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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋延續(xù)震蕩行情，整體波動不大。現(xiàn)貨市場報價平穩(wěn)，越來越多的中小商家提前休市，全天終端采購量處于偏低水平。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報73.75美元，下跌0.85美元；唐山普碳鋼坯價格上漲20元/噸，現(xiàn)含稅出廠價3590元/噸。

1月29日，央行公開市場操作繼續(xù)暫停，逆回購到期回籠1400億元。過去四個交易日，央行已通過逆回購到期方式凈回籠流動性5870億元。不過，因本月中旬央行連續(xù)實施凈投放，且上周普惠金融定向降準正式實施，短期連續(xù)凈回籠尚未造成市場資金面明顯變化。

據(jù)統(tǒng)計，昨日約有8家鋼廠調(diào)整建材出廠價格，均是下調(diào)，幅度普遍不大。隨著鋼材市場的休市，鋼廠調(diào)價動力也在減弱。

綜合來看，1月份北方地區(qū)受供暖影響，高爐開工率小幅回升，不過目前螺紋鋼庫存仍明顯低于去年同期水平，市場對于節(jié)后供應(yīng)預(yù)期依然偏緊。

當前鋼材市場已基本進入休市狀態(tài)，預(yù)計節(jié)前螺紋將平穩(wěn)運行，短線操作。

（朱小虎）

鐵礦石

昨日鐵礦石港口現(xiàn)貨主體持穩(wěn)，部分大型貿(mào)易商存有一定的出貨意愿，對所報價格下調(diào)5元/噸左右；鋼廠方面采購意愿不佳，對于采購品種以高品主流為主，采購量以供應(yīng)生產(chǎn)為主。

2017年，力拓集團皮爾巴拉鐵礦石產(chǎn)量以100%股權(quán)計為3.298億噸（按力拓股權(quán)計為2.713億噸），其中四季度產(chǎn)量為8790萬噸（按力拓股權(quán)計為7290萬噸），同比增長3%，反映出各個提高產(chǎn)量的項目正在發(fā)揮作用。

鋼材市場春節(jié)前需求逐漸停滯，價格震蕩運行為主；鐵礦石市場，經(jīng)過一輪補庫，鋼廠庫存水平基本到位，國內(nèi)大中型鋼廠進口礦庫存已快速上升至29天，部分鋼廠的庫存水平超過30 天，繼續(xù)補庫動能減弱；目前鋼廠開始增加低品礦使用量，如后期鋼鐵利潤回落，高低品價差仍有回落空間；

礦石表現(xiàn)弱于鋼鐵，震蕩偏弱運行，參考區(qū)間 70-75 美元/噸，關(guān)注下方500-510區(qū)域的支撐。

（楊俊林）

動力煤

2018年01月30日動力煤晨會內(nèi)容：

宏觀方面：

美國經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇之路，美聯(lián)儲加息也仍在路上，但大宗商品價格的綜合表現(xiàn)偏積極正面。數(shù)據(jù)顯示，2017年第四季度美國經(jīng)濟按年率計算增長2.6%，低于三季度的3.2%，顯示美國經(jīng)濟增長動能在去年底有所回落。

國內(nèi)方面，2017年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額75187.1億元，比上年增長21%，增速比2016年加快12.5個百分點。房地產(chǎn)市場目前表現(xiàn)沒有預(yù)期的悲觀，雖然部分熱點城市房價絕對水平已經(jīng)低于上年同期，但三線、四線城市房價出現(xiàn)上漲動向。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年12月全國70個大中城市中，有57個城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比上漲。

總體來看，目前宏觀方面相對穩(wěn)定，市場對全球經(jīng)濟復(fù)蘇還是比較看好。

行業(yè)方面：

1、2017年1-12月份，煤炭累計產(chǎn)量和累計消費量均維持增長態(tài)勢，但煤炭供給增速仍小于需求增速。

2017年1-11月份動力煤累計供需缺口擴大至1.3億噸。

1-12月份，全國原煤產(chǎn)量34.5億噸，同比增長3.2%，1-11月份同比增長3.7%。

1-12月份，全國火力發(fā)電量4.61萬億千瓦時，同比增長4.6%，1-11月份同比增長4.7%；全國粗鋼產(chǎn)量8.31億噸，同比增長5.7%，1-11月份同比增長5.7%；全國水泥產(chǎn)量23.16億噸，同比下降0.2%，1-11月份同比下降0.2%。

2、進入2018年以來6大發(fā)電集團日耗煤量總體維持高位，加之2018年過年相對較晚，工業(yè)企業(yè)放假推遲，動力煤消費季節(jié)性有所弱化。截止1月29日，6大發(fā)電集團日均耗煤量80.99萬噸/日。2016年12月份、2017年1月份、2017年2月份，6大發(fā)電集團日均耗煤量分別為65.22萬噸/日、61.31萬噸/日和55.06萬噸/日，2017年1月份和2月份6大發(fā)電集團日均耗煤量降幅分別為6.00%和10.2%。

3、2017年12月煤炭消費好于預(yù)期，煤炭行業(yè)上游礦企庫存再度走低。12月份，國有重點煤礦庫存1789萬噸，同比下降1449萬噸，降幅44.75%，環(huán)比下降387萬噸，降幅17.78%。煤炭行業(yè)中游港口庫存基本完成重建，但下游電廠庫存相對偏低。截止1月29日，秦皇島港庫存683萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存909萬噸。

4、電煤保供形勢嚴峻，四大發(fā)電集團向發(fā)改委送緊急報告。由華能集團、大唐集團、華電集團和國家電投提交的《關(guān)于當前電煤保供形勢嚴峻的緊急報告》稱，目前燃煤電廠面臨全國性大范圍保供風險；受煤價上漲影響，不少燃煤火電廠資金鏈已經(jīng)斷裂，還有不少已經(jīng)面臨銀行停貸、限貸、無錢買煤的困難局面，當前火電板塊已經(jīng)陷入全面虧損狀態(tài)。煤電行業(yè)虧損比較嚴重，不可過高期望“冬儲”。煤電“冬儲”一般在1月中旬到2月中旬，目前煤電行業(yè)虧損比較嚴重，高價位下電廠動力煤冬儲的積極性可能不是太高，但存在一定剛性需求。

操作上，中線觀望，短線低吸高平。

（甘宏亮）

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價格方面：

現(xiàn)貨市場：截止1月26日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價746元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉751元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價825元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價825元/噸。

價差結(jié)構(gòu)：目前，5月合約基差67.2元/噸，略低于78.9元/噸均值；5-9月合約價差持續(xù)走高，截止1月29日41.4元/噸。

后市預(yù)測：

利空因素：

1、電力價格事關(guān)通脹和民生，在政策因素干預(yù)下難以向下游傳導(dǎo)，考慮到煤炭行業(yè)鏈上下游企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，較好的途徑就是擠壓煤價，此外，當前火電板塊已經(jīng)陷入全面虧損狀態(tài)。煤炭價格短期是存在政策預(yù)期壓力。近期的上漲行情中，5月合約明顯強于9月合約，5-9月合約價差持續(xù)拉大，說明對于市場對于遠期的預(yù)期還是偏弱的。

2、作為動力煤消耗大戶，火電行業(yè)具有極強的季節(jié)性，1-2月份電煤消耗將會急劇下降，2018年1月弱化，2月份可能有所顯現(xiàn)。

利多因素：

1、現(xiàn)有產(chǎn)能釋放不足仍是導(dǎo)致動力煤供求關(guān)系偏緊的主導(dǎo)因素，臨近年末期望產(chǎn)量能有大幅增長來改變當前偏緊的供求關(guān)系有難度。

2、目前，下游電廠動力煤庫存普遍偏低，若是期價大幅下跌的情況出現(xiàn)，基差被拉大電廠將有買入保值需求。

綜合以上，2月份動力煤消費需求有一定的季節(jié)性和政策預(yù)期壓力，但目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，預(yù)期切實轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實壓力仍有一定的時間。因此，鄭煤1805合約期價震蕩偏強，延續(xù)期貨向現(xiàn)貨基差收斂路徑，但后續(xù)節(jié)奏上可能有所反復(fù)。

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天膠

宏觀貨幣方面，央行公告稱，考慮到金融機構(gòu)有序動用“臨時準備金動用安排(CRA)”和月末財政支出可吸收央行逆回購到期、現(xiàn)金投放等因素的影響， 1月29日不開展公開市場操作，當日有1400億逆回購到期，凈回籠1400億。中國證券報：多位非銀機構(gòu)固收投資人士透露，近日從銀行融入隔夜資金難度加大，其原因與一些銀行收緊了對非銀機構(gòu)的隔夜資金融出有關(guān)。

行業(yè)方面，2017年12月中國天然橡膠進口量創(chuàng)歷史新高，達到70.9萬噸，同比增長20.4%，全年進口566.5萬噸，同比增長26.36%。下游輪胎廠開工變動不大，當前仍僅個別輪胎廠家開工有微幅下調(diào)，從廠家?guī)齑鎭砜?，各廠家?guī)齑鎯洳⒉欢啵?jié)前仍更多忙于庫存儲備排產(chǎn)。

現(xiàn)貨方面，泰國原料膠水和杯膠價格昨日持平于44和37，美金膠、國產(chǎn)膠和混合膠報價持穩(wěn)為主，其中，山東市場人民幣混合膠報價波動有限，馬混現(xiàn)貨11300-11350元/噸，泰混現(xiàn)貨11450-11550元/噸。合成膠方面報價繼續(xù)持穩(wěn)。

期貨方面，天膠1805期價昨日繼續(xù)窄幅震蕩，日膠大幅下跌拖累膠價，1805期價短期仍受到空頭走勢壓制，高庫存和高升水是阻礙膠價反彈的主要障礙，不過14000下方支撐較多，且季節(jié)性不利于空頭。

建議投資者輕倉短線交易為主，階段性持空者宜保持輕倉，設(shè)好離場條件。

（王海峰）