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內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元反彈至90.5下方。歐美股市窄震至反彈。美國(guó)10年期國(guó)債收益率攀升，使美股受到壓力。道指盤(pán)中一度上漲逾380點(diǎn)，但收盤(pán)小幅下跌。美國(guó)參議院領(lǐng)袖達(dá)成開(kāi)支協(xié)議使政府避免關(guān)門(mén)危機(jī)。美股近來(lái)暴跌的部分原因是國(guó)債收益率攀升以及通脹抬頭跡象，并且美股在整個(gè)2017年及2018年1月份斬獲巨大漲幅之后，回撤修正也是正常。美國(guó)參議院周三宣布已達(dá)成一項(xiàng)為期兩年的預(yù)算協(xié)議，以解決已持續(xù)數(shù)月的有關(guān)政府支出水平的僵局。歐股拋售潮暫告一段落 報(bào)復(fù)性反彈勁升逾2%。紐約原油（WTI）下跌1.60美元，收于61.79美元/桶。美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第二周上漲，令油價(jià)承壓。美豆收跌，盤(pán)中走勢(shì)震蕩，在美農(nóng)業(yè)部周四公布月度供需報(bào)告前交易商結(jié)清頭寸。市場(chǎng)還在權(quán)衡對(duì)阿根廷種植帶干旱天氣的擔(dān)憂，因預(yù)報(bào)稱未來(lái)幾天將有降雨。下游粕強(qiáng)油弱。因有消息稱頭號(hào)豆粕出口國(guó)阿根廷的卡車司機(jī)罷工。分析師預(yù)計(jì)，美農(nóng)業(yè)部將在月度供需報(bào)告中上調(diào)17-18年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估。對(duì)巴西大豆在1.1億噸的基礎(chǔ)上微幅上調(diào)產(chǎn)量，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估可能從5600萬(wàn)噸調(diào)降至5340萬(wàn)噸。一方面，因本季美豆質(zhì)量稍遜，巴西出口對(duì)美豆份額有所擠占，另一方面，看阿根廷大豆減產(chǎn)，能沖抵多少全球供應(yīng)增幅部分?？蚣苋缜埃蓝寡永m(xù)9.5-10元波動(dòng)，南美天氣引導(dǎo)市場(chǎng)小節(jié)奏波動(dòng)，看美農(nóng)數(shù)據(jù)有否意外?，F(xiàn)在巴西基本定產(chǎn)，變量在阿根廷產(chǎn)量，3月報(bào)告時(shí)，阿根廷產(chǎn)量的預(yù)估值才會(huì)趨于準(zhǔn)確。

粕少量基礎(chǔ)多持，短看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏，有部位就做否則觀。

?(范適安)

谷物飼料

??? 宏觀面：

美股暴跌后劇烈波動(dòng)，因美聯(lián)儲(chǔ)2月會(huì)議聲明偏鷹派，市場(chǎng)對(duì)通脹和加息的預(yù)期上升，1月的非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期。美股持續(xù)上漲已經(jīng)達(dá)到9年，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，但已經(jīng)積蓄了很大的泡沫，后期有可能快速擠出泡沫，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融系統(tǒng)保持穩(wěn)健，不會(huì)出現(xiàn)08年的大危機(jī)。美元短期反彈不利于高估值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，原油和有色金屬大幅下挫。但對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，若出現(xiàn)恐慌性下跌仍可策略性買入，因通脹預(yù)期進(jìn)一步上升，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)期利多。

大豆：

1、關(guān)注美農(nóng)2月供需報(bào)告

接受《華爾街日?qǐng)?bào)》訪問(wèn)的分析師預(yù)期，美國(guó)2017-18年度大豆年末庫(kù)存為4.92億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間介于4.55-5.40億蒲式耳之間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）1月預(yù)估為4.7億蒲式耳?！　?span lang="EN-US">2017-18年度美國(guó)玉米年末存料為24.67億蒲式耳，USDA 1月預(yù)估為24.77億蒲式耳；平均預(yù)期全球2017-18年度大豆年末庫(kù)存為9,860萬(wàn)噸，預(yù)估區(qū)間介于9,700萬(wàn)噸至1.005億噸不等，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月預(yù)估為9,860萬(wàn)噸。全球2017-18年度玉米年末庫(kù)存料為2.043億噸，USDA 1月預(yù)估為2.066億噸；預(yù)期巴西2017-18年度大豆產(chǎn)量料為1.114億噸，預(yù)估區(qū)間介于1.11-1.13億噸之間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月預(yù)估為1.10億噸；玉米產(chǎn)量料為9,350萬(wàn)噸，預(yù)估區(qū)間介于8,710-9,500萬(wàn)噸，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月預(yù)估為9,500萬(wàn)噸。預(yù)期阿根廷2017-18年度大豆產(chǎn)量料為5,380萬(wàn)噸，低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月預(yù)估的5,600萬(wàn)噸，預(yù)估區(qū)間介于5,100-5,600萬(wàn)噸；

2、關(guān)注南美天氣

未來(lái)7天阿根廷中部地區(qū)幾乎沒(méi)有降雨，氣溫時(shí)而高于正常水平。這將令大豆作物承壓。這一情況應(yīng)密切關(guān)注。

巴西南部天氣有利于大豆生長(zhǎng)。未來(lái)七天，巴西中部地區(qū)每日偶有零星陣雨及雷暴，將干擾收割。

3、國(guó)內(nèi)情況：

港口大豆庫(kù)存繼續(xù)維持高位，截至2月6日，港口大豆庫(kù)存為674萬(wàn)噸，上周末681萬(wàn)噸；上周，全國(guó)壓榨量回落至184萬(wàn)噸；大豆未如期入庫(kù)（GMO證書(shū)、摻雜率）、庫(kù)存壓力等因素仍將制約油廠壓榨量，且下周（7周）即為春節(jié)，油廠多放假停機(jī)，致壓榨量大幅下降。油廠大豆庫(kù)存小幅下降29萬(wàn)噸至423萬(wàn)噸。油廠開(kāi)機(jī)率低于預(yù)期，疊加備貨需求，豆粕庫(kù)存減少3.6萬(wàn)噸至86.5萬(wàn)噸，東北廣東廣西略增，其余地區(qū)小幅下降。上周3-9月基差合同成交大幅放量，未執(zhí)行合同量增64萬(wàn)至529萬(wàn)噸。本周起油廠開(kāi)機(jī)率料逐漸下滑，但需求也將陸續(xù)放緩，庫(kù)存壓力緩解有限。春節(jié)前后供應(yīng)料維持較為充足態(tài)勢(shì)，暫維持窄幅區(qū)間震蕩思路，關(guān)注后期大豆到港及庫(kù)存情況。

玉米在春節(jié)備貨需求的支持下，節(jié)前玉米系期貨仍將偏強(qiáng)。低位多單可繼續(xù)持有。

?? 大連豆粕整體以盤(pán)升走勢(shì)為主，可進(jìn)行期權(quán)牛市價(jià)差套利交易，買低執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)，賣出高執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)。

（李金元）

續(xù)上頁(yè)

展望和策略：

??? 美豆繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，美元弱勢(shì)加上對(duì)阿根廷干旱的擔(dān)憂，基金大量?jī)艨諉纬霈F(xiàn)回補(bǔ)。短期豆粕繼續(xù)被動(dòng)跟漲，國(guó)內(nèi)豆粕漲幅有限。

玉米：

近期商務(wù)部發(fā)布公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼立案調(diào)查。作為數(shù)量最大的玉米替代品，進(jìn)口高粱數(shù)量下降情況下，將一定程度上利好明年玉米市場(chǎng)。

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棉花

ICE期棉弱勢(shì)震蕩，跌破60日均線，3月合約收76.04美分。周二國(guó)內(nèi)股市繼續(xù)大跌，商品市場(chǎng)未明顯跟隨股市走勢(shì)，鄭棉弱勢(shì)震蕩，成交低迷，5月最新價(jià)格15050元。截止2月1日，新疆加工量495萬(wàn)噸，疆棉大幅增產(chǎn)。12月棉花工業(yè)庫(kù)存66萬(wàn)噸，上月70.46萬(wàn)噸，紡企補(bǔ)庫(kù)清淡，3月后中國(guó)開(kāi)始拋儲(chǔ)，新花疊加儲(chǔ)備棉，供應(yīng)增加，預(yù)期拋儲(chǔ)前后鄭棉以尋底為主。盤(pán)面上，鄭棉K線壓于均線下方，技術(shù)偏弱，長(zhǎng)線國(guó)儲(chǔ)去庫(kù)存及內(nèi)外棉低價(jià)差等因素利多鄭棉。

關(guān)注鄭棉15000關(guān)口支撐，操作上，觀望為主。8日公布USDA供需報(bào)告。

（苗玲）