?

內(nèi)外盤綜述

簡評(píng)及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元反彈至92上方。歐美股市收漲。美股能源與科技板領(lǐng)漲，三大股指均創(chuàng)歷史新高。道指逼近25000點(diǎn)關(guān)口。特朗普稅改促使美聯(lián)儲(chǔ)上修美經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。地緣政治受到關(guān)注，伊朗發(fā)生政治動(dòng)蕩，市場擔(dān)憂石油行業(yè)將會(huì)受到影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，多位聯(lián)儲(chǔ)官員支持繼續(xù)漸進(jìn)加息。如果減稅推動(dòng)通脹上行，將會(huì)被視作提高加息速度的原因，而若通脹不能回升至2%目標(biāo)，加息則會(huì)放緩。另外，勞動(dòng)力市場趨緊被認(rèn)為可能會(huì)推高通脹。周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)更值得重視。歐股走高，投資者對(duì)歐洲大陸金融業(yè)全面改革做出反應(yīng)。紐約原油上漲1.26美元，收與61.63美元。伊朗是石油輸出國組織第三大成員，其國內(nèi)動(dòng)蕩刺激石油價(jià)格。美豆上漲，因天氣預(yù)報(bào)顯示，阿根廷天氣干燥。但技術(shù)阻力限制漲幅。豆油領(lǐng)漲，粕也上漲。原油強(qiáng)勢提振大豆。阿根廷計(jì)劃每月下修出口稅率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將連續(xù)下調(diào)24個(gè)月。阿根廷也下調(diào)豆油和豆粕出口關(guān)稅，本月從之前的27%下調(diào)至26.5%?？蚣苋缜?美豆與9.5部位波動(dòng)，南美天氣構(gòu)成短驅(qū)動(dòng)因素，關(guān)注累積天氣最終對(duì)南美產(chǎn)量的影響。近期原油上漲，導(dǎo)致油粕比反彈。粕的5、9基差，主要看南美天氣及國內(nèi)到岸的影響，如天氣正常，到岸偏多，傾向反套；如天氣有變，進(jìn)口偏緊，傾向正套。粕少量基礎(chǔ)多持，階段偏震蕩模式或觀。

建議粕少量基礎(chǔ)多持，階段看震蕩性交易機(jī)會(huì)或觀。

?(范適安)

谷物飼料

宏觀面：

美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，特朗普稅改或提振通脹水平，導(dǎo)致加息加速，美元從低位反彈。此前11月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)弱于市場預(yù)期，顯示通脹放緩，美元走軟，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)避險(xiǎn)需求，原油和黃金大漲。央行臨時(shí)降準(zhǔn)，釋放流動(dòng)性，A股大漲。商品市場延續(xù)反彈走勢。

大豆：

1、美豆出口進(jìn)度偏慢 巴西大豆搶占中國市場

美豆出口方面，2017/18年度已經(jīng)過去了四分之一多，但是美國大豆出口仍然顯著落后于去年同期水平。中國在12月20日左右宣布對(duì)進(jìn)口美豆雜質(zhì)要求標(biāo)準(zhǔn)提高，從目前的2%水平提至1%，據(jù)了解，這一規(guī)則的執(zhí)行，可能會(huì)造成美豆出口商的成本提高15美分/蒲式耳，把更多的中國顧客趕向南美，令原本疲軟的美豆出口雪上加霜。后期美國農(nóng)業(yè)部仍有下調(diào)2017/18年度美豆出口目標(biāo)的可能。而且，2017/18年度中國大豆進(jìn)口中，美豆占比明顯下滑，巴西大豆占比同比出現(xiàn)大幅增長。2017年11月中國進(jìn)口大豆868萬噸，其中美豆占比53.7%，巴西大豆占比31.8%，而去年同期相應(yīng)數(shù)據(jù)分別為71.69%和9.25%。本年度9-11月中國共進(jìn)口2264萬噸，美豆占比30.57%，巴西大豆占比53.32%，去年同期分別為46.45%和29.32%?？紤]到未來幾個(gè)月南美大豆大量收獲，美豆出口將繼續(xù)面臨南美大豆激烈競爭。

2、南美天氣風(fēng)險(xiǎn)仍存

從近期的南方濤動(dòng)指數(shù)等全球海溫監(jiān)測指標(biāo)來看，今年冬天將出現(xiàn)一次弱拉尼娜現(xiàn)象，據(jù)澳大利亞氣象局的預(yù)測，本次拉尼娜現(xiàn)象將延續(xù)至明年3月，覆蓋南美大豆的關(guān)鍵生長期，潛在的天氣升水給美豆價(jià)格帶來一定支撐。從近期的天氣監(jiān)測情況來看，南美大豆種植區(qū)短暫的降雨使得土壤墑情有所改善，但由于播種初期天氣過于干燥，農(nóng)作物仍需更多的降雨才能恢復(fù)，后期偏干的天氣仍將進(jìn)一步引發(fā)市場擔(dān)憂。目前巴西大豆的種植工作已基本結(jié)束，生長最快的大豆已進(jìn)入揚(yáng)花期，阿根廷大豆的播種進(jìn)度則提高到82%，預(yù)計(jì)播種工作將于1月中旬左右結(jié)束。從當(dāng)前南美大豆的種植進(jìn)度來看，1-2月間巴西和阿根廷大豆將相繼進(jìn)入開花結(jié)莢期，這一時(shí)期的降雨是否充沛將決定南美大豆能否實(shí)現(xiàn)高單產(chǎn)，預(yù)計(jì)天氣的潛在升水將為CBOT大豆和國內(nèi)豆粕期價(jià)帶來脈沖性的提振效應(yīng)。天氣預(yù)報(bào)顯示阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)未來幾天大體干燥。

3、國內(nèi)情況：

港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至1月3日，港口大豆庫存為674萬噸，上周末684萬噸；12月份預(yù)估到港950萬噸，1月份預(yù)估到港750萬噸，2月份預(yù)估到港550萬噸。上周油廠開機(jī)率低于預(yù)期，壓榨量178萬噸，豆粕庫存繼續(xù)增加，截止12月29日國內(nèi)主要地區(qū)豆粕庫存80.5萬噸，較前一周增加7萬噸。除華北東北小幅下降，其余各地區(qū)均有增加。

國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)維持高位，12月29日豆油庫存為156萬噸，前一周為153.9萬噸。豆油價(jià)格疲軟也支撐油廠挺粕價(jià)。

大連玉米操作上對(duì)玉米系繼續(xù)維持前期長多思路，低位多單適量持有。

大連豆粕短期豆粕繼續(xù)區(qū)間震蕩為主，參考美豆950美分支撐短多交易。

（李金元）

續(xù)上頁

展望和策略：

在南美天氣不出現(xiàn)大問題下維持震蕩思路，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力逐漸增加，基差走弱。后期繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，以及美豆銷售進(jìn)度和中國進(jìn)口到港情況。

玉米：

玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，部分地區(qū)價(jià)格繼續(xù)上漲，中東部地區(qū)降雨降雪影響物流交通。

?

棉花

隔夜ICE期棉高位震蕩，3月合約期價(jià)在78美分上方。鄭棉震蕩，5月合約最新價(jià)格14965元。截止18日，新疆棉加工量達(dá)430萬噸，新疆棉產(chǎn)量預(yù)期超過500萬噸，交易所倉單和有效預(yù)報(bào)累計(jì)14萬噸。綜上，內(nèi)外棉價(jià)差縮至千元以內(nèi)，國內(nèi)新棉銷售壓力仍在，預(yù)期內(nèi)外棉價(jià)差回歸合理以外棉下跌實(shí)現(xiàn)。

預(yù)期鄭棉仍震蕩消化壓力。

（苗玲）