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道通早報
日期：2018年1月12日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美聯(lián)儲杜德利發(fā)表講話：今年失業(yè)率將低于4%；預計今年美國GDP增長2.5%-2.75%；持續(xù)逐步收緊的理由依然充分；減稅可能導致經(jīng)濟過熱，損害長期財政政策方針；相比削減寬松政策之初，現(xiàn)在的金融環(huán)境更為良好；有必要討論美聯(lián)儲政策框架；美聯(lián)儲對2018年加息三次的預測是合理的起點。
2? 根據(jù)彭博最新的月度調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲2018年的加息次數(shù)預期仍為三次，只是第二次的加息時間點提前至今年第二季度。
3? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)：26.1萬前值：25.0萬預估值：24.5萬美國至12月30日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)：186.7萬前值：191.4萬預估值：192.0萬
4? 歐洲央行在12月貨幣政策會議紀要中提到，可能考慮在2018年初逐漸調(diào)整前瞻指引，以反映經(jīng)濟增長前景的改善。
5 德國經(jīng)濟2017年同比增長2.2%，創(chuàng)2011年以來最高；預算盈余占GDP的比例創(chuàng)歷史新高；就業(yè)人口數(shù)量創(chuàng)1990年東西德統(tǒng)一以來的最高水平，失業(yè)率創(chuàng)歷史最低。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 李克強稱，去年中國全年GDP預計增長6.9%左右，進出口扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩年下降的局面，財政收入、居民收入和企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)。良好的經(jīng)濟表現(xiàn)關鍵在于，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，著力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
2? 一年一度的中央企業(yè)、地方國資委負責人會議將于近期召開。據(jù)中證報，隨著地方國資國企工作會議以及地方兩會相繼召開，2018年地方國企改革“施工圖”將繪就，試點方案有望密集出臺。
3? 外管局：“中國考慮減緩或暫停增持美債”可能是假消息。外儲對美債的投資是市場行為。無論是對外儲自身還是對所參與的市場而言，中國外儲經(jīng)營管理部門都是負責任的投資者。
4? 人民日報刊文警示美股風險：存在整體20%左右下調(diào)的可能性。
5? 監(jiān)管機構(gòu)近日窗口指導，要求集合資產(chǎn)管理計劃不得投向委托貸款資產(chǎn)或信貸資產(chǎn)，定向投向委托貸款的資產(chǎn)或信貸資產(chǎn)需要向上穿透符合銀監(jiān)會的委貸新規(guī)。
6? A股市場區(qū)塊鏈概念近期持續(xù)升溫。對此，多家上市公司或通過互動平臺、或通過公告形式，披露了其“區(qū)塊鏈”業(yè)務相關布局情況，并對其中蘊涵的風險進行了提示
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【當日重要公布數(shù)據(jù)】
10:00?? 中國12月進口年率（按人民幣計） 前值11.8%?? 預期15.6%??
中國12月貿(mào)易帳（按人民幣計）?? 前值2352.0億人民幣 預期2636.0億人民幣
中國12月出口年率（按人民幣計） 前值7.4%??? 預期10.3%??
中國12月出口年率（按美元計）?? 前值10.0%?? 預期12.3%??
中國12月進口年率（按美元計）?? 前值14.8%?? 預期17.7%??
中國12月貿(mào)易帳（按美元計） 前值374.4億人民幣? 預期402.1億美元???
16:00?? 中國12月M2貨幣供應年率 前值9.2%??? 預期9.1%???
中國12月M1貨幣供應年率 前值12.6%?? 預期12.7%??
中國12月M0貨幣供應年率 前值5.6%??? 預期5.7%???
中國12月新增人民幣貸款 前值1萬億人民幣??? 預期1.12萬億人民幣
中國12月社會融資規(guī)模?? 前值1.5萬億人民幣? 預期1.6萬億人民幣?
21:30美國12月消費者物價指數(shù)月率??? 前值0.1%??? 預期0.4%???
美國12月核心消費者物價指數(shù)月率 前值0.2%??? 預期0.1%???
美國12月核心零售銷售月率?? 前值0.4%??? 預期1.0%???
美國12月實際個人收入年率?? 前值0.4%??? 預期0.8%???
美國12月零售銷售月率?? 前值0.4%??? 預期0.8%???
美國12月消費者物價指數(shù)年率 前值2.1%??? 預期2.2%???
美國12月核心消費者物價指數(shù)年率 前值1.7%??? 預期1.7%???
美國12月實際個人收入月率?? 前值-0.3%??
23:00美國11月商業(yè)庫存月率? 前值0.3%??? 預期-0.1%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
? 11日指數(shù)繼續(xù)上行，截至收盤，滬指收報3425.34點，創(chuàng)一個半月收盤高位，漲0.10%，成交額2184億元。深成指收報11464.20點，漲0.24%，成交額2588億元。創(chuàng)業(yè)板收報1804.23點，漲0.73%，成交額667億元。市場成交有所收斂，同時滬股通結(jié)束連續(xù)多數(shù)凈流入，凈流出0.77億元，深股通凈流入量有所減少。
近期受到資金追捧的區(qū)塊鏈概念再度迎來井噴，多只個股漲停，推動創(chuàng)業(yè)板午后翻紅并快速上行；此外，國產(chǎn)軟件、云計算、大數(shù)據(jù)等概念延續(xù)強勢，人工智能、5G強勢回升。傳統(tǒng)行業(yè)板塊中醫(yī)療醫(yī)藥、保險及有色板塊漲勢較好，銀行權(quán)重股農(nóng)行漲逾2%，而鋼鐵、煤炭、水泥等周期性板塊回落。
總的來看，當前行情的核心正是圍繞兩會來展開，二線藍籌中的地方混改，供給側(cè)改革及環(huán)保概念潮流涌動，中期關注這些改革主線內(nèi)相關板塊輪動發(fā)揮，A股市場在短期內(nèi)趨向為告別萬億成交驅(qū)動市場全面上漲的階段，進入低成交、低波動、長期分化的新常態(tài)，個股上布局低價藍籌股，但指數(shù)隨時可能出現(xiàn)瞬間突發(fā)變化，注意風險。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
11日，國債期貨價格下跌。五年國債主力合約TF1803收于96.045元，較上日收盤價跌0.16%，總成交12570手，持倉41639手；十年國債主力合約T1803收于92.130元，較上日收盤價跌0.23%，總成交39029手，持倉62747手。
央行進行600億逆回購操作，當日凈投放資金300億，銀行間7天回購利率上漲10.03bp至2.9355，資金面有所收緊。
而政策方面，監(jiān)管封堵資管計劃投向委托貸款（見上文國內(nèi)新聞），通道業(yè)務連遭圍堵。要求集合資產(chǎn)管理計劃不得投向委托貸款資產(chǎn)或信貸資產(chǎn)，集合類和基金一對多投向信托貸款的停止備案。資管投委托貸款及通道業(yè)務受限，市場融資渠道減少，抬升利率，國債期貨承壓。
總的來看，雖然受市場對物價指數(shù)憂慮的影響，國債期貨有所支撐，但資金面收緊及全球債市遭到拋售以及國內(nèi)監(jiān)管政策的延續(xù)使國債期貨承壓。例行繳稅前夕，資金面波動加大，關注MLF資金續(xù)作情況，國債或低位震蕩，總體偏空格局未改。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元收跌于92下方。歐美股市美強歐弱。美股三大股指均創(chuàng)歷史新高，油價創(chuàng)三年新高使能源板塊領漲大盤。對美國經(jīng)濟增長前景的樂觀情緒令美股強勁攀升。中國外匯交易監(jiān)管部門周四否認了彭博社周三有關北京正在尋求縮減購買美國國債規(guī)模甚至停止購買行為的報道。周四早間美國10年期國債收益率下跌2個基點，降至2.543%，為6個交易日以來首次下跌。固定收益投資者在等待周五的消費者價格指數(shù)（CPI）報告的同時普遍采取謹慎觀望態(tài)度。CPI數(shù)據(jù)可能成為債券市場通脹預期的一個測試指標，如果CPI上漲，可能導致國債固定價值下降。投資者同時還在為即將到來的財報季節(jié)做好準備。財報季節(jié)將從本周五開始。歐股走低，11月歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)躍升1%，進一步表明制造業(yè)在2017年以高位收官。與2016年11月相比，這一數(shù)據(jù)高出3.2%。根據(jù)BDI工業(yè)協(xié)會主席Kempf，2018年德國經(jīng)濟可能會增長2.25%。據(jù)報道，Kempf周四表示，盡管他沒有看到任何經(jīng)濟過熱的風險，但歐洲最大經(jīng)濟體的主要風險可能來自國外。紐約原油上漲94美分，收于64.51美元/桶。美國原油產(chǎn)量下降以及國內(nèi)原油庫存連續(xù)8周減少，令油價得到提振。投資者同時還在觀望美國總統(tǒng)特朗普會不會繼續(xù)延長對伊朗的制裁。美豆第四日收低，觸及四個月低點，因投資者在美農(nóng)業(yè)部明晨發(fā)布作物數(shù)據(jù)前軋平頭寸。巴西咨詢公司預計大豆產(chǎn)量將增加，加上天氣預報對作物有利，打壓價格。有咨詢公司稱，巴西17-18年度料收割1.14億噸大豆，比肩16-17年度所創(chuàng)的歷史高位。分析師預計美農(nóng)業(yè)部供需報告將調(diào)高美豆17-18年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)為4.72億蒲；調(diào)高巴西大豆至1.1億噸，之前12月數(shù)據(jù)為1.08億噸。美周度出口銷售報告符合預期，為61.64萬噸，之前市場預期區(qū)間為50-95萬噸。下游粕、油跟跌。 | 框架如前，美豆3月觸及9.5下方，市場在美農(nóng)月度報告前消化預期利空數(shù)據(jù)。預計連盤跟隨低探，粕少量基礎多持，等待利空釋放過程。 ?(范適安) |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周四收盤持平，交易商在美國農(nóng)業(yè)部作物數(shù)據(jù)周五出爐前軋平頭寸。 受訪的分析師平均預計，美國農(nóng)業(yè)部將公布12月當季美國玉米庫存為124.07億蒲式耳，創(chuàng)紀錄高位。分析師同時預期，2017/18年度美國玉米年末庫存料為24.14億蒲式耳，低于12月預估的24.37億蒲式耳。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，1月4日止當周，美國2017-18年度玉米出口凈銷售43.77萬噸，市場預估區(qū)間為35-75萬噸，較前一周顯著增加，但較前四周均值下降54%。 大連玉米主力1805合約昨日震蕩回落，自本周開始，中儲糧開始在山西拋儲陳玉米，陳玉米拍賣成交火爆，有效緩解了玉米現(xiàn)貨市場階段性供應緊張的局面。1月9日，中儲糧在山西拋儲陳玉米26719噸，成交均價1870元/噸，拋儲玉米全部成交。另外，中儲糧計劃于1月12日在山西繼續(xù)拋儲2014、2015及2016年玉米，共計32215噸，預計周五陳玉米成交持續(xù)火爆。 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周四連續(xù)第四日下跌，觸及四個月新低，因投資者在美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布作物數(shù)據(jù)前一日軋平頭寸。巴西咨詢公司預計大豆產(chǎn)量將增加，加上天氣對作物有利，進一步打壓價格。咨詢機構(gòu)Agroconsult周四稱，巴西2017/18年度料收割1.141億噸大豆，比肩2016/17年度所創(chuàng)的歷史高位。 分析師平均預期農(nóng)業(yè)部將上調(diào)美國2017/18市場年大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存以及巴西大豆產(chǎn)量的預估。美國農(nóng)業(yè)部定于北京時間周六凌晨1點發(fā)布1月供需報告以及季度谷物庫存報告。分析師預計供需報告將顯示，美國2017/18年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預計從4.45億蒲式耳上調(diào)至4.72億蒲式耳。巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量料為1.1027億噸，高于12月供需報告預估的1.08億噸。 美國農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報告顯示，1月4日止當周，美國大豆出口銷售合計凈增61.64萬噸，市場預估區(qū)間為50-95萬噸。豆粕期貨下跌約1%，豆油期貨也走低，跟隨大豆走勢。 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩下跌，市場關注本周五美農(nóng)1月供需報告，預計報告將調(diào)高美豆期末庫存及全球大豆庫存，短期大連豆粕料將維持弱勢震蕩，但報告與預期一致或不及預期利空，市場有可能反應利空出盡。 ??? | 大連玉米操作上繼續(xù)維持前期長多思路，但不宜追高，玉米1805合約低位多單持有，以均線為防守，逢高可暫時獲利了結(jié)。 大連豆粕操作上建議觀望為主。 菜粕跟隨豆粕低位震蕩，操作上建議觀望為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2750,隱含波動率小幅上升至12.20，權(quán)利金繼續(xù)下跌，平值看跌期權(quán)隱含波動率小幅上升至12.57，權(quán)利金價格小幅上漲。 ? | 操作上建議買入持有虛值看跌期權(quán)。 |
棉花 | 美棉出口數(shù)據(jù)繼續(xù)推升美棉上漲，ICE期棉輕松突破82美分，3月合約尾盤報漲停。鄭棉止跌企穩(wěn)跟隨外棉，5月合約最新價格15385元。截止4日，新疆棉加工量達470萬噸，新疆棉產(chǎn)量預期超過500萬噸，12月底中國棉花棉花商業(yè)庫存415萬噸，較上月增加56萬噸。綜上，內(nèi)外棉價差縮至千元以內(nèi)，新疆棉產(chǎn)量預期增加，國內(nèi)新棉銷售壓力仍在，但外棉未點價合約高，技術強勢。 | 操作上，鄭棉料將跟隨美棉繼續(xù)向上，新倉可考慮突破15480一線嘗試短多。 (苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋小幅回落，夜盤最后時刻快速跳水?，F(xiàn)貨市場主流報價持穩(wěn)，午后部分資源售價小幅松動，全天終端采購量較上一交易日有所下滑。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報79.45美元，上漲0.95美元；唐山普碳鋼坯價格上漲10元/噸，含稅出廠價3590元/噸。 上海鋼聯(lián)本周庫存數(shù)據(jù)公布：螺紋鋼社會庫存388.93萬噸，上升38.01萬噸；鋼廠庫存247.56萬噸，上升27.08萬噸。螺紋鋼社會庫存與廠內(nèi)庫存繼續(xù)上升，且增幅加大。 沙鋼出臺1月中旬價格政策，螺紋下調(diào)300元/噸，并追補350元/噸。江蘇永鋼和中天也相繼推出本旬價格政策，螺紋均下調(diào)400元，并追補400元/噸。 | 綜合來看，當前螺紋終端需求逐步萎縮，鋼材庫存持續(xù)攀升，市場焦點逐步轉(zhuǎn)至貿(mào)易商冬儲需求及節(jié)后預期上來，短期仍按震蕩思路操作。 （朱小虎） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體一，1500mm普碳鋼卷主流報價4180-4230元/噸；天津市場熱卷早盤報價較為平穩(wěn)，主流報價1500mm普卷包承資源4060-4070元/噸，中鐵資源4030-4040元/噸。由于成交較為低迷，盤中商家普遍下調(diào)價格，幅度10-20元/噸不等。原料方面，唐山普方坯漲10元/噸，本地部分鋼廠出廠3590元/噸。 期貨市場，昨日熱軋卷主力合約HC1805觸底反彈之后延續(xù)三個交易日窄幅盤整，昨日夜盤階段弱勢下行，下降趨勢線的壓力明顯。在現(xiàn)貨市場依舊疲軟的情況下，期價難以走出獨立行情。 綜合來看， 熱軋卷供給端較為平穩(wěn)，需求側(cè)市場對高價資源接受度不高但現(xiàn)貨價格較為穩(wěn)定。建材價格繼續(xù)弱勢，鋼廠出廠價挺價效果較差。 | 操作上，當前市場依舊較為疲軟，關鍵節(jié)點未能走出上行行情，前期多單可獲利了結(jié)，注意倉位控制嚴格止損，近期保持觀望。 （孔政） |
動力煤 | 01月11日夜盤，鄭煤1805合約期價震蕩走弱。01月10日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價724元/噸，上漲5元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉730元/噸，上漲5元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平。截止01月11日，6大發(fā)電集團日均耗煤量76.3萬噸/日，上升2.5萬噸/日；秦皇島港庫存682萬噸，上升9萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1038萬噸，下降19萬噸。為維護電煤市場價格穩(wěn)定，日前多家煤企帶頭下調(diào)電煤價格。10日起，陽煤、晉能集團均下調(diào)水電煤平倉價15元/噸；11日起，山西焦煤集團下調(diào)鐵路電煤15元/噸、潞安集團下調(diào)電煤價格15—20元/噸、山煤進出口集團下調(diào)直供電廠煤15元/噸。目前現(xiàn)貨供求關系仍偏緊，但1月份動力煤消費需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價震蕩。 | 操作上，中線觀望，短線偏空操作。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行周四進行300億7天、300億14天逆回購操作，當日300億逆回購到期，單日凈投放300億，資金面偏緊，Shibor多數(shù)上漲。 行業(yè)方面，12月重卡銷量7.27萬輛，同比下降3.45%，環(huán)比下降12.9%。12月，國內(nèi)汽車生產(chǎn)304.14萬輛，環(huán)比下降1.26%，同比增長0.1%。中汽協(xié)預測，2018年乘用車銷量同比2017年增幅在3%左右，達到2550萬輛，商用車預計銷量為420萬輛，增長1%。本周卓創(chuàng)監(jiān)測的輪胎企業(yè)全鋼開工率在68.11%，環(huán)比上漲6.86個百分點，半鋼胎開工率為70.89，環(huán)比上漲4.91個百分點。目前看需求表現(xiàn)仍有些撲所迷離，不過輪胎開工率的提升對天膠形成直接利好。市場傳言泰國將開始對48家天膠出口商實施出口限制措施，限制30%的出口數(shù)量，這將對膠價形成階段性刺激作用。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價格持平于42和36，國產(chǎn)膠價格盤整，而美金膠和混合膠報價均有所上漲，其中，山東市場人民幣混合膠報價上漲100-150元/噸，馬混現(xiàn)貨11350元/噸，泰混現(xiàn)貨11400-11450元/噸。合成膠方面，丁二烯報價小幅上漲，丁苯膠和順丁膠報價持穩(wěn)。 期貨方面，天膠1805期價昨日夜盤表現(xiàn)強勢，泰國開始實施限制出口傳聞、輪胎開工率反季節(jié)上行等或是反彈原因，此外，1801即將面臨交割，對現(xiàn)貨的高升水料繼續(xù)維持，這其中包含了市場對于膠市后市反彈的預期，而1801交割后，高升水的壓力將得以暫緩，在當前時點，我們認為市場可能會將注意力轉(zhuǎn)移到膠價的季節(jié)性上漲方面，投資者應重點關注膠價啟動季節(jié)性反彈的可能性。 | 建議投資者逢回調(diào)布局少量多單，由于當前仍在左側(cè)，且1805還未擺脫震蕩泥潭，因此投資者應嚴格控制倉位，以應對空頭發(fā)動震蕩回跌的可能性。 （王海峰） |
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