?

內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋早盤(pán)沖高回落，隨后震蕩回升?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤(pán)普遍上調(diào)，較上周五價(jià)格漲幅超過(guò)百元。沙鋼新一期價(jià)格政策出臺(tái)，螺紋鋼、線材和盤(pán)螺全部上調(diào)200元/噸，Ф6mmHRB400盤(pán)螺加價(jià)由200元上調(diào)至400元。市場(chǎng)成交較為活躍，全天終端采購(gòu)量處于較高水平。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)70.35美元，上漲0.85美元；唐山鋼坯價(jià)格上漲20元，含稅出廠價(jià)3980元/噸。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)11月M2貨幣供應(yīng)同比9.1%，預(yù)期8.9%，前值8.8%。11月新增人民幣貸款11200億，預(yù)期8000億，前值6632億。11月社會(huì)融資規(guī)模16000億，預(yù)期12500億。

中天12-2期計(jì)劃量：螺紋9折（上期8折），線材和盤(pán)螺8折（上期9折）；永鋼12-2期計(jì)劃量：螺紋8.5折（上期8.5折），線材和盤(pán)螺全折（上期全折）；沙鋼螺紋12月份計(jì)劃量全折。

綜合來(lái)看，近期環(huán)保限產(chǎn)從北方地區(qū)擴(kuò)大至江蘇、安徽等地，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)繼續(xù)收縮，庫(kù)存也持續(xù)下降，供給的超預(yù)期收縮是推動(dòng)鋼價(jià)上漲的主要因素。

預(yù)計(jì)在庫(kù)存出現(xiàn)累積之前，鋼價(jià)將維持高位盤(pán)整，觀望或短線操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

(朱小虎)

鐵礦石

昨日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)整體活躍度尚可，但是實(shí)盤(pán)表現(xiàn)不佳；北方主要港口主流高品粉礦資源漲幅較為明顯，上行幅度5-10元/噸；部分低品資源及非主流資源持穩(wěn)，商家存有明顯出貨意愿；唐山港PB粉成交520、日照港PB粉成交515、混合粉333；鋼廠方面受近期采購(gòu)量較大，短時(shí)間對(duì)鐵礦石需求難以增加。

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年11月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石9454萬(wàn)噸，環(huán)比增加1505萬(wàn)噸，增長(zhǎng)18.9％；1-11月累計(jì)進(jìn)口鐵礦石93508萬(wàn)噸，同比增加5565萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.0％。

根據(jù)澳洲歷年發(fā)貨趨勢(shì)，在第四季度，11月初和12月下半旬，是整個(gè)澳洲發(fā)貨旺季，預(yù)計(jì)澳洲三大礦山四季度增量，會(huì)在此期間集中體現(xiàn)，發(fā)貨壓力較大。而巴西方面，在第四季度，有增有降，整體發(fā)貨比較平穩(wěn)。

目前外礦發(fā)貨量持續(xù)增加，需求方面由于環(huán)保限產(chǎn)高爐開(kāi)工率持續(xù)下降，港口庫(kù)存繼續(xù)攀升，礦石市場(chǎng)供需面依然較為疲弱；鋼鐵端現(xiàn)貨面依然表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格高位震蕩運(yùn)行；

礦石表現(xiàn)弱于鋼鐵，偏弱區(qū)間運(yùn)行，波段逢高空為主，關(guān)注鋼礦的節(jié)奏的相互影響。

(楊俊林)

熱軋卷

現(xiàn)貨市場(chǎng)，上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4270-4300元/噸。天津熱卷早盤(pán)報(bào)價(jià)上漲40元/噸，主流報(bào)價(jià)1500mm普卷資源4340元/噸左右，下午部分商家報(bào)價(jià)降至4310元/噸。天津市場(chǎng)整體庫(kù)存偏低，部分商家缺貨嚴(yán)重，市場(chǎng)緊俏規(guī)格價(jià)格高出主流價(jià)格幾十元。

期貨市場(chǎng)，熱卷主力合約HC1805昨日早盤(pán)受周末利好消息提振沖高至3984元/噸，4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力使得期價(jià)沖高回落。收盤(pán)3921元/噸，較前日下跌2元/噸，跌幅0.05%。昨日夜盤(pán)階段期價(jià)沖高后震蕩，今日有望再次沖擊4000元整數(shù)關(guān)口。但當(dāng)前經(jīng)過(guò)前期大跌之后，短時(shí)間內(nèi)漲跌空間有限，行情或再次進(jìn)入寬幅震蕩模式。

綜合來(lái)看， 熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅下滑，供給端小幅收縮。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入了調(diào)整期。供給端收縮庫(kù)存低位同時(shí)需求端對(duì)高價(jià)資源接受度不高的現(xiàn)狀還將持續(xù)。

目前HC1805合約可操作上可采取震蕩策略。關(guān)注4000整數(shù)關(guān)口壓力及下方前期探底低點(diǎn)3764支撐。

(孔政)

動(dòng)力煤

12月11日夜盤(pán)，鄭煤1801合約期價(jià)震蕩走強(qiáng)。截止12月8日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)686元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)692元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)790元/噸，持平。截止12月11日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量70.3萬(wàn)噸/日，下降0.4萬(wàn)噸/日；秦皇島港庫(kù)存666萬(wàn)噸，下降3萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1161萬(wàn)噸，下降2萬(wàn)噸。四季度煤炭供給增量不及預(yù)期，同時(shí)消費(fèi)需求季節(jié)性回升。因此，短期供求關(guān)系仍偏緊，期價(jià)維持高位震蕩。

操作上，中線觀望，短線靈活。

(甘宏亮)

天膠

晨會(huì)內(nèi)容：

1、中短期宏觀與貨幣背景

11月新增人民幣貸款1.12萬(wàn)億，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，其中居民貸款和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款居多，這反映出居民及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然很強(qiáng)，14日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布議息決議，加息已無(wú)懸念，當(dāng)天晚些時(shí)候歐央行和英國(guó)央行也將公布決議，預(yù)期歐央行將會(huì)縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的步驟。央行上周大幅凈回籠資金，市場(chǎng)資金利率持續(xù)維持偏高位置，周四還將公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資或再度放緩，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速小幅增加。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將會(huì)在下周召開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)在“穩(wěn)投資”和促消費(fèi)方面展開(kāi)，而這將沖淡市場(chǎng)對(duì)12月經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的反應(yīng)，直接過(guò)渡到明年一季度的預(yù)期?！w來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)宏觀面的分歧非常大，近期工業(yè)品的大幅震蕩可以透露出這方面的端倪，這種分歧的節(jié)奏也適應(yīng)于橡膠近期的波動(dòng)節(jié)奏。

2、行業(yè)狀況

近期泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格持續(xù)反彈，成本價(jià)區(qū)間下限顯示出支撐，加上泰國(guó)局部地區(qū)出現(xiàn)降水，且主產(chǎn)國(guó)動(dòng)作頻頻（泰國(guó)總理、副總理均表示要解決膠價(jià)過(guò)低問(wèn)題，提高收購(gòu)量，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)將于13日再次商討出口限制的額度問(wèn)題），從近20年的歷史看，12月至次年2月超過(guò)80%的概率都會(huì)發(fā)生膠價(jià)反彈或上漲，今年的條件同樣符合，值得關(guān)注。

2017年11月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)67萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)27%，較去年同期增長(zhǎng)19%，這是進(jìn)口旺季所致，12月預(yù)期進(jìn)口量同樣很大，庫(kù)存方面，截至上周，交易所天膠庫(kù)存總量增加超過(guò)9000噸，庫(kù)存累積仍在繼續(xù)，青島保稅區(qū)庫(kù)存也處于季節(jié)性累庫(kù)過(guò)程中，這繼續(xù)給膠價(jià)帶來(lái)一定的壓力。

輪胎開(kāi)工率方面，截至上周，全鋼胎開(kāi)工率增加1.1個(gè)百分點(diǎn)，半鋼胎降幅較大，下降近7個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎和半鋼胎出現(xiàn)一定的分化，臨近年末，輪胎開(kāi)工率進(jìn)入季節(jié)性回落階段，對(duì)天膠消費(fèi)也有一定抑制。

價(jià)差方面，目前1801升水16年全乳在1500元，升水泰國(guó)混合膠在2000元，依然是高升水，這意味著期貨價(jià)格定價(jià)過(guò)高，給非標(biāo)套利提供空間的同時(shí)，也壓制膠價(jià)的反彈。

3、膠價(jià)走勢(shì)

宏觀面事件很多，分歧很大，沒(méi)有形成明顯的合力，而且品種間分化較大，重點(diǎn)關(guān)注下周的經(jīng)濟(jì)會(huì)議的導(dǎo)向作用。對(duì)橡膠而言，季節(jié)性反彈或上漲可能將在未來(lái)的三個(gè)月逐步成為現(xiàn)實(shí)，不過(guò)膠價(jià)升水過(guò)大，這使得其反彈條件并不充分，所以運(yùn)行得非常糾結(jié)。

從走勢(shì)看，膠價(jià)2個(gè)月來(lái)保持寬幅震蕩，交易策略還是比較簡(jiǎn)單的，即輕倉(cāng)短線按照震蕩來(lái)做，推薦買(mǎi)混合空期貨的非標(biāo)套利，繼續(xù)關(guān)注高升水回歸后可能出現(xiàn)的季節(jié)性反彈行情。

（王海峰）