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????道通早報
日期：2017年12月14日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
宏觀數(shù)據(jù)
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1、新華社：資管新規(guī)就是要給所有的資產(chǎn)管理類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品一把統(tǒng)一的尺子。如此，多年來形成的格局必然被打破。破舊立新中，訴求不一的各方必然會有不同的反應(yīng)。不管大家意見如何不一致，但有一點是一致的，那就是要守住風(fēng)險底線，資管產(chǎn)品必須得實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管。
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2、國資委主任肖亞慶：必須以更大的決心、更大的氣力把國有企業(yè)改革發(fā)展推向前進(jìn)。要完善各類國有資產(chǎn)管理體制；加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性重組；發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)；形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場化經(jīng)營機(jī)制。
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3、證券時報：金融不良資產(chǎn)和企業(yè)不良資產(chǎn)總量飆升，目前預(yù)估其總量已達(dá)10萬億級別。業(yè)內(nèi)人士表示，明年下半年可能會出現(xiàn)一輪低價拋售的二次不良潮，此前一些盲目進(jìn)場的投資人將面臨“割肉”的風(fēng)險。
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4、中證報：業(yè)內(nèi)人士表示，強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿格局料持續(xù)，監(jiān)管部門整治金融市場亂象、遏制脫實向虛的決心會更加堅定。另外，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立，也意味著未來監(jiān)管導(dǎo)向是功能監(jiān)管、行為監(jiān)管。
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5、經(jīng)濟(jì)參考報：美國稅改方案落地在即，引發(fā)全球主要國家和國際組織的廣泛關(guān)注，并可能帶動其他國家跟進(jìn)稅改。對于中國的選擇，業(yè)內(nèi)權(quán)威專家指出，事實上，我國近年來一直在持續(xù)推進(jìn)營改增等減稅降費系列舉措。未來，我國應(yīng)將以改革促結(jié)構(gòu)性減稅的路徑繼續(xù)深入推進(jìn)，同時繼續(xù)改善營商環(huán)境。
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6、央行：周三開展1300億元逆回購操作，其中7天期700億元，28天期600億元。中標(biāo)利率維持在2.45%、2.75%不變。當(dāng)日有700億元逆回購到期。央行連續(xù)第三日維持凈投放。
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7、隔夜shibor報2.788%，上漲6.2個基點。7天shibor報2.851%，上漲2.1個基點。3個月shibor報4.8039%，上漲0.49個基點。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、美加息、縮表、減稅伴隨著美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇都來了。剛剛美聯(lián)儲宣布今年第三次加息。隨著美經(jīng)濟(jì)修好，退出流動性和刺激經(jīng)濟(jì)同步展開。這導(dǎo)致美股迭創(chuàng)新高。應(yīng)該說特朗普的“美國第一”政策。還是有所推進(jìn)和奏效的。只是減稅是否能達(dá)到吸引外資，做大基數(shù)，避免政府赤字壓力，是需要跟蹤觀察的。美幾近充分就業(yè)，做大基數(shù)是否存在勞動力瓶頸？2、對中國來說外部風(fēng)險可能有所積蓄，這在明年下半年可能會體現(xiàn)更多。之前，中國對外部可能引發(fā)的風(fēng)險已有防范，包括房地產(chǎn)市場，包括減杠桿等。如此，還需突出增量，才能化解美減稅旋渦帶來的負(fù)面影響。3、大宗商品總體還在一個反彈結(jié)構(gòu)中。上周我們建議一些策略進(jìn)行年度兌利。比如鋼的1-5正套，1月即將進(jìn)入現(xiàn)貨月，這個策略周期也即將結(jié)束?，F(xiàn)在現(xiàn)貨還是異常堅挺，1月的歸宿只能回歸現(xiàn)貨，至于5月，時間還長，是否還有期現(xiàn)回歸，這要一步步看?，F(xiàn)在現(xiàn)貨很好，是否未來幾個月乃至18年全年都好？特別是明年下半年，這個確定性是不好肯定的。所以現(xiàn)在貿(mào)易商是比較難的，短期價格高難有利潤，長期看不懂，有風(fēng)險，期貨還是貼水，鎖不死，這是個問題?，F(xiàn)在是鋼廠的盛宴，只能一步步去看。4、豆類我們的幾個策略上周也建議年度兌利。12月美農(nóng)數(shù)據(jù)沒有新意。供需是一個低價圈的平衡。每季天氣市就好比翻牌一樣？有還是沒有，有點為天氣下注的味道。但有安全邊際，能壞到哪里去呢？這個是要考慮清楚的。南美天氣是個過程，將貫穿明年一季度，所以只能守正出奇。在一個框定安全邊際的基礎(chǔ)上一顆紅心，兩種準(zhǔn)備。想好了照做即可。5、交易的三個層面就是交易技術(shù)、交易邏輯和資產(chǎn)配置。沒什么好不好，只有相互完善。 | 粕少量底多持，然后看區(qū)間內(nèi)的低吸高平節(jié)奏，同時關(guān)注天氣。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三小漲，小麥?zhǔn)袌錾齽輲?。交易商表示，在周二觸及合約低位后，市場出現(xiàn)低吸買盤和空頭回補(bǔ)。 乙醇行業(yè)需求好于預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）調(diào)降美國玉米期末庫存預(yù)估，繼續(xù)支撐價格。 分析師預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部周四發(fā)布的周度報告將顯示上周出口銷售玉米70-110萬噸。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三收盤上漲，打破前五個交易日下跌走勢，受技術(shù)性買盤和空頭回補(bǔ)提振。在周二美國農(nóng)業(yè)部公布偏空的全球供應(yīng)形勢后，大豆期貨下跌。美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2017-18年度美國大豆年末庫存預(yù)估，因其調(diào)降出口預(yù)期，但交易商表示市場更加關(guān)注未來數(shù)個月南美產(chǎn)量改善的跡象。 天氣預(yù)報顯示，未來數(shù)日阿根廷干燥地區(qū)將出現(xiàn)降雨，該國是全球頭號豆粕出口國及第三大玉米供應(yīng)國。氣象預(yù)報公司Cropcast在一份給客戶的報告中稱，"阿根廷主要種植地區(qū)降水增加將改善土壤含水量，不過仍將需要更多的降雨。" 分析師平均預(yù)期，截至12月7日當(dāng)周，美國大豆出口凈銷售（舊作和新作）介于140-215萬噸之間。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將在北京時間周四21:30發(fā)布周度作物出口銷售報告。 豆粕期貨同樣上漲，之前五個交易日亦下跌。豆油期貨連續(xù)第三個交易日下跌。 阿根廷政府周三在其政府公報中表示，從明年開始，阿根廷將對生物柴油出口征收8%的關(guān)稅，此前美國指責(zé)該國對生物燃料進(jìn)行補(bǔ)貼。 ??? 大連豆粕夜盤跟隨美豆低位震蕩，國內(nèi)豆粕基本面短期仍然抗跌，但后期供應(yīng)壓力較大，期價有調(diào)整要求。??? | 大連玉米昨日震蕩反彈，尾盤收堅，現(xiàn)貨市場穩(wěn)定，短期仍以高位震蕩為主，操作上繼續(xù)維持前期長多思路，玉米1805合約低位多單持有，以均線為防守。 大連豆粕操作上建議豆粕1805合約觀望為主，等待低位買入。 菜粕跟隨豆粕震蕩回調(diào)，但現(xiàn)貨1801合約相對堅挺，因現(xiàn)貨供應(yīng)階段性緊張，操作上建議觀望或短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨小幅波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2850,隱含波動率小幅下降至12.58，權(quán)利金小幅下跌，平值看跌期權(quán)隱含波動率小幅下跌至13.58，權(quán)利金價格小幅下跌。 | 操作上建議賣出1805合約寬跨式組合（2800,2950），布置看空波動率頭寸，同時收獲時間流逝帶來的Theta價值和隱含波動率下降帶來的Vega收益。 |
棉花 | 美元下滑，ICE止跌反彈，3月合約收復(fù)長上影線，收報74美分上方，有望挑戰(zhàn)75美分。周三鄭棉低位震蕩，5月合約最新價格15060元，鄭棉大跌后連續(xù)兩天低位震蕩，5月合約未破15000整數(shù)關(guān)口，1月合約跌破15000元。技術(shù)上K線壓于均線下方。1、5價差-175元。消息面：印度S-6報價持穩(wěn)，76.65美分。11月我國紡織品服裝出口環(huán)比意外增加。11月全國棉花商業(yè)庫存358萬噸，較上月增加144萬噸，增幅67%。12.4-12.10新疆公路發(fā)運量再度回落，運價略有上漲。截止11日，新疆加工累計超過400萬噸。棉花現(xiàn)貨價格陰跌。綜上，ICE期棉反彈，給鄭棉提供支撐。鄭棉倉單增加快，期價套保壓力。 | 操作上，鄭棉日內(nèi)或?qū)⒏S反彈，可嘗試輕倉短多，以15000元防守。 （苗玲） |
◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋弱勢盤整，波動不大?，F(xiàn)貨市場報價早盤小幅下調(diào)，午后部分經(jīng)銷商再次下調(diào)售價，全天終端采購量較上一交易日繼續(xù)下降。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報71.05美元，上漲0.75美元；唐山鋼坯價格下跌30元，含稅出廠價3980元/噸。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年11月下旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量175.86萬噸，旬環(huán)比下降1.48%；全國估算值為222.91萬噸，旬環(huán)比下降1.29%。截止11月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1172.18萬噸，旬環(huán)比下降4.89%。 找鋼網(wǎng)本周庫存數(shù)據(jù)：建材全國統(tǒng)計倉庫庫存量218.2萬噸，環(huán)比減少0.7萬噸；熱卷全國統(tǒng)計倉庫庫存量138.1萬噸，環(huán)比上周減少10.6萬噸。全國各區(qū)域建材庫存明顯分化，西南、東北和華東庫存下降，華北、華南、西北和華中庫存出現(xiàn)增加。 綜合來看，近期環(huán)保限產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大，供給收縮仍是鋼價上漲的主要推動因素。 | 本周需求釋放逐步趨弱，庫存降幅明顯放緩，操作上反彈拋空為主，注意風(fēng)險控制。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 昨日鐵礦石港口現(xiàn)貨主體持穩(wěn)，市場整體表現(xiàn)尚可，現(xiàn)貨成交是實盤主體為高品主流粉礦，雖塊礦和非主流礦價格有所下滑，但成交量依舊維持低；鋼廠方面受取暖季減產(chǎn)、限產(chǎn)等因素影響，對鐵礦石現(xiàn)貨的需求量減少，近期以按需補(bǔ)庫為主。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年11月下旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量175.86萬噸，旬環(huán)比下降1.48%；全國估算值為222.91萬噸，旬環(huán)比下降1.29%。截止11月下旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1172.18萬噸，旬環(huán)比下降4.89%?？梢?，在北方地區(qū)錯峰限產(chǎn)影響下，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回落，但受高利潤及非限產(chǎn)地區(qū)滿負(fù)荷生產(chǎn)影響，整體下滑空間有限。 近期鋼材市場成交趨弱，價格高位松動小幅下跌，在市場整體壓力尚未累積的情況下，預(yù)計下跌幅度有限，震蕩整理為主，螺紋鋼01合約基差水平仍較高，后期仍有基差收斂空間； | 鐵礦石表現(xiàn)弱于鋼鐵，偏弱區(qū)間運行，波段逢高空為主，關(guān)注鋼礦的節(jié)奏的相互影響。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報價4260-4300元/噸。天津熱卷早盤報價下跌10元/噸，主流報價1500mm普卷資源4300元/噸左右。原料方面，今日唐山普方坯降30元/噸，本地部分鋼廠出廠3980元/噸。。 期貨市場，熱卷主力合約HC1805昨日小幅下跌，4000點整數(shù)關(guān)口壓力較為明顯，收盤3964元/噸，較前日下跌50元/噸，跌幅1.28%。昨日夜盤階段小幅高開之后維持震蕩走勢，前期提示在現(xiàn)貨市場短時間內(nèi)難以出現(xiàn)大漲大跌行情的情況下，期貨市場價格漲跌空間有限，行情或再次進(jìn)入寬幅震蕩模式。目前期價大概率將延續(xù)震蕩。 綜合來看， 目前現(xiàn)貨市場及期貨市場暫時進(jìn)入了調(diào)整震蕩期，建材價格在前期大幅拉漲之后近期價格較為平穩(wěn)。供給端收縮庫存低位同時需求端對高價資源接受度不高的現(xiàn)狀還將持續(xù)。 | 目前HC1805合約可操作上可采取震蕩策略，關(guān)注震蕩區(qū)間3800-4000上下沿支撐壓力。 (孔政) |
動力煤 | 12月13日夜盤，鄭煤1801合約期價震蕩走強(qiáng)。截止12月12日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價687元/噸，上漲1元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉693元/噸，上漲1元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平。截止12月13日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量67.1萬噸/日，上升0.6萬噸/日；秦皇島港庫存667萬噸，下降1萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1130萬噸，上升1萬噸。11月，大秦線完成貨物運輸量3427萬噸，同比下降8.83%。較上月減少309萬噸，下降8.27%。日均運量114.23萬噸，較10月份的120.52萬噸減少6.29萬噸。四季度煤炭供給增量不及預(yù)期，同時消費需求季節(jié)性回升。因此，短期供求關(guān)系仍偏緊，期價維持高位震蕩。目前，鄭煤主力1801合約和次主力1805合約分化，形成近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，后市注意移倉換月。 | 操作上，中線觀望，短線靈活。 (甘宏亮) |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行周三進(jìn)行700億7天和600億28天逆回購操作，當(dāng)日有700億逆回購到期，凈投放600億，為連續(xù)三日凈投放，市場資金持續(xù)緊張，利率近幾日持續(xù)上行。美聯(lián)儲昨日宣布加息25個基點至1.25%-1.5%，并在決議聲明中調(diào)高今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速，同時預(yù)計2018年將加息3次，2019年加息2次，與此前預(yù)期一致。此次加息完全符合市場預(yù)期，外盤相關(guān)商品市場對此消息較為平靜，國內(nèi)資金利率近期持續(xù)上行，加息的間接影響偏向利空。 行業(yè)方面，泰國農(nóng)合社部消息來源稱，該部正準(zhǔn)備向內(nèi)閣申請一項總金額高達(dá)186億泰銖的預(yù)算案，以解決當(dāng)前國內(nèi)橡膠價格低迷所面臨的突出問題。而該預(yù)算案將具體通過3項措施展開，橡膠收購計劃、低息貸款計劃和減產(chǎn)計劃。下游輪胎企業(yè)近期開工調(diào)整幅度不大，多以維持常規(guī)水平運行為主，生產(chǎn)成本增加的壓力下，部分輪胎企業(yè)已公布漲價通知，看漲氣氛再次刷新輪胎圈。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水繼續(xù)下跌1.5泰銖至42，杯膠持平于35.5，膠水價格再度逼近40的關(guān)口，原料市場壓力依舊很大，美金膠、國產(chǎn)膠價格小幅下跌，混合膠價格保持穩(wěn)定， 其中，泰混現(xiàn)貨主流報價11400-11500元/噸，略低11300元/噸報盤有聞；馬混現(xiàn)貨11300-11400元/噸。合成膠方面，丁苯膠和順丁膠昨日報價下跌，其中丁苯膠較16年全乳升水幅度已回落至1000元左右。 期貨方面，天膠1805昨日繼續(xù)窄幅震蕩，兩個多月以來一直保持寬幅震蕩格局，現(xiàn)貨低價與季節(jié)性等因素限制膠價下跌空間，但期貨升水過高又拖累期價反彈。 | 建議仍以短線交易為主，保持寬幅震蕩思路，有現(xiàn)貨背景的考慮混合膠的非標(biāo)套利。 （王海峰） |
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