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道通早報(bào)
日期：2018年3月6日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國(guó)際宏觀基本面信息】
1?? 美國(guó)眾議院議長(zhǎng)瑞安等共和黨領(lǐng)袖聯(lián)名致信特朗普，表達(dá)了對(duì)全球性鋼鋁關(guān)稅的“極度擔(dān)憂”。特朗普稱，貿(mào)易立場(chǎng)不會(huì)軟化，但釋放出了對(duì)個(gè)別國(guó)家豁免的信號(hào)，表示簽署公平的NAFTA協(xié)議，可能豁免鋼鋁關(guān)稅。他還重申：中國(guó)是美國(guó)貿(mào)易面臨的最大問題。
2?? 意大利選舉產(chǎn)生“懸浮議會(huì)”，目前反建制的五星運(yùn)動(dòng)有望成為最大單一政黨，而由反移民聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)的中右派聯(lián)盟將是最大的團(tuán)體。雙方均沒有獲得多數(shù)席位
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【國(guó)內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 政府工作報(bào)告：中國(guó)2018年GDP增速目標(biāo)6.5%左右，CPI漲幅目標(biāo)3%左右，2018年預(yù)算赤字率為2.6%，將提高個(gè)稅起征點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)房地產(chǎn)稅立法。
2?? 據(jù)全國(guó)人大日程，3月19日決定國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)委員、各部部長(zhǎng)、各委員會(huì)主任、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、審計(jì)長(zhǎng)、秘書長(zhǎng)的人選。
3?? 國(guó)家發(fā)改委預(yù)計(jì)，2018年社融規(guī)模存量和M2預(yù)期增速均與去年實(shí)際增速基本持平。去年中國(guó)M2增速不斷放緩，屢創(chuàng)歷史新低，全年M2同比增長(zhǎng) 8.2%，比上年末低3.1個(gè)百分點(diǎn)。
4?? 經(jīng)參稱，上市標(biāo)準(zhǔn)過于單一和陳舊，導(dǎo)致大量?jī)?yōu)質(zhì)的上市資源特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)流失海外。來自今年兩會(huì)的種種信息顯示，改革現(xiàn)有發(fā)行體制，增加其包容性，適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)要求，正在廣大范圍內(nèi)形成共識(shí)，發(fā)行制度改革今年將有望實(shí)現(xiàn)重大突破。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
23:00?? 美國(guó)1月耐用品訂單月率終值? 前值-3.7%??
23:00?? 美國(guó)1月工廠訂單月率（除運(yùn)輸）????? 前值0.7%???
23:00?? 美國(guó)1月耐用品訂單月率終值（除運(yùn)輸外）前值-0.3%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
5日，指數(shù)開盤后震蕩整理回落，延續(xù)近期的盤整形態(tài)，午間收盤前指數(shù)逐漸企穩(wěn)并小幅回升，上證指數(shù)及深圳成指均微幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指則繼續(xù)高歌猛進(jìn)收盤漲逾1%。截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)3256.93點(diǎn)，漲0.07%，成交額1741億。深成指收?qǐng)?bào)10875.68點(diǎn)，漲0.18%，成交額2122億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1795.69點(diǎn)，漲1.34%，成交額685億。
盤面上，行業(yè)板塊漲多跌少，煤炭、鋼鐵、釀酒延續(xù)此前的低迷表現(xiàn)，領(lǐng)跌市場(chǎng)，銀行板塊則繼續(xù)調(diào)整形態(tài)，銀行股中僅有招商、光大、興業(yè)及交通上漲。券商、地產(chǎn)、保險(xiǎn)則小幅回升，四大險(xiǎn)企漲約0.3%。軟件服務(wù)、電子信息、電子元件、通訊行業(yè)等板塊維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。
盡管近期中小板塊受到政策面的激勵(lì)持續(xù)走強(qiáng)，但短期或有獲利了結(jié)以及關(guān)鍵點(diǎn)前有遇阻回調(diào)的需求，不建議追漲中小指數(shù)500。
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【國(guó)債期現(xiàn)貨思路】??
5日國(guó)債期貨低開后直接跳水，午盤明顯下跌后震蕩回升，小幅收跌。10年期國(guó)債期貨主力T1803下跌0.01%，收?qǐng)?bào)92.630元，5年期國(guó)債期貨主力TF1803下跌0.03%，收?qǐng)?bào)96.405元。銀行間現(xiàn)券收益率大幅下行，銀行間10年期國(guó)債現(xiàn)券上漲1.51bp，報(bào)3.8352%，5年期國(guó)債現(xiàn)券上漲1.03bp，報(bào)3.7105%。
市場(chǎng)方面，考慮到金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金退繳和地方國(guó)庫現(xiàn)金管理操作可對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，3月5日不開展公開市場(chǎng)操作。當(dāng)日1000億逆回購(gòu)到期，凈回籠1000億。央行公開市場(chǎng)凈回籠力度雖不大，但由于市場(chǎng)已習(xí)慣了央行在今年前兩月的溫和態(tài)度，因此預(yù)期也轉(zhuǎn)向偏謹(jǐn)慎；3月末又面臨跨季，預(yù)計(jì)全月資金面難再現(xiàn)寬松，基本將維持相對(duì)平衡局面，資金面漸回緊平衡。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)3月加息與2018年預(yù)計(jì)加息四次的概率逐漸上升，通脹上行預(yù)期也不斷走強(qiáng)，帶動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率不斷攀升；美聯(lián)儲(chǔ)加息還將進(jìn)一步推動(dòng)美債收益率的上漲，同時(shí)國(guó)內(nèi)的貨幣政策也將被動(dòng)緊縮，推升國(guó)內(nèi)債券收益率的上揚(yáng)；3月10年國(guó)債到期收益率仍將逐步回升至4%的中樞，觀望，但形勢(shì)再度轉(zhuǎn)向偏淡。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元于90部位窄震。歐美股市反彈。美股道指結(jié)束連續(xù)四個(gè)交易日下跌的行情。投資者對(duì)爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂情緒有所減弱。積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)的服務(wù)業(yè)仍在迅速擴(kuò)張。特朗普新的言論似乎打開了重新進(jìn)行關(guān)稅談判的大門。其表示：“只有在簽署了一份新的、公平的NAFTA協(xié)議后，鋼鐵與鋁產(chǎn)品關(guān)稅才有可能取消?！睔W股方面，市場(chǎng)淡化意大利政治僵局擔(dān)憂而強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。紐約原油上漲1.43美元，收于62.68美元/桶。利比亞原油生產(chǎn)受到干擾，提振油價(jià)上行。投資者仍在評(píng)估IEA對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)及全球需求增長(zhǎng)的預(yù)期。美豆小漲，交易商對(duì)于阿根廷干旱的天氣限制作物產(chǎn)量并減少出口的擔(dān)憂揮之不去。不過美元略強(qiáng)，以及中美貿(mào)易關(guān)系的不確定限制大豆?jié)q幅，并鼓勵(lì)市場(chǎng)在上周大漲過后進(jìn)行整固。某咨詢機(jī)構(gòu)將原先預(yù)估的巴西大豆產(chǎn)量1.162億噸調(diào)升到1,179億噸，但市場(chǎng)未受明顯影響。另一咨詢機(jī)構(gòu)稱，截止目前，巴西農(nóng)戶已經(jīng)售出43.5%的17-18年度大豆，高于去年同期的42%，但低于5年均值50.2%。框架如前，美豆延續(xù)10.5上方偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)等待本周四夜間的美農(nóng)業(yè)部3月月度數(shù)據(jù)，關(guān)注對(duì)南美、美庫存及全球平衡表數(shù)據(jù)的修正幅度。 | 粕基礎(chǔ)多持；短偏急拉后的技術(shù)修正，宜靈活或觀。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ????芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一上漲2美分，交易商表示，盡管對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系的擔(dān)憂加重，但玉米跟隨小麥的漲勢(shì)。近月3月玉米合約漲幅不及遠(yuǎn)月合約，因大量合約交割。CME?Group報(bào)告有525手3月合約交割。 | 大連玉米操作上建議1805合約多單謹(jǐn)慎持有，設(shè)好防守。 大連豆粕操作上建議低位多單繼續(xù)持有，逢回調(diào)繼續(xù)買入。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約波動(dòng)，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-3100,隱含波動(dòng)率下降至17.08，權(quán)利金小幅下跌，平值看跌期權(quán)M1805-P-3100隱含波動(dòng)率下降至18.77，權(quán)利金價(jià)格小幅波動(dòng)。 | 操作上建議滾動(dòng)買入淺虛值看漲期權(quán)，低吸高平，賺取delta收益。 |
棉花 | 德州天氣干旱，ICE期棉上漲，5月合約收?qǐng)?bào)84美分以上?？紤]USDA公布的期末庫存，ICE期棉上行始終有庫存壓力拖累。 | 操作上，鄭棉震蕩對(duì)待，不建議追漲，9、5價(jià)差表現(xiàn)值得關(guān)注。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋繼續(xù)下跌，逼近前期盤整中樞3900的位置?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤小幅下調(diào)，盤中跌幅加大。終端需求較上周有所好轉(zhuǎn)，更多工地正常報(bào)出要貨計(jì)劃，不過因?yàn)閮r(jià)格走弱，補(bǔ)貨時(shí)間有所后延，總體成交仍不活躍。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)75.65美元，下跌2美元；唐山普碳方坯價(jià)格下跌30元，含稅出廠價(jià)3700元/噸。 政府工作報(bào)告提出，今年我國(guó)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)6.5%左右，略低于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了不過分追求速度、更加注重提高發(fā)展質(zhì)量和效益的導(dǎo)向。繼續(xù)破除無效供給，今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，做好職工安置和債務(wù)處置，減少無效供給要抓出新成效。 綜合來看，節(jié)后在新一輪限產(chǎn)政策出臺(tái)、鋼廠上調(diào)出廠價(jià)格的帶動(dòng)下，鋼價(jià)快速上漲。不過由于下游需求尚未恢復(fù)，價(jià)格快速上漲后出現(xiàn)回調(diào)。 | 操作上，在需求尚未證實(shí)之前，少量持多等待需求端的表現(xiàn)。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 受期貨盤面下跌影響，昨日進(jìn)口礦市場(chǎng)萎靡不振，貿(mào)易商報(bào)價(jià)整體小幅回落5-10元/噸，其中山東區(qū)域PB粉主流報(bào)價(jià)545元/噸，唐山區(qū)域PB粉主流報(bào)價(jià)555元/噸，天津港PB粉主流報(bào)價(jià)570-580元/噸；在港口庫存高位以及鋼廠需求清淡雙壓力下，貿(mào)易商看多惜售的心態(tài)在逐漸轉(zhuǎn)變，買賣雙方膠著的局面有所松動(dòng)；鋼廠方面，周初采購(gòu)不明朗，整體以觀望為主。 ??? 市場(chǎng)價(jià)格：唐山鋼坯下降30元/噸，報(bào)收于3700元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌2美元/噸，報(bào)收于75.65美元/噸。 ??? 礦石市場(chǎng)來看，在北方鋼廠尚未全面復(fù)產(chǎn)之前，礦石供需面弱于鋼鐵，表現(xiàn)為持續(xù)攀升的港口庫存、上升態(tài)勢(shì)的海外發(fā)運(yùn)量及較為清淡的需求，價(jià)格有一定的調(diào)整壓力，關(guān)注3 月中旬之后北方地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能的恢復(fù)，礦石需求將有一定的增加； | 短期區(qū)間震蕩思路對(duì)待，關(guān)注旺季來臨鋼鐵需求的釋放情況對(duì)礦石的帶動(dòng)作用。 (楊俊林) |
熱軋 | 晨會(huì)要點(diǎn) 一、重要新聞： 美國(guó)三大股大幅收漲，道指漲逾300點(diǎn)終結(jié)四連跌。道指收漲1.37% NYMEX原油期貨收漲1.36美元，漲幅為2.22%，報(bào)62.61美元/桶。 倫敦基本金屬漲跌互現(xiàn)，LME期鋅收跌1.68%，報(bào)3308美元/噸； 兩會(huì)中國(guó)政府工作報(bào)告要點(diǎn) ①中國(guó)2018年GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為6.5 %左右，CPI3%左右。 ②2018年預(yù)算赤字率為2.6%，較去年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。 二、黑色產(chǎn)業(yè)鏈： ?? ?供應(yīng)端：3月1日Mysteel監(jiān)測(cè)的全國(guó)139家建材鋼廠生產(chǎn)情況看，螺紋鋼周產(chǎn)能利用率63%，本周周產(chǎn)量287.42萬噸，周環(huán)比增加11.99萬，仍舊低于九十月份的周產(chǎn)量330萬噸左右水平。目前鋼廠廠內(nèi)庫存314.16萬噸，周環(huán)比減少18.52萬噸。監(jiān)測(cè)的全國(guó)37家熱軋卷生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)64條產(chǎn)線實(shí)際開工62條，開工率96.88%，周年化產(chǎn)能利用率81.60%。本周周產(chǎn)量319.41萬噸，較上周增加0.33萬噸，與九十月份周產(chǎn)量基本持平。目前采暖季限產(chǎn)即將結(jié)束，相對(duì)而言螺紋鋼的產(chǎn)量有增長(zhǎng)空間，熱軋卷的產(chǎn)量不考慮檢修的話基本維持在當(dāng)前水平。 ? ??需求端：當(dāng)前宏觀政策依舊處于去杠桿深化階段，房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)深化，房企的資金鏈緊張，融資渠道依舊受限，中長(zhǎng)期來看，房地產(chǎn)投資將下滑，產(chǎn)業(yè)鏈的下游的家電會(huì)逐步受到影響（老板電器等房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度放緩）。短期利好因素：今年以來，全國(guó)熱點(diǎn)城市的土地市場(chǎng)成交仍將維持高位，三四線城市房地產(chǎn)銷售良好的趨勢(shì)還有慣性，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈下游的家電春節(jié)期間的銷售量較好，新能源汽車車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策再延長(zhǎng)三年。 ??? 綜合上述：關(guān)注兩個(gè)核心要點(diǎn)：一是環(huán)保限產(chǎn)政策的變化，螺紋的周產(chǎn)量在采暖季結(jié)束后的產(chǎn)量增長(zhǎng)情況；二是鋼廠廠內(nèi)庫存的積累情況，鋼廠庫存的多少將改變鋼廠的挺價(jià)意愿。 | 目前市場(chǎng)一致預(yù)期春節(jié)后需求端的釋放能夠去化近期的累庫趨勢(shì)，伴隨時(shí)間推移，未來幾周內(nèi)需求端的釋放能否如預(yù)期或?qū)⒅鲗?dǎo)行情。 （孔政） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦煤價(jià)格穩(wěn)，京唐港山西煤1790元/噸，孝義煤車板價(jià)1620元/噸；焦炭第一輪提漲后價(jià)格企穩(wěn)，貿(mào)易商繼續(xù)追高價(jià)格接貨意愿減弱，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1985元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1950元/噸。 李克強(qiáng)總理3月5日政府工作報(bào)告中提出，化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能。今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機(jī)組。 整體看，3月焦煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)緊平衡，兩會(huì)期間煤礦以保安全為主，產(chǎn)量增加受限，焦化廠環(huán)保力度減弱，原料需求回升，煤礦庫存預(yù)計(jì)維持低位，價(jià)格持穩(wěn)或小幅上調(diào)；焦炭供求略顯寬松，焦化廠開工率穩(wěn)定回升，而鋼廠復(fù)產(chǎn)力度受限，庫存高位將令價(jià)格承壓，目前焦化廠的提漲不可持續(xù)，不過原料價(jià)格持堅(jiān)又將支撐焦價(jià)，高位震蕩為主。后市關(guān)注終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)，影響黑色系整體強(qiáng)弱走勢(shì)，同時(shí)關(guān)注焦化廠環(huán)保力度，決定煤、焦價(jià)格的相對(duì)強(qiáng)弱。 | 結(jié)合盤面，夜盤焦煤20日均線支撐明顯，維持震蕩偏強(qiáng)判斷；焦炭下探均線支撐后回升，延續(xù)震蕩走勢(shì)。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 3月5日，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩偏弱。3月4日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)681元/噸，下跌3元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)686元/噸，下跌3元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)825元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)825元/噸，持平。截止3月5日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量57.4萬噸/日，上升0.6萬噸/日；秦皇島港庫存664萬噸，下降1萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1363萬噸，持平。節(jié)后動(dòng)力煤供給快速恢復(fù)而消費(fèi)需求恢復(fù)相對(duì)遲滯，導(dǎo)致去年年底偏緊的供需格局短期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?dòng)力煤期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，與此同時(shí)，中游港口和下游電廠動(dòng)力煤庫存大幅上升。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)消費(fèi)需求提升對(duì)價(jià)格的支撐，中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。鄭煤1805合約期價(jià)向下突破630元/噸一線，短期繼續(xù)走弱的可能性較大。 | 操作上，中線觀望，短線試空。 （甘宏亮） |
橡膠 | 央行周一暫停公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日1000億逆回購(gòu)到期，凈回籠1000億，市場(chǎng)資金略顯緊張，Shibor多數(shù)上漲。2月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI小幅回落至54.2，預(yù)期54，前值54.7，顯示中國(guó)服務(wù)業(yè)活動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速略微放緩，這一走勢(shì)與官方服務(wù)業(yè)PMI一致。 行業(yè)方面，周末泰國(guó)協(xié)同印尼、馬來及越南聯(lián)合出臺(tái)的膠價(jià)提振措施并無太多亮點(diǎn)和實(shí)質(zhì)內(nèi)容，更多的是對(duì)之前限制出口等措施的老調(diào)重彈，因此，我們預(yù)期政策方面的膠價(jià)支撐可能將趨于平淡，而市場(chǎng)對(duì)于也以沖高回落對(duì)待。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國(guó)原料膠水價(jià)格小幅下跌1.5泰銖至46.5，杯膠價(jià)格持平于38。國(guó)產(chǎn)膠、美金膠和混合膠均有一定程度的上漲，其中，山東市場(chǎng)人民幣混合膠報(bào)價(jià)穩(wěn)中走高50-100元/噸。馬混現(xiàn)貨11300元/噸，泰混現(xiàn)貨11300-11350元/噸。 期貨方面，天膠1805昨日夜盤承壓盤中跳水，我們認(rèn)為這是對(duì)主產(chǎn)國(guó)膠價(jià)支持政策缺乏實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的反應(yīng)，加上膠價(jià)從整體上看仍受到跌勢(shì)壓制，因此，膠價(jià)繼續(xù)向上反彈的難度已經(jīng)很大，后市投資者應(yīng)關(guān)注庫存和國(guó)內(nèi)宏觀投資需求的變動(dòng)，若無明顯改善，那么不排除膠價(jià)會(huì)形成二次下探之勢(shì)。 | 建議投資者仍以短線交易為主，逢反彈可考慮少量試空，由于膠價(jià)目前仍未確認(rèn)進(jìn)入下跌狀態(tài)，因此空單需控制好倉(cāng)位和節(jié)奏。 （王海峰） |
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