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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

上周螺紋短暫沖高后再次回歸震蕩，而現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，上海地區(qū)大廠螺紋跌破4000元/噸。周末唐山普碳鋼坯價(jià)格先漲后跌，累計(jì)下跌30元/噸 （周六上漲20元/噸，周日下跌50元/噸），現(xiàn)含稅出廠價(jià)3580元/噸。

近日工信部發(fā)文強(qiáng)調(diào)，2018年要繼續(xù)堅(jiān)定不移抓好鋼鐵去產(chǎn)能工作，力爭(zhēng)提前完成“十三五”去產(chǎn)能的上限目標(biāo)。督促地方以處置“僵尸企業(yè)”為抓手，堅(jiān)定不移去除低效產(chǎn)能。抓好產(chǎn)能置換審核關(guān)，嚴(yán)禁以任何理由新增鋼鐵產(chǎn)能。

為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，PPP政策進(jìn)入從嚴(yán)管理、規(guī)范發(fā)展階段。央企參與PPP項(xiàng)目呈收緊態(tài)勢(shì)，對(duì)民營企業(yè)以鼓勵(lì)為主。目前，國有大行對(duì)PPP態(tài)度明顯謹(jǐn)慎，中小銀行由于資金緊張和政府不能回購等原因，已基本退出這一領(lǐng)域。

綜合來看，螺紋需求端淡季特征愈發(fā)顯現(xiàn)，成交量明顯下降，庫存轉(zhuǎn)入上升通道，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低。近期多地密集發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換項(xiàng)目，市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)能有加快釋放的預(yù)期。不過，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅已達(dá)千元，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。

期貨價(jià)格持續(xù)震蕩，操作上仍以反彈拋空為主，關(guān)注技術(shù)支撐位3750一線的表現(xiàn)。

（朱小虎）

鐵礦石

進(jìn)口礦港口庫存 14923 萬噸，周環(huán)比上升 268 萬噸；

高爐開工率 63.12%，周環(huán)比上升 0.55%；

產(chǎn)能利用率 72.25%，周環(huán)比上升 0.34%；

盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。

當(dāng)前市場(chǎng)來看，品種強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換如前期所示，原料強(qiáng)于成材；鋼鐵端，需求進(jìn)一步萎縮，供應(yīng)逐步釋放，社會(huì)庫存和鋼廠庫存累計(jì)，價(jià)格震蕩走低；礦石來看，當(dāng)前需求仍受抑制，港口庫存繼續(xù)攀升，但鋼廠庫存處于較低水平，年前有補(bǔ)庫預(yù)期，一季度澳、巴的發(fā)貨量處于年度的供應(yīng)低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)礦石的后期預(yù)期偏于樂觀，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；隨著市場(chǎng)供需矛盾及預(yù)期的轉(zhuǎn)變，前期鋼強(qiáng)礦弱的態(tài)勢(shì)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殇撊醯V強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，注意強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換下品種的多空配置；

螺礦比將繼續(xù)下滑，做空螺礦比可繼續(xù)持有。

（楊俊林）

熱軋卷

現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周國內(nèi)熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩下跌。全國24個(gè)主要市場(chǎng)3.0mm熱軋板卷價(jià)格均價(jià)為4365元/噸，較上周下跌46元/噸；4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4308元/噸，較上周下跌45元/噸。原料方面，周末唐山、昌黎普方坯部分出廠結(jié)3580，貿(mào)易商不含稅送到3290。現(xiàn)貨市場(chǎng)尤其是建材和鋼坯經(jīng)過連續(xù)調(diào)整之后，有望階段性的企穩(wěn)。

期貨市場(chǎng)，上周熱軋卷期價(jià)未延續(xù)前周下跌走勢(shì)，期價(jià)窄幅震蕩于3800-3940之間，期價(jià)短暫跌破3800整數(shù)關(guān)口之后再次收回。周五夜盤階段期價(jià)弱勢(shì)盤整，經(jīng)過長時(shí)間的盤整之后，3800-4000元/噸的盤整區(qū)間有望被打破。

綜合來看， 熱軋卷生產(chǎn)產(chǎn)量繼續(xù)保持300萬噸/周左右定狀態(tài)，供給端較為平穩(wěn)。需求側(cè)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)資源接受度不高但現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，熱軋卷社會(huì)庫存繼續(xù)下滑，庫存依舊沒有累積跡象。如現(xiàn)貨走強(qiáng)期價(jià)亦有上行動(dòng)力，但中長期上行空間有限。

操作上，繼續(xù)關(guān)注3800-4000元/噸的盤整區(qū)間，可依托3800支撐位置逢低做多，注意倉位控制嚴(yán)格止損。

（孔政）

動(dòng)力煤

本周(1月2日-1月5日)鄭煤1805合約收盤價(jià)628.2元/噸，上漲22.8元/噸，漲幅3.77%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格較上周同期上漲。截止1月4日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)709元/噸，上漲7元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)715元/噸，上漲7元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)815元/噸，持平。截止1月5日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)與鄭煤1805合約收盤價(jià)基差70.8元/噸；ZC1805合約與ZC1809合約收盤價(jià)差27.4元/噸。截止1月5日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量74.54萬噸/日，較上周同期下降0.52萬噸/日；秦皇島港庫存637萬噸，較上周同期下降20萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1035萬噸，較上周同期上升45萬噸。目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動(dòng)力煤消費(fèi)需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價(jià)或震蕩偏弱。

操作上，中線高位空單輕倉持有，短線等待拋空機(jī)會(huì)。

（甘宏亮）

天膠

宏觀貨幣方面，上周五央行連續(xù)第十日不開展公開市場(chǎng)操作，上周累計(jì)凈回籠5100億元，市場(chǎng)資金維持寬松局面，市場(chǎng)利率繼續(xù)下跌。中國去年12月外匯儲(chǔ)備3.14萬億美元，前值3.1193萬億美元，連升11個(gè)月。

行業(yè)方面，截至1月2日，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)增加至23.56萬噸，較12月中旬增加1.62萬噸，增幅7.38%，其中天然橡膠增加至13.08萬噸，較12月中旬增加0.73萬噸，增幅5.91%。截至1月5日，交易所天膠庫存繼續(xù)增加，總庫存已接近40萬噸，倉單也超過31萬噸。截至5日，國內(nèi)全鋼胎開工率較上周下降4.87個(gè)百分點(diǎn)至61.03，半鋼胎開工率較上周下降3.05至65.98，輪胎開工率雙雙下滑。庫存的繼續(xù)上升以及輪胎開工率的下滑有季節(jié)性的因素存在，不過依然將會(huì)對(duì)膠市帶來短期的壓力。

現(xiàn)貨方面，上周五泰國原料膠水價(jià)格小漲0.5泰銖至41.5，杯膠價(jià)格持平于36.5，國產(chǎn)膠、美金膠與合成膠價(jià)格盤整持穩(wěn)為主，其中山東市場(chǎng)近港、現(xiàn)貨馬混11200元/噸，泰混現(xiàn)貨11250-11300元/噸，1月庫內(nèi)交泰混11350元/噸。合成膠方面報(bào)價(jià)繼續(xù)保持穩(wěn)定。

期貨方面，1801本周是交割前的最后一周，相對(duì)于現(xiàn)貨超過1500元的升水依然偏高，從近幾年的經(jīng)驗(yàn)看，升水回歸至1500以內(nèi)是大概率事件，這將繼續(xù)給膠市帶來壓力，而高庫存且?guī)齑胬^續(xù)累積等因素盡管具有季節(jié)性特征，但依然起到利空影響，這將促使膠價(jià)短期存在繼續(xù)下探的可能，不過1805在14000以下面臨的支撐較多，對(duì)應(yīng)著基本面的利多因素，我們對(duì)膠價(jià)下探的持續(xù)性和空間保持謹(jǐn)慎。

建議投資者暫保持寬幅震蕩思路，觀望或短線交易為宜，激進(jìn)者可輕倉持有短期空單，設(shè)好盈損位，關(guān)注1801交割后市場(chǎng)是否存在質(zhì)變的可能。

（王海峰）