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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋小幅反彈，現(xiàn)貨市場處于休市狀態(tài)。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)76.55美元，持平；唐山普碳鋼坯含稅價(jià)鎖價(jià)3610元/噸。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月末廣義貨幣（M2）余額172.08萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)；1月份社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，比上年同期少6367億元。

國家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，要求嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制地方政府隱性債務(wù)增量，嚴(yán)禁采用PPP模式違法違規(guī)或變相舉債融資。

綜合來看，目前市場焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)至節(jié)后預(yù)期上來，包括庫存增幅、限產(chǎn)政策以及節(jié)后需求等方面。節(jié)后市場整體方向依然看漲，不過由于需求一般要到元宵節(jié)以后才會逐步恢復(fù)，在需求釋放前也可能出現(xiàn)短期回調(diào)。

節(jié)前波動有限，空倉或輕倉過節(jié)為宜。

（朱小虎）

鐵礦石

晨會要點(diǎn)：

1、 鋼鐵市場終端需求和中間需求基本停滯，市場的期待點(diǎn)在于年后春季需求的啟動；鋼廠庫存加速向社會庫存轉(zhuǎn)移，目前整體庫存水平和去年同期相當(dāng)，鋼廠訂單較好，庫存壓力小，挺價(jià)心態(tài)濃，鋼廠價(jià)格也以上調(diào)為主；

2、 年后市場的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：其一：終端需求的釋放情況；其二，鋼廠復(fù)產(chǎn)的時(shí)間和范圍，且當(dāng)前環(huán)保治理力度持續(xù)增強(qiáng)，三月份面臨兩會，唐山出臺了3月15日之后繼續(xù)錯(cuò)峰限產(chǎn)的公告，其他地區(qū)是否跟隨，等等因素，都會影響市場的供應(yīng)；

3、 總體來看，市場對節(jié)后供應(yīng)收縮的預(yù)期還比較強(qiáng)烈，對需求的釋放相對樂觀，整體供需面預(yù)期良好，因此可以看到，價(jià)格有較強(qiáng)的支撐作用；如年后需求正常釋放，那么，供需的錯(cuò)配會有一個(gè)時(shí)間窗口，螺紋鋼在4000以上還有一定的空間；

4、 礦石市場來看，本輪年底鋼廠補(bǔ)庫，幅度較大，大中型鋼廠庫存從21.5天至33.5天，當(dāng)前南方地區(qū)鋼廠庫存水平普遍較高，北方地區(qū)由于環(huán)保限產(chǎn)相對低一些，但是按照可用天數(shù)來看，均處于高位水平，庫存充裕，補(bǔ)庫結(jié)束；

5、 進(jìn)口礦港口庫存上周繼續(xù)上升，處于1.5億噸以上水平，港口庫存壓力依然是比較大的，但由于高低品礦的結(jié)構(gòu)問題，港口壓力的顯現(xiàn)將更多體現(xiàn)在鋼鐵利潤下滑的階段；

6、 鋼礦強(qiáng)弱來看，年底的鋼礦強(qiáng)弱經(jīng)歷三個(gè)階段：第一階段，12月中旬至1月中旬，鋼廠的集中限產(chǎn)高峰過去，12月中旬開始可以看到鋼鐵產(chǎn)量及開工率的上升，鋼鐵的需求萎縮，伴隨的是礦石需求的增加和年底補(bǔ)庫的開始，這一階段，呈現(xiàn)鋼弱礦強(qiáng)的態(tài)勢，鋼礦比從8走低至6.8；第二階段，1月中旬至2月初，鋼廠對礦石的補(bǔ)庫基本結(jié)束，鋼鐵市場逐漸進(jìn)入冬儲階段，市場呈現(xiàn)鋼強(qiáng)礦弱的態(tài)勢，鋼礦比走高；第三階段，現(xiàn)貨市場逐漸停滯，市場更多關(guān)注年后的預(yù)期因素。

礦石市場來看，當(dāng)前基本處于相對平穩(wěn)的態(tài)勢，價(jià)格區(qū)間波動，年后重點(diǎn)跟蹤鋼廠復(fù)產(chǎn)的時(shí)間、錯(cuò)峰限產(chǎn)延長的范圍，會直接影響鋼礦的強(qiáng)弱情況。

（楊俊林）

熱軋

1月金融數(shù)據(jù)表明信貸大幅回表，表外非標(biāo)受壓制，社融增速新低，居民信貸需求依然較強(qiáng)，房地產(chǎn)熱潮余熱尚在。期貨市場，熱軋卷主力合約HC1805重回4000元/噸之下之后窄幅震蕩，昨日及夜盤階段，期價(jià)企穩(wěn)震蕩，自上月中旬以來的震蕩上行趨勢階段性終結(jié)，行情重回盤整格局。

?? ?綜合來看，供給端延續(xù)前期穩(wěn)定格局，后市重點(diǎn)關(guān)注京津冀地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策變化。需求端則關(guān)注春節(jié)之后新開工對建材需求的恢復(fù)情況能否帶動成材端價(jià)格上移。

操作上，保持觀望，等待節(jié)后行情明朗。

（孔政）

動力煤

2月12日夜盤，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩偏弱。2月11日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價(jià)742元/噸，持平；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉747元/噸，持平；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)825元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)825元/噸，持平。截止2月12日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量55.52萬噸/日，下降9.89萬噸/日；秦皇島港庫存605萬噸，下降2萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存870萬噸，上升18萬噸。日前，國家發(fā)改委聯(lián)合四部門發(fā)布通知，促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊發(fā)展動能轉(zhuǎn)換。消費(fèi)需求季節(jié)性回落，致使現(xiàn)貨價(jià)格短期承壓，但動力煤供給增速仍小于需求增速，且產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均偏低，中期動力煤供求關(guān)系仍偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格不具備趨勢性下跌條件。期貨市場，目前鄭煤1805合約基差偏高，后市基差收斂在大方向上或?qū)⑼ㄟ^現(xiàn)貨下跌期貨上漲來實(shí)現(xiàn)，但期價(jià)運(yùn)行在節(jié)奏上可能會有所反復(fù)。

預(yù)計(jì)短期鄭煤1805合約期價(jià)震蕩偏弱，關(guān)注630元/噸支撐情況。操作上，中線觀望，短線靈活。

（甘宏亮）

天膠

央行連續(xù)十四日未開展公開市場操作，市場資金面趨穩(wěn)，SHIBOR利率漲跌不一。央行公布數(shù)據(jù)顯示，中國1月M2同比增8.6%，預(yù)期8.2%，前值8.2%；新增人民幣貸款29000億元，創(chuàng)歷史新高，預(yù)期21142億元，前值5844億元；1月社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，預(yù)期3.15萬億元，前值1.14萬億元。

臨近春節(jié)假期，各個(gè)現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)稀少。日膠昨日繼續(xù)下探，保持震蕩下跌的節(jié)奏，不過下方面臨一定的支撐。

期貨方面，昨日天膠1805小幅反彈后展開回落，整體跌勢和基本面的利空壓制膠價(jià)反彈的高度，不過由于高升水已經(jīng)大為緩解，且臨近假期，多空均無心戀戰(zhàn)，市場整體以減倉為主。

建議投資者空倉過節(jié)或者輕倉持空追隨趨勢。

（王海峰）