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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

昨日螺紋大幅下跌，1810合約增倉幅度較大?，F(xiàn)貨市場報價加速下跌，上海地區(qū)部分大廠螺紋跌破3900元，終端采購量仍處于低位。市場觀望氛圍濃厚，更多工地推遲送貨。上海鋼聯(lián)本周庫存數(shù)據(jù)：螺紋鋼社會庫存上升74.13萬噸，廠內(nèi)庫存上升19.37萬噸，社會庫存繼續(xù)上漲。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報72美元，下跌3.2美元；唐山普碳方坯價格下跌70元，含稅出廠價3630元/噸。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2018年2月我國鋼材出口量485萬噸，較上月增加20萬噸，同比下降15.7%。2018年1-2月累計出口鋼材950萬噸，同比下降27.1%。

綜合來看，由于下游需求啟動緩慢，庫存壓力持續(xù)加大，商家降價出貨意愿較強(qiáng)。不過經(jīng)過持續(xù)大跌，目前貿(mào)易商庫存已接近成本。

短線操作或觀望，等待需求端的表現(xiàn)。

（朱小虎）

熱軋

現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場價格大幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報價3950-3980元/噸。鋼坯市場價格下跌70元/噸，現(xiàn)普碳坯價格在3630元/噸。

期貨市場，HC1805合約近日連續(xù)大幅下挫，本周累計下跌幅度二百余元。昨日夜盤低位盤整震蕩，下跌趨勢依舊延續(xù)，關(guān)注3800整數(shù)關(guān)口附近支撐力度，本輪跌勢較為強(qiáng)勁，反彈空間不宜期望過高。

綜合來看，市場一致預(yù)期春節(jié)后需求端的釋放能夠去化近期的累庫趨勢，伴隨時間推移，預(yù)期逐步落空，螺紋鋼庫存創(chuàng)出節(jié)后新高成為行情的下跌的誘發(fā)因素。期價短期下跌之后風(fēng)險釋放，未來幾周伴隨需求端釋放或有反彈行情。

操作上繼續(xù)維持觀望，等待反彈行情后的做空機(jī)會，激進(jìn)投資者可3800元/噸上方輕倉抄底做多，但須注意控制倉位嚴(yán)格止損。

(孔政)

煤焦

現(xiàn)貨市場，煤焦價格持穩(wěn)，京唐港山西煤1790元/噸，孝義煤車板價1620元/噸；唐山二級焦到廠價1985元/噸，邢臺準(zhǔn)一焦出廠價1950元/噸。

據(jù)市場消息，山西地區(qū)煤企生產(chǎn)仍在持續(xù)恢復(fù)，暫未達(dá)到正常狀態(tài)，山西呂梁地區(qū)部分煤企訂單充足，挺價意愿強(qiáng)。

據(jù)煤炭網(wǎng)消息，目前終端工地還沒有啟動，復(fù)工及需求全面恢復(fù)可能要延后至3月20日。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2月份進(jìn)口煤炭2090.6萬噸，同比增322.6萬噸，環(huán)比減少690.1萬噸；2月份出口焦炭64.7萬噸，同比減16.3萬噸，環(huán)比減4.6萬噸。

受3月1日唐山某化工廠安全事故影響，近期當(dāng)?shù)丨h(huán)保局檢查極為嚴(yán)格，國家安監(jiān)總局已經(jīng)介入，當(dāng)?shù)丨h(huán)保、安監(jiān)部門逐一核查焦企的安全設(shè)施，巡查力度加大。

整體看，3月煤、焦現(xiàn)貨市場依舊持穩(wěn)或向好，不過黑色市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至終端需求的強(qiáng)弱，將從更長期影響供求變化，目前需求啟動略慢于市場預(yù)期，心態(tài)逐步發(fā)生變化，煤、焦期價受此影響持續(xù)走弱。

操作上觀望為主，等待下游需求的進(jìn)一步明朗。

（李巖）

動力煤

3月8日夜盤，鄭煤1805合約期價震蕩。3月7日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價658元/噸，下跌9元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉663元/噸，下跌9元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價790元/噸，持平。截止3月8日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量64.1萬噸/日，下降0.27萬噸/日；秦皇島港庫存654萬噸，上升2萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1330萬噸，下降31萬噸。國家能源局日前印發(fā)《2018年能源工作指導(dǎo)意見》提出，2018年中國煤炭產(chǎn)量37億噸左右。節(jié)后動力煤供給快速恢復(fù)而消費(fèi)需求恢復(fù)相對遲滯，導(dǎo)致去年年底偏緊的供需格局短期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，動力煤期現(xiàn)貨價格大幅下挫，與此同時，中游港口和下游電廠動力煤庫存大幅上升。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)消費(fèi)需求提升對價格的支撐，中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。鄭煤1805合約期價向下突破630元/噸一線，短期繼續(xù)走弱的可能性較大。

操作上，中線觀望，短空部分平倉，留10%底倉關(guān)注630元/噸一線壓力。

（甘宏亮）

橡膠

【晨會觀點(diǎn)】1、中短期宏觀與貨幣背景

2 月制造業(yè) PMI 下降至 50.3%，中國1-2月進(jìn)口累計同比(按人民幣計) 15.2%，反映出整體生產(chǎn)和內(nèi)需有所減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利率仍保持較高位置，對宏觀需求繼續(xù)產(chǎn)生壓制作用。市場之前預(yù)期的開工旺季需求可能不及預(yù)期，工業(yè)品指數(shù)本周持續(xù)下跌，投資者需關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險，而這將對膠價形成壓制作用。

2、行業(yè)狀況

東南亞主產(chǎn)國陸續(xù)停割，當(dāng)前處于天膠供應(yīng)淡季，上周泰國、馬來西亞、印度等國會議報出的政策較為疲軟，有關(guān)主產(chǎn)國政策的炒作告一段落。最近停割期膠水產(chǎn)出下降，泰國原料膠水價格有一定程度的上升，這些因素盡管難以對膠價產(chǎn)生向上驅(qū)動，但是還是會起到支撐托底的作用。

接下來市場的一個關(guān)注重點(diǎn)在于進(jìn)口和庫存。1-2月累計進(jìn)口量為107.5萬噸，同比增長0.8%。受到內(nèi)外盤價差有較多回歸以及主產(chǎn)國出口限制政策的影響，市場目前預(yù)期一季度的進(jìn)口量增長將會有較大收縮，1-2月的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，外加年后下游陸續(xù)開工，這可能會引發(fā)國內(nèi)庫存累庫趨緩甚至開始去庫存。從數(shù)據(jù)來看，盡管國內(nèi)庫存累積仍在進(jìn)行之中，但增長速度已經(jīng)大幅趨緩。另外值得留意的是日膠的庫存在2月底已經(jīng)出現(xiàn)小幅下降，按照季節(jié)性來看，也有可能逐步進(jìn)入去庫存階段。

下游需求方面，輪胎開工率仍在恢復(fù)過程中，且從絕對量來看，開工情況好于去年節(jié)后，預(yù)計3月國內(nèi)輪胎開工率將快速回歸到正常水平。

價差方面，目前1805期價對16年全乳膠的升水幅度已經(jīng)收窄至700元附近，高升水的壓力已經(jīng)基本消除，不構(gòu)成重要的壓力，但是一旦價差超過1000，則壓力將會繼續(xù)出現(xiàn)。

3、膠價走勢

宏觀方面有系統(tǒng)性下跌風(fēng)險的可能，行業(yè)層面的變化也是膠價近期走勢偏強(qiáng)的主要原因?？疹^方面的依據(jù)則依然是高庫存和增產(chǎn)預(yù)期，且膠價從中期走勢上受到跌勢的壓制作用，在以上因素的作用下，膠價在走勢上再度陷入兩難，上下都看不到太大的運(yùn)行空間。

上方重要壓力在13300-13800，下方短期關(guān)鍵支撐在12600附近，中期支撐在12000附近，暫時以輕倉大波段操作為主，推薦的逢壓力短空也要及時的做好止盈，跟蹤重要基本面邏輯的演繹。

（王海峰）