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道通早報
日期：2018年1月2日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? IMF表示，在全球外儲中，美元占比連續(xù)三個季度下降，至63.5%。歐元占比微升至20%，人民幣占比升至1.12%。2017年美元創(chuàng)出十四年最大跌幅，歐元創(chuàng)出十四年最大升幅，人民幣扭轉(zhuǎn)了此前三年連年貶值的態(tài)勢。
2? 據(jù)《紐約時報》，紐約、新澤西和加州等較為富裕州正考慮挑戰(zhàn)聯(lián)邦稅改的部分條款，要么修改該州稅法允許居民“合法利用”聯(lián)邦稅改的漏洞，要么打算挑戰(zhàn)特朗普稅改的合憲性。
3? 美國官方公告稱，為適應(yīng)稅改對企業(yè)海外收入征稅的兩檔低稅率8%和15.5%，將出臺細(xì)則加以明確。高盛明年或因此減少50億美元利潤，而蘋果或?qū)p免470億美元稅收，成最大受益者。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國家主席習(xí)近平發(fā)表二〇一八年新年賀詞表示，2018年將迎來改革開放40周年。改革開放是當(dāng)代中國發(fā)展進(jìn)步的必由之路，是實現(xiàn)中國夢的必由之路。要以慶祝改革開放40周年為契機(jī)，逢山開路，遇水架橋，將改革進(jìn)行到底。
2? 中國人民銀行行長周小川表示，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。他還表示，將大力推動重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的金融改革開放。
3? 中國12月官方制造業(yè)PMI 51.6，連續(xù)17個月站穩(wěn)榮枯線上方。12月官方非制造業(yè)PMI指數(shù)55.0，連續(xù)兩個月實現(xiàn)環(huán)比上升。國家統(tǒng)計局基于PMI判斷，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長6.9%左右。
4? 為規(guī)范銀行卡境外大額提取現(xiàn)金交易，防范洗錢、逃稅等違法行為，外管局將于2018年1月1日起，將個人境外年度取現(xiàn)總額調(diào)整為合計10萬元人民幣。
5?? 央行發(fā)布消息稱，為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生臨時流動性需求，決定建立“臨時準(zhǔn)備金動用安排”，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時流動性缺口時，可臨時使用不超過兩個百分點的法定存款準(zhǔn)備金，使用期限為30天。
6? 2017年公募基金年度業(yè)績排行：QDII基金平均收益最高為16.20%。其次是股票型基金，憑借A股市場的優(yōu)越表現(xiàn)，年化平均收益率達(dá)11.98%。單基金方面，業(yè)績表現(xiàn)最好的個基為招商中證白酒，收益率為74.92%；偏股主動型基金冠軍為東方紅睿華滬港深，67.91%。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
17:00?? 歐元區(qū)12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值??? 前值60.6 預(yù)期60.6???
22:45?? 美國12月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值 前值55? 預(yù)期55
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
30日是2017年最后一個交易日，指數(shù)最終收紅，滬指收報3307.17點，漲0.33%，成交額1703.6億；深成指收報11040.45點，漲0.61%，成交額1954.7億；創(chuàng)業(yè)板收報1752.65點，漲0.44%，成交額491億。2017年，滬指漲6.56%，創(chuàng)業(yè)板跌10.67%。
??? 但從現(xiàn)貨市場上，市場二八風(fēng)格現(xiàn)象尤為明顯，2017年定增、減持新規(guī)、證監(jiān)會罰沒金額創(chuàng)紀(jì)錄成為強(qiáng)監(jiān)管的風(fēng)向標(biāo)，亦令A股市場受到壓制，展望2018年，我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚存變數(shù)，如穩(wěn)步向好，保持平穩(wěn)增長，將有利于A股投資。但若經(jīng)濟(jì)泡沫爆裂，則市場仍難有起色，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)較為艱難，而貨幣政策逐步適度收緊，市場利率中樞上移以及A股業(yè)績增速放緩，將不利于A股估值出現(xiàn)明顯提升。價差回歸、A股機(jī)構(gòu)化，價值投資理念的變化，或讓分化的格局繼續(xù)延續(xù)。
??? 短期考慮到春節(jié)前貨幣可能有所寬松，或略有反彈，但延續(xù)和空間不看很大 ，個股分化將仍貫穿2018早期
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【國債期現(xiàn)貨思路】
30日，債券市場表現(xiàn)清淡，市場情緒偏謹(jǐn)慎，央行連續(xù)暫停公開市場操作，資金面結(jié)構(gòu)性問題依舊?；久鎸行纬梢欢ㄖ?，但資金面結(jié)構(gòu)性的緊張較為明顯，央行并未釋放流動性呵護(hù)市場情緒，金融監(jiān)管陰云未散，近期因政策擾動輕倉，但中遠(yuǎn)期來看國債期貨仍偏空運(yùn)行。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、首先祝大家2018年開市大吉！近期是個節(jié)假日時期，所以國際市場交投相對清淡。從年度來說，美股無疑是全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。圣誕節(jié)前特朗普簽署了減稅法案，市場進(jìn)而又有一萬億基建的新的期待。2018年加息4次的預(yù)期也逐漸升溫。以上都是對“美國第一”政策的提前支付。其實變數(shù)還是蠻大，美制造了一個減稅落差吸引外部投資，做大經(jīng)濟(jì)基數(shù)，如果成功，美可恢復(fù)元?dú)?；如果失敗，可想而知。所以這一輪全球經(jīng)濟(jì)體博弈，暗流涌動，并非一馬平川。2018年美股波動率加大是大概率可能，宜把握故事節(jié)奏。2、國內(nèi)對內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)，防風(fēng)險，穩(wěn)發(fā)展，強(qiáng)身健體；對外還是需要把“一帶一路”做優(yōu)做強(qiáng)，增加吸引力，才能見招撤招，抵御日益顯現(xiàn)的外部風(fēng)險。市場博弈的邏輯就是，要么自己非常強(qiáng)大，要么對手犯錯誤。美國的幾場消耗戰(zhàn)傷及元?dú)饩褪乔败囍H。如何做好自己又能與外部互動，逢兇化吉，是2018年的功課。3、對大宗商品長波段，還是看大B浪反彈。黑色的大旗可能會讓位于有色。黑色鋼的利潤見頂后預(yù)計是個回歸常態(tài)化的波動，多少是常態(tài)化？遠(yuǎn)期是否已經(jīng)反映了一個常態(tài)化的利潤幅度？1805的3800能有多少偏離？有色和原油作為國際性品種，主要看全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及美基建概念對其帶來的驅(qū)動，現(xiàn)在都已脫離底部，主要是個節(jié)奏問題。資產(chǎn)配置可以考慮這些關(guān)聯(lián)板塊。4、美豆處于9.5波動范疇。這個位置大體是個平衡區(qū)。在之上能走多遠(yuǎn)取決于供應(yīng)彈性，而供應(yīng)彈性就是看天氣；之下是一個成本邊際，看農(nóng)戶能接受到什么程度？如果原油偏強(qiáng)，會強(qiáng)化農(nóng)業(yè)成本，所以就交易來說，一個是偏離性機(jī)會，就是錯配帶來的機(jī)會；一個是事件性機(jī)會，就是天氣或者物流等帶來的機(jī)會。這些都不能說是確定性有或沒有，只能用策略來管理。邊跟蹤，邊修正，邊調(diào)整。市場總是輪回的，這一點要相信。 | 建議粕少量基礎(chǔ)多持，階段看美豆圍繞9.5的震蕩節(jié)奏。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ? 芝加哥期貨交易所(CBOT)近月玉米期貨周五結(jié)算價報每蒲式耳3.50-3/4美元，同2016年最后一個交易日結(jié)算價的3.52美元變動不大，因美國和全球供應(yīng)充足影響市場，限制了升勢。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長多思路，玉米1805合約低位多單持有，以均線為防守。 大連豆粕上周五大幅下挫，今日料將震蕩反彈。低位存在較強(qiáng)成本支撐，操作上建議豆粕1805合約低位多單少量持有，短線低吸高平交易。 菜粕跟隨豆粕大幅下挫，但在低位存在較強(qiáng)支撐，操作上建議觀望或區(qū)間被短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕期貨大幅波動，1805合約平值看漲期權(quán)下移至M1805-C-2750,隱含波動率下降，權(quán)利金大幅下跌，平值看跌期權(quán)隱含波動率上升，權(quán)利金價格大幅上漲。 | 操作上建議繼續(xù)持有賣出1805合約寬跨式組合（2750,2950），看空波動率，同時收獲時間流逝帶來的Theta價值和隱含波動率下降帶來的Vega收益。 |
棉花 | 節(jié)前ICE期棉合約強(qiáng)勢上漲，K線收上影線，目前雖外棉利多消息較多，但期價快速上漲后，迎來獲利平倉盤的壓力也增加，不建議追漲。鄭棉震蕩，5月合約最新價格14945。截止18日，新疆棉加工量達(dá)430萬噸，新疆棉產(chǎn)量預(yù)期超過500萬噸，交易所倉單和有效預(yù)報累計14萬噸。 | 綜上，外棉盤面技術(shù)維持強(qiáng)勢，對鄭棉起到提振，但未來期價面臨的實盤壓力也將體現(xiàn)。預(yù)期鄭棉震蕩。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 節(jié)前螺紋1805圍繞3800一線反復(fù)震蕩。元旦假期之間，唐山普碳鋼坯價格累計上漲40元/噸（其中30日不變，31日上漲10元，1日上漲30元），現(xiàn)含稅出廠價3710元/噸。 2017年12月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，較上月回落2.9個百分點，連續(xù)8個月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間。主要分項指數(shù)中，除產(chǎn)成品庫存出現(xiàn)較明顯上升之外，其他指數(shù)均出現(xiàn)回落，市場淡季特征顯現(xiàn)。 1月1日，沙鋼出臺1月上旬產(chǎn)品價格政策，螺紋鋼下調(diào)350元/噸，普線與盤螺價格下調(diào)400元/噸，現(xiàn)HRB400Ф16-25mm螺紋出廠價格為4650元/噸。 綜合來看，螺紋需求淡季特征日益顯現(xiàn)，整體成交量逐步下降，庫存也轉(zhuǎn)入上升通道?，F(xiàn)貨價格在連續(xù)大跌以后，市場風(fēng)險逐步釋放。 | 期貨價格由于貼水幅度依然較大，而呈現(xiàn)反復(fù)震蕩，波段操作。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫存 14655 萬噸，周環(huán)比上升 118 萬噸； 高爐開工率 62.57%，周環(huán)比上升 0.42%； 產(chǎn)能利用率 71.91%，周環(huán)比上升 058%； 盈利鋼廠比例 79.45%，周環(huán)比持平。 進(jìn)入一季度，澳洲、巴西的礦石的生產(chǎn)、發(fā)貨多受雨季影響，屬于年度的季節(jié)性供應(yīng)低點；而需求來看，當(dāng)前的礦石需求仍受環(huán)保限產(chǎn)壓制，但鋼廠庫存處于低位水平，有年前階段性補(bǔ)庫預(yù)期； 鋼鐵和礦石的遠(yuǎn)期合約的強(qiáng)弱格局在年底至年初逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，前期鋼強(qiáng)礦弱的態(tài)勢，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殇撊醯V強(qiáng)的態(tài)勢，螺礦比將有所下滑； | 操作上，在市場矛盾尚未累積的環(huán)境下，階段回調(diào)后，繼續(xù)下行動能不足，整體延續(xù)震蕩走勢，波段操作，可適當(dāng)做空螺礦比；礦石 1801 合約的基差處于較高水平，有較強(qiáng)的收斂動能。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，本周國內(nèi)熱軋板卷市場價格震蕩下跌。全國24個主要市場3.0mm熱軋板卷價格均價為4411元/噸，較上周下跌67元/噸；4.75mm熱軋板卷均價為4353元/噸，較上周下跌64元/噸。1月1日沙鋼鋼廠對熱軋出廠價格進(jìn)行了調(diào)整，熱卷Q235價格平穩(wěn)，現(xiàn)Q235 5.5*1500mm熱卷執(zhí)行價格4400元/噸。 ?? 生產(chǎn)方面，京津冀地區(qū)2017年12月28日監(jiān)測的16家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計24條產(chǎn)線實際開工條數(shù)22條，整體開工率為100%；實際生產(chǎn)量113.5萬噸，較上周增4.36萬噸。采暖季限產(chǎn)對產(chǎn)量的邊際影響逐步淡化。 ?? 綜合來看， 本周熱軋卷產(chǎn)量小幅增加，市場需求相對穩(wěn)定。庫存則繼續(xù)下滑，依舊沒有累積跡象。 | 供需矛盾依舊不明確，熱軋卷期貨、現(xiàn)貨價格延續(xù)高位盤整格局或?qū)⒀永m(xù)，短期關(guān)注震蕩區(qū)間3800-4000突破情況，期價有望再次上行嘗試突破4000元/噸整數(shù)關(guān)口。 （孔政） |
動力煤 | 本周(12月25日-12月29日)鄭煤1805合約收盤價605.4元/噸下跌24.2元/噸，跌幅3.84%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期上漲。截止12月28日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價702元/噸，上漲8元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價708元/噸，上漲8元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價815元/噸，上漲15元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價815元/噸，上漲15元/噸。截止12月29日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價與鄭煤1805合約收盤價調(diào)整后基差96.6元/噸；ZC1805合約與ZC1809合約收盤價差19.8元/噸。 1-11月份，全國原煤產(chǎn)量31.4億噸，同比增長3.70%，1-10月份同比增長4.80%。1-11月份，全國火力發(fā)電量4.17萬億千瓦時，同比增長4.70%，1-10月份同比增長5.40%；全國粗鋼產(chǎn)量7.65億噸，同比增長5.70%，1-10月份同比增長6.10%；全國水泥產(chǎn)量21.55億噸，同比下降0.20%，1-10月份同比下降0.50%。截止12月29日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量75.16萬噸/日，較上周同期下降1.33萬噸/日。動力煤礦企庫存同比下降，但環(huán)比小幅上升。截止11月底，國有重點煤礦庫存2176萬噸，同比下降1614萬噸，降幅42.59%,環(huán)比上升9萬噸，升幅0.42%。港口和電廠庫存大幅下降。截止12月29日，秦皇島港庫存657萬噸，較上周同期下降20萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存990萬噸，較上周同期下降70萬噸。 目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動力煤消費(fèi)需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價或震蕩偏弱。 | 操作上，中線試空，短線高拋低平。 ?(甘宏亮) |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行連續(xù)六日暫停公開市場操作，上周五凈回籠500億，市場資金面依舊偏緊，資金利率多數(shù)上漲，不過節(jié)后市場資金面料有所改善。統(tǒng)計局：中國2017年12月官方制造業(yè)PMI為51.6，較上月小幅回落0.2，連續(xù)17個月位于枯榮線上，盡管PMI有所回落，不過回落幅度并不大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊保持較強(qiáng)韌性。 行業(yè)方面，截至12月29日，國內(nèi)全鋼胎開工率較上周回落2.15個百分點至65.9，半鋼胎開工率較上周上升1.31個百分點至69.03，盡管全鋼胎開工率有所回落，但考慮到季節(jié)性，國內(nèi)輪胎開工率仍保持較高水平。上周上期所天膠庫存繼續(xù)增加，目前已經(jīng)超過38萬噸，其中倉單數(shù)量已經(jīng)超30萬噸，數(shù)量依然龐大。 現(xiàn)貨方面，上周五泰國原料膠水價格繼續(xù)下跌1泰銖，目前已經(jīng)跌至40泰銖的2017年最低水平，杯膠價格持平于37，國產(chǎn)膠價格小幅反彈，其中，16年云象、中化、金鳳全乳報價12100-12200元/噸；越南3L報價11800元/噸。合成膠方面報價以持穩(wěn)為主。 期貨方面，上周五天膠1805期價偏弱窄幅震蕩，仍在10月以來的低位寬幅震蕩區(qū)間，目前1801已經(jīng)進(jìn)入交割月，1500左右的升水幅度仍較高，從近幾年的經(jīng)驗看，1月合約在交割前回歸至1000-1500是大概率事件，在現(xiàn)貨低迷的情況下，這仍將對膠價反彈形成制約。 | 建議暫仍以輕倉短線思路對待，耐心等待。 （王海峰） |
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