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道通早報
日期：2018年1月23日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? IMF在《世界經(jīng)濟展望》報告中，看好全球經(jīng)濟增長的動能提升和美國稅改的短期積極影響，上調(diào)了今明兩年的全球經(jīng)濟增速預(yù)期至2011年以來最高，中國GDP增速也均上調(diào)0.1%，至6.6%和6.4%。但全球經(jīng)濟在中期面臨下行風(fēng)險，主要來自金融市場盤整，誘發(fā)原因或為發(fā)達經(jīng)濟體核心通脹過快抬升，以及利率增長過快。
2?? 美國國會參議院、眾議院通過政府臨時性開支法案，延長政府融資至2月8日。這意味著特朗普入主白宮以來發(fā)生的首次政府停擺即將結(jié)束。
3?? 媒體曝光美國草案顯示，在1萬億美元規(guī)?；ㄓ媱澲校姆种坏穆?lián)邦政府投入將用于鼓勵農(nóng)村的基建項目。此前媒體稱特朗普可能下周二透露基建方案概況。這次曝光內(nèi)容可能接近最后定稿。
4?? 特朗普祭出十五年來未見貿(mào)保條款“殺器”，對進口洗衣機和太陽能電池征保護性關(guān)稅，最高稅率分別為50%和30%。兩類產(chǎn)品主要制造商分別是中韓企業(yè)。此前媒體稱，今年“美國優(yōu)先”的貿(mào)易政策焦點是中國。
5?? 23日至26日，第48屆世界經(jīng)濟論壇(又稱達沃斯論壇)年會在瑞士達沃斯舉行。本次論壇以“在分化的世界中加強合作”為主題
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 媒體稱，今年中央一號文件將以“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略為主題，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化、推進鄉(xiāng)村治理體系和治理能力現(xiàn)代化等將成為關(guān)鍵詞。
2?? 今年以來多家銀行相繼提升貸款利率。某大行華東分行人士稱，今年該行貸款利率整體上浮10%。另一家上市城商行信貸部門相關(guān)人士表示，今年該行對公投放貸款指導(dǎo)利率上浮20%以上。
3?? 決定資本市場監(jiān)管全年主基調(diào)的證券期貨監(jiān)管工作會議即將召開。一位接近監(jiān)管層的人士表示，“下一步會完善現(xiàn)有退市制度，將針對僵尸企業(yè)進一步明確財務(wù)指標要求，并根據(jù)不同行業(yè)特點增加經(jīng)營收入、資產(chǎn)規(guī)模、員工人數(shù)等最低持續(xù)經(jīng)營條件?！睋?jù)新浪，中國將改善上市公司退市制度，單靠政府補貼、出售資產(chǎn)等將不能避免退市，需要出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)真正改善，才能避免退市。
4?? 監(jiān)管層近日下發(fā)監(jiān)管文件，就股票質(zhì)押新規(guī)進一步細化，主要包括“不合自律要求的存量合約到期不得展期”、“嚴禁新增大集合參與股票質(zhì)押交易”、“需對多類資管計劃增加1.5%的特定風(fēng)險資本準備”等，無論是從存量業(yè)務(wù)還是增量資金方面，都做了更細化與嚴格要求
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
11:00?? 日本1月央行利率決議??? 前值-0.1%?? 預(yù)期-0.10%?
11:00?? 日本1月宏觀附加平衡利率??? 前值0.00%?? 預(yù)期0.00%??
11:00?? 日本1月央行資產(chǎn)購買規(guī)模??? 預(yù)期80萬億
12:30?? 日本11月所有產(chǎn)業(yè)活動指數(shù)月率?? 前值0.9%??? 預(yù)期0.3%???
18:00?? 德國1月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù) 前值89.5??? 預(yù)期89.3???
18:00?? 德國1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù) 前值17.9??? 預(yù)期17.4???
18:00?? 歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)? 前值??? 預(yù)期50.7???
18:00?? 歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)? 前值??? 預(yù)期29?
23:00?? 歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)初值??? 前值0.6 預(yù)期0.5???
23:00?? 美國1月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)? 前值18? 預(yù)期20
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
22日指數(shù)早盤小幅低開，滬指在煤炭、鋼鐵、保險、銀行等板塊的帶動下，自熔斷以來首次沖破3500點關(guān)口，不過隨后銀行、保險、地產(chǎn)相繼回落帶動指數(shù)下行。截至收盤，滬指收報3501.36點，為逾兩年來首次，漲0.39%，成交額2613億。深成指收報11513.08點，漲1.92%，成交額2559億。創(chuàng)業(yè)板收報1768.21點，漲2.32%，成交額707億。
盤面上，鋼鐵、煤炭、家電及釀酒行業(yè)領(lǐng)漲市場，銀行、船舶、保險則小幅回調(diào)，次新股及高轉(zhuǎn)送領(lǐng)跌市場，伴隨著持倉量明顯放大，市場對于中小盤的熱情有所升溫。短線受到數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，春季周期股多因素共振下影響上行，但仍應(yīng)隨時警惕國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力且金融監(jiān)管持續(xù)加碼帶來的流動性將易緊難松和可能引發(fā)的供求壓力及邊際收緊
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
22日國債期貨高開高走，午后拉升收盤大漲。10年期國債期貨主力T1803上漲0.32%，收報91.790元，5年期國債期貨主力TF1803上漲0.20%，收報95.795元
現(xiàn)券方面，銀行間10年期國債現(xiàn)券下跌0.430bp，報3.9754%，5年期國債現(xiàn)券下跌2bp，報3.8825%。
??? 國債反彈主要原因為市場對資金放松的期待加強，央行進行600億7天、400億14天、100億63天期逆回購操作。當日有900億逆回購到期，凈投放200億。且市場預(yù)期3000億左右定向降準可于25日釋放，央行可能會小幅回籠流動性，但長期的、低成本的資金釋放，疊加臨時準備金制度已開始啟用，使金融機構(gòu)流動性有相當?shù)母纳?。如果央行貨幣政策維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定意圖明顯，加之1月以來資金面預(yù)期較為穩(wěn)定，或為短期國債收益率提供下行空間。中遠期我們依然看空，但近期資金投放預(yù)期擾動市場，未確定前轉(zhuǎn)輕倉，觀望一下央行動態(tài)。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元收跌于90.5下方。歐美股市延續(xù)上漲。美股三大指數(shù)均再創(chuàng)歷史新高。美國參議院投票決定重啟聯(lián)邦政府的議案，掃除了金融市場上的不確定性因素。美國參議院經(jīng)過程序性投票批準了結(jié)束聯(lián)邦政府關(guān)門的議案動議，預(yù)計該議案很快就會獲得通過。市場預(yù)計美國眾議院將追隨參議院批準該議案，并送交美國總統(tǒng)特朗普簽署。該法案將使美國政府維持運營到2月8日。在過去35年內(nèi)美國政府7次關(guān)門，其中4次關(guān)門后每股跌幅都只有1.0%，并且不到兩周之后就抹平跌幅。芝加哥聯(lián)儲報告稱，美國12月全國活動指數(shù)為0.27，前值從0.15修正為0.11。歐股普漲。紐約原油（WTI）上漲12美分，收于63.49美元/桶。2月WTI在今日交易結(jié)束后到期。美豆第六個交易日攀升，因擔心阿根廷干燥天氣傷及大豆單產(chǎn)，導(dǎo)致豆粕期貨大漲，而提振大豆期貨。粕大漲2%，油下跌0.5%，因做空油粕比。相關(guān)人士表示，阿根廷上周降雨有限，且預(yù)計本周僅有陣雨出現(xiàn)，阿根廷是全球最大的粕、油出口國。布易若斯愛麗斯谷物交易所氣象顧問稱，本年度阿根廷大豆及玉米單產(chǎn)將下降，因周末天氣持續(xù)干燥炎熱且預(yù)期未來幾日這一狀況將持續(xù)。美周度出口檢測數(shù)據(jù)為141.9萬噸，略高于市場預(yù)估的100-140萬噸上限。框架如前，美豆延續(xù)9.5-10元區(qū)間內(nèi)反彈，美盤油粕比跌幅擴大。連盤因國內(nèi)12月到岸較大，油廠保值壓力制約國內(nèi)，呈現(xiàn)被動跟漲。如果阿根廷出現(xiàn)實質(zhì)產(chǎn)量減少，隨著國內(nèi)庫存消化，就會補漲，但階段壓力存在，還要看內(nèi)外因素的互動和轉(zhuǎn)換過程。 | 粕基礎(chǔ)多少量持，短看低吸高平節(jié)奏。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一微幅收跌，稍早價格觸及近三周高位后出現(xiàn)技術(shù)性賣盤。不過，大豆價格上漲，為玉米價格提供支撐。投資者擔憂干燥天氣可能損及阿根廷玉米及大豆單產(chǎn)前景。 天氣預(yù)報顯示阿根廷天氣條件惡化。商品氣象集團（Commodity Weather Group）稱，未來15日內(nèi)，阿根廷玉米及大豆種植帶大部分地區(qū)無降雨，缺水作物比例擴大到四分之一。分析師稱，由于作物接近成熟，干燥天氣對單產(chǎn)的影響可能上升。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日當周，美國玉米出口檢驗量為668,946噸，低于市場預(yù)估區(qū)間80-105萬噸。 ??? 大連玉米主力1805合約上一交易日繼續(xù)震蕩回調(diào)，受國儲提前拍賣影響市場看漲心理有所轉(zhuǎn)變，但國儲拍賣也沒有“打壓市場”的意圖。1月22日現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。長期來看，玉米低位成本支撐仍然強勁。 ??? 芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周一連續(xù)第六個交易日攀升，升至五周高點，因擔心阿根廷干燥天氣將傷及當?shù)氐拇蠖箚萎a(chǎn)，導(dǎo)致豆粕期貨大幅上漲，從而提振大豆期貨。豆粕期貨大漲約2%，而豆油期貨下跌約0.5%，受累于豆粕-豆油的價差交易。 Radiant Solutions表示，阿根廷上周降雨有限，且預(yù)計本周僅有陣雨出現(xiàn)。阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口國。布宜諾斯艾利斯谷物交易所一氣象顧問周一稱，本年度阿根廷大豆及玉米單產(chǎn)將下降，因周末天氣持續(xù)干燥炎熱且預(yù)期未來幾日這一狀況將持續(xù)。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月18日當周，美國大豆出口檢驗量為1,419,430噸，略高于市場預(yù)估的100-140萬噸，前一周修正后為1,244,294噸，初值為1,231,037噸。 ??? 大連豆粕夜盤跟隨美豆繼續(xù)震蕩反彈，國內(nèi)豆粕庫存繼續(xù)增加，打壓基差走弱，遠期仍關(guān)注南美天氣，大連期價繼續(xù)震蕩偏強。 | 大連玉米操作上繼續(xù)維持長多思路，玉米1805合約1750-1800區(qū)間內(nèi)逢低買入，短線低吸高平。 大連豆粕操作上建議豆粕1805低位多單少量持有，短線低吸高平。 菜粕跟隨豆粕震蕩反彈，操作上建議區(qū)間內(nèi)偏多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標的合約波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2800,隱含波動率為12.14，保持穩(wěn)定，權(quán)利金小幅上漲，平值看跌期權(quán)M1805-P-2800隱含波動率小幅上升至12.60，權(quán)利金價格小幅波動。 | 操作上建議滾動買入虛值看漲期權(quán)。 |
棉花 | ICE期棉3月合約連續(xù)5天震蕩，價格均受到前期長上影線壓制，收83美分上方。周一鄭棉上漲，K線收復(fù)陰線，但價格在15500元附近盤面壓力大，5月最新價格15470元。截止1月18日，新疆加工量485萬噸，中國棉花信息網(wǎng)有望將新疆產(chǎn)量上調(diào)至499萬噸。12月棉花工業(yè)庫存66萬噸，上月70.46萬噸，紡企補庫清淡，3月后中國開始拋儲，近期新棉銷售壓力存在，長期國儲庫存明顯降低。 | 鄭棉震蕩為主，不追漲殺跌。ICE期棉或許方向選擇，重點關(guān)注。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋小幅回調(diào)?，F(xiàn)貨市場主流報價早盤大幅拉漲，午后主導(dǎo)資源報價維穩(wěn)，部分商家可以議價出貨，全天終端采購量較上周五明顯回落。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報75.9美元，下跌0.95美元；唐山普碳鋼坯價格下跌30元/噸，現(xiàn)含稅出廠價3580元/噸。 1月22日，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議辦公室組織召開嚴防“地條鋼”死灰復(fù)燃工作部署電視電話會議，將于2018年上半年對“地條鋼”易發(fā)多發(fā)的地區(qū)，組織開展一次防范“地條鋼”死灰復(fù)燃的專項大檢查。 國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年全社會用電量63077億千瓦時，同比增長6.6%，是2014年以來新高。其中第二產(chǎn)業(yè)對全社會用電增長的貢獻率為60.2%，拉動全社會用電量增長3.9個百分點。 綜合來看，12月份全國粗鋼日均產(chǎn)量216.29萬噸，環(huán)比下降1.91%。下周終端需求將趨于停滯，貿(mào)易商冬儲需求的節(jié)奏變化將對行情產(chǎn)生較大影響。 | 短期偏多思路操作，注意風(fēng)險控制。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日鐵礦石港口價格上行5-10元/噸，部分江內(nèi)港口受貨源短缺等因素影響，商家報價提漲20元/噸；北方主要港口成交價格基本持穩(wěn)，部分資源有5元/噸的上行空間；唐山港PB粉545成交、超特粉320成交，山東港PB粉540成交，超特粉318成交；港口鐵礦石庫存量維持高位，但是部分港口可售資源并不理想，其中澳洲高品塊礦及南非礦方面比較稀缺；鋼廠方面對礦石的需求量維持一般，采購以按部就班為主。 市場價格：唐山鋼坯下降30元/噸，報收于3580元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌0.95美元/噸，報收于75.9美元/噸，月均價76.73美元/噸。 鐵礦石市場，經(jīng)過一輪補庫，大中型鋼廠進口礦庫存已從 21.5 天 至 25.5 天，鋼廠的采購趨于按需采購，且隨著鋼鐵利潤的回落，鋼廠開始逐漸增加低品礦使用量，高品礦資源結(jié)構(gòu)性緊缺的問題逐步緩解； | 在近期澳、巴的發(fā)貨量趨于下滑的情況下，市場呈現(xiàn)供需兩弱格局，價格延續(xù)在75美元/噸上下震蕩運行，波段交易，關(guān)注成材端冬儲情況及成材對礦石的帶動作用。 （楊俊林） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，市場成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報價4090-4120元/噸。天津市場熱卷受周末鋼坯及其他鋼材大幅上漲的帶動，主流報價1500mm普卷包承資源約在3990-4000元/噸，由于買方采購意愿不強，交易相當清淡。原料方面，唐山普方坯降30元/噸，本地部分鋼廠出廠仍然保持3580元/噸。 期貨市場，昨日熱軋卷期貨主力合約HC1805未能延續(xù)前日上漲走勢，期價沖高回補缺口之后回落，昨日夜盤階段期價延續(xù)昨日弱勢表現(xiàn)，低位盤整震蕩。目前期價在突破短期盤整區(qū)間及前期下跌趨勢線之后處于回調(diào)期，關(guān)注3880附近支撐力度。 綜合來看，熱軋卷供給持續(xù)增加，鋼廠庫存及社會庫存小幅增加趨勢保持，下游需求較為一般，行情依舊較為弱勢。但在建材冬儲行情帶動下熱軋卷現(xiàn)貨價格及期貨價格有望短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩上行趨勢。 | 操作上，多單可繼續(xù)持有，但行情震蕩反復(fù)注意控制倉位，預(yù)期不宜過高，關(guān)注前期密集成區(qū)3880附近支撐力度。 （孔政） |
動力煤 | 1月22日夜盤，鄭煤1805合約期價震蕩。1月19日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價737元/噸，上漲1元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉743元/噸，上漲1元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價815元/噸，持平。截止01月22日，6大發(fā)電集團日均耗煤量74.41萬噸/日，下降0.41萬噸/日；秦皇島港庫存707萬噸，下降5.5萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1021萬噸，下降12萬噸。山西2018年將關(guān)閉36座煤礦，淘汰落后產(chǎn)能2300萬噸。目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動力煤消費需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價震蕩偏強。 | 操作上，中線觀望，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
天膠 | 【晨會觀點】1、中短期宏觀與貨幣背景 最近市場對國內(nèi)宏觀的預(yù)期分歧很大，從高頻數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)需求增長保持穩(wěn)健，一季度是傳統(tǒng)信貸旺季。另一方面，金融監(jiān)管和對地方政府負債的限制很可能會對信貸產(chǎn)生較大的負面影響，這將會傷及實體經(jīng)濟，比如基建。此外，部分地方政府經(jīng)濟數(shù)據(jù)造假等原因使得12月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)一定的混亂，擾亂市場的預(yù)期，而工業(yè)品指數(shù)持續(xù)的震蕩或許也在一定程度上反映了這種分歧。 2、行業(yè)狀況 產(chǎn)區(qū)方面，目前國內(nèi)進入停割期，東南亞部分國家也停割，產(chǎn)膠量進入季節(jié)淡季，不過泰國產(chǎn)量仍較多。根據(jù)ANRPC，2017年全球天膠產(chǎn)量同比增長6.8%，超出市場預(yù)期。泰國政策頻出，但其效果在大環(huán)境偏空格局下顯得薄弱，東南亞天膠原料繼續(xù)在成本區(qū)間徘徊，上周膠水和杯膠價格有反彈，美金膠市場活躍度也有所增加，不過目前看來還是局部浪花。 2017年12月中國進口天膠及合成橡膠較去年同期增長15.1%，2017年全年進口量同比大增23.2%。截至17日，青島保稅區(qū)庫存增加至24.63萬噸，上期所天膠庫存同樣增加，庫存的持續(xù)增加繼續(xù)對市場形成壓力，不過目前是傳統(tǒng)的累庫周期，這會削弱其利空影響力。 下游需求方面，截至19日，國內(nèi)全鋼胎開工率較上周微幅上升0.09個百分點至68.07，半鋼胎開工率較上周持平，目前輪胎開工率持續(xù)保持偏強的狀態(tài)，輪胎市場保持較為旺盛的局面，也有今年過年較晚的原因。目前輪胎廠的庫存開始有所累積，且天膠現(xiàn)貨市場的需求表現(xiàn)持續(xù)偏弱，這都將對天膠需求產(chǎn)生負面影響。 價差方面，1805期價目前升水16年全乳膠近2000元，此升水幅度偏高，盡管目前高升水因1805還有4個月的期限而未能成為焦點因素，但是其對天膠期貨價格的壓力作用將持續(xù)存在。 3、膠價走勢 宏觀面糾結(jié)，行業(yè)層面高產(chǎn)量、高庫存、高升水帶來壓力，壓制膠價反彈，但是現(xiàn)貨低價、泰國政策支持、膠價季節(jié)性價格強勢等又提供支撐，膠價上下兩難的局面已經(jīng)延續(xù)了三個多月，目前對后市價格運行的把握難度越來越大。 | 建議仍以輕倉短線交易為主，后市關(guān)注兩個可能的破局因素，第一個是高產(chǎn)量與主產(chǎn)國政策之間的矛盾、國內(nèi)宏觀最終形成一致的預(yù)期（對應(yīng)著工業(yè)品指數(shù)的破局）。 （王海峰） |
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