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道通早報
日期：2018年1月29日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1?? 特朗普在達沃斯論壇發(fā)表演講稱，美國不會再對不公平的貿(mào)易行為視而不見，已準備好同包括TPP成員國在內(nèi)的各國協(xié)商貿(mào)易協(xié)定。他還稱會堅持“美國優(yōu)先”，但堅持美國優(yōu)先不代表只有美國
2?? 美國財長稱，他不打算以任何方式支持和鼓勵美元走軟，他不擔心短期內(nèi)美元走軟或走強，長期來看，美元走強“是美國經(jīng)濟成功的標志?！?本周三他拋出美元走軟利好美國貿(mào)易論
3?? 美國2017年四季度實際GDP年化季環(huán)比初值 2.6%，預期 3%，前值 3.2%；四季度個人消費支出(PCE)年化季環(huán)比初值 3.8%，預期3.7%，前值 2.2%，美國12月耐久財訂單上升2.9%，遠超市場預期值0.80%，也高于前值1.3%（上修至1.7%），創(chuàng)去年6月以來的最快增速，耐用品的總體訂單在過去5個月里有4個月呈上升態(tài)勢
4?? 日本央行行長黑田東彥在達沃斯表示，薪資和物價在回升，日本經(jīng)濟終于接近央行的通脹目標：2%左右。通脹預期將很快達到目標。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 2017年，多個省份的地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)邁上新臺階，目前，GDP突破3萬億元大關(guān)的省份共有11個，分別為廣東、江蘇、山東、浙江、河南、四川、湖北、河北、湖南、福建和上海。
2?? 央行主管媒體《金融時報》稱，金融風險與許多大中城市房價泡沫化傾向、財稅改革滯后等實體經(jīng)濟問題密切聯(lián)系。該文章認為應(yīng)通過1至3年的階段性任務(wù)分解或治理亂象，這一觀點與劉鶴在達沃斯論壇上”爭取用三年左右有效控制金融杠桿率“的表態(tài)遙相呼應(yīng)。
3?? 銀監(jiān)會會議認為，2018年將著力降低企業(yè)負債率，努力抑制居民杠桿率，繼續(xù)壓縮同業(yè)投資，繼續(xù)遏制房地產(chǎn)泡沫化，嚴肅查處各類違規(guī)房地產(chǎn)融資行為
4?? 監(jiān)管層密集發(fā)聲，證監(jiān)會將大力堅持依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管的監(jiān)管理念，“嚴字當頭，以穩(wěn)為主，改革不停”將成為今后一長段時間的監(jiān)管主線。
5?? “史上最嚴發(fā)審周”來襲，18家上會企業(yè)僅3家通過，本周通過率降至約16.7%。新華社評論文章稱，這背后透露出來的信號極其明顯的：上市公司作為資本市場的源頭活水，容不得半點沙子。
6??? 2018年以來，A股節(jié)節(jié)高升，除了散戶入場之外，銀行和保險公司的委外資金也增加了權(quán)益投資的比重。隨著委外業(yè)務(wù)帶來的資金增量進入股市，未來A股將進一步向機構(gòu)化邁進。
7?? 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年底，整個券商資管規(guī)模為79463億元，而到了2017年一季度末，券商資管規(guī)模已達到187714億元。這意味著，短短兩年多，整個券商資管規(guī)模增長10萬多億元，增幅為136.23%。業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管層對資管重拳出擊，有其必然性和必要性。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
21:30?? 美國12月個人消費支出物價指數(shù)年率?? 前值1.7%??? 預期1.8%???
21:30?? 美國12月核心個人消費支出物價指數(shù)年率?? 前值1.6%??? 預期1.5%???
21:30?? 美國12月個人收入月率?? 前值0.3%??? 預期0.3%???
21:30?? 美國12月個人消費支出月率?? 前值0.4%??? 預期0.6%???
21:30?? 美國12月個人消費支出物價指數(shù)月率?? 前值0.1%??? 預期0.2%???
21:30?? 美國12月實際個人消費支出月率?? 前值??? 0.4%???
21:30?? 美國12月核心個人消費支出物價指數(shù)月率?? 前值0.2%??? 預期0.1%???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
26日指數(shù)調(diào)整后低開后震蕩回升，滬指盤中最高漲至3357.9點，再度刷新兩年多來新高；深市三大指數(shù)走勢略有分化，中小板震蕩走弱，創(chuàng)業(yè)板則上漲0.33%。截至收盤，滬指收報3558.13點，漲0.28%，成交額2581億。深成指收報11557.82點，漲0.05%，成交額2438億。創(chuàng)業(yè)板收報1816.80點，漲0.33%，成交額708億。全周滬指漲2.01%，連續(xù)第六周上漲；深成指漲2.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.13%。兩市量能有所減弱，但滬深股通再度大幅凈流入31.8億元，此外，2017年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21%，上市公司整體業(yè)績大概率改善，為市場回暖行情提供重要支撐。
??? 盤面上，行業(yè)板塊多數(shù)小幅低開，隨后市場保險、民航、銀行、釀酒及券商等板塊的帶動下逐步走高，銀行、保險總體表現(xiàn)較為強勢，張家港行打開跌停，為銀行板塊帶來激勵，工行、交行、中行繼續(xù)走高；保險板塊則迎來反彈人壽、新華均漲逾2%，太保及平安漲超1%。午間收盤前，水泥、房地產(chǎn)、港口等板塊相繼走高再度推動指數(shù)上行，周四跌幅較大的房地產(chǎn)板塊迎來爆發(fā)，維持高位震蕩。收盤前銀行保險再度發(fā)力，帶動滬指創(chuàng)下階段性新高。貴金屬、鋼鐵、石油、有色等周期性板塊則震蕩回調(diào)。
??? 市場看起來依然較強，但市場趨勢并未出現(xiàn)明顯變化，監(jiān)管則開始關(guān)注市場局部過熱，目前大漲艱難，反而要注意調(diào)整，繼續(xù)輕倉小幅日內(nèi)為主。
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
26日國債期貨TF1803收報95.960點,上漲0.05%，國債期貨T1803收報91.905點,上漲0.10%。
資金方面，央行未進行公開市場操作，當日凈回籠資金2700億，銀行間7天回購利率上漲1.22bp至2.9186，資金面有所收緊。而定向降準開始實施，多位專家表示此次定向降準對流動性和市場的影響是短暫的，實際釋放的流動性或在3000億元至3800億元之間，低于此前市場預期。在近期資金面較寬松下，定向降準釋放流動性低于預期不改資金面較寬松對國債期貨的支撐。
??? 數(shù)據(jù)上，2017年12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8241.6億元，同比增長10.8%，但增速比11月放緩4.1個百分點，這對國債期貨有所支撐，目前來看，國債期貨短期震蕩符合預期，繼續(xù)觀望或輕倉短線作波動，而中長繼續(xù)看淡思路不改。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、上周外部市場美經(jīng)濟關(guān)注焦點在增長。四季度是2.6%，不及三季度的3.2，這符合預期。但全年是2.3%，高于16年的1,5%，17年有兩個季度在3%上方，18年美增長奔3%的特朗普目標是可以預期的。如此，在達沃斯會議上，特朗普可以就股市、就業(yè)和增長來炫一炫政績了。伴隨美增長上行的是弱美元，其實這不難理解。美經(jīng)濟走好對美元偏貶值更有利，這會刺激出口而不影響美元地位。我一直說美元地位是美經(jīng)濟狀況決定的，不是美元漲跌本身決定的，美元漲跌服務(wù)美經(jīng)濟，這是重點。美貿(mào)易逆差，大概率通過弱美元來彌補，并不奇怪；2、達沃斯論壇劉鶴的講話非常具有條理性，國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)今年的重點在降杠桿，如果這樣，指望貨幣開口子是不現(xiàn)實的。中國現(xiàn)在對舊經(jīng)濟是個“拆彈”時期，允許局部損失但不會殃及全局，外部復蘇是個好條件。所謂新舊動能轉(zhuǎn)換，只能是板塊性機會，板塊性機會就是好的更好，壞的要么淘汰要么改變。人民幣對美元升值最受傷害的是外貿(mào)企業(yè)，人民幣互換規(guī)模和覆蓋都太弱小，國內(nèi)外匯期貨是解決管理匯損的辦法，人民幣國際化，推外匯期貨是必然；3、大宗商品國內(nèi)保持震蕩，盡管有外部同類的強勢示范，但匯率波動使得國內(nèi)商品受壓抑。鋼在3800上方略強波動，今年本評判斷高利潤向平衡利潤轉(zhuǎn)化，所以趨勢不在，只是呈現(xiàn)階段性或季節(jié)性震蕩偏強或偏弱而已。原油美在50上方終于摻和進了貿(mào)易利潤的陣營，這個平衡，在美手里，美在50-80之內(nèi)有階段定價主動。就資產(chǎn)輪動來看，經(jīng)濟由復蘇到過熱，必然會拉動通脹，原油作為宏觀品種，是很能直觀反映通脹指標的，這個是18年重點；4、豆類外部是美元，自身是南美天氣。又把美豆帶到10元附近。阿根廷現(xiàn)在減產(chǎn)多少是重點，能否對沖巴西及本季美豆的增產(chǎn)？這決定了美豆能否突破9.5-10元區(qū)間的關(guān)鍵。大概率是阿根廷減產(chǎn)——低位支撐穩(wěn)固，但減多少決定價格走多遠。國內(nèi)庫存搬家壓力加之人民幣升值，就粕來說大概損失100多點的漲幅，這是沒辦法的，就像外貿(mào)企業(yè)，這就是匯損。在一個盤整市場，會比較明顯。如果是趨勢，那么市場預期的慣性在主導，匯損就不會太明顯；5、豆類區(qū)間沒變，低位穩(wěn)固，供應(yīng)彈性還在，所以就這些條件來做策略可能會好一些。 | 粕少量基礎(chǔ)多持，短看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏，有部位就做否則觀。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五小漲，受技術(shù)性買盤帶動，市場持續(xù)關(guān)注阿根廷干燥天氣。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五確認，民間出口商向未知目的地出口銷售12.5萬噸美國玉米。 USDA日內(nèi)發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，1月18日止當周，美國新舊作玉米出口銷售合計凈增153.1萬噸，超過分析師預期。 交易者持續(xù)關(guān)注阿根廷天氣。美國氣象預測機構(gòu)Radiant Solutions稱，下周一整周以及下下周的多數(shù)時間內(nèi)，阿根廷主要種植區(qū)仍將維持干燥天氣。 ??? 大連玉米上一交易日從低位震蕩反彈，近期玉米價格受臨儲密集拍賣影響大幅回調(diào)，但在低位仍受到成本支撐，農(nóng)民手中余糧有限。 ??? 芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周五收盤下跌，在上一交易日七周來首次突破10美元后回落。受美元疲軟以及對于阿根廷不利的干燥天氣損及作物的擔憂，支撐大豆期價上漲，但今日漲勢回落。交易商表示，盡管今日收跌，但本周仍然錄得漲幅，因阿根廷干燥天氣支撐價格，且美元走疲令以美元計價的美國農(nóng)產(chǎn)品價格更具有吸引力。 阿根廷是全球第三大大豆出口國，且是頭號玉米和豆粕供應(yīng)國，持續(xù)炎熱干燥的天氣將令產(chǎn)量減少。對于阿根廷干旱將減少全球庫存的擔憂提振大豆期貨周四升至10美元上方，這種擔憂將繼續(xù)對價格構(gòu)成支撐。美國氣象預報機構(gòu)Radiant Solutions表示，阿根廷主要種植地區(qū)接下來兩周的多數(shù)時間內(nèi)天氣更加干燥。該公司稱，干旱可能造成一些作物壓力。"阿根廷土壤含水量顯著減少，預計接下來兩周內(nèi)仍然如此，令一些作物承壓。" 美國咨詢公司Farm Direction總裁Kevin Van Trump表示，"阿根廷的天氣依然是重點關(guān)注對象。" 交易商表示，巴西和美國的大豐收可能抵消阿根廷作物損失。全球供應(yīng)充裕，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預期，2017/18市場年度全球大豆年末庫存創(chuàng)紀錄新高。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報告顯示，1月18日止當周，美國2017-18市場年度大豆出口銷售凈增61.63萬噸，低于市場預估區(qū)間的85-120萬噸，較之前一周腰斬，較之前四周均值下滑24%。貿(mào)易商表示，美國中西部地區(qū)大豆銷售淡靜，因價格走疲。??? | 大連玉米預計1750-1780點存在較強支撐，若價格超跌可逐步逢低買入。 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩回調(diào)，人民幣升值限制豆粕漲幅，后期仍需關(guān)注南美天氣，大連豆粕期價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩，操作上建議觀望為主，短線低吸高平。 菜粕菜粕跟隨豆粕區(qū)間震蕩，操作上建議觀望或區(qū)間內(nèi)短多交易為主。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標的合約波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2750,隱含波動率為10.73，小幅下跌，權(quán)利金小幅下跌，平值看跌期權(quán)M1805-P-2750隱含波動率小幅下跌至10.58，權(quán)利金價格小幅上漲。 | 操作上建議賣出寬跨式期權(quán)（2700,2850）。 |
棉花 | 美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不好，ICE期棉3月合約下跌至20日均線，3月合約收80.5美分附近。鄭棉15500附近滯漲，5月最新價格15470元。截止1月18日，新疆加工量485萬噸，中國棉花信息網(wǎng)有望將新疆產(chǎn)量上調(diào)至499萬噸。12月棉花工業(yè)庫存66萬噸，上月70.46萬噸，紡企補庫清淡，3月后中國開始拋儲，近期新棉銷售壓力存在，長期國儲庫存明顯降低。盤面上，ICE期棉強勁時鄭棉尚未大幅跟漲。 | 鄭棉期價仍徘徊在15500元附近，隨著ICE期棉走弱，鄭棉走弱的概率加大，但考慮國儲去庫存及內(nèi)外棉低價差等因素，鄭棉深跌較難。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋持續(xù)盤整，整體波動不大。周末現(xiàn)貨市場報價持穩(wěn)，唐山地區(qū)價格小幅走弱。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報74.6美元，下跌0.45美元；周末唐山普碳鋼坯價格累計下跌30元/噸，現(xiàn)含稅出廠價3570元/噸。 江蘇部分鋼廠公布了2月份計劃量折扣情況：沙鋼2月份建材計劃量不打折；永鋼2月上旬螺紋、線材和盤螺均執(zhí)行8折計劃量，2月中旬和下旬螺紋鋼執(zhí)行5折計劃量，線材和盤螺執(zhí)行7折計劃量，春節(jié)前后華東市場供應(yīng)壓力有所緩解。 截至1月28日，上市鋼企中已有27家發(fā)布了年報預告。預計凈利潤超10億元的公司有15家，占所有發(fā)布年報預告公司的55.56%。除預計凈利潤情況良好外，有5家公司預計凈利潤增幅超過10倍。 綜合來看，1月份北方地區(qū)受供暖影響，高爐開工率小幅回升，不過目前螺紋鋼庫存仍明顯低于去年同期水平，市場對于節(jié)后供應(yīng)預期偏緊。 | 當前鋼市需求已基本停滯，現(xiàn)貨市場將進入休市狀態(tài)，預計節(jié)前螺紋平穩(wěn)運行，短線操作。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 進口礦港口庫存 15182 萬噸，周環(huán)比下降 179 萬噸； 高爐開工率 64.09%，周環(huán)比持平； 產(chǎn)能利用率 73.08%，周環(huán)比下降 0.34%； 盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。 近期全國范圍的雨雪天氣加上臨近春節(jié)，下游工地陸續(xù)停工，終端需求進一步萎縮；冬儲仍在進 行中，但目前的強度低于市場預期；鋼鐵價格持續(xù)上行后繼續(xù)上攻動能減弱，預計短期區(qū)間震蕩運行為主； 鐵礦石市場，經(jīng)過一輪補庫，鋼廠庫存水平基本到位，國內(nèi)大中型鋼廠進口礦庫存已快速上升至29天，部分鋼廠的庫存水平超過30 天，繼續(xù)補庫動能減弱；目前鋼廠開始增加低品礦使用量，如后期鋼鐵利潤回落，高低品價差仍有較大的回落空間； | 礦石表現(xiàn)弱于鋼鐵，震蕩偏弱運行為主，價格重心將有所下移，區(qū)間 70-75 美元/噸。 （楊俊林） |
動力煤 | 本周(1月22日-1月26日)鄭煤1805合約收盤價673元/噸，上漲27元/噸，漲幅4.18%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期上漲。截止1月25日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價745元/噸，上漲9元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價750元/噸，上漲8元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價825元/噸，上漲10元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價825元/噸，上漲10元/噸。截止1月26日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價與鄭煤1805合約收盤價調(diào)整后基差72元/噸；ZC1805合約與ZC1809合約收盤價差31.4元/噸。 國有重點煤礦庫存同比和環(huán)比下降。截止12月底，國有重點煤礦庫存1789萬噸，同比下降1449萬噸，降幅44.75%，環(huán)比下降387萬噸，降幅17.78%。截止1月26日，6大發(fā)電集團日均耗煤量79.99萬噸/日，較上周同期上升4.64萬噸/日；秦皇島港庫存698萬噸，較上周同期下降4萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存984萬噸，較上周同期下降49萬噸。 目前現(xiàn)貨供求關(guān)系仍偏緊，但1月份動力煤消費需求將面臨季節(jié)性壓力，鄭煤1805合約期價震蕩偏強。 | 操作上，中線觀望，短線低吸高平。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行上周五不開展公開市場操作，當日有2700億逆回購到期，凈回籠2700億，資金面維持寬松，貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)。按逆回購口徑計算，當周公開市場凈回籠3200億，此外當周有1070億MLF到期。銀監(jiān)會：2018年將努力抑制居民杠桿率，嚴控個人貸款違規(guī)流入股市和房市。 行業(yè)方面，截至26日，國內(nèi)全鋼胎開工率較上周繼續(xù)上升0.2個百分點至68.27，半鋼胎開工率較上周上升0.13個百分點至68.27，截至26日，上期所天膠庫存小幅增加至41.9萬噸，不過注冊倉單下降20噸，其對市場的壓制作用或有所減弱。 現(xiàn)貨方面，泰國天膠原料膠水和杯膠價格穩(wěn)定在44和37，國產(chǎn)膠、混合膠和美金膠報價均保持盤整，其中，山東市場人民幣混合膠馬混現(xiàn)貨11300-11350元/噸，泰混現(xiàn)貨11500-11550元/噸。合成膠報價仍以穩(wěn)定為主。 期貨方面，上周五夜盤，天膠1805下探回升，繼續(xù)在13800附近獲得較強支撐。階段性的，1805期價受到空頭的壓制， 但是整體仍未能擺脫寬幅震蕩的局面，14000下方仍有多道支撐，從基本面角度，空頭繼續(xù)大幅向下開拓空間的難度亦較大。 | 建議投資者仍宜保持寬幅震蕩的思路，輕倉短線交易為主，階段性持空者宜保持輕倉，設(shè)好離場條件。 （王海峰） |
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