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道通早報
日期：2018年1月9日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 本月底，特朗普將在國會山宣讀其任內的首次國情咨文演說；據(jù)Politico，正在緊鑼密鼓準備中的國情咨文，將把重心放在特朗普總統(tǒng)的貿易愿景，并可能就針對中國采取更加激進的立場釋放信號。
2? 據(jù)彭博社，美國財長努姆欽已要求國會共和黨領袖在2月28日之前提升聯(lián)邦債務上限，據(jù)稱國會想將其與下一份政府支出法案綁定起來投票。國會預算辦公室曾預計，美國政府最遲到4月上旬不會出現(xiàn)債務違約
3? 英國首相梅開啟了上任以來的第三次內閣重組。雖然梅可能任命一個“沒有脫歐協(xié)議場景下的內閣部長”，但市場看衰硬脫歐可能性
4? 美國亞特蘭大聯(lián)儲主席Bostic：美聯(lián)儲可能無需每年加息3-4次。傾向于繼續(xù)“緩慢地撤出”貨幣寬松政策。美國舊金山聯(lián)儲主席Williams（2018有投票權）：各央行在未來危機時的降息空間更少。對物價水平設置目標“實際上是一個非常溫和的”變化。
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【國內宏觀基本面信息】
1?? 發(fā)改委：國開行和國投牽頭聯(lián)合多家金融機構，發(fā)起成立東北振興金融合作機制。
2? 工信部網(wǎng)站8日下午公布修訂后的《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法》，對置換產能范圍細化明確，加嚴置換比例要求，加大監(jiān)督力度，嚴禁新增產能。
3? 中國日報周一早頭版文章援引紀敏稱，短期內中國存在加息空間。午后該報發(fā)文更正，稱此文援引信息時表述有誤；紀敏表示，相關理論表態(tài)不能解讀為“短期內有加息空間”。
4? 10日，國家統(tǒng)計局將公布2017年12月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)（PPI）。較多機構認為受季節(jié)性影響，去年12月份CPI同比漲幅或小幅上行至1.8%左右，PPI同比增速下滑至4.8%左右
5? 證券時報頭版評論：推動符合要求的公募基金公司上市
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關注】
18:00?? 歐元區(qū)11月失業(yè)率?? 前值8.7%??? 預期8.8%???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
?? 8日，指數(shù)延續(xù)上周強勢表現(xiàn)，滬指站上3400點整數(shù)，中小創(chuàng)止跌回升小幅收漲，市場內交投繼續(xù)回暖，截至收盤，滬指收報3409.48點，漲0.52%，成交額2862億。深成指收報11382.72點，漲0.35%，成交額2724億。創(chuàng)業(yè)板收報1806.16點，漲0.26%，成交額608億。當前指數(shù)在量能持續(xù)回升的背景下整體上行趨勢明顯，而期指主力合約在早盤小幅下探后回升，并維持高位震蕩，追漲意愿并不強烈。
盤面上，權重股早盤拉升，推動指數(shù)上行，其中萬科、貴州茅臺均再創(chuàng)新高。周期板塊再度集體爆發(fā)，煤炭、鋼鐵、有色領漲市場。房地產板塊則延續(xù)此前升勢，泰禾集團在三連板后臨停，多家地產股漲停，因部分城市地產限制有所松動。券商板塊則延續(xù)此前的反彈勢頭，繼續(xù)走強。銀行及保險股則表現(xiàn)較為低迷，釀酒板塊則受到啤酒股回調的拖累回落。
總的來看，A股市場進入年報發(fā)布期。截至周一，兩市共有1106家上市公司公布去年業(yè)績預告，其中852家預計凈利潤正增長，占比77，給做多人氣帶來提升。而近期市場出現(xiàn)兩個對指數(shù)重要的超預期支撐：經(jīng)濟企穩(wěn)超預期和流動性超預期。尤其是央行推出準備金創(chuàng)新工具平抑春節(jié)資金波動給市場帶來動力，后期行情能否延續(xù)，一是關注即將公布的系列數(shù)據(jù)，二是通脹預期和后期政策導向，近期市場表觀樂觀，但暗流洶涌，短線中，謹慎一些，短期亦須警惕沖高回落。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
8日國債期貨TF1803收報96.400點,上漲0.15%，國債期貨T1803收報92.655點,上漲0.19%。央行未進行公開市場操作，當日凈回籠資金400億，銀行間7天回購利率上漲1.04bp至2.6964，資金面寬松。
周末的1月6日，銀監(jiān)會發(fā)文要求商業(yè)銀行委托貸款資金不得從事債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資，不得作為注冊資本金、注冊驗資，不得用于股本權益性投資或增資擴股等。此舉降低了對債券的需求，使得利率走高，國債期貨承壓。而加上受經(jīng)濟有韌性和央行規(guī)范債券代持以及商業(yè)銀行委托貸款受限的影響，國債期貨繼續(xù)看空，但鑒于近期寬松的資金面對國債期貨價格有所支撐，將加強短期震蕩。短線，輕倉，本周不過多留隔夜。
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【分品種動態(tài)】
◆農產品
? | 內外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
豆類油脂 | 隔夜外圍美元反彈至92上方。歐美股市漲跌互現(xiàn)。美股標普500指數(shù)與納指又創(chuàng)歷史新高。企業(yè)財報季將至，投資者對美國經(jīng)濟前景仍感樂觀。樂觀的市場情緒受到了最近美國通過的稅改法案規(guī)定削減企業(yè)稅率、大宗商品期貨價格攀升以及企業(yè)盈利強勁增長等因素的推動。穩(wěn)健的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及債券收益率下降，同樣促進了美股攀升。歐洲股市漲跌不一。美國WTI原油收漲0.29美元，報61.73美元/桶。美國石油活躍鉆井數(shù)減少為油價帶來有效支撐，不過美元企穩(wěn)反彈暫時限制了油價的上行空間。美豆小跌，因在價格觸及三周高位后遭遇獲利了結，且在本周稍晚公布月度作物供需報告前出現(xiàn)頭寸調整。美農業(yè)部定于本周五，北京時間周六01:00公布季度谷物庫存和月度供需報告。分析師預期，報告將顯示全球谷物和大豆供應充裕，料將使期貨市場波動性上升。商品氣象集團稱，周末期間的降雨令巴西約一半。阿根廷約30%的大豆農田受益。但一氣象專家表示，本周阿根廷的干旱狀況預計加重。一經(jīng)紀商表示：除非天氣狀況出問題，否則期價不會大幅反彈。下游油跌粕穩(wěn)，受助于油粕基差交易。阿根廷大豆作物帶的干旱天氣本周料加劇，導致播種進度落后于往年同期，并且容易造成作物在生長周期末遭遇霜凍的風險。受干旱的影響，阿根廷估計還有225萬公頃的大豆尚未播種，這些作物可能易于遭遇5月霜凍天氣的侵害。美農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，美豆出口檢測量為118.3萬噸，市場預估區(qū)間為100-130萬噸。美農業(yè)部還公布民間出口商的一些出口數(shù)據(jù)。美商品期貨交易委員會上周五數(shù)據(jù)顯示，美豆大型投機客增持凈空倉位?？蚣苋缜埃蓝寡永m(xù)9.5上方波動。市場緊盯可能出現(xiàn)的能給市場帶來驅動的因素，一個是南美天氣，還有就是本周六凌晨的一月月度數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)更多反應美豆的出口和庫存，對南美產量修正的可能不大，因時間還早。 | 建議區(qū)間模式對待，粕少量基礎多持。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一跌至約三周低位，受累于技術性賣盤、供應充裕和美國農業(yè)部（USDA）作物報告周五發(fā)布前的頭寸調整。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長多思路，玉米1805合約低位多單持有，以均線為防守，逢高可部分獲利了結。 大連豆粕短期料將維持區(qū)間震蕩。操作上建議觀望為主。 （李金元） |
豆粕期權 | 大連豆粕期權夜盤跟隨豆粕期貨小幅波動，1805合約平值看漲期權M1805-C-2750,隱含波動率小幅反彈至12.09，權利金小幅上漲，平值看跌期權隱含波動率小幅反彈至12.79，權利金價格小幅下跌。 | 操作上建議持有豆粕低位多單，并買入虛值看跌期權。 |
棉花 | ICE期棉下跌后，震蕩整理，3月合約收盤價報78.27美分。周一鄭棉未跟隨美棉大幅回落，盤面走勢較強，5月合約站穩(wěn)均線，最新價格15190元。截止4日，新疆棉加工量達470萬噸，新疆棉產量預期超過500萬噸，12月底中國棉花棉花商業(yè)庫存415萬噸，較上月增加56萬噸。綜上，內外棉價差縮至千元以內，新疆棉產量預期增加，國內新棉銷售壓力仍在，鄭棉跟隨外棉走高難度較大，預期內外棉價差回歸以外棉下跌實現(xiàn)。 | 操作上，關注內外棉價差回歸，鄭棉低位震蕩為主。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 晨會要點 1、供給端─關注新增產能能否得到有效控制。12 月中旬重點鋼企粗鋼日均產量171.81萬噸，仍處于低位。上周全國高爐開工率63.12%，變化也不大。1月8日，工信部下發(fā)《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法》，辦法要求，列入鋼鐵去產能任務的產能、享受獎補資金和政策支持的退出產能、“地條鋼”產能、落后產能、在確認置換前已拆除主體設備的產能、鑄造等非鋼鐵行業(yè)冶煉設備產能，不得用于置換。不過在此之前，鋼鐵產能置換項目已經(jīng)密集公布，遍布全國多個省份，既有高爐也有電爐。據(jù)不完全統(tǒng)計，截止12月28日，國內19個省份公布有78個產能置換項目，共涉及到置換前煉鐵產能12002萬噸，煉鋼產能14981萬噸，置換后煉鐵產能10681萬噸，煉鋼產能13777萬噸。其中產能置換較多的省份分別是河北、云南、四川和福建，其中河北省部分退出的產能跨省置換到福建、內蒙古、甘肅和重慶等地。防止新增產能成為鋼鐵行業(yè)面臨的又一項挑戰(zhàn)。 2、需求端─關注貿易商冬儲時機以及房地產政策的微調。當前螺紋需求端淡季特征愈發(fā)顯現(xiàn)，成交量明顯下降，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低。螺紋鋼社會庫存連續(xù)3周上升，且增幅加大，庫存開始被動累積。不過，隨著現(xiàn)貨價格的逐步下跌，貿易商冬儲意愿也將被逐步激發(fā)，而被動累庫轉為主動囤貨的時機，鋼價也將迎來階段性的由弱轉強。此外，近期部分城市房地產限售政策略有松動，需跟蹤觀察。 3、鋼廠利潤大幅回落。近期螺紋現(xiàn)貨跌幅超過千元，而原料價格波動不大，鋼廠利潤跌幅已經(jīng)過半。目前鋼貿商對鋼價接受度依然不高，鋼廠價格仍面臨較大的下調壓力。 4、綜上，當前供給端依然維持低位，工信部下發(fā)《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法》，不過在此之前，多個省市鋼鐵產能置換項目已經(jīng)密集公布。需求端淡季特征愈發(fā)顯現(xiàn)，需要關注貿易商冬儲時機以及房地產政策的微調。 | 操作上仍按震蕩思路，以反彈拋空為主，波段操作，嚴格控制風險。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 現(xiàn)貨市場：昨日鐵礦石港口價格上行5-10元/噸，港口自有可售資源存有明顯的挺價情緒；唐山港成交PB粉545，山東港成交PB粉536；近期港口鐵礦石成交量在穩(wěn)步增加，說明鋼廠對鐵礦石的需求保持一定的水平。 期貨市場表現(xiàn)：（1）昨日尾盤黑色品種大幅拉升，主要受到工信部出臺的《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法》的影響，對產能置換有較為嚴格的限制； （2）鐵礦石表現(xiàn)最為強勢，這和我們近期強調的礦石供需預期偏于樂觀的基本面相一致，雖然短期礦石需求仍受壓制，但鋼廠低庫存水平下有年前的階段性補庫預期，一季度澳、巴發(fā)貨量預期有較大幅度的環(huán)比回落，對待； （3）礦強材弱的格局延續(xù)，螺礦比繼續(xù)下行。 | 礦石價格震蕩偏多思路； 做空螺礦比可繼續(xù)持有。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報價4200-4240元/噸；天津市場熱卷早盤報價就下調，幅度約在40元/噸，主流報價1500mm普卷包承資源4080元/噸。原料方面，唐山普方暫再降30元/噸，本地部分鋼廠出廠3550元/噸。建材和鋼坯昨日報價繼續(xù)下調，但經(jīng)過連續(xù)下調調整之后，有望階段性的企穩(wěn)反彈。 期貨市場，熱軋卷期價昨日弱勢下跌至3770元/噸，臨近尾盤期價大幅拉升，期價在短暫跌破3800整數(shù)關口之后再次收回。昨日夜盤階段期價強勢盤整，3800元/噸的整數(shù)關口支撐強勁，在現(xiàn)貨市場企穩(wěn)，期價貼水幅度較大的情況下期貨后市有望偏強運行。 綜合來看， 熱軋卷生產產量繼續(xù)保持300萬噸/周左右定狀態(tài)，供給端較為平穩(wěn)。需求側市場對高價資源接受度不高但現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定，熱軋卷社會庫存繼續(xù)下滑，庫存依舊沒有累積跡象。如現(xiàn)貨走強期價亦有上行動力，但中長期上行空間有限。 | 操作上，3800支撐位置逢低做多的持倉可繼續(xù)持有，注意倉位控制嚴格止損。 （孔政） |
動力煤 | 01月08日夜盤，鄭煤1805合約期價震蕩偏弱。01月05日，秦皇島港山西產動力末煤(Q5500)平倉價711元/噸，上漲2元/噸；京唐港山西產動力末煤(Q5500)平倉717元/噸，上漲2元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平。截止01月08日，6大發(fā)電集團日均耗煤量75.1萬噸/日，下降1.5萬噸/日；秦皇島港庫存653萬噸，下降1萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1027萬噸，下降6萬噸。5日，煤炭企業(yè)兼并重組指導意見正式發(fā)布。明確要通過市場機制、經(jīng)濟手段、法治辦法，促進煤炭企業(yè)加快兼并重組和上下游深度融合發(fā)展，大幅提高煤礦規(guī)?；?、集約化、現(xiàn)代化水平，實現(xiàn)煤炭行業(yè)轉型升級。目前現(xiàn)貨供求關系仍偏緊，但1月份動力煤消費需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價或震蕩偏弱。 | 操作上，中線高位空單輕倉持有，短線等待拋空機會。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行連續(xù)11日不開展公開市場操作，當日400億逆回購到期，凈回籠400億，市場資金面繼續(xù)寬松，SHIBOR利率繼續(xù)全線回落。中金公司：將2018年中國CPI預期從2.5%上調至2.6%，GDP增速預期從此前的6.9%上調至7%，預計中國2018年加息0.25個百分點，主要基于2018年增長預期和更高的通脹預期。 行業(yè)方面，日本汽車輪胎制造商協(xié)會：2017年日本國內汽車輪胎需求將達到1.2014億條，同比微增2%，2018年日本國內汽車輪胎需求預計為1.19億條，同比減少1%。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，盡管全球經(jīng)濟持續(xù)保持復蘇乃至旺盛的狀態(tài)，但輪胎消耗增長甚少。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水價格上漲0.5泰銖至42，杯膠價格持平于36.5，美金膠、國產膠和混合膠價格均有小幅下調，其中山東市場人民幣馬混現(xiàn)貨11100元/噸，泰混現(xiàn)貨11200-11300元/噸，印混現(xiàn)貨報價11000元/噸。合成膠方面，順丁膠和丁苯膠價格小幅上調，丁苯膠對現(xiàn)貨全乳膠的升水保持在1000元左右。 期貨方面，昨日夜盤天膠1805期價在工業(yè)品強勢和14000的支撐下小幅反彈后再度下跌，1801期價較現(xiàn)貨升水幅度繼續(xù)維持在1500以上，幅度偏高，壓制期價反彈高度，且短期對期價有向下驅動力。 | 建議整體仍保持寬幅震蕩思路，觀望或短線交易為主，激進者短期空單輕持。 （王海峰） |
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