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??道通早報(bào)
日期：2017年12月04日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 在市場普遍期待12月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息時(shí)，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席JamesBullard提醒，繼續(xù)加息會(huì)導(dǎo)致明年出現(xiàn)美債收益率曲線倒掛的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)也值得官員們更多的關(guān)注和重視。
2? 美國共和黨稅改法案獲參議院通過，這次稅改法案是30多年以來對(duì)美國稅法最大的一次調(diào)整。根據(jù)最新通過的稅改法案，美國的公司稅率將下調(diào)為20%。
3? 特朗普稱，企業(yè)稅可能降至20%，也可能降至22%，最終結(jié)果有待觀察。參眾兩院最快在周一成立委員會(huì)，解決兩個(gè)版本稅改法案的分歧，特朗普突如其來的提議或使談判變得更加復(fù)雜。
4? 美國智庫稱，綜合考慮總需求、勞動(dòng)力供應(yīng)、儲(chǔ)蓄和投資等因素后，稅改法案長期對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的影響微乎其微，將令2018年美國GDP增長0.7%，而對(duì)2027年的GDP幾乎沒有影響
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 央行副行長潘功勝表態(tài)不同業(yè)態(tài)的金融市場應(yīng)該具有相當(dāng)?shù)墓叫?，十年前小貸管理辦法會(huì)重修。他還提到，關(guān)閉比特幣交易平臺(tái)、叫停ICO是果斷正確的決定；針對(duì)非理性對(duì)外直接投資的階段性管控已基本退出。
2? 前兩批共19家央企混改試點(diǎn)中，央企二級(jí)公司共10家，三級(jí)公司共9家，企業(yè)資產(chǎn)總額9400多億元，通過混改將引入各類資本約3000億元。目前第三批31家試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，正在按照方案落實(shí)。從行業(yè)分布看，房地產(chǎn)、建筑、建材、通信、礦業(yè)等5個(gè)行業(yè)企業(yè)混合程度較高
3? 新華社稱，不能通過簡單比較各國企業(yè)稅率就得出企業(yè)投資必將流向低稅率國家的結(jié)論，稅率僅僅是影響企業(yè)投資的因素之一。
4? 中國央行本周9680億元逆回購及MLF到期，逆回購周一到周五分別到期900億元、1700億元、2400億元、2700億元、100億元。周三有1880億元MLF到期。
5? A股進(jìn)入解禁周期。有72只個(gè)股未來兩個(gè)月的解禁數(shù)量占解禁前A股流通股數(shù)量比例超過100%，其中42只在三季度末被基金持有。這72只個(gè)股中，屬于首發(fā)原股東解禁的有58只，占比為80.56%。
6? 市場人士預(yù)計(jì)，近期將出臺(tái)相關(guān)文件，以彌補(bǔ)退市機(jī)制存在的短板。數(shù)據(jù)顯示，目前有22家上市公司已經(jīng)兩年虧損，并且今年前三季度仍是虧損狀態(tài)
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
17:30?? 歐元區(qū)12月Sentix投資者信心指數(shù) 前值34.0??? 預(yù)期32.7???
18:00?? 歐元區(qū)10月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)月率?? 前值0.6%??? 預(yù)期0.3%???
歐元區(qū)10月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率?? 前值2.9%??? 預(yù)期2.6%???
23:00?? 美國10月耐用品訂單月率終值 前值-1.2%?? 預(yù)期-1.0%??
美國10月工廠訂單月率?? 前值1.4%??? 預(yù)期-0.4%??
美國10月耐用品訂單月率終值（除運(yùn)輸外） 前值0.4%???????
美國10月工廠訂單月率（除運(yùn)輸） 前值0.7%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
1日指數(shù)繼續(xù)弱勢震蕩，滬指連續(xù)多日回踩半年線；深市三大指數(shù)則全面反彈，創(chuàng)業(yè)板指高開高走，截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)3317.62點(diǎn)，漲0.01%，成交額1775億。深成指收?qǐng)?bào)11013.15點(diǎn)，漲0.63%，成交額2102億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1804.62點(diǎn)，漲1.94%，成交額591億。
盤面上，行業(yè)板塊多數(shù)上漲，但前兩日表現(xiàn)較為活躍的周期類板塊略顯弱勢，以震蕩整理為主，而銀行及券商再度陷入低迷，銀行板塊領(lǐng)跌市場，下跌1.01%，保險(xiǎn)板塊則連續(xù)八個(gè)交易日收跌。醫(yī)療、國產(chǎn)芯片、網(wǎng)游、5G等行業(yè)及概念表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。
當(dāng)前，股市現(xiàn)貨市場小幅震蕩，市場呈現(xiàn)分化。題材股積極反彈，藍(lán)籌股整體走弱。盡管今日中小盤迎來回升，但滬深300與上證50的調(diào)整形態(tài)仍在延續(xù)，股市仍處于偏弱的震蕩結(jié)構(gòu)之中，短期低位殺跌意愿減弱。但短期來看需要時(shí)間來消化不利因素，反復(fù)震蕩為主，不設(shè)定短期方向。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
1日，10年期國債期貨主力T1803下跌0.02%，收?qǐng)?bào)92.980元，5年期國債期貨主力TF1803下跌0.01%，收?qǐng)?bào)96.545元，持倉量進(jìn)一步下降。
央行公告稱，11月末財(cái)政支出力度較大，公開市場不進(jìn)行逆回購操作。當(dāng)日有400億逆回購到期，凈回籠400億元。銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，貨幣市場短端利率及銀行間各期限國債現(xiàn)券收益率多數(shù)下跌。
11月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.8，略低于市場預(yù)期，不過整體偏離不大，對(duì)債市影響偏中性。央行暫停公開市場操作，但財(cái)政支出資金回歸下流動(dòng)性短期無礙，多空交織，近期債市尚未有大量銀行配置資金進(jìn)場，且金融監(jiān)管影響短期內(nèi)難以消除，期債難言趨勢性上漲，繼續(xù)看淡
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：1、周末市場先是美前國家安全顧問認(rèn)罪，使得特朗普“通俄門”重新受到關(guān)注，打壓美股，接著就是特朗普稅改法案獲參議院通過。對(duì)美稅改法案從美國內(nèi)到其他經(jīng)濟(jì)體，說道很多，但其對(duì)美投資和消費(fèi)的拉動(dòng)預(yù)期，肯定是正向的。至于由此帶來的政府赤字，是個(gè)需要觀察的過程。如果因減稅刺激，吸引國際資本回流，把基數(shù)做大，動(dòng)態(tài)的看，可能未必會(huì)擴(kuò)大赤字。美減稅，無疑是制造了一個(gè)經(jīng)濟(jì)旋渦，如果引發(fā)跟進(jìn)，必然會(huì)對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生影響。2、國內(nèi)對(duì)美減稅也有不同聲音。以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性及產(chǎn)業(yè)的完整性，對(duì)外部動(dòng)蕩有一定的抵御能力，聯(lián)系到幾乎同時(shí)出現(xiàn)的美不承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位的消息，看起來似乎是美TPP換了個(gè)馬甲又爬出來的感覺。對(duì)應(yīng)外部動(dòng)蕩還是應(yīng)該積極面對(duì)，中美合作與博弈，只會(huì)互換，不會(huì)停止。3、投資環(huán)境方面，之前本評(píng)的定義是增量擴(kuò)張的思路要轉(zhuǎn)到存量博弈的思路上來。樓市、股市都是如此。大宗商品也是供求關(guān)系疊加政策干預(yù)。鋼現(xiàn)貨都快到5000了，1801怎么走？鋼的1-5正套之前提示以后，也有300左右差價(jià)了?，F(xiàn)在就盯著現(xiàn)貨，以后的機(jī)會(huì)，只能在期現(xiàn)錯(cuò)配里找。其他商品受政策眷顧缺乏的，就只能在自身的供求里面找邏輯了。4、豆類挺在10元下方?，F(xiàn)在基金在美豆上的凈多單在三萬多手。南美方面，巴西的問題似乎不大，現(xiàn)在主要還是阿根廷，消息面大約有百分之三十面臨干旱威脅，現(xiàn)在阿根廷播種還在百分之三四十，后面還是得一步步觀察。阿根廷是最大的粕出口國，阿根廷有問題對(duì)粕拉動(dòng)更直接些。這個(gè)氛圍，對(duì)美貿(mào)易利潤改善還是有利的，雖然本季南美競爭顯而易見。 | 粕策略上還是底多持。短看低吸高平節(jié)奏，有部位就做，不強(qiáng)求。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五上漲，受助于技術(shù)性買盤及基金驅(qū)動(dòng)的空頭回補(bǔ)，大宗商品市場整體走強(qiáng)氛圍亦帶來助力，3月玉米合約升至三周高位。 對(duì)阿根廷干燥天氣的擔(dān)憂激發(fā)買盤。商品氣象集團(tuán)（Commodity Weather Group）稱，周末的零星降雨會(huì)抵達(dá)阿根廷半數(shù)玉米及油籽種植區(qū)，但基本上不會(huì)改善干燥的天氣情況。阿根廷約三分之一的作物處于水分嚴(yán)重不足的狀態(tài)。 美國農(nóng)業(yè)部周五確認(rèn)，民間出口商出口13萬噸美國玉米到未知目的地，2017/18年度付運(yùn)。不過，美國國內(nèi)及全球供應(yīng)充裕，加之近月12月合約交割量巨大，均限制玉米價(jià)格的漲幅。CME Group報(bào)告，有1,286手12月合約交割。 ??? 大連玉米上一交易日探低回升，繼續(xù)震蕩調(diào)整，技術(shù)上仍維持多頭排列，受到均線支撐，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，交易商稱，因技術(shù)性買盤和美元走弱帶動(dòng)商品市場普遍升高。阿根廷作物地帶的干旱天氣令市場擔(dān)憂，增添了額外支撐。Commodity Weather Group稱，阿根廷半數(shù)種植帶周末將有零星降雨 ，但大多地區(qū)仍然干旱。約有四分之一至三分之一的作物面臨缺水風(fēng)險(xiǎn)。 CBOT 1月大豆合約收高8-1/2美分，報(bào)每蒲式耳9.94-1/4美元。本周，該合約漲1美分或0.1%，連續(xù)第五周上漲。 巴西貿(mào)易部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西11月大豆出口量為214萬噸，低于10月出口量的249萬噸，去年同期為32萬噸。 ??? 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩走高，國內(nèi)豆粕短期仍然易漲難跌。?? | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長線多頭思路，玉米1805合約低位多單適量持有，以均線為防守。 豆粕操作上建議豆粕1805合約底多適量持有，短線低吸高平交易，不宜追高。 菜粕繼續(xù)跟隨豆粕維持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨小幅波動(dòng)，1801合約平值看漲期權(quán)M1801-C-2900隱含波動(dòng)率維持在10.82低位附近，權(quán)利金小幅上漲，平值看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率維持在10.12低位，權(quán)利金價(jià)格下跌，隨著最后交易日的臨近，時(shí)間價(jià)值趨向于零，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2850隱含波動(dòng)率下降至11.30，平值看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅下降至12.66，權(quán)利金價(jià)格下跌。 | 操作上建議日歷價(jià)差套利賣出的1801合約期權(quán)獲利了結(jié)，買入虛值1805合約看漲期權(quán)。 |
棉花 | ICE期棉3月合約73美分附近震蕩。上周鄭棉走勢偏強(qiáng)，成交量回升，鄭棉主力合約5月合約最新價(jià)格15435元，收于均線上方。1、5價(jià)差-265元。消息面：印度籽棉穩(wěn)定上升，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步下跌，報(bào)74.45美分。截止27日，新疆棉花銷售進(jìn)度約23%左右，其中地方新棉銷售進(jìn)度約27%，而北疆明顯快于南疆。去年新疆棉企業(yè)多將棉花移庫至內(nèi)地交貨，而今年大多棉企都是選擇疆內(nèi)銷售。截止22日，公檢總量316萬噸。新疆公路發(fā)運(yùn)量回升，公路出疆量總計(jì)5.31萬噸，同比減少2.4萬噸。10月棉花進(jìn)口7.8萬噸，今年累計(jì)進(jìn)口接近百萬噸。 | 綜上，上周內(nèi)外棉表現(xiàn)偏強(qiáng)，隨著鄭棉上漲，吸引套保盤參與，5、1價(jià)差將回歸。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋大幅上漲，創(chuàng)出新高。周末現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)再漲，華東主要城市鋼價(jià)均大幅上調(diào)，鋼廠出廠價(jià)格也繼續(xù)上調(diào)。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)70.45美元，上漲1.15美元；周末唐山鋼坯價(jià)格上漲50元/噸（周六上漲30元，周日上漲20元），含稅出廠價(jià)3940元/噸，創(chuàng)下2011年11月16日以來新高。 國家發(fā)改委近日發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》，規(guī)定除國家法律法規(guī)明確禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域外，一律向民間資本開放，不得以任何名義、任何形式限制民間資本參與PPP項(xiàng)目，不斷優(yōu)化營商環(huán)境。 美國國會(huì)參議院２日凌晨以５１票贊成、４９票反對(duì)通過大規(guī)模減稅法案，這將是31年來國會(huì)首次修改稅法。該法案將把企業(yè)所得稅從35%降低到20%，允許企業(yè)主從企業(yè)收入中扣減20%。 綜合來看，上周鋼價(jià)大幅上漲，供應(yīng)的收縮是推動(dòng)價(jià)格上漲的主要因素。螺紋庫存持續(xù)下降，多地資源規(guī)格短缺且高度集中，鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。不過，隨著鋼價(jià)漲至歷史高位區(qū)域，市場成交活躍度也出現(xiàn)下降。 | 操作上，多單續(xù)持，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存14134萬噸，周環(huán)比上升151萬噸； 高爐開工率63.12%，周環(huán)比下降0.42%； 產(chǎn)能利用率71.96%，周環(huán)比下降0.4%； 盈利鋼廠比例85.28%，周環(huán)比持平。 目前黑色市場的核心因素依然在于鋼鐵端，供給收縮和庫存低位下，鋼鐵價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)整體黑色品種的共振向上； 礦石來看，外礦發(fā)貨量保持高位，需求方面由于環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)下降，港口庫存持續(xù)攀升，目前已經(jīng)超過1.4億噸，而鋼廠目前尚無大規(guī)模補(bǔ)庫動(dòng)能，短期礦石在鋼鐵的帶動(dòng)下持續(xù)反彈，后期一旦鋼鐵向上動(dòng)能減弱，礦石的壓力依然明顯； 盤面上，鋼鐵在大幅上漲后，高位壓力顯現(xiàn)，套現(xiàn)增加，礦石短期有成材至原材料的輪動(dòng)補(bǔ)漲動(dòng)能，但在鋼鐵端向上動(dòng)能減弱及礦石自身需求的制約下，沖高回落風(fēng)險(xiǎn)加大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 | 沖高回落風(fēng)險(xiǎn)加大，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，本周國內(nèi)熱軋板卷市場價(jià)格震蕩上行。全國24個(gè)主要市場3.0mm熱軋板卷價(jià)格均價(jià)為4391元/噸，較上周上漲127元/噸；4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4333元/噸，較上周上漲127元/噸。目前下游需求整體觀望的情緒依然嚴(yán)重；成交不夠活躍。上游鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，沙鋼出廠價(jià)上漲200元/噸，鋼廠挺價(jià)疊加庫存持續(xù)減少對(duì)于熱軋價(jià)格起到較強(qiáng)的支撐作用。 期貨市場，熱卷期價(jià)近期走勢較弱，成為產(chǎn)業(yè)鏈中走勢最弱的品種，原材料端的焦炭和鐵礦石皆大幅上漲。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上行帶動(dòng)螺紋鋼期貨價(jià)格上漲強(qiáng)勁。由于熱軋卷下游需求相對(duì)弱勢，更多體現(xiàn)為跟隨上漲。上周熱軋卷1805合約上漲127元/噸，漲幅3.29%。周五夜盤階段，期價(jià)小幅探底之后回升，有望再次挑戰(zhàn)4046高點(diǎn)。 綜合來看， 建材終端需求火爆、鋼廠積極推漲、市場資源緊缺的影響下，本周建材價(jià)格大幅上漲，板材價(jià)格被動(dòng)跟隨上行。當(dāng)前熱軋卷庫存始終處于較低水平且?guī)齑孢B續(xù)降低，給予價(jià)格支撐。但同時(shí)熱軋卷期貨價(jià)格中期上行空間有限，期望不宜過高； | 短期或繼續(xù)跟隨建材價(jià)格上行，HC1805合約突破3700-3900盤整區(qū)間，可作為做多其他品種的對(duì)沖配置品種。 （孔政） |
動(dòng)力煤 | 本周(11月27日-12月01日)鄭煤1801合約收盤價(jià)669.6元/噸，上漲21.2元/噸，漲幅3.27%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格較上周同期上漲。截止11月30日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)682元/噸，上漲17元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)688元/噸，上漲17元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)790元/噸，持平。截止12月1日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)與鄭煤1801合約收盤價(jià)調(diào)整后基差12.4元/噸；ZC1801合約與ZC1805合約收盤價(jià)差58.2元/噸。截止12月1日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量65.87萬噸/日，較上周同期上升0.46萬噸/日；秦皇島港庫存670萬噸，較上周同期下降34萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1242萬噸，較上周同期下降4萬噸。四季度煤炭供給增量不及預(yù)期，同時(shí)消費(fèi)需求季節(jié)性回升。因此，短期供求關(guān)系仍偏緊，期價(jià)維持偏強(qiáng)走勢。 | 操作上，中線觀望，短線偏多。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行上周五暫停公開市場操作，并公告稱，11月末財(cái)政支出力度較大，對(duì)沖央行逆回購到期等因素后銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，12月1日不開展公開市場操作。當(dāng)日有400億逆回購到期，凈回籠400億，當(dāng)周累計(jì)凈回籠400億。 行業(yè)方面，上周五即墨中遠(yuǎn)橡膠交割庫發(fā)生火災(zāi)，天膠被焚毀數(shù)量超過3.6萬噸，直接“消耗”了部分庫存，對(duì)膠價(jià)形成意外短期利好刺激。下游輪胎企業(yè)仍維持剛需采購，逢低階段性補(bǔ)貨為主，整體成交情況一般。截至12月1日全國全鋼胎和半鋼胎開工率繼續(xù)小幅下降，開工率進(jìn)入季節(jié)性淡季，不利于天膠的消耗。 現(xiàn)貨方面，上周五泰國原料膠水和杯膠價(jià)格分別持穩(wěn)于45和35，國產(chǎn)膠和混合膠均有較大幅度上漲，其中，山東市場人民幣混合膠報(bào)價(jià)上調(diào)200-400元/噸，馬泰混合現(xiàn)貨報(bào)價(jià)11800元/噸，12月交泰混報(bào)價(jià)11800元/噸。合成膠價(jià)格變化不大，丁二烯價(jià)格有所下調(diào)。 上周五夜盤天膠1805期價(jià)在青島即墨交割庫火災(zāi)的刺激下繼續(xù)上沖，目前已經(jīng)漲至14800附近的重要壓力，短期或仍有慣性上沖，不過期價(jià)升水現(xiàn)貨幅度較大，這將為上行的穩(wěn)定性和持續(xù)性帶來壓力。 | 建議仍以短線交易為主，中線仍宜等待，有現(xiàn)貨條件的關(guān)注混合膠的非標(biāo)套利。 （王海峰） |
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