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道通早報
日期：2018年3月19日
【經(jīng)濟要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1 美國財政部高官稱，特朗普政府退出長達十年的美中官方經(jīng)濟對話，后該高官自稱是口誤。
2? 市場對3月19日至20日的G20財長和央行行長會議滿懷期待，但多家媒體披露稱，這次草案并沒有提及聯(lián)合抵制特朗普的貿(mào)易保護主義，相反美國希望借此會議就如何向中國發(fā)難達成共識。
3? 美國公債首次突破21萬億美元，六個月漲1萬億美元。
4? 據(jù)德國媒體報道，美國開出的條件包括歐盟對美出口鋼鐵維持在2017年水平，以及歐盟承諾對中國“鋼鐵傾銷”采取措施，并同美方在更多貿(mào)易議題上開展合作。
5? 負責協(xié)調(diào)28個歐盟成員國貿(mào)易政策的歐盟委員會表示，如果歐盟沒有獲得鋼鋁關(guān)稅豁免，一旦美國發(fā)動進口限制，歐盟方面將立即對上述美國產(chǎn)品設(shè)定最高25％的關(guān)稅。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 全國人大通過中國國務(wù)院機構(gòu)改革方案，習近平當選中國國家主席、軍委主席，王岐山當選國家副主席，李克強當選國務(wù)院總理。
2? 國務(wù)院部委變化較大，因篇幅較大，建議查閱相關(guān)新聞。
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【當日重要公布數(shù)據(jù)】
無重要數(shù)據(jù)
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
16日指數(shù)一度上沖，隨后無功而返回落，午后跌幅進一步擴大，截至收盤。滬指收報3269.88點，跌0.65%，成交額1678億。深成指收報11051.12點，跌1.01%，成交額2284億。創(chuàng)業(yè)板收報1821.32點，跌1.48%，成交額705億。滬指全周跌1.13%，深成指跌1.28%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.89%。
市場微觀表現(xiàn)上，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，多數(shù)板塊于午后展開調(diào)整。CDR相關(guān)管理辦法起草工作啟動以及傳聞阿里巴巴考慮回歸A股等消息的影響，獨角獸概念再度大漲。國際貿(mào)易、多元金融、汽車板塊全天表現(xiàn)較為活躍。煤炭、鋼鐵、有色受到大宗商品市場的拖累領(lǐng)跌市場，券商、銀行則延續(xù)疲軟表現(xiàn)。此外，釀酒、安防、民航、軟件等板塊均震蕩收跌，而保險板塊則在早盤沖高后一路回落。
總的來看，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)收于年線上方，市場中小市值股票表現(xiàn)較為活躍。滬深股通則結(jié)束連續(xù)多個交易日的凈流入態(tài)勢，合計凈流出19億元。短期來看，指數(shù)仍將延續(xù)窄幅震蕩整理的形態(tài)，隨著年報及一季報業(yè)績披露進入密集期，概念炒作或?qū)焊娑温?，近期市場仍將回歸以業(yè)績?yōu)橹鞯耐顿Y中。
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【國債期現(xiàn)貨思路】
國債期貨持續(xù)窄幅震蕩，央行周五不進行逆回購操作，開展1年期3270億MLF操作，中標利率3.25%較上次持平。當日無逆回購到期，有1895億1年期MLF到期。
央行本周開展2400億逆回購，無逆回購到期，因此公開市場本周考慮MLF的全口徑凈投放3775億。本周(3月17日-23日)，央行公開市場有3800億逆回購到期，其中周一至周五分別到期500億、400億、400億、1600億、900億，無正回購和央票到期。流動性維持寬松，主要貨幣市場利率多數(shù)下行，機構(gòu)間拆借資金較容易。目前加息、監(jiān)管尚未落地，短期以震蕩為主。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 今日晨評要點:1、上周美股大體保持區(qū)間波動，與之前分析框架吻合。下沿得到美經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐；上沿受特朗普人事及貿(mào)易政策打壓。美相對保持戰(zhàn)略主動，無論政經(jīng)，都在測試中國底線。從中美合作與競爭的轉(zhuǎn)換邏輯看，競爭是大勢所趨，國內(nèi)應(yīng)該有對應(yīng)的戰(zhàn)略反制。2、“兩會”繼續(xù)推進“十九大”的方針政策，新領(lǐng)導集體會更具凝聚力和效率。當下的內(nèi)外環(huán)境，處理難度不小。國內(nèi)經(jīng)濟邏輯還是新舊動能轉(zhuǎn)換。新動能容易得到政策扶持，但也容易一窩風，有機會，雷也不少；舊動能就是升級改造，長期看消費端的防御性更穩(wěn)妥一些。3、大宗商品繼續(xù)看PPI與CPI收窄。鋼廠利潤從絕對性向相對性轉(zhuǎn)換，今年鋼廠保值需求會上升。價格維持區(qū)間模式，去年的單邊亢奮應(yīng)有所收斂。原油偏盤漲，美油企利潤與價格的平衡性仍是主邏輯，小節(jié)奏頻繁。4、豆類在春節(jié)前后炒作阿根廷天氣后有所喘息，3月美農(nóng)數(shù)據(jù)是個暫時的休止。全球靜態(tài)數(shù)據(jù)已經(jīng)供略不足需，大約300萬噸需要挖庫存。近期阿根廷產(chǎn)量一些機構(gòu)還在調(diào)降，最后落地是多少？4月數(shù)據(jù)應(yīng)該明朗。本季北半球播種，會在新的全球供需背景下展開。其實這個時候美農(nóng)戶也兩難，特朗普咄咄逼人，中國會否用進口大豆來反制？如果是，美農(nóng)戶怎么種？種多少？3月底是美農(nóng)戶種植意向報告，可以關(guān)注。總之，在今秋美大豆產(chǎn)量明朗前，市場反應(yīng)利多的可能會偏大一些。 | 粕的基礎(chǔ)多持；階段處于南北半球焦點轉(zhuǎn)換期，看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏，宜靈活。 ?(范適安) |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五下跌1%至約兩周低位，受累于技術(shù)性賣盤和小麥期貨急跌。玉米期貨已經(jīng)連續(xù)第三個交易日下跌。期價于周二跳升至七個月高位，但本周收盤遠低于當日觸及的峰值，之后幾日均收跌。本周，玉米期貨下跌約為2%，為10月以來最大周線跌幅。 阿根廷天氣預報顯示潮濕天氣回歸。預計本周末部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，且接下來兩周降雨地區(qū)增多。全球進口商以創(chuàng)紀錄規(guī)模買入美國玉米，但供應(yīng)仍然相對充裕，限制了潛在漲幅。 CBOT小麥期貨下跌約2%，同樣連續(xù)第二日下跌，因預報稱美國大平原南部將出現(xiàn)降雨。 ??? 大連玉米上一交易日觸底反彈，3月16日山東地區(qū)玉米拍賣成交好轉(zhuǎn)，期貨盤面價格已經(jīng)對臨儲拍賣提前預期，短期價格繼續(xù)震蕩筑底。 ??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五連升第二日，受助于阿根廷減產(chǎn)預期帶動下的投資基金買盤。周三大豆跌至一個月低位后出現(xiàn)低吸買盤，也給市場帶來進一步支撐。本周大豆期貨約升1%，上周則下跌3%。 CME Group數(shù)據(jù)顯示，5月及7月大豆合約周四持倉量大幅增加，說明投資者在建立新倉。受豆油/豆粕套利交易，豆油期貨周五下跌，豆粕期貨小幅走高。 美國農(nóng)業(yè)部（USDA）確認，民間出口商向未知目的地出口銷售2萬噸美國豆油。 羅薩里奧谷物交易所周四將阿根廷大豆產(chǎn)量預估從4,650萬噸調(diào)降至4,000萬噸，遠低于USDA本月預測的4,700萬噸。 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩反彈，阿根廷天氣擔憂繼續(xù)支撐市場，低位存在較強支撐，但高位也存在庫存壓制，短期市場以震蕩鞏固為主。 | 大連玉米操作上建議逢回調(diào)分批買入1809或1901合約。 大連豆粕操作上建議豆粕底倉少量持有，逢回調(diào)買入。 菜粕夜盤跟隨豆粕震蕩反彈，操作上建議低位多單謹慎持有，設(shè)好防守。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標的合約波動，主力合約1809合約平值看漲期權(quán)M1809-C-3000,隱含波動率小幅上升至15.12，權(quán)利金小幅上漲，平值看跌期權(quán)M1809-P-3000隱含波動率為15.94，權(quán)利金價格小幅波動，預計后期不確定性事件較多，波動率將繼續(xù)上升。 | 操作上建議滾動買入淺虛值看漲期權(quán)，短線低吸高平交易。 |
棉花 | 上周ICE期表現(xiàn)平淡，5月合約期價在82-85美分區(qū)間震蕩，價格重心小幅上移，K線連續(xù)呈現(xiàn)長下影線。新舊棉花合約價差還在5美分左右。本周公布的美棉出口簽約數(shù)據(jù)依然靚麗。 上周鄭棉連續(xù)下跌，從5月合約從15200元附近跌至15000元附近，周收盤價5月合約跌破15000元關(guān)口，盤面前低是14800元附近。鄭棉主力移倉明顯 3月8日一周，美國凈簽約2017/18年度陸地棉7.29萬噸，較上周減少16.3%，裝運9.4萬噸，較前一周減少20.9%。 本周儲備棉輪出開始，成交價格和成交量逐漸下滑，其中新疆棉成交量100%、地產(chǎn)棉成交量逐漸萎縮。 截止3月15日，新疆皮棉加工量499萬噸。 截止14日，倉單數(shù)量24.95萬噸，有效預報9萬噸，累計近34萬噸，創(chuàng)歷史新高。 拋儲第一周成交量成交價雙雙下滑，主要顧忌新棉300萬噸高庫存。紡企生產(chǎn)利潤及訂單較好，但考慮資金成本，購買棉花心態(tài)表現(xiàn)為隨用隨買。巨量倉單、拋儲落地、新棉高庫存等利空疊加釋放，期價雖有下跌，但表現(xiàn)很理性、幅度也有限。因此，不建議過度看空鄭棉。綜上，鄭棉整體維持震蕩格局，區(qū)間參考15300-15600元。 | 操作上，觀望為主，激進的投資者以15200元防守逢低輕倉建立9月合約多單。9-5價差料將繼續(xù)擴大。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋低位盤整，遠月增倉加快表現(xiàn)更為弱勢。周末現(xiàn)貨市場報價整體持穩(wěn)，成交一般。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)報69.6美元，下跌1.9美元；周末唐山普碳方坯價格上漲10元，含稅出廠價3600元/噸。 上周央行公開市場逆回購操作凈投放2400億元， MLF凈投放1375億元，貨幣政策工具凈投放3775億元。3月資金面平穩(wěn)情況下，央行依然超量續(xù)作MLF，可以看出貨幣政策的邊際變化。 綜合來看，1-2 月份我國粗鋼產(chǎn)量同比增長5.9%，供給端收縮力度低于預期。上周多數(shù)工地已恢復正常施工，鋼材社會庫存略有下降，不過持續(xù)性欠佳。1-2 月房地產(chǎn)投資增速超出預期，但新開工、銷售和土地購置等多項指標全面回落。 | 短期螺紋下行壓力依然較大，操作上可嘗試反彈拋空。 （朱小虎） |
鐵礦石 | ??? 進口礦港口庫存15972 萬噸，周環(huán)比上升140 萬噸； ??? 高爐開工率 62.02%，周環(huán)比下降0.55%； ??? 產(chǎn)能利用率71.16%，周環(huán)比下降0.93%； ??? 盈利鋼廠比例 85.28%，周環(huán)比持平。 ??? 因環(huán)保常態(tài)化影響，限產(chǎn)季復產(chǎn)不及預期，唐山燒結(jié)機臨時性停產(chǎn)以及武安地區(qū) 3 月中下旬高爐停產(chǎn)，高爐開工率處于低位水平且小幅下降，礦石需求依然疲弱。 ??? 黑色產(chǎn)業(yè)鏈來看，市場的核心關(guān)注點依然在于終端需求的釋放，需求釋放低于預期，價格反彈較為疲弱，呈現(xiàn)弱勢震蕩的態(tài)勢； ??? 鐵礦石市場來看，河北地區(qū)的非取暖季限產(chǎn)政策出臺，唐山地區(qū) 3月 15日之后復產(chǎn)高爐較少，不少高爐復產(chǎn)時間延長至 4 月份，邯鄲地區(qū)月底前仍會執(zhí)行限產(chǎn)政策，對鐵礦石的需求形成持續(xù)壓制，難以形成鋼廠的補庫需求，而海外礦山的發(fā)貨量呈現(xiàn)增加態(tài)勢，港口庫存持續(xù)增加，礦石表現(xiàn)弱于鋼鐵，呈現(xiàn)震蕩偏弱的態(tài)勢。 | 短期圍繞 70 美元/噸附近震蕩整理，關(guān)注終端需求的恢復情況和力度。 （楊俊林） |
熱軋 | 現(xiàn)貨市場，本周國內(nèi)熱軋板卷市場價格盤整運行。全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4101元/噸，較上周上漲4元/噸。唐山、昌黎普方坯出廠主流周末上漲10元/噸至3600元/噸。 期貨市場，HC1805合約上周未延續(xù)前期跌勢，呈現(xiàn)底部震蕩走勢，震蕩區(qū)間3760-3900元/噸。伴隨時間推移，期價如不能有效突破3900或有再次下探前期低點3760一線支撐，屆時將是階段性做多良機。 綜合來看，行情的主要矛盾或?qū)⒂筛邘齑嫘枨蟛患邦A期切換至采暖季結(jié)束后的供給釋放及庫存下降速度。 | 操作上，建議近期以震蕩策略應(yīng)對，如期價再次下行，可適當做多，但需要注意控制倉位和嚴格止損。 (孔政) |
煤焦 | ??? 現(xiàn)貨市場，焦煤報價持穩(wěn)，京唐港山西煤1790元/噸，孝義煤車板價1620元/噸；河北、山東一些鋼廠提降焦炭采購價50元/噸，一級、準一焦炭價格相對堅挺，唐山二級焦到廠價1985元/噸，邢臺準一焦出廠價1950元/噸。 數(shù)據(jù)面，3月16日當周，焦煤庫存與上周基本持平。100家獨立焦化廠企業(yè)焦煤庫存774.15萬噸，較上周減少7.54萬噸。煤礦庫存148.93萬噸，較上周減少6.47萬噸。港口庫存205.7萬噸，較上周減少0.8萬噸。 截止3月16日當周，焦炭庫存與上周持平。100家樣本焦化廠焦炭庫存73.14萬噸，較上周減少4.95萬噸。港口庫存322.4萬噸，較上周增加12萬噸。國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存490.17萬噸，較上周減少4.47萬噸。 焦煤受近期焦化廠限產(chǎn)影響，需求將有減弱，供求緊張狀況預計緩解；未來伴隨兩會結(jié)束，產(chǎn)出將逐步恢復，庫存料有回升，價格逐步承壓，預計未來基差將以現(xiàn)貨向期貨靠攏來修復。焦炭下游鋼廠的限產(chǎn)力度更大，焦炭供應(yīng)相對寬松，部分鋼廠提降50元/噸，料令短期盤面趨弱；不過焦化廠庫存壓力尚不明顯，且焦化廠當前利潤低位運行，有挺價意愿，且未來鋼廠限產(chǎn)屬短期行為，4月份起仍將逐漸恢復，焦炭需求將有回升，均限制焦炭下行空間。 | 結(jié)合盤面來看，焦化廠限產(chǎn)，令焦煤5月合約反彈空間受限，預計在1300一線震蕩走勢；焦炭5月合約預計在1950-2000之間弱勢震蕩；煤、焦主力逐步轉(zhuǎn)至1809合約，月間價差預計持穩(wěn)。 （李巖） |
動力煤 | 本周(3月12日-3月16日)鄭煤1805合約收盤價610元/噸，下跌3.4元/噸，跌幅0.55%。動力煤現(xiàn)貨價格較上周同期下跌。截止3月15日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價638元/噸，下跌10元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價643元/噸，下跌10元/噸；廣州港印尼煤(A10%,V41%,0.6%S,Q5500)庫提價740元/噸，下跌50元/噸；廣州港澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500)庫提價740元/噸，下跌50元/噸。截止3月16日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價與鄭煤1805合約收盤價調(diào)整后基差28元/噸；ZC1805合約與ZC1809合約收盤價差2.8元/噸。截止3月16日，6大發(fā)電集團日均耗煤量67.89萬噸/日，較上周同期上升1.59萬噸/日；秦皇島港庫存681萬噸，較上周同期上升25萬噸；6大發(fā)電集團煤炭庫存1393萬噸，較上周同期下降12萬噸。 中游港口和下游電廠動力煤庫存大幅上升。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)恢復消費需求提升對價格的支撐，目前6大發(fā)電集團動力煤日耗量已恢復至正常水平，消費需求恢復對動力煤價格支撐力度有所減弱，中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。 | 操作上，持有10%倉位空單，可在630元/噸一線防守。 （甘宏亮） |
橡膠 | 央行上周五進行3270億MLF操作，暫停逆回購操作，意在提前熨平跨季資金面波動，但本周美聯(lián)儲大概率加息，市場預期央行會在公開市場上調(diào)。 行業(yè)方面，據(jù)了解，本周云南將開始逐步開割，較去年提前一個月，在國內(nèi)庫存高企的背景下，云南的提前開割將對膠價產(chǎn)生一定的負面壓力。截至16日，全國全鋼胎開工率為72.4，較上周小幅下降0.05，半鋼胎開工率為72，較上周上升0.84，整體看，輪胎開工率仍維持偏高水平。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價格分別繼續(xù)持平于49.5和37.5。國產(chǎn)膠、混合膠和美金膠價格均有所下跌，山東市場人民幣混合膠報價走低100-300元/噸。馬混現(xiàn)貨10900元/噸，泰混現(xiàn)貨11000-11100元/噸。 期貨方面，天膠805上周先漲后跌，整體偏弱，呈現(xiàn)出二次下探延續(xù)跌勢的跡象，但是階段性的，由于當前仍處于供應(yīng)淡季以及東南亞主產(chǎn)國政策支持等因素，我們認為12000-12500區(qū)間的支持仍較為明顯，膠價向下大幅開拓空間的難度很大。 | 建議投資者暫時以觀望為主，關(guān)注膠價在重要支撐區(qū)間的表現(xiàn)，若膠價獲得支撐出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象可適當短多參與反彈。 （王海峰） |
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