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道通早報
日期：2018年2月12日
【經(jīng)濟要聞】
宏觀經(jīng)濟
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1、澎湃新聞：央行研究局局長徐忠表示，金融亂象充分反映出當(dāng)前金融監(jiān)管體制改革的緊迫性。再次暴露出分業(yè)監(jiān)管體制與混業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢不適應(yīng)這一體制性矛盾。在當(dāng)前金融亂象頻發(fā)的環(huán)境下，應(yīng)進一步強化央行的統(tǒng)籌作用而非簡單的協(xié)調(diào)作用。
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2、央行：和世界銀行集團聯(lián)合發(fā)布中國普惠金融報告《全球視野下的中國普惠金融：實踐、經(jīng)驗與挑戰(zhàn)》。報告指出中國在實現(xiàn)普惠金融長期可持續(xù)發(fā)展方面仍然面臨著一些關(guān)鍵挑戰(zhàn)，需要向更為市場導(dǎo)向、更具商業(yè)可持續(xù)的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
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3、財政部：印發(fā)《國有金融企業(yè)集中采購管理暫行規(guī)定》。國有金融企業(yè)開展集中采購活動應(yīng)符合國家有關(guān)規(guī)定，建立統(tǒng)一管理、分級授權(quán)、相互制約的內(nèi)部管理體制，切實維護企業(yè)和國家整體利益。國有金融企業(yè)集中采購應(yīng)優(yōu)先采購節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品。
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4、人民日報：積極走向海洋、大力探索海洋、有效管控海洋，是沿海國家發(fā)展成為強國的必由之路。建設(shè)海洋強國，是中國特色社會主義事業(yè)的重要組成部分。中國特色社會主義進入新時代，海洋強國建設(shè)迎來歷史機遇期。
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5、發(fā)改委：下一步，將加快推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)上水平，加快推進形成有利于“四新經(jīng)濟”發(fā)展的政策環(huán)境，加快推進互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與實體經(jīng)濟深度融合。
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6、央行：2月11日不開展公開市場操作。這是央行連續(xù)十三日暫停公開市場操作。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、上周美股大幅動蕩，波動率上升符合預(yù)期。市場誘因是10年期國債收益率上升，但主要內(nèi)涵還是市場過熱，通脹預(yù)期帶動加息預(yù)期增加，是市場自然節(jié)律使然。當(dāng)然，技術(shù)層面也可能存在程序化交易帶來的所謂“踩踏”，加重了市場恐懼情緒。市場既然調(diào)整，就會有個過程，最終市場還是要回到經(jīng)濟層面來加以判斷，美數(shù)據(jù)如果保持穩(wěn)定，對安撫市場情緒有益，這需要跟蹤觀察。不過市場總是“漲出風(fēng)險，跌出價值”，對于超越熊牛的企業(yè)，下跌就是“吹盡黃沙始見金”；2、國內(nèi)股市也參與“閃崩”，之前本評提示過今年防范風(fēng)險是提在前面的，去杠桿是主要目標(biāo)，局部“拆彈”的化解過程已有一個階段，只是“春節(jié)前”一片慘綠對市場心理影響更大些。國內(nèi)經(jīng)濟的定位是新舊動能轉(zhuǎn)換，但這個轉(zhuǎn)換過程是長期的，也是分階段的。如果之前是號召階段，那么現(xiàn)在就是解決問題階段，這個過程是有利益轉(zhuǎn)換的，有些局部是會淘汰掉的。這些問題大致得到解決，可能才會有所謂的新周期。歐美復(fù)蘇快一些，是出清好一些，國內(nèi)供給側(cè)改革、降杠桿其實還在出清過程中，這是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)決定的，國內(nèi)更多被動倒逼成分；3、大宗商品也或多或少受全球股市風(fēng)暴影響，加之美元超跌反彈，對一些宏觀品種存在抑制作用。比如有色和原油。原油的新格局就是美國因素，過去美國對原油是凈進口國，現(xiàn)在隨著頁巖油科技進步，美變成了原油出口國，所以從全球成本端推算，50-80美元的定價節(jié)奏，對美產(chǎn)量敏感度加大，美對階段價格驅(qū)動更具主動性。黑色方面本評維持鋼廠利潤從去年的絕對性轉(zhuǎn)換為今年的相對性。現(xiàn)在期現(xiàn)基本同步，已不存在過去的錯配現(xiàn)象，大的價差機會也難以尋覓；4、豆類還是傾向交易南美天氣。2月數(shù)據(jù)確定兩個概念。一是美期末庫存調(diào)高，繼續(xù)反應(yīng)美豆因本季質(zhì)量稍遜，蛋白含量略低，巴西大豆出口對美豆份額有所擠占；二是南美大豆產(chǎn)量，巴西1.1億噸上方基本確產(chǎn)，但阿根廷至少要到下個月報告，數(shù)據(jù)才離確產(chǎn)更近一些。本月調(diào)到5400萬噸，但巴西也調(diào)高200萬噸，所以兩廂沖抵，供應(yīng)格局并未有所松動，但變量還是在阿根廷，布易若斯愛麗絲交易所的數(shù)據(jù)是5000萬噸，所以阿根廷產(chǎn)量仍值得跟蹤關(guān)注。美豆保持9.5-10元區(qū)間波動，市場能否展開，這需要條件。 | 策略建議仍是粕少量基礎(chǔ)多持，短節(jié)奏偏震蕩模式，有部位就做否則觀；一年來感謝大伙兒的支持與認(rèn)同，在此祝農(nóng)歷春節(jié)愉快！來年見。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五走低，交易商解釋稱，因上周觸及數(shù)月高位后出現(xiàn)獲利了結(jié)，以及商品市場普遍走低。但指標(biāo)3月玉米期貨合約本周周線小漲。本周，3月玉米合約上揚1/2美分，或0.14%，連續(xù)第四周周線上揚。 貿(mào)易消息人士稱，本周部分中國買家取消購買美國玉米的訂單，轉(zhuǎn)而購買烏克蘭玉米，因中國政府加強對加工轉(zhuǎn)基因作物的控制。 衡量19種核心商品表現(xiàn)的CRB指數(shù)下跌1.7%至188.51。油價周五下跌逾3%，美國原油期貨12月以來首次跌穿60美元，因?qū)υ凸?yīng)增加的憂慮重現(xiàn)。 ??? 大連玉米上周五繼續(xù)偏強震蕩，現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，春節(jié)前玉米價格仍將保持堅挺態(tài)勢。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五下跌，陷入?yún)^(qū)間交投，交易商表示因阿根廷部份作物種植區(qū)迎來受歡迎的降雨。一名布宜諾斯艾利斯谷物交易所的氣候?qū)＜冶硎荆⒏⒅胁看蟛菰r(nóng)區(qū)迎來陣雨，緩解干渴的大豆和玉米作物的生長壓力，之前數(shù)周的干燥天氣導(dǎo)致該國產(chǎn)量預(yù)估被下調(diào)。Radiant Solutions稱：“這些降雨只會略微改善阿根廷中部地區(qū)的土壤商情，但將帶來較為涼爽的天氣，減少高溫壓力?！薄跋轮茉摰貐^(qū)天氣將再度變得干燥，但另一輪陣雨可能會在下周末出現(xiàn)?！睂ξ磥韼滋焯鞖饣謴?fù)干燥的擔(dān)憂，支撐CBOT大豆和豆粕價格。阿根廷是全球最大的豆粕出口國。 交易商亦消化美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告，美國農(nóng)業(yè)部在報告中上調(diào)美國2017/18年度大豆年末庫存，表明出口速度低于預(yù)期。 商品市場普跌，加劇利空人氣。CRB指數(shù)下滑1.7%，因原油供應(yīng)增加的憂慮重燃，打壓美國原油價格下跌。 ? ??大連豆粕夜盤跟隨美豆小幅震蕩，市場繼續(xù)關(guān)注阿根廷天氣。? | 玉米操作上建議多單獲利了結(jié)，節(jié)前觀望為宜。 ?? 大連豆粕短期繼續(xù)維持震蕩盤升走勢，操作上建議低位多單少量持有，短線低吸高平。 ?? 菜粕跟隨豆粕震蕩反彈，操作上建議低位多單少量持有，短線低吸高平交易。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約小幅波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-2800,隱含波動率為12.51，權(quán)利金小幅波動，平值看跌期權(quán)M1805-P-2800隱含波動率小幅上升至13.02，權(quán)利金價格小幅上漲。 | 操作上建議可進行期權(quán)牛市價差套利交易，買低執(zhí)行價的看漲期權(quán)（M1805-C-2750），賣出高執(zhí)行價的看漲期權(quán)（M1805-C-2950）。 |
棉花 | ICE期棉依托60日均線震蕩，5月合約收77.7美分。 | 盤面上，鄭棉14800元接近前低附近，預(yù)期前低附近震蕩，考慮春節(jié)將近，前期空單部分兌利，不建議抄底。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋沖高后逐步回落，現(xiàn)貨市場處于休市狀態(tài)。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報76.55美元，下跌1.3美元；唐山普碳鋼坯含稅價鎖價3610元/噸。 唐山市今年將在環(huán)保方面強力實施“退倒十”計劃，實行“兩錯峰”常態(tài)化，3 月 15 日起有針對性地實施鋼鐵以及其他行業(yè)精準(zhǔn)化、差別化、區(qū)域化錯峰生產(chǎn)。 據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2018 年 1 月下旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量 175.68 萬噸，減產(chǎn) 2.25 萬噸，減幅 1.26%。本旬會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量 1093.01 萬噸，比上一旬減少 90.15 萬噸，減幅 7.62%。 綜合來看，當(dāng)前市場焦點已轉(zhuǎn)至對節(jié)后的預(yù)期上來，包括庫存增幅、限產(chǎn)政策以及節(jié)后需求等方面。近兩周螺紋鋼社會庫存累積速度明顯加快，年后庫存高點很可能與去年相近，將對節(jié)后庫存消化形成一定壓力。不過鋼廠訂單組織順暢，鋼廠挺價仍對市場形成支撐。此外，唐山地區(qū)實行“兩錯峰”常態(tài)化，市場依然存在供應(yīng)偏緊預(yù)期。節(jié)后市場整體方向依然看漲，不過由于需求一般要到元宵節(jié)以后才會逐步恢復(fù)，在需求釋放前也可能出現(xiàn)短期回調(diào)。 | 近期資本市場波動劇烈，空倉或輕倉過節(jié)為宜。 （朱小虎） |
鐵礦石 | ??? 進口礦港口庫存 15238 萬噸，周環(huán)比增加 95 萬噸； ??? 高爐開工率 63.67%，周環(huán)比持平； ??? 產(chǎn)能利用率 72.42%，周環(huán)比下降 0.43%； ??? 盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。 ??? 1 月我國進口鐵礦砂及其精礦 10034.3 萬噸， 較上月增加1620.3 萬噸，同比增長 9.3%，單月進口量為僅略低于去年 9 月的歷史次新高水平。 ?? 本周即將進入春節(jié)，市場基本停滯，價格平穩(wěn)，對于年后市場，一方面，鋼廠庫存加速向社會庫 存轉(zhuǎn)移，鋼廠普遍無壓力，有挺價意愿；另一方面，唐山地區(qū)的錯峰限產(chǎn)將延長，其他地區(qū)有跟隨的可能性；市場供應(yīng)依然有偏緊預(yù)期，需重點關(guān)注年后市場的終端需求表現(xiàn)； ??? 鐵礦石市場來看，當(dāng)前鋼廠庫存基本處于高位水平，在鋼廠高利潤及年后復(fù)產(chǎn)預(yù)期下，市場預(yù)期年后仍有一定程度的補庫，對價格有一定的支撐作用； | 近期價格平穩(wěn)波動為主，期貨價格低位區(qū)間運行；近期國內(nèi)外金融市場波動較大，關(guān)注其對商品市場的影響，建議空倉過節(jié)。 （楊俊林） |
熱軋 | 現(xiàn)貨市場，上周國內(nèi)熱軋板卷市場價格盤整運行。全國24個主要市場3.0mm熱軋板卷價格均價為4210元/噸，較上周上漲16元/噸；4.75mm熱軋板卷均價為4158元/噸，較上周上漲16元/噸。上海熱軋板卷市場1500mm普碳鋼卷報價4070-4120元/噸。 ?? 期貨市場，熱軋卷主力合約HC1805在經(jīng)過四個交易日的震蕩徘徊之后，周五大幅下行，重回4000元/噸之下。周五夜盤階段，期價企穩(wěn)震蕩，自上月中旬以來的震蕩上行趨勢或階段性終結(jié)。 ?? 綜合來看，供給端延續(xù)前期穩(wěn)定格局，后市重點關(guān)注京津冀地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束的錯峰生產(chǎn)政策變化。需求端則關(guān)注春節(jié)之后新開工對建材需求的恢復(fù)情況能否帶動成材端價格上移。 | 操作上，保持觀望，等待節(jié)后行情明朗。 （孔政） |
動力煤 | 本周(2月5日-2月9日)鄭煤1805合約收盤價648.4元/噸，下跌12元/噸，跌幅1.82%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期下跌。截止2月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價742元/噸，下跌21元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價747元/噸，下跌21元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價825元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價825元/噸，持平。截止2月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價與鄭煤1805合約收盤價調(diào)整后基差93.6元/噸；ZC1805合約與ZC1809合約收盤價差30.4元/噸。截止2月11日，6大發(fā)電集團日均耗煤量65.41萬噸/日，較上周同期下降14.49萬噸/日；秦皇島港庫存603萬噸，較上周同期下降35萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存852萬噸，較上周同期下降68萬噸。消費需求季節(jié)性回落，致使現(xiàn)貨價格短期承壓，但動力煤供給增速仍小于需求增速，且產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均偏低，中期動力煤供求關(guān)系仍偏緊，現(xiàn)貨價格不具備趨勢性下跌條件。期貨市場，目前鄭煤1805合約基差偏高，后市基差收斂在大方向上或?qū)⑼ㄟ^現(xiàn)貨下跌期貨上漲來實現(xiàn)，但期價運行在節(jié)奏上可能會有所反復(fù)。預(yù)計短期鄭煤1805合約期價震蕩偏弱。 | 操作上，中線觀望，短線靈活。 （甘宏亮） |
天膠 | 央行公告稱，考慮到金融機構(gòu)有序動用“臨時準(zhǔn)備金動用安排（CRA）”和財政支出可吸收春節(jié)前現(xiàn)金投放等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，2月11日不開展公開市場操作。中國1月CPI同比增1.5%，連續(xù)12個月低于2%，預(yù)期1.4%，前值1.8%。中國1月PPI同比增4.3%，預(yù)期4.4%，前值4.9%。 行業(yè)方面，泰國東北部已經(jīng)1月份基本進入到停割期，南部產(chǎn)區(qū)也有部分地區(qū)有提前停割預(yù)期。1月份受北半球寒潮影響，泰國南部西海岸地區(qū)氣溫較往年偏低，同時1月降水量也偏多，使得橡膠樹提前落葉，從而今年停割期較往年可能提前。 現(xiàn)貨方面，上周五泰國原料膠水下跌0.5泰銖至43.5，杯膠價格持平于36，國內(nèi)臨近春節(jié)假期，現(xiàn)貨市場報價稀少，價格盤整，其中16年云象、金鳳、寶島、中化全乳膠報價11400-11500元/噸；越南3L報價11600-11700元/噸，越南3L混合報11600元/噸；馬混報價在10900元/噸。 期貨方面，在跌破12500之后，天膠1805階段性的保持弱勢震蕩的格局，當(dāng)前1805期價較16年全乳現(xiàn)貨的升水已收窄至1000元左右，利空的影響大幅減少。臨近春節(jié)，多空開始出現(xiàn)減倉動作，且以空頭主動減倉為主，反映出空頭在假日前和利空部分兌現(xiàn)之后獲利了結(jié)的心態(tài)，整體而言，膠價仍處于跌勢之中。 | 建議空單輕持追隨趨勢，假日臨近，控制好倉位。 （王海峰） |
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