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道通早報
日期：2018年3月13日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 美國2月財政赤字達到2150億美元，創(chuàng)下6年最大。美財政部周一表示，2月，財政收入下降至1560億美元，同比下降9%，而支出同比增長2%至3710億美元。而由于利率上漲，政府債務(wù)的利息上升
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1?? 證監(jiān)會副主席閻慶民稱，要創(chuàng)造條件來實施注冊制，前期資本市場存在“四個不”的問題，包括不完備的交易制度、不完善的市場體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度，資本市場的發(fā)展完善今后還將是一個漸進的過程。
2? ?新華社文章稱，退市機制不暢，嚴(yán)重影響股市定價功能和資源配置功能。在經(jīng)歷多輪改革基礎(chǔ)上，重大違法強制退市規(guī)則的出爐將健全合規(guī)性退市指標(biāo)。上交所擬考慮后續(xù)將短期內(nèi)多次受到交易所頂格處罰的情形納入退市范圍。深交所開始探索欺詐發(fā)行先行賠付機制
3?? 12日晚間，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，公司擬通過非公開發(fā)行股票（即定向增發(fā)），募集不超過1000億元人民幣的資金。而1000億元也將是A股最大定增募資規(guī)模。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
?特別提示：周日（3月11日）起，北美地區(qū)進入夏令時，屆時美國和加拿大金融市場將提前一小時交易，交易時間對應(yīng)北京時間21:30至次日凌晨4點。3月25日起，歐洲國家也將進入夏令時。
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20:30?? 美國2月核心消費者物價指數(shù)年率????? 預(yù)期1.8%??? 前值1.8%???
20:30?? 美國2月消費者物價指數(shù)年率????? 預(yù)期2.2%??? 前值2.1%???
20:30?? 美國2月實際個人收入年率??????? 前值0.4%???
20:30?? 美國2月實際個人收入月率??????? 前值0.8%???
20:30?? 美國2月核心消費者物價指數(shù)月率????? 預(yù)期0.2%??? 前值0.3%???
20:30?? 美國2月消費者物價指數(shù)月率????? 預(yù)期0.2%??? 前值0.5%
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?
12日指數(shù)高開，早間權(quán)重股沖高回落，拖累滬指漲幅，而創(chuàng)業(yè)板則一路上行，漲逾2%，并突破1900點整數(shù)關(guān)口，隨后回落并維持高位震蕩；午后權(quán)重股有所發(fā)力，同時資源股亦有所回升，支撐指數(shù)保持橫盤整理，截至收盤，滬指收報3326.70點，創(chuàng)兩周高點，漲0.59%，成交額2479億。深成指收報11326.27點，漲1.17%，成交額3593億。創(chuàng)業(yè)板收報1882.41點，創(chuàng)近四個月高點，漲1.40%，成交額1222億。
盤面上，城商銀行表現(xiàn)活躍，但工行建行分別下跌1.07%和1.21%，中行亦收跌。地產(chǎn)、釀酒權(quán)重股延續(xù)相對弱勢表現(xiàn)，保險板塊觸底回升但依舊疲弱，但四大險企中僅有中國平安小幅上漲。反觀券商板塊近期迎來回升，超千億市值券商股全線走高；此外，此前表現(xiàn)低迷的鋼鐵、煤炭則在午間發(fā)力上行，有色及石油板塊則維持高位震蕩。電信運營、安防設(shè)備、軟件、電子等中小板塊延續(xù)強勢表現(xiàn)。
中小盤的熱點一波剛平一波又起，創(chuàng)業(yè)板在向上突破后，仍需關(guān)注后續(xù)的回調(diào)力度，目前股市流動性偏緊的局面有望緩解，利好市場，進入震蕩市。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
??12日國債期貨高開后回落，午后震蕩回升，小幅收漲。10年期國債期貨主力T1803上漲0.08%，收報93.010元，5年期國債期貨主力TF1803上漲0.06%，收報96.605元。從銀行間現(xiàn)券來看，銀行間10年期國債現(xiàn)券上漲0.97bp，報3.8278%，5年期國債現(xiàn)券下跌3.8bp，報3.6817%。
??? 當(dāng)日央行為對沖稅期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理穩(wěn)定，以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期、400億元28天期逆回購操作，中標(biāo)利率均與上次持平。Shibor回購利率多數(shù)上漲，隔夜和1月回購利率分別上漲1.3bp和4.42bp。銀存間質(zhì)押利率多數(shù)飄紅。
最近在經(jīng)濟數(shù)據(jù)及通脹預(yù)期弱化、資金投放好于預(yù)期、海外收益率回落、監(jiān)管對債市沖擊弱化的情況下，債市情緒持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)。短期內(nèi)債市情緒向好，因此仍處于階段反彈行情中，但需要保持謹(jǐn)慎。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元于90下方弱震。歐美股市漲跌不一。美股納指連續(xù)第二個交易日創(chuàng)歷史新高。工業(yè)板塊下滑拖累道指收跌。市場沒有重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，焦點繼續(xù)留在上周的所謂“恰到好處的”就業(yè)數(shù)據(jù)上。上周五美國勞工部宣布，美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.3萬，超出預(yù)期，但薪酬增長幅度低于市場預(yù)期。本周二的消費者價格指數(shù)（CPI）會幫助投資者評估美國的通脹狀況，本周三的零售銷售數(shù)據(jù)同樣也會受到市場重視。盡管現(xiàn)在的勞動力供給能夠滿足勞動力需求，但勞動力市場仍在繼續(xù)變得緊張，這可能終將導(dǎo)致通脹預(yù)期提高。歐股走高，因該地區(qū)市場試圖擺脫對關(guān)稅的擔(dān)憂，并專注于個股的積極交易。紐約原油下跌68美分，收于61.36美元/桶。投資者正在權(quán)衡美國原油產(chǎn)量增長與OPEC削減原油供應(yīng)等因素。上周公布的數(shù)據(jù)表明投機者減少做多原油的倉位。美豆因空頭回補而反彈。受利空的套利交易影響，新作11月合約等遠(yuǎn)期合約漲幅更大。阿根廷周末出現(xiàn)少量降雨，且本周晚些時候還可能迎來降雨，但不會對遭受數(shù)月干旱煎熬的大豆和玉米作物起到太大的緩解作用。市場仍擔(dān)心作為美鋼鋁關(guān)稅舉措的反制，中國可能減少進口美國大豆，這一憂慮限制大豆市場的漲幅。澳洲聯(lián)邦銀行的一農(nóng)產(chǎn)品策略主管稱：中國通過大豆進口來反制美國關(guān)稅計劃的可能性越來越清晰。下游粕弱油強，因套利交易。美農(nóng)業(yè)部公布，當(dāng)周美豆出口檢測為91萬噸，介于市場預(yù)期的70-100萬噸之間?？蚣苋缜埃诎⒏⑻鞖獬醋鞯牡谝浑A段后，市場出現(xiàn)回撤修正，等待新的驅(qū)動因素出現(xiàn)。關(guān)注南美大豆的上市節(jié)奏及物流貿(mào)易節(jié)奏；關(guān)注中美貿(mào)易摩擦對具體品種的影響。 | 粕基礎(chǔ)多持；短看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏。 ?(范適安) |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一收盤基本持平，一些合約下跌約0.1%，因上周觸及七個月高位后出現(xiàn)技術(shù)性賣盤。小麥和大豆價格收復(fù)稍早的跌勢小幅上漲支撐玉米市場。美國玉米出口需求強勁同樣支撐市場，部分因阿根廷干旱，市場上未有更便宜的玉米可售。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為1,376,999噸，高于市場預(yù)估的90-120萬噸，前一周修正后為979,555噸，初值為947,642噸。美國農(nóng)業(yè)部周一還公布，民間出口商報告向未知目的地出口銷售25.48萬噸美國玉米，并向日本出口銷售107,752噸美國玉米，2017/18市場年度付運。 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一轉(zhuǎn)升，稍早跌至三周低位后出現(xiàn)空頭回補。受利空的套利交易影響，新作11月合約等遠(yuǎn)月合約漲幅更大。 | 大連玉米操作上建議等待拋儲利空兌現(xiàn)，逢回調(diào)買入1809合約。 大連豆粕操作上建議底倉少量持有，等待回調(diào)買入。 菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩反彈，操作上建議低位多單謹(jǐn)慎持有，設(shè)好防守。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約波動，1805合約平值看漲期權(quán)M1805-C-3100,隱含波動率小幅上升至15.12，權(quán)利金小幅上漲，平值看跌期權(quán)M1805-P-3050隱含波動率為16.17，權(quán)利金價格小幅下跌。 | 操作上建議滾動買入淺虛值看漲期權(quán)，短線低吸高平交易。 |
棉花 | ICE期棉下跌，整體近跌遠(yuǎn)漲，5月合約向84.5美分尋找支撐。鄭棉下跌，夜盤延續(xù)下跌，5月合約最新價格15025元，K線收于均線下方，技術(shù)偏弱，向前低回調(diào)的概率大。消息面：3月12日儲備棉輪出銷售資源30018.649噸，實際成交28105.743噸，成交率93.63%。成交平均價格14633元/噸；折3128價格15832元/噸?！?span lang="EN-US">2月我國紡織服裝同比大幅增加85.32%，環(huán)比下降12%。綜上，拋儲成交率好，成交價格理性。拋儲第一天，鄭棉期價一反常態(tài)下跌，主要還是顧忌商業(yè)庫存大，供應(yīng)壓力大。 | 操作上，關(guān)注15000元附近的爭奪，考慮多次跌破15000元均未有明顯的下跌空間，因此不建議殺跌。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
? | 內(nèi)外盤綜述 | 簡評及操作策略 |
螺紋 | 昨日螺紋低位盤整?，F(xiàn)貨市場報價跟隨期價漲跌多次調(diào)整，整體小幅上移，貿(mào)易商主要是出貨為主以降低庫存壓力，全天終端采購量達節(jié)后最高水平。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報69美元，下跌1.25美元；唐山普碳方坯價格下跌40元，含稅出廠價3570元/噸。 昨日央行開展900億元逆回購操作，其中7天期品種500億元，28天期品種400億元，中標(biāo)利率持平于前期，當(dāng)日公開市場無逆回購到期，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放900億元，為2月26日來首次凈投放。 | 綜合來看，螺紋經(jīng)過大幅下跌后，隨著下游需求的逐步釋放，短期有望企穩(wěn)反彈，短多操作為主，關(guān)注明天國家統(tǒng)計局公布的1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)。 （朱小虎） |
鐵礦石 | 昨日進口礦現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷，價格回落5-10元/噸；鋼廠采購不明朗，以試探性問價為主，實盤較少，整體以觀望為主；市場成交來看，日照港PB粉480元/噸，紐曼塊630元/噸，麥克粉465元/噸，青島港PB粉490元/噸，曹妃甸超特粉305元/噸，連云港混合粉333元/噸。 黑色市場來看，鋼鐵是當(dāng)前黑色鏈的主驅(qū)動品種，社會庫存大幅上升，由于錯峰限產(chǎn)、兩會、重污染天氣、資金緊張、農(nóng)民工 返城遲等多種因素，終端需求啟動緩慢，短期市場預(yù)期落空，價格快速回落釋放風(fēng)險，后期隨著需求的啟動價格有望逐步企穩(wěn)； 礦石市場來看，港口庫存處于高位，從庫存結(jié)構(gòu)來看，高品礦庫存占比明顯上升，結(jié)構(gòu)性緊張的狀況緩解；從發(fā)貨季節(jié)性來看，短期的淡季影響已過，后期在天氣不出現(xiàn)大幅變化情況下，發(fā)貨量預(yù)計會偏高運行，供應(yīng)壓力增加，價格承壓下行； 礦石供需面弱于鋼鐵，自身缺乏價格的驅(qū)動力，價格的企穩(wěn)甚至反彈更多將來自于對鋼鐵的跟隨和鋼廠利潤的恢復(fù)。 | 操作上，保持空頭思路下的逐步低位空單平倉，關(guān)注460-480區(qū)域的支撐力度，重點關(guān)注庫存去化速度，其作為下游需求恢復(fù)力度的重要標(biāo)尺。 （楊俊林） |
熱軋 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格盤整運行，1500mm普碳鋼卷主流報價3920-3960元/噸。唐山、昌黎普方坯出廠主流下跌40元/噸至3570。2018年2月，汽車產(chǎn)銷分別為170.6萬輛和171.8萬輛，環(huán)比分別下降36.6%和38.9%，同比分別下降20.8%和11.1%。主要原因是2月適逢春節(jié)，汽車生產(chǎn)和消費都受到很大影響。 期貨市場，HC1805合約昨日高開之后大幅探底之后再次回升，夜盤階段期價延續(xù)3800上方震蕩運行，短時間內(nèi)下行空間及反彈高度或均較有限。伴隨時間推移，如期價依舊不能走出反彈行情，再次下行風(fēng)險加大。 綜合來看，高庫存的壓力及下游需求的復(fù)蘇預(yù)期落空，導(dǎo)致行情大幅下跌。目前由于廠內(nèi)庫存較低鋼廠挺價意愿依舊強烈。 | 操作上3800附近建立的多單注意擇機離場，注意控制倉位和嚴(yán)格止損。 (孔政) |
煤焦 | 晨會要點： 焦煤、焦炭近期走勢較弱，在終端需求提前啟動落空的情況下，市場短期以利空氛圍為主，對未來市場預(yù)期又過分悲觀，目前價格跌幅的前提預(yù)計是在需求非常差的情況下，現(xiàn)貨價格可能達到的價格。期現(xiàn)貨市場又有過分背離的傾向。 3月份焦煤現(xiàn)貨市場預(yù)計緊平衡格局。在兩會影響下焦煤產(chǎn)量受到一定影響；蒙煤通關(guān)車輛比較少，進口壓力預(yù)計也不大；焦煤需求相對穩(wěn)定，春節(jié)后焦化廠開工率有明顯提升，按需采購。當(dāng)前庫存水平偏低，煤礦庫存143萬噸，焦化廠焦煤庫存780萬噸，港口庫存203萬噸，在3月份供求緊平衡的影響下，庫存預(yù)計維持偏低水平，對現(xiàn)貨價格有支撐。 4-5月份焦煤供求料有好轉(zhuǎn)。兩會之后焦煤產(chǎn)量預(yù)計回升；焦煤需求增長預(yù)計有限，在環(huán)保大環(huán)境下，焦化廠很難獨善其身，開工率繼續(xù)提升的空間受限。庫存料有一定程序的增長，但預(yù)計壓力并不會非常大。 目前焦煤期價較價格最低的蒙煤貼水100多元，短期在利空氛圍的影響下，可能會繼續(xù)擴大至150元左右，但對應(yīng)的預(yù)期是終端需求非常差的情況，需關(guān)注終端需求的恢復(fù)情況，防范價格修正的風(fēng)險。 | 結(jié)合盤面，關(guān)注1200-1250支撐，觀望或短線操作。 （李巖） |
動力煤 | 3月12日夜盤，鄭煤1805合約期價震蕩偏強。3月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價645元/噸，下跌3元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉650元/噸，下跌3元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平。截止3月12日，6大發(fā)電集團日均耗煤量65.05萬噸/日，上升0.33萬噸/日；秦皇島港庫存651萬噸，下降9萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1409萬噸，上升21萬噸。環(huán)保部副部長：把重點地區(qū)的煤炭消費總量控制下來。節(jié)后動力煤供給快速恢復(fù)而消費需求恢復(fù)相對遲滯，導(dǎo)致去年年底偏緊的供需格局短期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，動力煤期現(xiàn)貨價格大幅下挫，與此同時，中游港口和下游電廠動力煤庫存大幅上升。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)消費需求提升對價格的支撐，中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。鄭煤1805合約期價向下突破630元/噸一線，短期繼續(xù)走弱的可能性較大。 | 操作上，空頭10%底倉持有。 （甘宏亮） |
橡膠 | 央行周一進行500億7天、400億28天逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，凈投放900億，當(dāng)天，Shibor多數(shù)上漲。 行業(yè)方面，2月，越南出口天然橡膠5.02萬噸，同比降44.5%，其中出口中國2.54萬噸，同比減少56%。截至2月28日，TOCOM天膠庫存為12514，較前期增加152萬噸。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水價格上漲0.5泰銖至49.5，杯膠價格持平于37.5。國產(chǎn)膠、美金膠和混合膠報價繼續(xù)小幅下跌，其中，山東市場人民幣混合膠報價窄調(diào)。馬混現(xiàn)貨10800-11000元/噸，泰混現(xiàn)貨11100元/噸。 期貨方面，天膠805昨日窄幅震蕩，盡管行業(yè)方面有反彈的動因，不過受到整體工業(yè)品弱勢的拖累，膠價仍未完全擺脫短期跌勢的壓制而形成有效反彈。從走勢看，不排除膠價有繼續(xù)下探的可能，不過向下大幅開拓空間的難度很大，下探后回升反彈的可能性較大。 | 建議空單應(yīng)設(shè)置止盈，多單僅限嘗試性買入，做好倉位上的應(yīng)對。 （王海峰） |
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