗商品?？蚣苋缜?，阿根廷天氣可能損及產(chǎn)量支撐粕價，粕、油正套延續(xù)擴張。 | 昨提示粕短拉高兌利，固定利潤。等一個節(jié)奏，繼續(xù)看低吸高平機會。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一跌逾1%，逆轉(zhuǎn)稍早升至三周高位的走勢，因技術(shù)性賣盤和出口付運放緩。交投最活躍的CBOT 3月玉米合約收跌5-1/4美分，報每蒲式耳3.53-1/2美元，收盤接近盤中低位，遠(yuǎn)低于盤中高位3.60-1/2美元。分析師表示，套利交易重壓玉米，一些投資者賣出玉米買入大豆。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月30日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為586,213噸，低于市場預(yù)估的70-100萬噸，前一周修正后為638,711噸，初值為638,711噸。 ??? 大連玉米昨日高開高走，受豆粕上漲帶動，加上東北地區(qū)玉米價格上漲支撐，玉米價格繼續(xù)維持震蕩上行態(tài)勢。 ??? 芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周一收盤小幅收高，受豆粕期貨大漲提振，且擔(dān)心干燥的天氣將損及阿根廷大豆單產(chǎn)。交易商最初關(guān)注阿根廷的天氣狀況，此前周末的降水遜于預(yù)期。這令阿根廷大約半數(shù)玉米和大豆作物在本月中期前有陷入干燥壓力的風(fēng)險。Summit Commodity Brokerage的Tomm Pfitzenmaier表示，持續(xù)干燥表明將開始削減阿根廷大豆單產(chǎn)。U.S. Commodities總裁Don Roose表示，美國油籽需求前景有助于大豆價格，但全球玉米和小麥供應(yīng)過剩令漲幅受限。和玉米及小麥相比，基金經(jīng)理同樣對于大豆價格前景更加樂觀。上周的CFTC數(shù)據(jù)顯示，管理基金增持大豆期貨期權(quán)凈多頭頭寸57%，至31,662手。 交易商同樣關(guān)注全球各地的天氣問題，因其可能對供應(yīng)造成威脅。巴西玉米和大豆作物目前受益于充足的降雨，一些分析師預(yù)期作物長勢良好。 周邊市場周一則打壓谷物價格走勢。美元上漲，令出口變得更加昂貴，而原油期貨下跌打壓其他大宗商品。 ??? 大連豆粕夜盤跟隨美豆高位震蕩，國內(nèi)豆粕短期仍然易漲難跌。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長線多頭思路，玉米1805合約低位多單適量持有，以均線為防守。 豆粕操作上建議豆粕1805合約底多適量持有，短線低吸高平交易，不宜追高。 菜粕繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩偏強走勢，操作上建議短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨小幅波動，1801合約平值看漲期權(quán)M1801-C-2900隱含波動率上升至14.21低位，平值看跌期權(quán)隱含波動率上升至13.17低位，隨著最后交易日的臨近，時間價值趨向于零，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2850隱含波動率上升至11.87，權(quán)利金上漲，平值看跌期權(quán)隱含波動率小幅上升至13.34，權(quán)利金價格下跌。 | 操作上建議買入持有虛值1805合約看漲期權(quán)。 ? |
棉花 | 美元強勁，ICE期棉獲利了結(jié)，3月合約回落至均線，報收72美分附近震蕩。鄭棉震蕩，夜盤跟隨外盤低開震蕩，鄭棉主力合約5月合約最新價格15420元，收于均線上方。1、5價差-260元。消息面：印度籽棉穩(wěn)定上升，現(xiàn)貨價格進(jìn)一步下跌，報74.45美分。截止27日，新疆棉花銷售進(jìn)度約23%左右，其中地方新棉銷售進(jìn)度約27%，而北疆明顯快于南疆。去年新疆棉企業(yè)多將棉花移庫至內(nèi)地交貨，而今年大多棉企都是選擇疆內(nèi)銷售。截止22日，公檢總量316萬噸。新疆公路發(fā)運量回升，公路出疆量總計5.31萬噸，同比減少2.4萬噸。10月棉花進(jìn)口7.8萬噸，今年累計進(jìn)口接近百萬噸。 | 綜上，外棉回調(diào)，國內(nèi)鄭棉上漲吸引套保盤參與，5、1價差將縮小。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋1805高開后盤整，1801漲幅較大?，F(xiàn)貨市場報價繼續(xù)大幅上調(diào)，盤中多次拉高，累計漲幅150元/噸左右，上海地區(qū)大廠螺紋4950元左右，部分城市已超過5100元。終端需求和中間需求同時發(fā)力，市場出貨量明顯放大。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報72.4美元，上漲1.95美元；唐山鋼坯價格上漲30元/噸，含稅出廠價3970元/噸。 安陽永興發(fā)布緊急通知：因環(huán)保管控因素于4日緊急停產(chǎn)，對各單位12月1期任務(wù)按全月計劃的6.5%核定。安陽鋼鐵也發(fā)布消息，公司1號、4號高爐停產(chǎn)，3號高爐限產(chǎn)，2號高爐限產(chǎn)。 綜合來看，采暖季限產(chǎn)開啟后，高爐開工率降至歷史低位，部分非限產(chǎn)地區(qū)的鋼廠也相繼限產(chǎn)，供應(yīng)的收縮是推動鋼價大幅上漲的主要因素。螺紋庫存持續(xù)下降，多地資源規(guī)格短缺且高度集中，鋼廠挺價意愿強烈。不過，隨著鋼價漲至歷史高位區(qū)域，市場風(fēng)險開始聚集。 | 操作上，多單續(xù)持，注意風(fēng)險控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 晨會要點： 1、 目前黑色市場的核心因素依然在于政策主導(dǎo)下的鋼鐵端，鋼鐵價格大幅上漲，帶動整體黑色品種的共振向上，主要邏輯在于：（1）供給：取暖季政策下實質(zhì)性收縮，市場出現(xiàn)資源到貨緊張，部分建材規(guī)格短缺等現(xiàn)象；（2）需求：保持在一定的水平，無明顯下滑，11月北方和南方地區(qū)存在趕工情況：（3）庫存：鋼廠庫存和社會庫存處于低位，供需缺口向價格的較為順暢；目前社會庫存低于2015年同期水平，處于2013年以來的最低水平； 2、 合約表現(xiàn)上，螺紋1801合約收到政策和基差的雙重支撐，明顯強于05合約，01和05合約的基差繼續(xù)走強，從11月上旬的低點-50元/左右持續(xù)上升至360元/噸，后期仍將繼續(xù)擴大； 3、 本輪上漲的三個階段：11月初-11月15日，修復(fù)上行階段；11月15-12月中下旬，錯峰限產(chǎn)正式實行，價格快速上漲階段；12月中下旬之后，市場的需求轉(zhuǎn)弱，繼續(xù)驅(qū)動動能要看冬儲意愿和庫存累積情況。 4、 基差角度看品種強弱：螺紋基差最大，焦煤、熱卷處于平水附近，鐵礦基差處于相對低位水平，焦炭現(xiàn)貨升水；基差的明顯差異，一方面可以反映品種基本面的強弱，另一方面可以作為我們操作品種選擇的重要依據(jù)。 5、 礦石來看，外礦發(fā)貨量保持高位，需求方面由于環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)下降，港口庫存持續(xù)攀升，目前已經(jīng)超過1.4億噸，而鋼廠目前尚無大規(guī)模補庫動能，短期礦石在鋼鐵的帶動下持續(xù)反彈，后期一旦鋼鐵向上動能減弱，礦石的壓力依然明顯； 6、 綜合來看，當(dāng)前市場在鋼鐵的政策驅(qū)動下處于第二階段的快速拉升期，不摸頂，從合約間的升貼水也反映了基本面的變化，成材近強遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱，原料近弱遠(yuǎn)強； | 12月中下旬之后，將進(jìn)入第三階段的市場，要考慮終端需求的變化及貿(mào)易商的冬儲意愿，根據(jù)市場的庫存累積情況，市場將高位震蕩或者小幅回落。 （楊俊林） |
動力煤 | 12月4日夜盤，鄭煤1801合約期價震蕩走強。截止12月1日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價683元/噸，上漲1元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉689元/噸，上漲1元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平。截止12月4日，6大發(fā)電集團日均耗煤量64.3萬噸/日，上升0.5萬噸/日；秦皇島港庫存648萬噸，下降4萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1240萬噸，上升8萬噸。截止昨天，本周期環(huán)渤海各港天氣情況仍較差，但港口作業(yè)整體保持平穩(wěn)，日均調(diào)出總量保持上行，調(diào)進(jìn)量小幅下降，總場存震蕩下行。但由于季節(jié)性剛需的支撐，沿海六大電廠日均耗煤量連續(xù)兩周均保持在65萬噸左右。四季度煤炭供給增量不及預(yù)期，同時消費需求季節(jié)性回升。因此，短期供求關(guān)系仍偏緊，期價維持偏強走勢。 | 操作上，中線觀望，短線偏多。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行昨日不開展公開市場操作，此為央行連續(xù)第二日暫停公開市場操作，當(dāng)日有900億逆回購到期，凈回籠900億，市場資金近幾日趨于寬松，市場資金利率多數(shù)下調(diào)。 行業(yè)方面，截至12月1日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存為21.28萬噸，較11月16日增加0.67萬噸，增幅3.25%。其中天然橡膠11.82萬噸，增加0.36萬噸；合成橡膠9.07萬噸，增加0.32萬噸；復(fù)合橡膠0.39萬噸，減少0.01萬噸。11月和12月是進(jìn)口的傳統(tǒng)旺季，當(dāng)前青島保稅區(qū)依然在累庫階段。 現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水和杯膠價格昨日分別上漲0.5泰銖和1泰銖，至45.5和36，近期在泰國降雨和政策的影響下，原料價格連續(xù)反彈，不過依然在成本區(qū)間，國產(chǎn)膠、美金膠和混合膠均有上漲，其中山東市場人民幣混合膠報價上調(diào)200-300元/噸，泰混現(xiàn)貨報價12200元/噸，馬混現(xiàn)貨報價12150-12200元/噸，目前混合膠與1801期價之間價差超過2000，依然處于偏高水平。丁苯膠和順丁膠報價上行，丁二烯宜上漲。 期貨方面，昨日天膠1805在最近利好消息刺激下突破兩個月來的震蕩區(qū)間，短期走勢偏多，從經(jīng)驗來看，每年12月至次年2月天膠價格保持反彈或上漲概率超過80%，從今年的情況看，出現(xiàn)季節(jié)性反彈的概率依然較高，不過當(dāng)前期貨對現(xiàn)貨價格的高升水成為反彈拖累，這會帶來膠價運行過程中的劇烈波動。 | 建議激進(jìn)者逢回調(diào)少量跟隨多單，整體依然等待高升水回落后布局反彈的機會，有現(xiàn)貨條件者可考慮介入混合膠的非標(biāo)套利。 （王海峰） |
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