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道通早報
日期：2018年3月5日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 特朗普周六在Twitter上發(fā)文稱，美國和歐盟之間存在“嚴重的不平衡”，如果28國集團堅持對美國商品征收懲罰性關(guān)稅，美國將采用報復(fù)性關(guān)稅對歐盟汽車出口進行反擊。
2? 德國社民黨周日宣布，社民黨成員們投票支持與總理默克爾所屬保守派組閣。這意味著德國自2013年以來再次出現(xiàn)“大聯(lián)合政府”，也為默克爾贏得連續(xù)第四屆總理任期掃清障礙。
3? 意大利大選投票在北京時間周一清晨結(jié)束，出口民調(diào)顯示或產(chǎn)生懸浮議會，民粹主義五星運動黨或成得票數(shù)最高的單一政黨，但前總理貝盧斯科尼領(lǐng)導(dǎo)的中右翼政黨聯(lián)盟將取得多數(shù)席位。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 新華社發(fā)布《中共中央關(guān)于深化黨和國家機構(gòu)改革的決定》指出，全黨必須統(tǒng)一思想、堅定信心、抓住機遇，在全面深化改革進程中，下決心解決黨和國家機構(gòu)職能體系中存在的障礙和弊端，更好發(fā)揮我國社會主義制度優(yōu)越性。
2?? 央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局近日紛紛發(fā)布新聞稿，稱完全贊同全會審議通過的《中共中央關(guān)于深化黨和國家機構(gòu)改革的決定》和《深化黨和國家機構(gòu)改革方案》。
3? 中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴表示，中美雙方認為應(yīng)采取合作的思路而不是對抗的方式來處理兩國經(jīng)貿(mào)摩擦，維護兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康發(fā)展。雙方同意近期繼續(xù)在北京就有關(guān)問題進行溝通，為兩國下一步深入合作創(chuàng)造條件。
4? 全國人大新聞發(fā)言人張業(yè)遂表示，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系本質(zhì)上是互利共贏的，兩國貿(mào)易體量巨大，去年中美兩國雙邊貿(mào)易額超過5800億美元，所以存在一些摩擦不足為怪。中方不想同美方打貿(mào)易戰(zhàn)，但絕不能坐視中國利益受到損害。房地產(chǎn)稅立法正加快起草法律草案.
5?? 新華社援引周一（3月5日）公布的中國政府工作報告，中國2018年GDP增長預(yù)期目標(biāo)為6.5%左右。中國2018年CPI漲幅目標(biāo)3%左右，2018年預(yù)算赤字率為2.6%。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
09:45?? 中國2月財新服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)??? 預(yù)期54.3??? 前值54.7???
09:45?? 中國2月財新綜合采購經(jīng)理人指數(shù)? 前值53.7???
17:00?? 歐元區(qū)2月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值????? 預(yù)期56.7??? 前值56.7???
17:00?? 歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值??????? 預(yù)期57.5??? 前值57.5???
17:30?? 英國2月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)??? 預(yù)期53.3??? 前值53.0???
17:30?? 英國2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)? 預(yù)期53.6??? 前值53.5???
17:30?? 歐元區(qū)3月Sentix投資者信心指數(shù)???? 預(yù)期31.0??? 前值31.9???
18:00?? 歐元區(qū)1月零售銷售年率? 預(yù)期2.0%??? 前值1.9%???
22:45?? 美國2月Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值???? 預(yù)期55.9??? 前值55.9???
22:45?? 美國2月Markit綜合采購經(jīng)理人指數(shù)終值?? 前值55.9???
23:00?? 美國2月ISM非制造業(yè)指數(shù) 預(yù)期59.0??? 前值59.9???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
????? 2日，證券指數(shù)受到海外市場低迷表現(xiàn)的拖累跳空低開，午間收盤前一度小幅回升，午后再度震蕩回落。截至收盤，滬指收報3254.53點，跌0.59%，成交額1786億；深成指收報10856.25點，跌0.79%，成交額2382億；創(chuàng)業(yè)板收報1772.01點，跌1.00%，成交額799億。
?? 市場方面，行業(yè)板塊多數(shù)回落。受到特朗普表示將對鋼鐵征收關(guān)稅的影響，鋼鐵板塊領(lǐng)跌市場。保險和券商板塊則延續(xù)弱勢，跌逾1%，四大險企及大市值券商均震蕩收跌；此外，過去幾個交易日表現(xiàn)積極的安防、造紙、電子及環(huán)保等板塊跌幅居前。但盤中人民網(wǎng)、歌華有線及騰訊公司將成立盒子公司的消息，推動人民網(wǎng)、歌華有線漲停，文化傳媒相關(guān)個股亦震蕩拉升。
?? 當(dāng)前，權(quán)重股持續(xù)調(diào)整，但空頭量能有所減弱，等待變局。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
??? 2日，債市全日窄幅震蕩。五年國債主力合約TF1806收于96.430元，微跌0.01%；十年國債主力合約T1806收于92.635元，微跌0.02.?????
??? 當(dāng)日，央行公開市場進行了規(guī)模900億元逆回購操作，其中7天期400億、28天期300億、63天期200億，單日凈回籠200億元，資金面整體平衡。上午財政部發(fā)行了一期91天貼現(xiàn)國債，規(guī)模100億元，發(fā)行利率3.1246%，邊際利率3.1695%，預(yù)期3.20%，投標(biāo)倍數(shù)3.08倍。
??? 近期資管新規(guī)即將正式發(fā)布，不過前期市場已作充分預(yù)期，沖擊可能較原先略小，而兩會期間央行政策大概率穩(wěn)健為主調(diào)，短期內(nèi)期債或相對平穩(wěn)，暫無趨勢，暫時觀望。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點：1、上周外圍市場焦點一是美聯(lián)儲新晉主席鮑威爾偏鷹派的講話；二是特朗普對鋼材和鋁加征關(guān)稅，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)幾率加大。這兩點都對趨于反彈的美股構(gòu)成打壓，使得美股陷入?yún)^(qū)間波動模式，這符合預(yù)期。貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)體現(xiàn)特朗普“美國第一”的經(jīng)濟訴求，但同時也會使美陷入孤立路徑，且貿(mào)易戰(zhàn)往往會顧此失彼，給全球帶來新的不平衡；2、國內(nèi)正逢“兩會”，總的方針基調(diào)沒有變化，只是一些結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化希望對以后的政策落實更具效率。國內(nèi)經(jīng)濟面繼續(xù)新舊動能轉(zhuǎn)化，板塊機會為主；3、大宗商品方面看PPI和CPI的收窄。工業(yè)類延續(xù)震蕩，品種差異會帶來強弱不同。原油焦點在美庫存變化，油企的利潤平衡是關(guān)鍵，階段還是圍繞60上下震蕩；黑色去年鋼廠的絕對利潤向今年的相對利潤轉(zhuǎn)化，在表現(xiàn)形式上就是單邊向區(qū)間的轉(zhuǎn)化，這也會改變過去偏于亢奮的人氣，小節(jié)奏會更豐富些；4、年后市場熱點在油脂油料的粕類。一方面阿根廷天氣干旱使得機構(gòu)延續(xù)下調(diào)該國大豆產(chǎn)量；另一方面中美貿(mào)易戰(zhàn)中國最有可能反制的牌就是豆類。中國現(xiàn)在每年進口總量達一億噸，在美國需進口四五千萬噸。如果貿(mào)易戰(zhàn)開打，國內(nèi)進口將會更多依賴南美，且對內(nèi)盤粕更為利多。上周我們可以看到有明顯的外部資金涌入連粕，導(dǎo)致連粕急速拉漲。資金光顧無疑會加劇價格的波動性，這是本周需要注意的。本周四是美農(nóng)業(yè)部的3月月度報告，這個報告將得到關(guān)注，看對南美的產(chǎn)量評估及全球供需平衡的變化情況。短期看情緒，長期看邏輯。就供需變化來說，豆類底部抬高是大概率可能，但情緒面短期偏強化，需要關(guān)注節(jié)奏。且如果供需變化帶來中長期的影響，其施力分布及對應(yīng)合約的時空變化也值得關(guān)注。 | 粕基礎(chǔ)多持；短漲幅較大，注意節(jié)奏性風(fēng)險。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五高位回落，受小麥?zhǔn)袌龃蟮侠邸２贿^，對阿根廷干旱的擔(dān)憂抑制玉米跌幅。Informa Economics將阿根廷2017/18年度玉米產(chǎn)量預(yù)估從3,700萬噸下調(diào)至3,350萬噸。CBOT 5月玉米合約收跌1美分，報每蒲式耳3.85-1/4美元，盤中觸及2017年8月以來最高價位3.88美元。本周，指標(biāo)玉米合約漲逾5%。 ??? 大連玉米上周五沖高回落，繼續(xù)維持震蕩走勢，玉米現(xiàn)貨價格仍保持堅挺，拋儲政策提前出臺預(yù)期升溫，當(dāng)前價位多空分歧加大，預(yù)計玉米1805合約上行阻力將增加。春播前農(nóng)民仍有一輪售糧高峰。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五升至2016年7月以來最高，受助于新的出口銷售協(xié)議，及對阿根廷干旱天氣可能減少產(chǎn)量的憂慮。本周，交投最活躍的大豆合約上漲2.1%，為連續(xù)第四周上漲。 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布，民間出口商報告向中國出口銷售19.8萬噸美國大豆，2017/18市場年度付運。這是連續(xù)第二日向中國出口大豆。中國是全球頭號大豆進口國。USDA同時公布，民間出口商報告向未知目的地出口銷售12.1萬噸美國大豆和2萬噸豆油，2017/18市場年度付運。 私人分析機構(gòu)Informa Economics周五稱，預(yù)計阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量在4,400萬噸，低于之前一個月預(yù)測的5,100萬噸。Informa將巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量前景上調(diào)至1.14億噸，前次預(yù)估值為1.125億噸。 ??? 大連豆粕夜盤繼續(xù)高位震蕩，阿根廷天氣擔(dān)憂繼續(xù)支撐期價，此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)引發(fā)國內(nèi)對大豆原料供應(yīng)的擔(dān)憂，國內(nèi)豆粕近期走勢偏強。 | 大連玉米操作上建議等待回調(diào)買入，短線低吸高平。 大連豆粕操作上建議低位多單繼續(xù)持有，逢回調(diào)繼續(xù)買入。 菜粕跟隨豆粕繼續(xù)震蕩上行，操作上建議低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約波動，1805合約平值看漲期權(quán)上移至M1805-C-3100,隱含波動率為19.98，權(quán)利金繼續(xù)上漲，波動率上升，平值看跌期權(quán)M1805-P-3100隱含波動率為20.57，權(quán)利金價格小幅下跌。 | 操作上建議繼續(xù)滾動買入淺虛值看漲期權(quán)，低吸高平，賺取delta加速收益。 |
棉花 | 春節(jié)期間，ICE期棉以上漲為主，主力5月合約目前價格在81-82美分之間。期價上行原因主要有，美棉銷售良好，大量未點價合約，德州棉區(qū)干旱等。盤面新舊合約價差在5美分附近，考慮USDA公布的期末庫存，ICE期棉上行始終有庫存壓力拖累，而且技術(shù)上面臨前高84美分壓制。 | 操作上，鄭棉弱勢調(diào)整，目標(biāo)位先關(guān)注15000元整數(shù)關(guān)。9、5價差表現(xiàn)值得關(guān)注。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋高開震蕩，周五夜盤小幅下跌。周末現(xiàn)貨市場報價持穩(wěn)，預(yù)計本周需求將逐步釋放。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報77.65美元，下跌1.95美元；周末唐山普碳方坯價格持穩(wěn)，含稅出廠價3730元/噸。 據(jù)統(tǒng)計，2018年以來，全國熱點城市延續(xù)了2017年土地成交熱度，受監(jiān)測的50大城市合計土地出讓收入高達5918.7億元，同比漲幅達到60.6%。雖然一二線城市調(diào)控政策嚴格，但房企為了加大銷售額，依然集中拿地，預(yù)計2018年一二線土地市場成交仍將維持高位。 據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2018年2月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量180萬噸，旬環(huán)比增長0.84％；旬末鋼企鋼材庫存1139.8萬噸，旬比增長19.61％。 綜合來看，節(jié)后在新一輪限產(chǎn)政策出臺、鋼廠大幅上調(diào)出廠價格的帶動下，鋼價快速上漲，不過由于下游需求尚未恢復(fù)，價格續(xù)漲動力不足。不過目前供給端依然受限，鋼廠挺價意愿強烈，預(yù)計鋼價仍將維持穩(wěn)中偏強走勢。 | 操作上，低位多單謹慎續(xù)持，關(guān)注本周需求端的表現(xiàn)。 （朱小虎） |
鐵礦石 | ??? 進口礦港口庫存 15956 萬噸，周環(huán)比上升 206 萬噸； ??? 高爐開工率 63.26%，周環(huán)比下降 0.55%； ??? 產(chǎn)能利用率 72.19%，周環(huán)比下降 0.32%； ??? 盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。 ??? 據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2018 年 2 月上旬全國重點鋼企粗鋼 日均產(chǎn)量 178.47 萬噸，旬環(huán)比增長 1.59%。 Mysteel 預(yù)估 2 月下旬粗鋼產(chǎn)量小幅下降；全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量 1650.05 萬噸，日均產(chǎn)量 206.26 萬噸，環(huán)比 2 月中旬下降 0.19%；2 月全國粗鋼產(chǎn)量 5787.83 萬噸，日均產(chǎn)量 206.71 萬噸，環(huán)比下降 3.41 萬噸，降幅 1.62%。 ??? 礦石市場來看，目前多空因素交織，一方面，港口庫存繼續(xù)攀升，海外市場的發(fā)運量呈現(xiàn)上升態(tài)勢，供應(yīng)壓力不減；另一方面，鋼廠的高利潤對高品礦的需求依然有支撐作用，鋼廠進口礦庫存下降明顯至 25 天 左右，3 月中旬之后北方地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能的恢復(fù)，礦石需求將有一定的增加； | 短期來看，礦石市場將圍繞 80 美元附 近呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢，關(guān)注旺季來臨鋼鐵需求的釋放情況對礦石的帶動作用。 (楊俊林) |
熱軋 | 現(xiàn)貨市場，上周國內(nèi)熱軋板卷市場價格震蕩上行。全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4242元/噸，較上周上漲80元/噸。鋼坯市場周末兩天唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3730穩(wěn)，貿(mào)易商不含稅送到3440，遷安3730。 期貨市場，HC1805合約周一大幅上行之后，期價進入盤整格局，周五夜盤階段期價小幅低開之后大幅走弱，目前依舊處于盤整區(qū)間4040-4124內(nèi)運行，后市或考驗前期跳空高開缺口。 ? ??綜合來看，供給端短時間內(nèi)趨于穩(wěn)定，市場一致預(yù)期春節(jié)后需求端的釋放能夠去化近期的累庫趨勢，伴隨時間推移，未來幾周內(nèi)需求端的釋放能否如預(yù)期或?qū)⒅鲗?dǎo)行情。 | 操作上依舊可繼續(xù)輕倉持多，但須注意嚴格止損控制倉位。 （孔政） |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦煤價格持穩(wěn)，京唐港山西煤1150元/噸，孝義煤車板價1620元/噸；焦炭第一輪提漲陸續(xù)落實，唐山二級焦到廠價1985元/噸（+50），邢臺準(zhǔn)一焦出廠價1950元/噸。 數(shù)據(jù)面，截止3月2日當(dāng)周，焦煤庫存小幅回落，不過焦企采購并不積極，以去庫存為主。100家獨立焦化廠企業(yè)焦煤庫存806.8萬噸，較上周減少32.2萬噸。煤礦庫存117萬噸，與上周持平。港口庫存141.6萬噸，較上周減少23.65萬噸。 截止3月2日當(dāng)周，焦炭庫存整體回升，貿(mào)易商逢低補庫，焦化廠庫存向港口轉(zhuǎn)移。100家樣本焦化廠焦炭庫存76.3萬噸，較上周減少13.8萬噸。港口庫存267/6萬噸，較上周增加29.3萬噸。國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存491萬噸，較上周增加25萬噸。 煤焦市場，3月份焦煤市場供求預(yù)計緊平衡，焦化廠開工率回升，焦煤需求轉(zhuǎn)旺，而煤礦3月安檢仍舊嚴格，煤礦庫存預(yù)計維持低位，價格持穩(wěn)或小幅上調(diào)。相對來看，焦炭供應(yīng)略顯寬松，本周焦炭現(xiàn)貨價格上漲100元/噸，主要因貿(mào)易商低位采購、焦化廠利潤偏低挺價影響，不過后市漲幅空間不樂觀：鋼廠復(fù)產(chǎn)力度受限，而焦化廠環(huán)保放松，庫存高位將令價格承壓；不過原料價格持堅也自低位支撐焦價，整體高位震蕩為主。后市關(guān)注焦化廠的環(huán)保檢查力度，將影響煤、焦相對價格強弱。 | 結(jié)合盤面，焦煤震蕩偏強，1370一線有支撐，焦炭預(yù)計震蕩走勢，2300一線壓力大。 （李巖） |
橡膠 | 央行上周五進行400億7天、300億28天、200億63天逆回購操作，當(dāng)日1100億逆回購到期，凈回籠200億，市場資金面有所收斂，Shibor多數(shù)上漲。21世紀(jì)經(jīng)濟報道頭版刊文稱，根據(jù)全國金融工作會議的部署，“強監(jiān)管”應(yīng)該是未來幾年的基調(diào)。 行業(yè)方面，泰國政府于3月2日邀請了馬來西亞、印度等國商討了膠價政策，初步結(jié)論是通過停割三個月或隔日割膠的辦法降低天膠的產(chǎn)量以支持膠價，不過隨著泰國陸續(xù)進入停割，全球天膠供應(yīng)進入淡季，這也在很大程度上削弱了階段性停割的政策效果，從周五夜盤表現(xiàn)，滬膠對此消息的反應(yīng)不大，但日膠和新加坡方面今日有一定幅度的高開。我們認為，在天膠供應(yīng)淡季，盡管政策力度并不大，但是對膠價仍起到了十分重要的支撐作用。 現(xiàn)貨方面，上周五泰國天膠原料膠水價格小幅下跌1泰銖至48，杯膠價格持平于38，近期膠水價格持續(xù)上漲有泰國政策支持和逐步停割致膠水供應(yīng)減少的原因。國產(chǎn)膠、美金膠報價均小幅回落，其中，山東市場天然橡膠報價走低100-300元/噸。16年寶島、中化全乳報價12000元/噸，金鳳、云象全乳報價12100-12200元/噸。期貨升水方面，目前805期價升水16年現(xiàn)貨全乳的幅度再度超過1000元。 期貨方面，天膠1805上周五夜盤在主產(chǎn)國會議政策消息的刺激下沖高回落，階段性的仍保持反彈的格局，不過上方13300-13800是重要的阻力帶，市場反彈的過程料充滿波折。 | 預(yù)計多空拉鋸震蕩偏強的局面可能會延續(xù)，建議投資者保持短線交易，逢回調(diào)短多交易為主，激進持多者應(yīng)輕倉并設(shè)好盈損位。 （王海峰） |
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