?道通早報(bào)
日期：2018年4月11日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1 ?國際金融協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，去年四季度全球債務(wù)與GDP之比仍超過300%，發(fā)達(dá)國家債務(wù)比為382%，新興市場(chǎng)債務(wù)比210%，加拿大、法國、瑞士等多個(gè)發(fā)達(dá)國家的家庭債務(wù)與GDP均創(chuàng)歷史新高
2 ?特朗普在Twitter發(fā)帖稱，非常感謝習(xí)主席對(duì)關(guān)稅和汽車（貿(mào)易）壁壘的友善講話，他對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓也有啟發(fā)性的言論。我們將共同取得巨大進(jìn)步。
3 ?美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明表示，它正在考慮實(shí)施“壓力資本緩沖”（Stress capital buffer）來調(diào)整其對(duì)每家銀行特定業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求。 美聯(lián)儲(chǔ)稱，這種變化可能會(huì)“增加”大銀行的資本金要求，而系統(tǒng)重要性較低的銀行被要求持有的資本將有所減少。
4 ?美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國3月PPI增幅超預(yù)期，主要受醫(yī)療和航空費(fèi)用上漲的推動(dòng)，其中核心PPI同比上升2.7%，為2011年9月以來最高。
5 ?歐央行鷹派官員諾沃特尼表示，歐央行可能將存款利率提升至-0.2%，并在年底結(jié)束2.55萬億歐元的購債項(xiàng)目。諾沃特尼并未對(duì)于具體加息時(shí)間，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)2019年年中加息概率較大


【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1 ?4月10日，中國國家主席習(xí)近平在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)上發(fā)表重要主旨演講，在全球擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)之際，中國明確釋放“擴(kuò)進(jìn)口、促平衡”的舉措，受到國際社會(huì)普遍歡迎。
2 ?報(bào)告顯示，去年中國在美投資規(guī)模同比下滑35%，一反過去十年的快速增長態(tài)勢(shì)。由于美國外國投資委員會(huì)的干涉，約有80億美元的中國赴美投資被取消
3 ?上證報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士解讀稱，銀保監(jiān)會(huì)下周內(nèi)部座談會(huì)，郭樹清出席，座談會(huì)基調(diào)釋放出下一步銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管風(fēng)向，即通過摸底調(diào)查中小金融機(jī)構(gòu)的公司治理頑疾


【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】?
09:00 中國人民銀行行長易綱在博鰲論壇年會(huì)發(fā)表講話
10:45 中國財(cái)政部部長劉昆在博鰲論壇年會(huì)發(fā)表講話
19:00 歐央行行長德拉吉發(fā)表講話
09:30 中國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率 預(yù)期2.6% 前值2.9%
09:30 中國3月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)年率 預(yù)期3.3% 前值3.7%
20:30 美國3月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率 預(yù)期2.1% 前值1.8%
20:30 美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率 預(yù)期2.4% 前值2.2%
20:30 美國3月實(shí)際個(gè)人收入年率 前值0.6%
20:30 美國3月實(shí)際個(gè)人收入月率 前值0.3%
20:30 美國3月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率 預(yù)期0.2% 前值0.2%
20:30 美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月率 預(yù)期0.0% 前值0.2%
可能公布
中國3月新增人民幣貸款 預(yù)期12000億人民幣 前值8393億人民幣
中國3月社會(huì)融資規(guī)模 預(yù)期19000億人民幣 前值11700億人民幣
中國3月M0貨幣供應(yīng)年率 預(yù)期7.8% 前值13.5%
中國3月M1貨幣供應(yīng)年率 預(yù)期9.2% 前值8.5%
中國3月M2貨幣供應(yīng)年率 預(yù)期8.9% 前值8.8%


【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】?
10日指數(shù)市場(chǎng)呈現(xiàn)分化格局，中美貿(mào)易摩擦降溫以及習(xí)近平主席釋放進(jìn)一步改革開放信號(hào)后，周期股和金融股強(qiáng)勢(shì)走高，帶動(dòng)主板走強(qiáng)。而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)寬幅震蕩，截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)3190.32點(diǎn)，漲1.66%，成交額2061億。深成指收?qǐng)?bào)10765.62點(diǎn)，漲1.05%，成交額2792億。創(chuàng)業(yè)板收?qǐng)?bào)1835.52點(diǎn)，跌0.33%，成交額1057億，兩市成交量仍相對(duì)萎靡，市場(chǎng)看漲情緒仍較為謹(jǐn)慎。
市場(chǎng)表現(xiàn)上，行業(yè)板塊漲多跌少，此前受到貿(mào)易戰(zhàn)推動(dòng)的航天航空、農(nóng)牧飼漁、船舶制造及貴金屬板塊繼續(xù)調(diào)整，領(lǐng)跌市場(chǎng)，而軟件服務(wù)、通訊及電子等科技板塊亦迎來調(diào)整。大宗商品價(jià)格的反彈帶動(dòng)石化、鋼鐵、有色、煤炭等行業(yè)漲幅居前；受益于改革開放以及放寬外資金融市場(chǎng)準(zhǔn)入的推動(dòng)，金融、國際貿(mào)易及民航均迎來震蕩拉升，銀行、保險(xiǎn)股全線走高。
總體上，指數(shù)當(dāng)前仍處于底部區(qū)間震蕩整理形態(tài)，短線主板預(yù)計(jì)仍將延續(xù)反抽走勢(shì)，但目前中美貿(mào)易戰(zhàn)問題并非得到充分解決，變量仍大，只能是參與但依然注意分寸，仍需要控制倉位，限制交易頻率。






【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
內(nèi)外盤綜述 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略
豆類油脂 夜盤市場(chǎng)大多正向。習(xí)主席講話被市場(chǎng)解讀對(duì)中美貿(mào)易摩擦降溫。中東局勢(shì)助推原油價(jià)格。美農(nóng)數(shù)據(jù)大體在早先市場(chǎng)預(yù)期范圍。南美大豆大體定產(chǎn)在巴西1.5億頓；阿根廷4000萬噸。如此，全球需消耗更多一些庫存來滿足需求。美初期玉米播種正常，但后期預(yù)計(jì)干旱可能大，這是否會(huì)變成做多玉米豆基差的驅(qū)動(dòng)值得關(guān)注。美豆保持10.2-10.6區(qū)間模式判斷。粕回撤兩日，貿(mào)易戰(zhàn)降溫，市場(chǎng)回到供需節(jié)奏?？磳?duì)區(qū)間下沿的試探及確認(rèn)。 可考慮低吸高平節(jié)奏。
（范適安）
谷物飼料 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二收跌，因技術(shù)性賣盤，此前美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2017/18市場(chǎng)年玉米年末庫存預(yù)估，大體與行業(yè)預(yù)估一致。商品基金持有CBOT玉米合約凈多頭頭寸，令市場(chǎng)容易遭到一波波出清多頭頭寸交易影響。
? 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布的4月供需報(bào)告顯示，美國2017/18年度玉米年末庫存預(yù)估上調(diào)至21.82億蒲式耳，高于3月預(yù)估的21.27億蒲式耳，但略低于21.89億蒲式耳的分析師平均預(yù)估。
? 周一晚些時(shí)候，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱，截至周日，有2%的美國玉米已經(jīng)播種，符臺(tái)預(yù)估，但低于去年的3%。
? 大連玉米昨日繼續(xù)震蕩回落，因拋儲(chǔ)正式落地，國儲(chǔ)將在4月12日到13日期間競(jìng)價(jià)銷售700萬噸玉米庫存。 4月12日臨儲(chǔ)將在遼寧、黑龍江、吉林和內(nèi)蒙古競(jìng)價(jià)銷售380萬噸玉米。4月13日將在黑龍江競(jìng)價(jià)銷售311萬噸玉米。現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)略跌，市場(chǎng)等待拍賣情況。目前期貨價(jià)格經(jīng)過前期調(diào)整已經(jīng)接近底部區(qū)域。?
? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二收高，此前美國農(nóng)業(yè)部在月度報(bào)告中下調(diào)2017/18美國農(nóng)業(yè)部大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，與市場(chǎng)預(yù)期庫存增加相反。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布的4月供需報(bào)告顯示，美國2017/18年度大豆年末庫存預(yù)估下調(diào)至5.50億蒲式耳，3月預(yù)估為5.55億蒲式耳，分析師的平均預(yù)估為5.74億蒲式耳。美國2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在43.92億蒲式耳。此外，美國農(nóng)業(yè)部調(diào)降全球2017/18年度大豆年末庫存預(yù)估至9,080萬噸，市場(chǎng)預(yù)期為9,290萬噸，3月報(bào)告預(yù)估為9,440萬噸。
? 巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.15億噸，3月報(bào)告預(yù)估為1.13億噸。受干旱影響，阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估被大幅調(diào)降至4,000萬噸，3月預(yù)估為4,700萬噸。
? 豆粕期貨大幅下跌，此前USDA上調(diào)2017-18美國大豆壓榨預(yù)估，表明加工商對(duì)大豆的需求強(qiáng)勁，豆粕產(chǎn)量增加。美國2017/18年度大豆壓榨量預(yù)估上調(diào)至19.70億蒲式耳，3月預(yù)估為19.6012蒲式耳。
? 5月豆粕收跌5.70美元，報(bào)每短噸383.90美元，包括12月合約在內(nèi)的數(shù)個(gè)遠(yuǎn)月合約觸及合約低位。CBOT5月豆油合約收高0.33美分，報(bào)每磅31.85美分，跑贏豆油/豆粕價(jià)差交易。
? 美國農(nóng)業(yè)部還報(bào)告，向中國出售13.2萬噸2018/19市場(chǎng)年美國大豆，向未知目的地出售27.9萬噸2-17/18市場(chǎng)年美國大豆。
? 大連豆粕夜盤震蕩回落，美中貿(mào)易摩擦有緩和跡象，大連豆粕從高位快速回落，但4月美農(nóng)報(bào)告利多，市場(chǎng)整體趨勢(shì)仍然向上。 大連玉米操作上仍維持前期思路，1809合約在1700-1750點(diǎn)分批逢低買入，低位多單持有，合理控制倉位。
大連豆粕操作上建議1809或1901合約低位基礎(chǔ)倉持有，逢回調(diào)可繼續(xù)買入。 ?
菜粕跟隨豆粕繼續(xù)高位震蕩，操作上建議低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守。
（李金元）
豆粕期權(quán) 大連豆粕期權(quán)夜盤跟隨豆粕期貨標(biāo)的合約波動(dòng)，主力合約1809合約平值看漲期權(quán)M1809-C-3250,隱含波動(dòng)率繼續(xù)上升至22.80，權(quán)利金在日盤大幅下挫后小幅波動(dòng)，平值看跌期權(quán)M1809-P-3250，隱含波動(dòng)率小幅上升至23.04，權(quán)利金價(jià)格小幅上漲，預(yù)計(jì)中美貿(mào)易戰(zhàn)仍存在較大不確定性，對(duì)大豆豆粕市場(chǎng)影響持續(xù)，大連豆粕波動(dòng)率仍將維持高位。 操作上建議持有豆粕看漲期權(quán)多頭?？蛇x擇買入性價(jià)比較高的虛值看跌期權(quán)。
棉花 USDA數(shù)據(jù)顯示，調(diào)減全球期末庫存12萬噸，其中下調(diào)美國期末庫存，中國未調(diào)整；上調(diào)美國和印度出口數(shù)據(jù)；下調(diào)印度消費(fèi)量；對(duì)中國的消費(fèi)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)未調(diào)整。USDA數(shù)據(jù)利多外棉，ICE期棉反彈，5月合約83美分以上，站上均線。鄭棉跟隨反彈，9月價(jià)格最新價(jià)格15380元附近。拋儲(chǔ)資源中新疆棉數(shù)量逐漸萎縮至0.8萬噸，儲(chǔ)備棉成交有所回升。進(jìn)入二季度，成為完全的棉花消費(fèi)季和新季度棉花種植季，天氣因素和下游紗線生產(chǎn)利潤及紗布庫存都成為影響盤面的重要因素。棉花/紡織增值稅的降低，有利于企業(yè)。長期鄭棉看漲是市場(chǎng)主流觀點(diǎn)，主要邏輯是18/19年度屬于后拋儲(chǔ)時(shí)代，國內(nèi)增產(chǎn)有限的背景下，供需缺口需要進(jìn)口彌補(bǔ)。短期走勢(shì)震蕩偏弱，主要邏輯商品棉庫存比同期高120萬噸，同比增幅50%；拋儲(chǔ)落地；交易所倉單大，實(shí)盤壓力需要消化。 操作上，USDA報(bào)告偏多，鄭棉短線震蕩，長線低吸為主。
?(苗玲)


◆工業(yè)品?
?
內(nèi)外盤綜述 簡(jiǎn)評(píng)及操作策略
螺紋 昨日螺紋延續(xù)反彈走勢(shì)。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤普漲，盤中部分資源報(bào)價(jià)二次上調(diào)，上海地區(qū)大廠螺紋站上3700元/噸，全天終端采購量處于正常水平。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)65.85美元，上漲1.8美元；唐山普碳方坯價(jià)格上漲50元，含稅出廠價(jià)3460元/噸。今天華東沙鋼等將出臺(tái)新一期價(jià)格政策，預(yù)計(jì)平推可能性較大。
習(xí)近平在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)開幕式主旨演講中表示，中國將大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口四大舉措。博鰲亞洲論壇釋放出新一輪開放的明確信號(hào)，并劃定了多項(xiàng)開放舉措的落地時(shí)間表。
綜合來看，近期下游需求維持在較高水平，螺紋鋼庫存降幅較大，現(xiàn)貨價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。 短多思路操作，已有多單謹(jǐn)慎持有，注意防守，關(guān)注今日的CPI與PPI數(shù)據(jù)。
（朱小虎）
熱軋卷 現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)延續(xù)前日小幅上漲走勢(shì)，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)3920-3940元/噸。昨日鋼坯市場(chǎng)價(jià)格上漲50元/噸，現(xiàn)普碳坯價(jià)格在3460元/噸。
期貨市場(chǎng)，主力合約HC1810合約昨日維持橫盤走勢(shì)，期價(jià)前日再次發(fā)力上行之后目前維持震蕩偏強(qiáng)節(jié)奏運(yùn)行。前期反彈高點(diǎn)3558是較為重要的分水嶺，短期震蕩之后仍有望突破該區(qū)域，但突破之后上行空間有限。
綜合來看，供給端維持平穩(wěn)走勢(shì)，采暖季結(jié)束后的產(chǎn)量釋放較為緩和，螺紋及熱卷庫存持續(xù)降庫，需求端持續(xù)性繼續(xù)得以驗(yàn)證，市場(chǎng)價(jià)格反彈周期延續(xù)。 操作上短線震蕩思路對(duì)待，伴隨著反彈空間和時(shí)間的推移，中期布局空單節(jié)點(diǎn)臨近，注意控制倉位。
（孔政）
煤焦 現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦煤庫存壓力逐步累積，各地報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，唐港山西煤1790元/噸，甘其毛都庫提價(jià)1150元/噸，山西孝義車板價(jià)1620元/噸；焦炭庫存略有下滑，但壓力仍在，報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，天津港準(zhǔn)一焦平倉價(jià)1875元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1700元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1725元/噸。
徐州制定環(huán)保限產(chǎn)方案，鋼廠面臨停產(chǎn)整頓。目前徐州本地部分鋼廠已經(jīng)開始停產(chǎn)整頓，其中DN、DY、ZX等大型鋼廠表示積極配合市政府工作，盡快落實(shí)停產(chǎn)整頓。
整體來看，煤、焦期價(jià)繼續(xù)下挫空間有限，階段性看反彈，目前鋼廠環(huán)保力度增大，令反彈驅(qū)動(dòng)力主要表現(xiàn)在下游及終端市場(chǎng)，煤、焦跟隨走勢(shì)，謹(jǐn)慎看漲，短多思路。
（李巖）
動(dòng)力煤 期貨價(jià)格：4月10日夜盤，鄭煤1809合約沖高回落，期價(jià)小幅上漲。
現(xiàn)貨價(jià)格：截止4月9日，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)93.72美元/噸，上漲1.29美元/噸；截止4月9日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)579元/噸，下跌6元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉584元/噸，下跌6元/噸。
消費(fèi)需求：截止4月10日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量65.83萬噸/日，上升2.25萬噸/日；
庫存變化：截止4月10日，秦皇島港庫存661萬噸，下降4萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1395萬噸，上升10萬噸。
煤炭調(diào)度：截止4月10日，秦皇島港鐵路調(diào)入量46.7萬噸，下降3.8萬噸，港口吞吐量50.2萬噸，上升10.7萬噸，港口卸車量5842車，下降545車，鐵路到車量5841車，下降555車。錨地船舶數(shù)31艘，上升5艘，預(yù)到船舶數(shù)4艘，下降1艘。?
行業(yè)要聞：日前，國家能源局印發(fā)關(guān)于《國家能源局2018年資質(zhì)管理工作要點(diǎn)》的通知，通知表明，要強(qiáng)化燃煤發(fā)電企業(yè)許可準(zhǔn)入監(jiān)管，嚴(yán)格煤電機(jī)組許可監(jiān)管，加快淘汰落后產(chǎn)能，嚴(yán)控新增煤電規(guī)模。中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)副理事長表示，預(yù)計(jì)今年中國煤炭產(chǎn)量將增加5%，煤炭進(jìn)口將由去年的2.71億噸降至2.5億噸。中國不會(huì)干預(yù)煤炭進(jìn)口市場(chǎng)，也不會(huì)通過手段降低煤炭進(jìn)口。
基本分析：國外現(xiàn)貨價(jià)格上漲，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，消費(fèi)需求維持去年同期水平。港口庫存略有下降，電廠庫存小幅回升，處于歷史相對(duì)高位。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)消費(fèi)需求提升和大秦線檢修對(duì)價(jià)格的支撐，近日秦皇島錨地船舶數(shù)量大幅增加，需求提升較為明顯。中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來的供給壓力。 行情判斷：ZC809合約期價(jià)短期走勢(shì)或?qū)⒂兴磸?fù)，中線空單輕倉持有(5%倉位)，短線靈活。
（甘宏亮）
橡膠 央行周二未進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日有300億逆回購到期，凈回籠300億，銀行間市場(chǎng)資金面較此前稍有收斂，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上漲。國家統(tǒng)計(jì)局今日將公布3月CPI、PPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，3月CPI同比漲幅或出現(xiàn)明顯回落，PPI同比漲幅則會(huì)繼續(xù)收窄。
行業(yè)方面，截至2018年4月3日，青島保稅區(qū)總庫存為22.65萬噸，較3月中旬減少1.79萬噸，降幅7.32%。其中天然橡膠庫存為10.78萬噸，較3月中旬減少1.42萬噸，跌幅11.64%；合成橡膠庫存11.5萬噸，較3月中旬減少0.37萬噸，降幅3.12%。
現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水和杯膠價(jià)格均上漲0.5泰銖，分別至44.5泰銖和34.5泰銖。國產(chǎn)膠、保稅區(qū)美金膠和混合膠報(bào)價(jià)均有所上漲，其中，山東人民幣混合膠市場(chǎng)報(bào)價(jià)小漲50-100元/噸。馬混現(xiàn)貨10250元/噸，泰混現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10300-10350元/噸。
期貨方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，工業(yè)品整體有所反彈，由于行業(yè)內(nèi)缺乏進(jìn)一步的利空，膠價(jià)亦展開小幅反彈，不過當(dāng)前利多因素不甚明顯，且膠價(jià)仍受整體跌勢(shì)壓制，我們對(duì)反彈高度持謹(jǐn)慎態(tài)度。 建議空單宜輕持，做好保護(hù)，暫以短線交易為主。
（王海峰）
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