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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元反彈至93.5部位。歐美股市漲跌不一。美股道指收跌，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第四個交易日收跌?？萍脊煞磸棧辜{指結(jié)束此前連續(xù)三個交易日下跌的行情。油價下跌令能源板塊承壓。美國眾議院提出的稅改法案中廢除了企業(yè)替代性最低稅，但在美東時間周六早間參議院針對該法案進行最后投票之前，參議院決定保留這一稅項。美國11月私營就業(yè)人數(shù)增加19萬，超出市場預(yù)期，但低于10月份的數(shù)據(jù)。另一份數(shù)據(jù)表明，美國第三季度勞動生產(chǎn)率上漲3%，與前值持平。歐股扳回大部份稍早錄得的“避險”跌幅，因歐元走低抵消了科技股下跌帶來的壓力。紐約原油（WTI）下跌1.66美元，收于55.96美元/桶。美國國內(nèi)原油庫存下滑，但汽油庫存卻意外大幅增加，令原油期貨價格承壓。美豆收跌，因價格升至約4個月高位后遭技術(shù)性拋售。本周頭兩天大豆價格攀升，因擔(dān)憂阿根廷天氣干燥可能令產(chǎn)量下降，該國是最大的豆粕和豆油出口國。市場等待周四公布的美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告，分析師平均預(yù)期，截止11月30日當(dāng)周，美豆出口凈銷售介于100-165萬噸之間。豆粕期貨微跌，豆油跟隨大豆走低。

框架如前，美豆突破10元后拉高回撤，之前已提示擇高對滾動多頭及套利頭寸兌利。粕少量基礎(chǔ)多持，如繼續(xù)回撤可分階段分批逐步回補。

?(范適安)

谷物飼料

晨評（2017.12.7）

宏觀面：

美國稅改在參議院投票通過，改善投資者對美聯(lián)儲2018年加息前景的預(yù)期，美元指數(shù)走強，但參院的稅改條款打了折扣，保留企業(yè)替代性最低稅（AMT）,美股高開低走，利多出盡。美11月“小非農(nóng)”新增19萬人，符合預(yù)期，就業(yè)市場面臨過熱風(fēng)險。特朗普稱，美政府本周六可能關(guān)門，美元漲幅收窄，黃金價格下跌，美原油價格大跌近3%，雖然EIA原油庫存下降，但汽油庫存大增678萬桶，遠超預(yù)期的255萬桶，創(chuàng)11個月新高。

大豆：

1、南美大豆播種繼續(xù)推進，關(guān)注阿根廷天氣

據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural稱，巴西農(nóng)戶基本上已經(jīng)完成2017/18年度大豆播種工作。 截至11月30日，大豆播種工作已經(jīng)完成92%，高于上年同期的90%，也高于五年平均水平87%。AgRural預(yù)計2017/18年度大豆產(chǎn)量將達到1.102億噸。AgRural將在本周發(fā)布最新的產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)。根據(jù)天氣模型預(yù)測，今年12月至明年2月南美發(fā)生拉尼娜的概率為70%，而此時間段南美大豆正處于關(guān)鍵生長期。研究表明，巴西大豆的單產(chǎn)與拉尼娜并無必然關(guān)系。不過，可以確定的是，阿根廷大豆在拉尼娜發(fā)生年份幾乎都會減產(chǎn)。天氣預(yù)報顯示，未來6—10天，阿根廷天氣非常干燥。

2、關(guān)注美豆周度出口裝船變化

每年11月是美國大豆出口裝船最高峰，但今年11月的裝船量表現(xiàn)較為低迷。USDA數(shù)據(jù)顯示，截止到11月23日當(dāng)周，美豆累計出口裝船2109萬噸，較去年同期減少400萬噸。以USDA在11月報告中預(yù)估的6214萬噸出口量來計算，目前出口裝船進度為34.4%，低于去年同期的37.5%，也低于5年均值的35.5%。出口銷售進度也表現(xiàn)偏慢，截止到11月23日當(dāng)周，美豆未執(zhí)行訂單量為1330萬噸，也低于去年同期的1757萬噸。以出口裝船和未執(zhí)行訂單加總的總銷售量為3440萬噸，同比下降幅度達到17.5%。完成USDA預(yù)估的6214萬噸出口量的56.2%，低于去年同期66.8%，也低于5年均值67.9%。截止到2017年10月，2017/18年度（2月至次年1月）巴西大豆出口已經(jīng)達到6275萬噸，同比增長25%，按此進度，全年出口有望超預(yù)期。但由于巴西大豆豐產(chǎn)，庫存仍然處于偏高水平，在CBOT大豆價格回升至1000美分/蒲式耳附近，美國大豆仍將面臨南美大豆的競爭，后期美豆出口進度能否恢復(fù)將是CBOT大豆運行的重要關(guān)注點。（下周12月美農(nóng)報告可能下調(diào)美豆出口目標(biāo)）

國內(nèi)受進口大豆到港節(jié)奏以及油廠開機情況影響，豆粕期價近期將偏強震蕩，操作上建議繼續(xù)偏多交易，但追高需謹(jǐn)慎。關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，以及美豆銷售進度和中國進口到港情況。

大連玉米繼續(xù)穩(wěn)步上行。淀粉整體供應(yīng)偏緊格局仍然存在。操作上對玉米系繼續(xù)維持前期長多思路，低位多單適量持有，控制好倉位。

（李金元）

續(xù)上頁

2、國內(nèi)情況：

港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至12月4日，港口大豆庫存為685.4萬噸，上周末679萬噸；在船期方面，據(jù)初步統(tǒng)計，12月份國內(nèi)油廠大豆到港預(yù)計121.5船，約合766萬噸，較11月有明顯回升。12月份大豆供應(yīng)的壓力會明顯增大。由于大豆到港的增加，油廠預(yù)計12月份仍將保持較高的開機率。不過，從以往的大豆壓榨和豆粕走貨情況推算，國內(nèi)豆粕庫存可能逐漸回升，但幅度有限，不會出現(xiàn)實質(zhì)脹庫狀況。目前，國內(nèi)油廠豆粕庫存為67萬噸，較半月前增加約5萬噸，增幅有限，且豆粕的未執(zhí)行合同仍有約550萬噸之巨，因而豆粕短期將保持偏強格局。國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)增加，截至11月30日豆油商業(yè)庫存為168萬噸，11月23日為164萬噸，豆油市場旺季不旺，豆油價格疲軟也支撐豆粕價格走強。

展望和策略：

玉米：

玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)分化，東北地區(qū)收購價普遍上漲，華北地區(qū)價格從高位回調(diào)，總體維持堅挺，遠期利多因素較多，底部支撐強勁。

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棉花

隔夜美棉依托10日線反彈尾盤收跌，報收72美分附近，收盤價高于前一日。鄭棉震蕩偏弱，5月合約最新價格15385元，1、5價差-245元。消息面：截止12月1日，印度新花上市量累計103萬噸，較上年同期增加28.2%。截止27日，新疆棉花銷售進度約23%左右，其中地方新棉銷售進度約27%，而北疆明顯快于南疆。去年新疆棉企業(yè)多將棉花移庫至內(nèi)地交貨，而今年大多棉企都是選擇疆內(nèi)銷售。截止12月4日，新疆加工總量376萬噸。新疆公路發(fā)運量回升，公路出疆量總計5.31萬噸，同比減少2.4萬噸。10月棉花進口7.8萬噸，今年累計進口接近百萬噸。截止6日，鄭棉倉單1317（+23）有效預(yù)報1052（+322）。

綜上，外棉震蕩調(diào)整，國內(nèi)鄭棉上漲吸引套保盤參與，交易所倉單增加快，操作上，5月合約壓力料將大于1月合約，5、1價差縮小將繼續(xù)。

（苗玲）