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可道通早報(bào)
日期：2018年3月20日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 如果美國國會(huì)在周六（3月24日）凌晨0點(diǎn)（北京時(shí)間周六中午12點(diǎn)）前，無法通過綜合支出法案維持聯(lián)邦政府撥款到本財(cái)年結(jié)束（2018年9月底），或者無法通過財(cái)年內(nèi)第六個(gè)臨時(shí)撥款法案，美國政府又要部分臨時(shí)停擺，將是特朗普上任以來的第三次關(guān)門危機(jī)
2? 美國貿(mào)易談判代表表示，如果一國滿足條件，其將免于被征收鋼鐵和鋁關(guān)稅。這些條件包括加入美國在貿(mào)易上對(duì)抗中國。
3? 媒體稱，特朗普本周五以前公布對(duì)600億美元中國商品征稅，關(guān)稅將針對(duì)中國100多種產(chǎn)品，高級(jí)助理此前提出征稅商品總值為300億美元，在特朗普指示后范圍擴(kuò)大。此前有分析認(rèn)為，美國本月征收鋼鋁關(guān)稅的矛頭只有一個(gè)，就是中國。
4? 歐盟委員會(huì)表示，歐盟和英國就脫歐過渡條款達(dá)成協(xié)議。
5? 據(jù)路透，歐洲央行討論焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向利率路徑，因?yàn)榧幢闶区澟晌瘑T，也支持今年底結(jié)束QE。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 習(xí)近平簽署主席令，任命國務(wù)院副總理、國務(wù)委員等國務(wù)院其他組成人員。據(jù)新華社，李克強(qiáng)提名易綱為中國人民銀行行長。肖捷為國務(wù)院秘書長，劉昆為財(cái)政部部長。何立峰為發(fā)改委主任。全國人大決定韓正、孫春蘭、胡春華、劉鶴為國務(wù)院副總理。
2? 中國央行行長易綱稱，當(dāng)下最緊要的任務(wù)是實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)推動(dòng)金融改革和開放。中國將保持金融業(yè)穩(wěn)定，一直到博鰲會(huì)都會(huì)有一系列改革開放政策舉措。
3? 2月份，一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比均繼續(xù)下降，降幅分別比上月擴(kuò)大0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
美聯(lián)儲(chǔ)舉行3月利率會(huì)議（3月20日—3月21日）
17:30 英國2月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率??? 前值-0.5%??
17:3 0英國2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率??? 預(yù)期0.5%??? 前值-0.5%??
18:00?? 歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)? 前值29.3???
18:00?? 歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)? 預(yù)期??? 前值57.7???
18:00?? 德國3月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù) 預(yù)期90.0??? 前值92.3???
23:00?? 歐元區(qū)3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值??? 預(yù)期0.0 前值0.1
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
19日指數(shù)延續(xù)窄幅震蕩，滬指小幅收漲0.29%；次新股及小市值股票表現(xiàn)搶眼，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板則異軍突起，收盤上漲1.19%，中小板及深指則依舊疲軟。截至收盤滬指收?qǐng)?bào)3279.25點(diǎn)，漲0.29%，成交額1698億。深成指收?qǐng)?bào)11068.49點(diǎn)，漲0.16%，成交額2271億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1842.92點(diǎn)，漲1.19%，成交額778億。
市場上，行業(yè)板塊漲多跌少，受到大宗商品市場波動(dòng)的影響，煤炭、鋼鐵板塊跌逾2%，走勢(shì)依舊低迷，民航、高速、化纖則連續(xù)多日回調(diào)。保險(xiǎn)及銀行股則有所作為，平安、太保分別上漲4.68%和3.14%，工行、建行、招行等則在尾盤拉升，推動(dòng)上證50走高。醫(yī)療、醫(yī)藥、環(huán)保、軟件、電子、通訊等板塊領(lǐng)漲市場。題材方面，工業(yè)互聯(lián)、獨(dú)角獸、生物醫(yī)療紛紛上漲，次新股走勢(shì)強(qiáng)勁。當(dāng)前成交量依舊低迷，僅有約3900億元。不過隨著兩會(huì)接近尾聲，年報(bào)行情臨近，價(jià)值投資以及龍頭仍是主線，業(yè)績的變化將是決定風(fēng)格的關(guān)鍵因素之一。同時(shí)，央行行長等部委主要領(lǐng)導(dǎo)人落定，市場反應(yīng)淡定，對(duì)新行長政策持續(xù)性預(yù)期較為一致，隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在央行如何應(yīng)對(duì)，在新行長的考量下中國央行是否跟隨加息更是關(guān)注。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
19日國債期貨尾盤拉升小幅收紅。10年期國債期貨主力T1803上漲0.11%，收?qǐng)?bào)92.920元，5年期國債期貨主力TF1803上漲0.05%，收?qǐng)?bào)96.540元。從銀行間現(xiàn)券來看，銀行間10年期國債現(xiàn)券下跌1.03bp，報(bào)3.8154%，5年期國債現(xiàn)券下跌0.45bp，報(bào)3.6973%。
公開市場有3800億逆回購到期，央行當(dāng)日進(jìn)行300億7天、200億14天逆回購操作，當(dāng)日500億逆回購到期，完全對(duì)沖到期規(guī)模，資金面寬松無虞，Shibor多數(shù)下跌，隔夜Shibor跌2.50bp報(bào)2.5610%，7天Shibro跌0.2bp報(bào)2.8630%。央行行長等部委主要領(lǐng)導(dǎo)人落定，市場反應(yīng)淡定，對(duì)新行長政策持續(xù)性預(yù)期較為一致，隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即，市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在央行如何應(yīng)對(duì)，在新行長的考量下中國央行是否跟隨加息更是關(guān)注。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元回撤至90下方。歐美股市區(qū)間內(nèi)收跌。因Facebook承認(rèn)泄露給第三方5000萬用戶信息，危機(jī)不斷升溫，科技股領(lǐng)銜美股出現(xiàn)大跌。即將到來的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也令部分投資者感到不安，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加速貨幣政策正?；M(jìn)程，而這將提高貸款成本。在特朗普表示將對(duì)進(jìn)口鋼材與鋁征收關(guān)稅后，投資者還擔(dān)心會(huì)爆發(fā)全球性的貿(mào)易戰(zhàn)。歐股走低，投資者關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的交易周。美國WTI 4月原油收跌0.28美元，報(bào)62.06美元/桶。股市下跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，市場焦慮情緒傳遞至已經(jīng)因?yàn)槊绹a(chǎn)量增長而感到憂慮的原油市場。美豆收跌，交易商表示因技術(shù)性賣盤且阿根廷降雨可能有助于穩(wěn)定受干旱損害的作物生長狀況。下游粕弱油略強(qiáng)，因基差交易。美國大豆春播種植面積將高于上年同期的相關(guān)預(yù)期，加強(qiáng)了市場偏空人氣。美農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，美當(dāng)周大豆出口檢測量為49萬噸，遠(yuǎn)低于市場預(yù)估區(qū)間的70-105萬噸之間。有咨詢公司公布巴西大豆收割完成58%，收割率不及上年同期的62%，但高于5年均值55%?？蚣苋缜?，美豆繼阿根廷大豆天氣炒作后進(jìn)入整固修正模式。市場關(guān)注美4月數(shù)據(jù)對(duì)南美大豆產(chǎn)量的評(píng)估，以確定全球供需平衡的轉(zhuǎn)化程度；3月底的美春播意向數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。在中美貿(mào)易摩擦可能加大的氛圍下，美農(nóng)戶播種情緒值得關(guān)注。粕基礎(chǔ)多持，等待北半球天氣行情前修正低位的補(bǔ)倉時(shí)機(jī)。短測試技術(shù)低點(diǎn)的震蕩模式，宜靈活。 | 粕基礎(chǔ)多持，等待北半球天氣行情前修正低位的補(bǔ)倉時(shí)機(jī)。短測試技術(shù)低點(diǎn)的震蕩模式，宜靈活。 ?(范適安) |
谷物飼料 | ????芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周一連續(xù)第四日下跌，交易商稱受累于技術(shù)性賣盤，以及小麥和大豆期貨下跌帶來外溢效應(yīng)。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日當(dāng)周，CBOT玉米凈多頭倉位上升至2016年6月來最高，令市場容易因多頭結(jié)清頭寸而下跌。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，上周美國玉米出口檢驗(yàn)量為1,409,281噸，符合預(yù)期。 | 大連玉米操作上建議逢回調(diào)分批買入1809或1901合約。 大連豆粕操作上建議豆粕1809合約逢回調(diào)分批買入。 菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩回調(diào)，消化季節(jié)性利空壓力，操作上建議等待回調(diào)分批買入。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約波動(dòng)，主力合約1809合約平值看漲期權(quán)M1809-C-3000,隱含波動(dòng)率小幅下降至14.12，權(quán)利金大幅下跌，平值看跌期權(quán)M1809-P-3000隱含波動(dòng)率為15.30，權(quán)利金價(jià)格小幅上漲，預(yù)計(jì)后期不確定性事件較多，波動(dòng)率將繼續(xù)上升。 | 操作上建議滾動(dòng)買入淺虛值看漲期權(quán)，短線低吸高平交易。 |
棉花 | ICE期棉下跌，主力合約跌幅超過1%，收盤價(jià)跌破82美分。周一鄭棉弱勢(shì)震蕩，9月強(qiáng)月5月合約，5月最新價(jià)格14935元，9月最新價(jià)格15440元，9-5價(jià)差擴(kuò)大至505元。3月19日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源 30007.665噸，實(shí)際成交20744.937噸，成交率69.13%。平均成交價(jià)格14332元/噸（較前一日下跌42元/噸）；折3128價(jià)格15548元/噸（較前一日下跌20元/噸）。 | 短期強(qiáng)弱鄭棉緊跟ICE期棉，因此預(yù)估日內(nèi)鄭棉弱勢(shì)下跌，9月強(qiáng)于5月，9-5價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，操作上，短空參與，及時(shí)兌利。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 晨會(huì)要點(diǎn)： 1、供給端。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2018年1-2月份我國粗鋼產(chǎn)量為13682萬噸，同比增長5.9%，粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)231.9萬噸，這和限產(chǎn)前2017年10月份的233.42萬噸基本相當(dāng)。鋼廠普遍通過提升入爐品位、提高廢鋼比例以及技術(shù)改造等種種手段來提高產(chǎn)量，使得限產(chǎn)區(qū)域產(chǎn)量降幅低于預(yù)期，非限產(chǎn)區(qū)域產(chǎn)量更是大幅增長，從而大部分抵消了限產(chǎn)所帶來的影響。 2、需求端。2018年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10831億元，同比名義增長9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，不過結(jié)合其他指標(biāo)來看，房地產(chǎn)新開工、商品房銷售面積、土地購置面積、房地產(chǎn)開發(fā)到位資金等指標(biāo)均持續(xù)下滑，對(duì)螺紋需求影響將逐步體現(xiàn)。尤其是新開工面積增速，從2016年4月份的21.4%，目前已降至2.9%，施工面積增速也降至1.5%，后期一旦轉(zhuǎn)為負(fù)增長將對(duì)市場預(yù)期產(chǎn)生更大影響。從實(shí)際成交情況來看，不管是鋼銀還是找鋼網(wǎng)等平臺(tái)，成交量都出現(xiàn)明顯放大，但和市場預(yù)期仍有差距。螺紋社會(huì)庫存降幅依然較低，一方面是供給收縮力度有限，另一方面也和前期壓港的量較大有關(guān)。 3、成本與利潤。由于原料價(jià)格基本保持同步下跌，鋼廠利潤變化不大，仍維持在較高水平。 4、政策面。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)列為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，加杠桿行為將受到嚴(yán)格限制。政府工作報(bào)告將財(cái)政赤字率下調(diào)至2.6%，是2012年以來首次回落，此外鐵路投資下調(diào)至7320億元，PPP項(xiàng)目也在清理。在去杠桿的大背景下，預(yù)計(jì)2018年基建增速將繼續(xù)回落。 5、綜上，1-2 月份我國粗鋼產(chǎn)量同比增長5.9%，供給端收縮力度低于預(yù)期。上周多數(shù)工地已恢復(fù)正常施工，鋼材社會(huì)庫存略有下降，不過需求釋放的持續(xù)性欠佳。1-2 月房地產(chǎn)投資增速超出預(yù)期，不過新開工、銷售和土地購置等多項(xiàng)指標(biāo)全面回落。 | 短期螺紋下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)將呈抵抗式下跌，操作上反彈拋空為主。 （朱小虎） |
鐵礦石 | ????昨日進(jìn)口礦市場表現(xiàn)不佳，價(jià)格下調(diào)幅度較大，其中唐山港口與山東港口PB粉最低報(bào)價(jià)為480元/噸，卡粉最低報(bào)價(jià)為635元/噸；鋼廠采購需求并未釋放，詢盤僅以試探性了解為主。市場成交：曹妃甸港：PB粉475，超特粉300，印球870；天津港：超特粉315，混合粉338；日照港：PB塊605；連云港：超特粉295。 ??? 市場價(jià)格：唐山鋼坯下跌40元，報(bào)收于3560元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌2.25美元/噸，報(bào)收于67.35美元/噸； ?? ?鐵礦石市場來看，唐山地區(qū) 3月 15日之后復(fù)產(chǎn)高爐較少，不少高爐復(fù)產(chǎn)時(shí)間延長至 4 月份，邯鄲地區(qū)月底前仍會(huì)執(zhí)行限產(chǎn)政策，對(duì)鐵礦石的需求形成持續(xù)壓制，難以形成鋼廠的補(bǔ)庫需求，而海外礦山的發(fā)貨量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，港口庫存持續(xù)增加，供應(yīng)壓力較大； | 鋼鐵端由于終端需求釋放低于預(yù)期，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)不去，繼續(xù)震蕩回落；礦石基本面弱于鋼鐵，價(jià)格下破70美元/噸繼續(xù)尋底，保持弱勢(shì)格局下的偏空思路，關(guān)注終端需求的恢復(fù)情況和力度。 （楊俊林） |
熱軋 | 現(xiàn)貨市場，今日上海熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3940-3960元/噸。唐山、昌黎普方坯出廠主流市場價(jià)格下跌30元/噸，現(xiàn)普碳坯價(jià)格在3560元/噸。 期貨市場，HC1805合約昨日開盤后大幅下挫，下跌趨勢(shì)延續(xù)。期價(jià)目前運(yùn)行于前期低點(diǎn)3760-3900區(qū)間內(nèi)，短時(shí)間內(nèi)或仍將難以打破該運(yùn)行區(qū)間。 綜合來看，行情的主要矛盾或?qū)⒂筛邘齑嫘枨蟛患邦A(yù)期切換至采暖季結(jié)束后的供給釋放及庫存下降速度。 | 操作上，建議近期以震蕩策略應(yīng)對(duì)，需要注意控制倉位和嚴(yán)格止損。 (孔政) |
煤焦 | 現(xiàn)貨市場，焦煤報(bào)價(jià)持穩(wěn)，京唐港山西煤1790元/噸，孝義煤車板價(jià)1620元/噸；焦炭報(bào)價(jià)趨弱，部分地區(qū)降價(jià)50元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1935元/噸（-50），邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1950元/噸。 | 結(jié)合盤面，焦煤相對(duì)持穩(wěn)，預(yù)計(jì)在1300一線震蕩走勢(shì)；焦炭價(jià)格重心繼續(xù)下滑，料指向1850支撐。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 3月19日夜盤，鄭煤1805合約期價(jià)震蕩走低。3月16日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)637元/噸，下跌1元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉642元/噸，下跌1元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價(jià)740元/噸，持平；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價(jià)740元/噸，持平。截止3月19日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量67萬噸/日，上升0.7萬噸/日；秦皇島港庫存653萬噸，下跌7萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1402萬噸，下降2萬噸。中游港口和下游電廠動(dòng)力煤庫存大幅上升。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)消費(fèi)需求提升對(duì)價(jià)格的支撐，目前6大發(fā)電集團(tuán)動(dòng)力煤日耗量已恢復(fù)至正常水平，消費(fèi)需求恢復(fù)對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格支撐力度有所減弱，中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。 | 操作上，持有10%倉位空單。 （甘宏亮） |
橡膠 | 央行周一進(jìn)行300億7天、200億14天逆回購操作，當(dāng)日500億逆回購到期，完全對(duì)沖到期規(guī)模，資金面維持寬松，Shibor多數(shù)下跌。本周美聯(lián)儲(chǔ)料將實(shí)施2018年首次升息。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，中國央行屆時(shí)有可能跟進(jìn)上調(diào)公開市場政策利率。 行業(yè)方面，截至3月19日，青島保稅區(qū)庫存較3月2日下降3.9%只24.43萬噸，減少近1萬噸。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價(jià)格分別下跌1.5和0.5泰銖，至48和37。國產(chǎn)膠、混合膠和美金膠價(jià)格繼續(xù)下跌，山東市場天然橡膠報(bào)價(jià)走低100-200元/噸，山東市場人民幣混合膠報(bào)價(jià)走低100元/噸。馬混現(xiàn)貨10800元/噸，泰混現(xiàn)貨10900-11000元/噸。 期貨方面，天膠805昨日夜盤跳水，盡管下方面臨較明顯的支撐，但昨日盤中反彈乏力，膠價(jià)整體仍受到跌勢(shì)的壓制，加上整個(gè)工業(yè)品表現(xiàn)弱勢(shì)。 | 膠價(jià)恐仍將下探尋找支撐，建議暫保持逢反彈拋空的思路，注意控制倉位。 （王海峰） |
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