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????道通早報
日期：2017年12月21日
【經(jīng)濟要聞】
1?? 美國眾議院批準稅改案，特朗普稅改落地在望。參眾兩院均通過后，稅改議案只待特朗普簽署，最快年底以前就會成為立法。特朗普將推行三十年來美國最大規(guī)模稅改、同時也是三十年首次全方位稅改。
2??日央行21日將公布決議，預計按兵不動。超1/3以上經(jīng)濟學家預計，日央行將上調(diào)明年的10年期國債收益率目標，少數(shù)經(jīng)濟學家預計該央行明年加息。此外，行長黑田東彥在明年4月之后是否連任也將成為關(guān)注重點。
1?? 中央經(jīng)濟工作會議18日至20日在北京舉行。會議首提習近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟思想。會議指出，5年來，我們堅持觀大勢、謀全局、干實事，成功駕馭了我國經(jīng)濟發(fā)展大局，在實踐中形成了以新發(fā)展理念為主要內(nèi)容的習近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟思想。會議強調(diào)，確保重大風險防范化解取得明顯進展，加大精準脫貧力度，務(wù)求污染防治取得更大成效。
??會議明確，對2018年工作的要求是“今后3年要重點抓好決勝全面建設(shè)小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)”。會議延續(xù)了中央政治局會議錨定的“新風向”：“穩(wěn)中求進”仍是“主基調(diào)”還需“長期堅持”、高質(zhì)量發(fā)展是根本發(fā)展要求、加快住房制度改革和長效機制建設(shè)、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略將成農(nóng)村工作重點、推動形成全面開放新格局、推動國有資本做強做優(yōu)做大。
??今年的中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策的表述有兩大變化：從去年的“調(diào)節(jié)好”貨幣閘門變成“管住”貨幣供給總閘門，未提維護流動性基本穩(wěn)定，而是強調(diào)保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。
2?? 人民日報社論：牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個根本要求。推動高質(zhì)量發(fā)展，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，該穩(wěn)的要穩(wěn)住，該進的要進取，把握好工作節(jié)奏和力度。推動高質(zhì)量發(fā)展，要重點抓好決勝全面建成小康社會三大攻堅戰(zhàn)。
3?? IPO最新監(jiān)管要求：有問題企業(yè)趕緊撤，不合格保薦機構(gòu)納入誠信檔案。證監(jiān)會發(fā)行部強調(diào)，會對在會項目尤其是被否決的項目進行梳理，對于問題多的保薦機構(gòu)進行提醒或者通報，納入發(fā)行部誠信檔案。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、特朗普減稅計劃受到全球關(guān)注。隨著眾議院通過減稅法案，市場預期圣誕節(jié)前特朗普將會簽署減稅法案。美通過減稅放水，不光對美本身，對全球的連鎖反應都值得跟蹤。中美合作與博弈是個長期命題。美欲軍艦進入臺海，大陸宣誓底線；特朗普戰(zhàn)略報告將中俄列入對手國等都說明，中美政經(jīng)博弈不會減弱，這是中國的經(jīng)濟地位決定的，是宿命。既如此，就應該放棄幻想，立足自身；2、國內(nèi)金融工作會議釋出的信息大體是“十九大”經(jīng)濟內(nèi)容的具體化，提質(zhì)增效、供給側(cè)改革乃至提振制造業(yè)水平等等。18年是改革開放40周年，優(yōu)化改革路徑，堅持改革方向還是主題；3、大宗商品大多處于震蕩格局。盤點17年行情，黑色最重要的邏輯就是做多鋼廠利潤，由此派生出做多鋼礦比、做多螺卷比乃至年底的1-5正套。只要看懂了做多鋼廠利潤，其他都好理解了。18年，個人認為可能鋼廠利潤見頂。但鋼廠合理利潤還會維持。1801摘牌后就是1805與現(xiàn)貨的關(guān)系。期現(xiàn)價差1000多點，機會只能在期現(xiàn)錯配里找。概率上基差收縮應該大于基差擴大；4、豆類自我們建議年度兌利平倉，已經(jīng)連續(xù)下跌11個交易日。美豆自9.5-10元的區(qū)間上沿直線下跌到區(qū)間下沿。投機基金也從凈多的五萬多張多單變成幾千張凈空單。南美天氣巴西各項天氣數(shù)據(jù)都不錯，所以一些機構(gòu)在略微的調(diào)高巴西產(chǎn)量，而阿根廷也從半數(shù)干旱縮減到15%干旱?，F(xiàn)在離南美豆上市還有幾個月，所以天氣還是主導。這個時候如果市場存在驅(qū)動就只有天氣。9.5，是個大體的成本端，如果沒有明顯驅(qū)動，就是偏震蕩的節(jié)奏。這個位置，只有偏離出機會，沒有偏離，只能平庸。中國對美進口有一些雜質(zhì)的質(zhì)量限制，對美豆競爭不利，有利中美豆類正套。 | 粕的少量基礎(chǔ)多持觀，短震蕩模式對待。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三小幅收高，交易商稱因在近期價格觸及合約低點后出現(xiàn)空頭回補，且現(xiàn)貨市場走堅。但供應充裕限制玉米升勢。交投呈區(qū)間波動，投資者在圣誕節(jié)長周末前軋平倉位。周五CBOT市場將提前收盤，下周一將休市。 指標3月玉米期貨合約收盤上漲1-3/4美分，報每蒲式耳3.49-1/4美元。該合約在前三個交易日均刷新合約低點。 由于農(nóng)戶銷售緩慢，美國儲運商和加工商的現(xiàn)貨玉米基差報價周三持穩(wěn)至每蒲式耳上升5美分。 交易商稱，小麥期價上漲亦幫助帶動玉米期貨。CBOT小麥期貨周三升至一周半高位，因投資人擔心預報美國天氣寒冷，可能令沒有降雪覆蓋的作物有凍傷的風險。 ???? 大連玉米主力1805合約昨日維持高位震蕩，現(xiàn)貨價格繼續(xù)堅挺，昨日北方港口平艙價上漲20元/噸。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三刷新三個月低位，連續(xù)第五個交易日下跌，因多個南美大豆生產(chǎn)地區(qū)降雨可能會提振產(chǎn)量。豆油期貨走軟亦帶動了對大豆期貨的賣盤。 1月大豆期貨合約收跌2美分，報每蒲式耳9.54美元，為9月中以來最低。隨著價格跌穿周二低位，技術(shù)性賣盤令跌勢加速。 氣象學家稱，預計本周阿根廷農(nóng)作物地帶的部分地區(qū)將有降雨，未來10-15日巴西將普遍有降雨。美農(nóng)業(yè)部稱，從明年1月1日起中國將只允許雜質(zhì)含量不超過1%的美國大豆進口，之前為1-2%。交易商和分析師表示，這令美國大豆同南美作物的競爭力下降。 豆粕期貨收高，但豆油期貨錄得兩周內(nèi)最大單日跌幅。 ??? 大連豆粕夜盤低位震蕩，美豆下跌繼續(xù)壓制豆粕，但國內(nèi)豆粕短期仍然抗跌，期價近期或呈現(xiàn)下跌抵抗形態(tài)。 ?? ???? | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長多思路，玉米1805合約低位多單持有，以均線為防守。 大連豆粕操作上建議豆粕1805合約觀望為主，等待低位買入。 菜粕跟隨豆粕震蕩回調(diào)，短期走勢抗跌，因春節(jié)前備貨支撐，操作上建議觀望或短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨小幅波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2800,隱含波動率小幅下降至12.76，權(quán)利金小幅下跌，平值看跌期權(quán)隱含波動率小幅上升至13.11，權(quán)利金價格小幅上漲。 ? | 操作上建議賣出1805合約寬跨式組合（2750,2950），布置看空波動率頭寸，同時收獲時間流逝帶來的Theta價值和隱含波動率下降帶來的Vega收益。 |
棉花 | ICE期棉反彈，3月合約報75.72美分。周三鄭棉延續(xù)下跌，跌幅縮小，夜盤高開止跌，5月合約最新價格14850元。基本面，因為有拍儲結(jié)轉(zhuǎn)，導致新棉銷售進度不大，最新的商業(yè)庫存359萬噸，春節(jié)后，國家開始拋儲，紡企對供應壓力不擔憂，冬季補庫對行情提振有限。截止18日，新疆棉加工量達430萬噸，交易所倉單和有效預報累計14萬噸。 | 綜上，外棉震蕩，鄭棉低位震蕩為主。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋日盤小幅下行，夜盤反彈，不過螺紋夜盤收盤后鐵礦、煤焦等又跌回起點。現(xiàn)貨市場報價早盤繼續(xù)下跌且跌幅加大，午后多數(shù)商家報價弱穩(wěn)，全天終端采購量較上一交易日略有增多。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)73.65美元，下跌0.3美元；唐山鋼坯價格下跌60元，含稅出廠價3840元/噸。 中央經(jīng)濟工作會議認為，我國經(jīng)濟發(fā)展也進入了新時代，基本特征就是我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。會議部署了八項重點工作，包括深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度等。 找鋼網(wǎng)本周庫存數(shù)據(jù)：建材全國統(tǒng)計倉庫庫存量222.4萬噸，環(huán)比上周增加4.2萬噸。其中華東與華北本周分別增加3.3萬噸和0.6萬噸。 中天12-3期計劃量螺紋9折（上期9折），線材和盤螺8折（上期8折）；永鋼12-3期計劃量，螺紋全折（上期8.5折），線材和盤螺全折（上期全折）；沙鋼對螺紋12月份計劃量全折。 今天華東主導鋼廠將出臺新一期價格政策，由于近期現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，預計將會下調(diào)并對本旬計劃量給予適當追補。 綜合來看，螺紋需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，庫存開始由降轉(zhuǎn)升，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。而期貨由于貼水幅度較大，呈現(xiàn)抵抗式下跌。 | 反彈拋空為主，波段操作，注意風險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日鐵礦石現(xiàn)貨主體報價持穩(wěn)，部分商家報價存有5-10元/噸的下行空間，并且出貨意愿較強；鋼廠方面受制于政策性限產(chǎn)、減產(chǎn)，對鐵礦石現(xiàn)貨的需求量難以提振；采購種類方面在持續(xù)增加主流高品粉礦的用量，對塊礦及非主流鐵礦石采購量減少尤為明顯。 價格表現(xiàn)：唐山鋼坯下降60元/噸，報收于3840元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌0.3美元/噸，報收于73.65美元/噸，折合盤面價格599元/噸。 近期成材市場需求萎縮，市場心態(tài)走弱，價格持續(xù)走低，對原料采購形成一定的壓力，對于成材，我們觀點延續(xù)，在市場整體壓力尚未累積的情況下，整體下跌幅度有限，震蕩整理為主；鐵礦石1801合約目前基差水平仍較高，后期仍有收斂需求，對1801合約有較強支撐；礦石供需來看，目前多空交織，一方面，礦石需求仍受限產(chǎn)壓制，另一方面，近期港口主流鐵礦石礦粉資源短缺，且一季度將面臨澳、巴的季節(jié)性發(fā)貨低點。 | 短期市場無明朗的趨勢行情，區(qū)間震蕩思路對待。 （楊俊林） |
動力煤 | 12月20日夜盤，鄭煤1805合約期價沖高回落。截止12月19日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價693元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉699元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價800元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價800元/噸，持平。截止12月20日，6大發(fā)電集團日均耗煤量76.6萬噸/日，上升3.5萬噸/日；秦皇島港庫存677萬噸，持平；6大發(fā)電集團煤炭庫存1088萬噸，下降12萬噸。發(fā)改委：堅決壓減落后產(chǎn)能煤炭消費量，穩(wěn)妥有序推進煤炭消費替代工作。發(fā)改委在煤炭消費減量替代工作協(xié)調(diào)小組第三次會議上指出，要抓緊確定未來三年煤炭消費減量年度目標，各地區(qū)要盤點任務(wù)，把“十三五”剩余煤炭消費減量目標分解到2018-2020年，避免年度目標完成不了，更要避免前松后緊。四季度煤炭供給增量不及預期，同時消費需求季節(jié)性回升。因此，短期供求關(guān)系仍偏緊，期價維持偏強走勢。 | 操作上，中線觀望，短線觀望。 ?(甘宏亮) |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行通過逆回購操作凈投放100億，不過市場資金利率多數(shù)仍走高，反映出資金面偏緊。中央經(jīng)濟工作會議指出：2018年中國將維持穩(wěn)健中性的貨幣政策，繼續(xù)實施積極的財政政策；進一步推進供給側(cè)改革，加大力度提高經(jīng)濟質(zhì)量；今后3年，打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風險。 行業(yè)方面，泰國內(nèi)閣通過了天膠價格提振方案，此次方案通過后將涉及66萬多噸橡膠，最終計劃旨在將膠價提升至65泰銖/公斤，不過該方案的某些項目要延續(xù)至2019年底，方案最長延長至2020年3月，削弱其短期刺激效應。 現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水和杯膠價格均小幅上漲0.5泰銖，分別至42.5和36.5，國產(chǎn)膠報價持穩(wěn)，美金膠和混合膠報價小幅下調(diào)，其中，山東市場人民幣混合膠報價窄調(diào)50元/噸，馬泰混合現(xiàn)貨主流報價11500-11600元/噸，1月交五大廠泰混報價11750元/噸。 期貨方面，天膠1805昨日繼續(xù)窄幅震蕩，泰國通過天膠價格提振方案的消息并未給市場帶來有效的刺激，期貨升水現(xiàn)貨過高依舊是反彈的最大拖累，當前整個工業(yè)品遭遇強阻力，昨日夜盤尾盤下跌，短期膠價有被帶動回落的可能，投資者需保持警惕。 | 建議仍輕倉短線交易為宜，關(guān)注基差的變化，重點關(guān)注買混合膠空期貨的非標套利。 （王海峰） |
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