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道通早報(bào)
日期：2018年1月15日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1? 美國(guó)12月核心CPI同比增幅為1.8%，高于預(yù)期。核心CPI逐步接近2%，也預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或?qū)⒓涌臁?span lang="EN-US">
2? 美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)一致投票通過(guò)，支持美商務(wù)部自發(fā)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的普通鋁合金板繼續(xù)展開(kāi)雙反調(diào)查。
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 中紀(jì)委公報(bào)：要重點(diǎn)查處政治問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題相互交織形成利益集團(tuán)的腐敗案件，著力解決選人用人、審批監(jiān)管、資源開(kāi)發(fā)、金融信貸等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的腐敗問(wèn)題。這是中紀(jì)委首次聚焦金融信貸反腐問(wèn)題。
2? 銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知（銀監(jiān)發(fā)〔2018〕4號(hào)）》。2018年重點(diǎn)整治8個(gè)方面22條，銀監(jiān)會(huì)指出，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要將深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象作為一項(xiàng)常態(tài)化重點(diǎn)工作
3? 中國(guó)12月M2貨幣供應(yīng)同比增速8.2%；社融增量1.14萬(wàn)億元；人民幣貸款增加5844億元。央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)表示，比過(guò)去低一些的M2可能成為新常態(tài)。這主要反映了去杠桿和金融監(jiān)管逐步加強(qiáng)背景下，銀行資金運(yùn)用更加規(guī)范，金融部門(mén)內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少，由此派生的存款減少。
4? 以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)12月進(jìn)口同比4.5%，遠(yuǎn)低于預(yù)期15.1%；出口同比增速10.9%，略高于預(yù)期10.8%。貿(mào)易帳546.85億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期370億和前值402.1億。
5? 據(jù)部分銀行和券商反饋，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近日叫停了在部分銀行APP客戶端從事證券開(kāi)戶和交易這一銀證合作業(yè)務(wù)。目前，尚不清楚監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否全部叫停該項(xiàng)業(yè)務(wù)。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
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馬丁路德·金紀(jì)念日，美國(guó)紐交所休市一天?????????
18:00?? 歐元區(qū)11月貿(mào)易帳（季調(diào)后） 前值223億歐元? 預(yù)期190億歐元
?歐元區(qū)11月貿(mào)易帳（未季調(diào)）??? 前值??? 189億歐元??
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
12日指數(shù)全天圍繞平盤(pán)附近震蕩，截至收盤(pán)， 滬指收?qǐng)?bào)3428.94點(diǎn)，漲0.11%，成交額2160億。深成指收?qǐng)?bào)11461.99點(diǎn)，跌0.02%，成交額2453億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1785.71點(diǎn)，跌1.03%，成交額578億。滬指錄得十一連陽(yáng)，創(chuàng)1992年以來(lái)最長(zhǎng)連漲記錄。滬指全周漲1.1%，深成指漲1.05%，創(chuàng)業(yè)板跌0.87%。
個(gè)股板塊漲跌互現(xiàn)，依然呈現(xiàn)出分化格局，之前強(qiáng)勢(shì)的"區(qū)塊鏈"概念有所降溫，中小創(chuàng)出現(xiàn)回落，對(duì)市場(chǎng)人氣有所抑制。具體而言，地產(chǎn)板塊全天領(lǐng)漲市場(chǎng)，午后漲幅有所收窄，板塊上漲1.72%，香江控股、大龍地產(chǎn)等多股漲停。保險(xiǎn)及銀行板塊則延續(xù)周四的升勢(shì)，漲幅居前，四大險(xiǎn)企全線收漲。近兩日表現(xiàn)較為疲軟的鋼鐵、水泥則迎來(lái)回升。有色、電信運(yùn)營(yíng)、國(guó)產(chǎn)芯片、軟件等概念在周四大漲后回落。
從市場(chǎng)上看，海關(guān)總署發(fā)布的2017年外貿(mào)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，從整個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年全年整體保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，出口增速達(dá)到雙位數(shù)增長(zhǎng)，也扭轉(zhuǎn)了之前幾年的弱勢(shì)，并沒(méi)有過(guò)多受到人民幣匯率的影響。不過(guò)也要看到，2017年12月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為41.1，較上月回落0.7，表明2018年一季度我國(guó)出口仍面臨一定壓力。另外，商務(wù)部表示，2018年將圍繞創(chuàng)新流通和促進(jìn)消費(fèi)兩大任務(wù)，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，加快實(shí)施消費(fèi)升級(jí)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，大力發(fā)展品質(zhì)銷(xiāo)售、智慧零售、跨界零售、綠色零售，著力提高供給質(zhì)量和效益，預(yù)計(jì)2018年消費(fèi)方面仍將有政策支持。?
總體而言，連續(xù)上攻后指數(shù)反彈力度已稍顯疲態(tài)，收跌行業(yè)增加、成交量萎縮都印證這一觀點(diǎn)，疊加利率重回上行通道，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已積累到一定程度，下周出現(xiàn)回調(diào)的可能性在增加，且回調(diào)幅度可能不小，最近金融運(yùn)作比較出色，但看不見(jiàn)的手何時(shí)轉(zhuǎn)向，何時(shí)就要小心了，所以謹(jǐn)慎為好。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類(lèi)油脂 | 今日晨評(píng)要點(diǎn)：1、全球股市高歌猛進(jìn)，尤其美股。這掩蓋了一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。單邊急拉的行情，也蘊(yùn)含著波動(dòng)率加大的可能。歐洲政治積極的消息面提振歐元同時(shí)提振歐股，但打壓美元，支撐黃金、原油等宏觀商品。2、國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)面平穩(wěn)。比較有特點(diǎn)的一是M2，反應(yīng)偏緊的資金環(huán)境仍然持續(xù)；再就是PPI和CPI，一個(gè)是4.9%，一個(gè)是1.8%。去年PPI最高到過(guò)7.8%，PPI和CPI剪刀差收窄符合預(yù)期。大宗商品市場(chǎng)最能代表PPI的是螺紋，最近現(xiàn)貨大幅回撤，反映了品種波動(dòng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的傳導(dǎo)。CPI略反彈，但顯弱，這與農(nóng)產(chǎn)品豐收格局有關(guān)。如果農(nóng)產(chǎn)品遭遇天災(zāi)等因素，可能CPI就不會(huì)這么弱，現(xiàn)在對(duì)CPI貢獻(xiàn)支撐的主要是服務(wù)業(yè)的漲價(jià)因素。3、對(duì)大宗商品來(lái)說(shuō)，今年的變化可能是鋼鐵利潤(rùn)見(jiàn)頂，利潤(rùn)還有但回歸常態(tài)，所以年度看階段性做多鋼廠利潤(rùn)與做空鋼廠利潤(rùn)交替。近期的螺礦基差收窄，就反應(yīng)了鋼廠利潤(rùn)回撤的邏輯。如果歐美經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)更多剛性，這會(huì)利多有色及原油，由此帶動(dòng)國(guó)內(nèi)有色及涉及原油品種超出平均的市場(chǎng)表現(xiàn)。從傳導(dǎo)看，原油顯強(qiáng)會(huì)提振農(nóng)產(chǎn)品的成本邊際，雖然農(nóng)產(chǎn)品上漲要靠供應(yīng)彈性的作用，但成本邊際對(duì)筑底還是有益的；4、豆類(lèi)連跌后在美農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)不及預(yù)期利空的條件下反彈。美農(nóng)業(yè)部調(diào)升了期末庫(kù)存，但低于預(yù)期，調(diào)升了巴西出口，反應(yīng)了巴西大豆對(duì)本季美豆出口份額的擠占，本季美豆出粕率略差影響質(zhì)量，也是制約出口貿(mào)易的因素；對(duì)南美豆，美農(nóng)業(yè)部如期調(diào)高巴西至1.1億噸，調(diào)低阿根廷至5600萬(wàn)噸。以上繼續(xù)反應(yīng)豆類(lèi)大需求對(duì)應(yīng)大供給的格局，只是低價(jià)圈平衡仍然維持，過(guò)硬的打破僵局的條件還是要看天氣演變。現(xiàn)在還在南美產(chǎn)量形成階段，大體定產(chǎn)要到國(guó)內(nèi)春節(jié)后。天氣就是翻牌，豆類(lèi)就是一種立足安全邊際的翻牌； | 建議還是粕的少量基礎(chǔ)多持，報(bào)告再次明確了9.5下方的支撐，那就依托支撐低吸高平。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ????芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五跌至合約低點(diǎn)，交易商稱(chēng)因美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存和產(chǎn)量大于預(yù)期。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的季度玉米庫(kù)存和2017/18年度美國(guó)玉米產(chǎn)量均高于分析師預(yù)估。季度庫(kù)存報(bào)告顯示，美國(guó)12月1日當(dāng)季玉米庫(kù)存為125.16406億蒲式耳，交易商預(yù)估為124.31億蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2017/18年度玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至146.04億蒲式耳，12月預(yù)估為145.78億蒲式耳。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長(zhǎng)多思路，但不宜追高，玉米1805合約低位多單適量持有，以均線為防守。 大連豆粕操作上建議豆粕1805逢低少量買(mǎi)入，短線低吸高平。 菜粕跟隨豆粕低位震蕩，操作上建議區(qū)間內(nèi)偏多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤(pán)跟隨豆粕期貨波動(dòng)，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2750,隱含波動(dòng)率小幅上升至12.93，權(quán)利金小幅下跌，平值看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅上升至13.65，權(quán)利金價(jià)格小幅上漲。 | 操作上建議看跌期權(quán)多頭平倉(cāng)了結(jié)，逢低買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。 |
棉花 | 上周五USDA報(bào)告發(fā)布，上調(diào)印度、中國(guó)產(chǎn)量，上調(diào)中國(guó)消費(fèi)量，美國(guó)出口量未有變化，報(bào)告偏空，ICE期棉沖高下跌，3月合約K線長(zhǎng)上下線收盤(pán)價(jià)81.47美分。鄭棉周五夜盤(pán)跟隨下跌，5月合約最新價(jià)格15240元。截止1月9日，新疆加工量478萬(wàn)噸。12月棉花工業(yè)庫(kù)存66萬(wàn)噸，上月70.46萬(wàn)噸，紡企補(bǔ)庫(kù)清淡，新棉銷(xiāo)售壓力存在。 | 預(yù)期鄭棉繼續(xù)消化USDA供需報(bào)告影響，料期價(jià)偏弱震蕩。 (苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋先是創(chuàng)新低后快速反彈，之后震蕩回落。而現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大跌，上海地區(qū)大廠螺紋跌破3800元。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)78.3美元，下跌1.05美元；周末唐山普碳鋼坯價(jià)格累計(jì)下跌80元/噸，現(xiàn)含稅出廠價(jià)3470元/噸。 2017年12月金融數(shù)據(jù)全面回落，M2、社融、新增人民幣貸款三項(xiàng)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。12月M2貨幣供應(yīng)同比8.2%，增速創(chuàng)下歷史新低。12月社會(huì)融資規(guī)模11400億，預(yù)期15000億。12月新增人民幣貸款5844億，預(yù)期10000億，前值11200億。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年12 月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為 178.17萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加 6.1萬(wàn)噸，增幅 3.55%；全國(guó)估算值為 222.66萬(wàn)噸，增加4.99萬(wàn)噸，增幅2.29%。截止12月下旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1192.72萬(wàn)噸，比上一旬減少49.5萬(wàn)噸，減幅3.98%。 2017年12月我國(guó)出口鋼材 567萬(wàn)噸，較上月增加32萬(wàn)噸，同比下降27.3%；1-12月我國(guó)累計(jì)出口鋼材7543萬(wàn)噸，同比下降30.5%。 綜合來(lái)看，近期部分鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，高爐開(kāi)工率小幅提升，螺紋廠內(nèi)庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存連續(xù)攀升，且增速加快，供給壓力逐步加大。當(dāng)前工地開(kāi)始陸續(xù)停工，鋼市將很快進(jìn)入半休市和休市狀態(tài)。而貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性依然不高，短期需求將進(jìn)一步趨弱。 | 預(yù)計(jì)螺紋將繼續(xù)下行，操作上反彈拋空，已有空單續(xù)持。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進(jìn)口礦港口庫(kù)存 15197 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升 274 萬(wàn)噸； 高爐開(kāi)工率 64.09%，周環(huán)比上升 0.97%； 產(chǎn)能利用率 72.92%，周環(huán)比上升 0.67%； 盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。 礦石進(jìn)口：12月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8414萬(wàn)噸，較上月減少1040萬(wàn)噸，同比下降5.4%；1-12月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦107474萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%。 當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)看，成材的壓力持續(xù)累積，供應(yīng)進(jìn)一步增加，需求持續(xù)萎縮，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存累 積，冬儲(chǔ)需求尚未全面啟動(dòng)，價(jià)格短期繼續(xù)震蕩走低，當(dāng)前價(jià)格至電爐鋼成本附近及價(jià)格繼續(xù)下行后的冬儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)下方空間相對(duì)有限； 鋼廠利潤(rùn)不斷壓縮，在港口庫(kù)存高位 情況下，鋼廠開(kāi)始調(diào)節(jié)高低品礦配比，增加低品礦使用量，如后期鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，高低品價(jià)格仍有收斂空間， 礦石價(jià)格將會(huì)趨弱；但考慮到近期澳、巴鐵礦石發(fā)貨量均有所減少，鋼廠庫(kù)存仍處于相對(duì)低位水平，對(duì)價(jià)格有一 定的支撐作用； | 近期價(jià)格至 80 美元/噸關(guān)口壓力顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩偏弱為主，參考區(qū)間 75-80 美元/噸，關(guān)注月底鋼廠的補(bǔ)庫(kù)情況。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，本周?chē)?guó)內(nèi)熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩下跌。全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)3.0mm熱軋板卷價(jià)格均價(jià)為4258元/噸，較上周下跌107元/噸；4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4199元/噸，較上周下跌109元/噸。 生產(chǎn)與庫(kù)存環(huán)節(jié)，本周鋼廠實(shí)際產(chǎn)量為306.54萬(wàn)噸，較上一周增加約1.55萬(wàn)噸；鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存為89.37萬(wàn)噸，較上一周增加約5.47萬(wàn)；全國(guó)社會(huì)庫(kù)存為174.58萬(wàn)噸，較上一周增加4.38萬(wàn)噸。 綜合來(lái)看， 熱軋卷供給端較為平穩(wěn)，采暖季限產(chǎn)的影響已經(jīng)基本淡化，復(fù)產(chǎn)預(yù)期及屆時(shí)的產(chǎn)量釋放情況逐步將成為影響行情的重要因素。熱軋卷鋼廠庫(kù)存及社會(huì)庫(kù)存本周小幅增加，下游需求較弱，現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)難改弱勢(shì)局面。熱軋卷期貨價(jià)格近期持續(xù)于3800-4000元/噸區(qū)間震蕩近30個(gè)交易日，HC1805合約目前依舊處于矛盾積累期，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌之后，期價(jià)貼水現(xiàn)貨幅度收窄，期、現(xiàn)貨價(jià)格總體依舊弱勢(shì)。 | 操作上，繼續(xù)關(guān)注區(qū)間上下沿阻力支撐，行情震蕩反復(fù)注意控制倉(cāng)位，本周或再次考驗(yàn)3800元/噸支撐關(guān)口。 （孔政） |
動(dòng)力煤 | 01月11日夜盤(pán)，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩走弱。01月10日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)724元/噸，上漲5元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)730元/噸，上漲5元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫(kù)提價(jià)815元/噸，持平。截止01月11日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量76.3萬(wàn)噸/日，上升2.5萬(wàn)噸/日；秦皇島港庫(kù)存682萬(wàn)噸，上升9萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1038萬(wàn)噸，下降19萬(wàn)噸。為維護(hù)電煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，日前多家煤企帶頭下調(diào)電煤價(jià)格。10日起，陽(yáng)煤、晉能集團(tuán)均下調(diào)水電煤平倉(cāng)價(jià)15元/噸；11日起，山西焦煤集團(tuán)下調(diào)鐵路電煤15元/噸、潞安集團(tuán)下調(diào)電煤價(jià)格15—20元/噸、山煤進(jìn)出口集團(tuán)下調(diào)直供電廠煤15元/噸。目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動(dòng)力煤消費(fèi)需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩。 | 操作上，中線觀望，短線偏空操作。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，上周五央行開(kāi)展了2700億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日900億逆回購(gòu)到期，單日凈投放1800億，市場(chǎng)資金面略偏緊，多數(shù)利率上漲，但總體而言利率水平保持在中性。中國(guó)2017年12月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.14萬(wàn)億元，預(yù)期1.5萬(wàn)億元，前值1.6萬(wàn)億元。中國(guó)2017年12月M2同比增8.2%，增速創(chuàng)歷史新低，預(yù)期9.2%，前值9.1%；12月新增人民幣貸款5844億元，前值11200億元，創(chuàng)2016年4月以來(lái)最低。 行業(yè)方面，截至12日，國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率較上周上升6.95個(gè)百分點(diǎn)至67.98，半鋼胎開(kāi)工率較上周上升4.19至70.89。近幾日美金膠市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)表現(xiàn)較為活躍，這可能是由于泰國(guó)方面開(kāi)始對(duì)一季度的出口進(jìn)行限制等措施所致，不過(guò)據(jù)核算，泰國(guó)一季度限制出口的量在12萬(wàn)噸左右，影響料較為有限。此外，周末市場(chǎng)又傳出泰國(guó)將于本月16日就橡膠納入價(jià)格保護(hù)商品目錄進(jìn)行討論，投資者需對(duì)政策面保持關(guān)注。 現(xiàn)貨方面，泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格分別上漲1泰銖至43和37，原料成本區(qū)的支撐仍較強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)膠、美金膠和混合膠報(bào)價(jià)均有所上漲，其中山東市場(chǎng)人民幣混合膠報(bào)價(jià)上漲100-200元/噸，馬混現(xiàn)貨11400-11500元/噸，泰混現(xiàn)貨及近港報(bào)價(jià)11500-11600元/噸。合成膠方面，上周五丁二烯、順丁膠與丁苯膠報(bào)價(jià)均有小幅上漲。 期貨方面，今日是1801合約的最后交易日，當(dāng)前1801升水仍在1400左右，處于偏高位置，同時(shí)也反映了市場(chǎng)對(duì)后市反彈的預(yù)期較強(qiáng)。盡管膠價(jià)仍處于震蕩，但從基本面信息看后市出現(xiàn)反彈的可能性增加。 | 建議投資者逢回調(diào)布局少量多單，在期價(jià)走出明顯的反彈勢(shì)頭之前應(yīng)視為左側(cè)交易，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，制定好應(yīng)對(duì)策略。 （王海峰） |
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