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道通早報(bào)
日期：2018年1月11日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
宏觀經(jīng)濟(jì)
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1、一財(cái)：央行貨幣政策委員會(huì)原委員余永定反駁了國外一些金融機(jī)構(gòu)的言論。他表示，中國并未面臨“明斯基時(shí)刻”?！懊魉够鶗r(shí)刻”主要的表現(xiàn)是資產(chǎn)價(jià)格大幅度下降，繼而引起一系列的金融反應(yīng)，最后形成金融危機(jī)。
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2、央行旗下《金融時(shí)報(bào)》：為整治金融亂象、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，各監(jiān)管部門在年初同時(shí)“出手”，或發(fā)布監(jiān)管規(guī)定，或出臺(tái)監(jiān)管措施，這無疑表明，加強(qiáng)金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)行動(dòng)，成為我國金融監(jiān)管的新年新氣象。
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3、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：剛剛過去的2017年，包括美國在內(nèi)的一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體結(jié)束了口水加息，以更為實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)演繹貨幣正?；M(jìn)程。在本輪全球貨幣政策轉(zhuǎn)向中，中國的資本流出量占GDP比重小于其他新興市場國家，2018年中國的貨幣政策可繼續(xù)在穩(wěn)健、審慎基礎(chǔ)上，靈活應(yīng)對。
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4、央行：周三開展了1200億元逆回購操作。其中，7天期600億，14天期600億，利率分別為2.5%、2.65%。
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5、隔夜shibor報(bào)2.6430%，上漲11.40個(gè)基點(diǎn)。7天shibor報(bào)2.7760%，上漲3.20個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月shibor報(bào)4.6607%，上漲0.37個(gè)基點(diǎn)。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元收跌，于92-92.5之間波動(dòng)。歐美股市回落。美股標(biāo)普500指數(shù)與納指結(jié)束此前連續(xù)6周上漲行情。關(guān)于中國可能停止購買美國國債的報(bào)道令市場感到擔(dān)憂。有關(guān)美國可能退出北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）的報(bào)道進(jìn)一步加重了市場承受的壓力。彭博社報(bào)道，中國正在考慮暫停購買美國國債，或者縮小購買美國國債規(guī)模。受此報(bào)道影響，美國10年期國債收益率上漲3個(gè)基點(diǎn)，攀升至2.58%。歐股走低，投資者關(guān)注企業(yè)業(yè)績和新數(shù)據(jù)。紐約原油（WTI）上漲61美分，收于63.57美元/桶。美國能源信息署（EIA）報(bào)告稱美國原油庫存連續(xù)第8周下降，并且上周美國原油產(chǎn)量下降，令油價(jià)得到支撐。美豆第三個(gè)交易日下跌，因在美作物報(bào)告出爐前出現(xiàn)頭寸調(diào)整，且南美作物天氣預(yù)報(bào)改善。粕、油跟隨下跌。分析師平均預(yù)計(jì)美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存將被上調(diào)至4.72億蒲，且巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估也會(huì)從上月的1.08億噸上調(diào)至1.1億噸。美農(nóng)業(yè)部公布民間出口商報(bào)告向未知地出口銷售26萬噸美豆，其中6.5萬噸在17-18市場年度付運(yùn)，其他在18-19市場年度付運(yùn)。市場平均預(yù)期美豆周出口凈銷售介于50-95萬噸之間。美農(nóng)業(yè)部將在北京時(shí)間周四的21:30發(fā)布該數(shù)據(jù)?？蚣苋缜埃蓝寡永m(xù)9.5上下波動(dòng)。本周六1月月度數(shù)據(jù)報(bào)告前市場消化可能的數(shù)據(jù)變化，等待周六凌晨的實(shí)際數(shù)據(jù)發(fā)布。 | 建議粕少量基礎(chǔ)多持，階段震蕩略弱模式對待。 ?(范適安) |
谷物飼料 | 宏觀面： 周三中國官員在評估對外投資時(shí)稱考慮暫緩增持美債，導(dǎo)致美債、美元遭到拋售，此前，美元從低位反彈；近期中美貿(mào)易摩擦加劇，本月特朗普政府將決定是否對中國進(jìn)行貿(mào)易制裁。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及全球經(jīng)濟(jì)增長的信心繼續(xù)支撐油價(jià)，原油大漲創(chuàng)三年新高。原油價(jià)格持續(xù)上漲可能會(huì)提振通脹水平，成本上升帶動(dòng)商品市場延續(xù)反彈走勢。 ? 大豆： 1、USDA報(bào)告前瞻：美國大豆期末庫存預(yù)計(jì)上調(diào)至4.79億蒲 美國農(nóng)業(yè)部將于1月12日發(fā)布1月份供需報(bào)告以及季度谷物庫存報(bào)告。分析師預(yù)計(jì)，農(nóng)業(yè)部將上調(diào)美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。分析師們平均預(yù)計(jì)2017/18年度美國大豆期末庫存為4.79億蒲式耳，相比之下，美國農(nóng)業(yè)部12月份的預(yù)測值為4.45億蒲式耳。分析師的預(yù)測范圍在4.42億到5.95億蒲式耳。因美豆出口進(jìn)度緩慢，出口目標(biāo)將再度下調(diào)。巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量料為1.1027億噸，高于12月供需報(bào)告預(yù)估的1.08億噸。 自2004年以來，美國農(nóng)業(yè)部1月份發(fā)布的大豆期末庫存數(shù)據(jù)有7次高于分析師的平均預(yù)測值，平均高出2400萬蒲式耳；有五次低于分析師的預(yù)測，平均低2700萬蒲式耳。當(dāng)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯著出乎市場預(yù)料時(shí)，最大的價(jià)格波動(dòng)幅度在50美分左右。 2、阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)仍存 據(jù)阿根廷氣象專家和農(nóng)戶稱，本周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)的旱情可能惡化，造成農(nóng)戶種植大豆的時(shí)間晚于正常，加大晚霜破壞大豆的風(fēng)險(xiǎn)。目前尚未播種的大豆面積約為225萬公頃，眼下農(nóng)戶只能冒險(xiǎn)在干燥的土壤上種植大豆。這使得大豆作物極易受到5月份霜降的破壞。阿根廷大豆播種工作從10月中旬開始，晚播工作通常只持續(xù)到1月份第一周。大豆播種的越晚，早霜凍死大豆的風(fēng)險(xiǎn)就越高。阿根廷大豆收割工作通常在5月和6月開始。 3、國內(nèi)情況： 港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至1月9日，港口大豆庫存為680萬噸，上周末686萬噸；12月份預(yù)估到港950萬噸，1月份預(yù)估到港750萬噸，2月份預(yù)估到港550萬噸。1-2月大豆到港壓力逐漸減緩，此外，美豆因物流問題可能影響后續(xù)到船。上周油廠開機(jī)率低于預(yù)期，壓榨量168萬噸，豆粕庫存繼續(xù)增加，截止1月7日國內(nèi)主要地區(qū)豆粕庫存83.9萬噸，較前一周增加約3萬噸。生豬集中屠宰期，后期需求料將減緩，下游提貨緩慢，國內(nèi)雨雪天氣也影響出貨速度，油廠供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。豆油價(jià)格跟盤上漲，終端備貨需求逐漸啟動(dòng)，成交明顯好轉(zhuǎn)，對價(jià)格有一定支撐，但整體看下游提貨仍不及往年，庫存處于高位，部分地區(qū)油廠庫存壓力依舊較大，或限制反彈空間。 | 短期豆粕繼續(xù)區(qū)間震蕩為主，參考美豆950美分支撐，若1月報(bào)告利空，價(jià)格進(jìn)一步偏離可逢低買入。 操作上對玉米系繼續(xù)維持前期長多思路，不宜追高，低位多單適量持有。 （李金元） |
續(xù)上頁 | 展望和策略： 在南美天氣不出現(xiàn)大問題下維持低位區(qū)間震蕩思路，短期國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力較大，但1-2月到港減少，壓力將得到緩解。后期繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣，以及美豆銷售進(jìn)度和中國進(jìn)口到港情況。 玉米： 隨著玉米大幅上漲，大麥、高粱等替代品進(jìn)口勢必增加，削弱玉米價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)能。國儲(chǔ)玉米的輪換銷售短期也將壓制玉米價(jià)格繼續(xù)上漲空間。但從長期來看，新玉米供需偏緊格局難以逆轉(zhuǎn)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，華北玉米出現(xiàn)補(bǔ)漲，港口平艙價(jià)繼續(xù)維持高位。 | ? |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋繼續(xù)小幅上行?，F(xiàn)貨市場主流報(bào)價(jià)持穩(wěn)，盤中隨著期價(jià)的拉升，部分低位資源小幅上移，全天終端采購量略有增加。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)78.5美元，下跌0.3美元；唐山普碳鋼坯價(jià)格上漲10元/噸 ，含稅出廠價(jià)3580元/噸。 2017年12月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.8%；PPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲4.9%，創(chuàng)2016年12月以來新低。2017年全年PPI上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢。 今天華東主導(dǎo)鋼廠又將出臺(tái)1月中旬價(jià)格政策，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，扣除優(yōu)惠政策后，倒掛幅度仍達(dá)600元之多，補(bǔ)跌應(yīng)無懸念，只是幅度還是會(huì)有所折扣。 找鋼網(wǎng)本周庫存數(shù)據(jù)：建材全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存量285.7萬噸，環(huán)比上周增加25.4萬噸。本周全國各區(qū)域建材庫存全部增加，其中華南、華東與華中區(qū)域增幅較大。 | 綜合來看，當(dāng)前螺紋終端需求逐步萎縮，市場焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)至貿(mào)易商冬儲(chǔ)需求及節(jié)后預(yù)期上來，短期仍按震蕩思路操作。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中探漲，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌；唐山區(qū)域主流PB粉報(bào)價(jià)560元/噸（持穩(wěn)），華東區(qū)域主流PB粉報(bào)價(jià)560元/噸；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場活躍度尚可，市場報(bào)盤積極，資源多為2月到港的主流MNP全粉及粉+塊為主，指數(shù)溢價(jià)持穩(wěn)；市場詢盤一般，多以貿(mào)易商為主，以2月到港的粉+塊、塊礦、金布巴粉居多，詢報(bào)盤價(jià)差擴(kuò)大。 市場價(jià)格：唐山鋼坯上漲10元/噸，報(bào)收于3580元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌0.3美元/噸，報(bào)收于78.5美元/噸。 鐵礦石市場仍處于現(xiàn)實(shí)偏空和預(yù)期偏多的博弈中，現(xiàn)實(shí)需求仍受壓制，港口庫存不斷攀升；預(yù)期來看，鋼廠限產(chǎn)的高峰期已過，鋼廠庫存低位下年前有階段性補(bǔ)庫預(yù)期，一季度供應(yīng)處于低點(diǎn)水平； | 操作上，保持震蕩偏多思路，關(guān)注成材端對礦石的影響，成材價(jià)格下跌后市場冬儲(chǔ)的積極性。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價(jià)格小幅趨弱，市場成交整體一般。截至發(fā)稿，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4200-4250元/噸；天津市場熱卷早盤價(jià)格弱勢運(yùn)行，部分報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，主流報(bào)價(jià)1500mm普卷包承資源4050-4070元/噸，盤中在期貨大幅上拉的帶動(dòng)下，部分商家報(bào)價(jià)回漲，幅度10-20元/噸不等。原料方面，唐山普方坯漲20元/噸，本地部分鋼廠出廠3570元/噸。 找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周全國各區(qū)域熱卷總庫存開始有所攀升，全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存129.1萬噸，環(huán)比上周增加4.2萬噸。其中主消費(fèi)地華南區(qū)域仍舊減少1.2萬噸、華中區(qū)域微減0.1萬噸；其他地區(qū)庫存都有所增加，華北和西南各增加2.1萬噸、東北增加1.0萬噸、華東增加0.3萬噸；。 綜合來看， 熱軋卷供給端較為平穩(wěn)，需求側(cè)市場對高價(jià)資源接受度不高但現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定。建材價(jià)格大幅回落之后，貿(mào)易商冬儲(chǔ)或帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，熱卷現(xiàn)貨價(jià)格或跟隨。 | 操作上，3800支撐位置逢低做多的持倉可繼續(xù)持有，關(guān)注前期缺口的回補(bǔ)情況，回補(bǔ)后可考慮平倉止盈，注意倉位控制嚴(yán)格止損。 （孔政） |
動(dòng)力煤 | 01月10日夜盤，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩。01月09日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)719元/噸，上漲3元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉725元/噸，上漲3元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)815元/噸，持平。截止01月10日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量73.8萬噸/日，上升0.7萬噸/日；秦皇島港庫存673萬噸，上升12萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1057萬噸，下降17萬噸。昨天，寧夏靈武市白頭崗鄉(xiāng)高閘煤礦發(fā)生井下坍塌事故。2017年前11個(gè)月，蒙古國煤炭產(chǎn)量和出口量創(chuàng)歷史新高：煤炭產(chǎn)量4355.35萬噸，同比增加1325萬噸，增長43.7%；煤炭出口3132.9萬噸，同比增加913.3萬噸，增長41.1%。目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動(dòng)力煤消費(fèi)需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價(jià)偏震蕩。 | 操作上，中線高位空單輕倉持有，注意控制風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注前高壓力，短線等待拋空機(jī)會(huì)。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行周三進(jìn)行600億7天、600億14天逆回購操作，，當(dāng)日1200億逆回購到期，完全對沖到期規(guī)模，市場資金開始有所趨緊，利率多數(shù)上漲。12月CPI同比增1.8%，預(yù)期1.8%，前值1.7%；PPI同比增4.9%，預(yù)期4.8%，前值5.8%。 行業(yè)方面，下游輪胎企業(yè)價(jià)格政策調(diào)漲氣氛仍在持續(xù)中，部分廠家繼續(xù)公布漲價(jià)通知。替換市場正值需求淡季，終端市場對輪胎采購意向不強(qiáng)，貿(mào)易環(huán)節(jié)經(jīng)銷商多以補(bǔ)庫為主，新增庫存繼續(xù)增加。 現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水報(bào)價(jià)持穩(wěn)，杯膠價(jià)格小幅上漲0.5泰銖至36，主產(chǎn)國原料面臨的壓力依舊很大。國產(chǎn)膠、美金膠和混合膠昨日報(bào)價(jià)均有所上漲，其中 山東市場人民幣混合膠報(bào)價(jià)上漲50-100元/噸，馬混現(xiàn)貨11200-11250元/噸，泰混現(xiàn)貨11300-11350元/噸。合成膠方面，丁二烯和丁苯膠報(bào)價(jià)變化不大，順丁膠報(bào)價(jià)有所走高。 期貨方面，昨日天膠1805期價(jià)盤中劇烈震蕩，隨著連續(xù)的震蕩以及震蕩區(qū)間的收窄，多空爭奪趨于白熱化，目前1801距離交割只剩2個(gè)交易日，其高升水的影響將逐步消退，這將對多頭有利，投資者需保持關(guān)注。 | 建議暫仍保持震蕩思維，觀望或短線交易為主，關(guān)注1801升水變動(dòng)和交割情況。 （王海峰） |
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