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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋沖高回落，夜盤尾盤階段快速拉升。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)早盤小幅上調(diào)，隨后沙鋼新一期價(jià)格政策出臺(tái)，螺紋鋼、盤螺和線材出廠價(jià)格均下調(diào)80元，對(duì)上期完成計(jì)劃部分螺紋鋼和盤螺分別追補(bǔ)100元和50元/噸，與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格基本持平。全天終端采購(gòu)量較上一交易日大幅回落，工地備貨需求明顯減弱。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)64.2美元，下跌1.65美元；唐山普碳方坯價(jià)格上漲10元，含稅出廠價(jià)3470元/噸。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2018年3月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比下降1.1%，同比上漲2.1%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲3.1%。

日前，徐州市委常委會(huì)專題研究并原則上同意成立“市大氣污染防治攻堅(jiān)行動(dòng)指揮部”和“市2018年大氣污染防治攻堅(jiān)行動(dòng)方案”。徐州部分鋼廠主動(dòng)采取了減產(chǎn)、停產(chǎn)措施，對(duì)環(huán)保設(shè)備進(jìn)行升級(jí)改造。

綜合來(lái)看，近期下游需求維持在較高水平，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存降速較快，現(xiàn)貨價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

短多思路操作，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

（朱小虎）

鐵礦石

昨日進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，鋼廠方面拿貨的積極性下降，進(jìn)一步壓價(jià)；貿(mào)易商挺價(jià)惜售，買賣雙方持續(xù)博弈；市場(chǎng)成交：曹妃甸卡粉585，混合粉305；日照港：楊迪粉380，金布巴408，麥克粉425，PB粉448；連云港：超特粉285。

市場(chǎng)價(jià)格：唐山鋼坯上漲10元/度，報(bào)收于3470元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)下跌1.65美元/噸，報(bào)收于64.2美元/噸；

礦山供應(yīng)：一季度，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷公司（Vale）在帕拉州的S11D卡拉加斯鐵礦出口礦石1130萬(wàn)噸，與去年同期的249萬(wàn)噸相比增長(zhǎng)了5倍。2016年12月份，S11D鐵礦投產(chǎn)。2017年1月份，鐵礦石出口量為2.65萬(wàn)噸。2017年S11D鐵礦產(chǎn)量為2200萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2018年和2019年產(chǎn)量分別為5000-5500萬(wàn)噸和7000-8000萬(wàn)噸。2020年將達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能9000萬(wàn)噸/年。淡水河谷2017年鐵礦石產(chǎn)量為3.67億噸。

鋼鐵端在旺季需求的驅(qū)動(dòng)下，延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢(shì)；礦石壓力依然明顯，供需面依然處于黑色產(chǎn)業(yè)鏈中較弱的一環(huán)，自身的向上驅(qū)動(dòng)力不足，更多受到鋼鐵端的帶動(dòng)和影響，震蕩思路對(duì)待；在反彈行情中礦石不屬于主驅(qū)動(dòng)品種，而屬于被動(dòng)跟隨品種，不建議作為黑色反彈中的主要配置品種，可作為對(duì)沖品種。

震蕩思路對(duì)待，后期隨著鋼鐵供需兩端的邊際轉(zhuǎn)化，市場(chǎng)壓力將再度顯現(xiàn)，可重點(diǎn)對(duì)鐵礦石進(jìn)行逢高沽空的操作，緊密關(guān)注鋼礦的聯(lián)動(dòng)及鋼鐵利潤(rùn)的變化。

（楊俊林）

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦煤庫(kù)存壓力逐步累積，各地報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，唐港山西煤1790元/噸，甘其毛都庫(kù)提價(jià)1150元/噸，山西孝義車板價(jià)1620元/噸；焦炭庫(kù)存略有下滑，但壓力仍在，報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，天津港準(zhǔn)一焦平倉(cāng)價(jià)1875元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦出廠價(jià)1700元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)1700元/噸（-25）。

江蘇徐鋼、彭鋼印環(huán)保設(shè)施全面改造升級(jí)，暫停原料采購(gòu)和成品銷售。

4月11日，央行行長(zhǎng)易綱在博鰲論壇發(fā)表講話稱，作為主要中央銀行，我們要開始收緊。中國(guó)央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，比如提高利率，中國(guó)同美國(guó)的利差處于舒適區(qū)間。

目前煤焦市場(chǎng)下滑空間相對(duì)受限，但鋼廠限產(chǎn)相對(duì)利空煤焦，反彈的驅(qū)動(dòng)力在于鋼廠去庫(kù)存力度及終端市場(chǎng)需求強(qiáng)度，煤焦屬于跟隨品種，操作難度相對(duì)較大，關(guān)注前低支撐力度，注意節(jié)奏把握。

（李巖）

動(dòng)力煤

期貨價(jià)格：4月11日夜盤，ZC809合約震蕩，期價(jià)持穩(wěn)。
現(xiàn)貨價(jià)格：截止4月10日，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)93.76美元/噸，上漲0.04美元/噸；截止4月10日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)575元/噸，下跌4元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)580元/噸，下跌4元/噸。
消費(fèi)需求：截止4月11日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量66.87萬(wàn)噸/日，上升1.04萬(wàn)噸/日；
庫(kù)存變化：截止4月11日，秦皇島港庫(kù)存657萬(wàn)噸，下降4萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1404萬(wàn)噸，上升9萬(wàn)噸。
煤炭調(diào)度：截止4月11日，秦皇島港鐵路調(diào)入量50.5萬(wàn)噸，上升3.8萬(wàn)噸，港口吞吐量55萬(wàn)噸，上升4.8萬(wàn)噸，港口卸車量6248車，上升406車，鐵路到車量6235車，上升394車。錨地船舶數(shù)28艘，下降3艘，預(yù)到船舶數(shù)8艘，上升4艘。?
行業(yè)要聞：近日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開第一次會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持源頭防治，調(diào)整“四個(gè)結(jié)構(gòu)”，做到“四減四增”。明確要調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，減少煤炭消費(fèi)，增加清潔能源使用。
基本分析：國(guó)外現(xiàn)貨價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，消費(fèi)需求維持去年同期水平。港口庫(kù)存略有下降，電廠庫(kù)存小幅回升，處于高位。短期關(guān)注工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)消費(fèi)需求提升和大秦線檢修對(duì)價(jià)格的支撐，近日秦皇島錨地船舶數(shù)量大幅增加，需求提升較為明顯。中期關(guān)注煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶來(lái)的供給壓力。

行情判斷：ZC809合約期價(jià)短期走勢(shì)或?qū)⒂兴磸?fù)，中線空單輕倉(cāng)持有(5%倉(cāng)位)，短線靈活。

（甘宏亮）

橡膠

晨會(huì)觀點(diǎn)：

1、中短期宏觀與貨幣背景

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要過(guò)后，6月份加息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至85%，6月加息是大概率事件。3月PMI的跳增以及“貿(mào)易戰(zhàn)”的緩和都修復(fù)了市場(chǎng)在3月份的悲觀預(yù)期，整個(gè)工業(yè)品指數(shù)明顯止跌，遲于預(yù)期的節(jié)后開工對(duì)宏觀需求會(huì)有階段性的支撐作用，不過(guò)在金融嚴(yán)監(jiān)管和結(jié)構(gòu)性去杠桿的背景下，預(yù)期房地產(chǎn)和基建投資仍將趨弱，這意味著宏觀工業(yè)需求可能會(huì)有階段性的支撐甚至反彈，但整體而言難有大的趨勢(shì)性向上行為。

2、行業(yè)狀況

泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格繼續(xù)在成本區(qū)間徘徊，越南等國(guó)家將在4月陸續(xù)開割，國(guó)內(nèi)云南和海南已經(jīng)開割，供應(yīng)壓力開始有所釋放，不過(guò)由于膠價(jià)低迷，海南地區(qū)割膠積極性偏低，且產(chǎn)區(qū)膠工短缺的情況仍然存在，膠價(jià)低迷對(duì)于割膠量一定是有負(fù)面影響的，但是由于東南亞的原料膠價(jià)持穩(wěn)，我們預(yù)期低價(jià)對(duì)割膠量的壓制作用有限，不過(guò)投資者還是需要關(guān)注影響。

庫(kù)存方面，2018年4月3日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存為22.65萬(wàn)噸，較3月中旬減少1.79萬(wàn)噸，跌幅7.3%，天然橡膠、合成膠庫(kù)存均有下滑，目前保稅倉(cāng)庫(kù)以出庫(kù)為主，庫(kù)存季節(jié)性下降階段。截至4日，上期所天膠總庫(kù)存繼續(xù)小幅增加至44.5萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)總庫(kù)存仍保持高位，不過(guò)由于內(nèi)外盤價(jià)差已經(jīng)大幅回落，投機(jī)性進(jìn)口需求下降，在下游開工、進(jìn)口趨緩的背景下，有望繼續(xù)去庫(kù)存。

全鋼輪胎開工率整體好于往年，半鋼胎開工率保持正常水平，整體看輪胎開工率仍維持偏高水平，反映出下游需求較為穩(wěn)健，但從各方面調(diào)研信息來(lái)看，下游需求仍未表現(xiàn)出亮點(diǎn)和超預(yù)期的情況，不利于天膠庫(kù)存的快速消耗。

從絕對(duì)價(jià)格的角度，主產(chǎn)區(qū)的成本下限顯然具有很強(qiáng)的支撐作用，低過(guò)主產(chǎn)區(qū)成本底線的膠價(jià)勢(shì)必會(huì)帶來(lái)割膠量的明顯縮減，進(jìn)而改變供求關(guān)系。因此，從成本的角度，我們認(rèn)為膠價(jià)向下的空間已經(jīng)不大。

3、膠價(jià)走勢(shì)

宏觀面階段性有支撐作用，但整體不看好；行業(yè)層面，高產(chǎn)量、高庫(kù)存在邊際上有所緩和，高升水已經(jīng)大幅回落，因此，從基本面上看，膠價(jià)下跌的動(dòng)力已經(jīng)有了衰減，從絕對(duì)價(jià)格看，成本的支撐作用將會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，膠價(jià)再往下將大概率進(jìn)入筑底階段。不過(guò)，目前不論從宏觀和行業(yè)需求，還是從產(chǎn)量和庫(kù)存改善的幅度來(lái)看，膠價(jià)都缺乏足夠的反彈動(dòng)力，探底或者筑底都需要時(shí)間，而有效的反彈需要超預(yù)期的利多或者利多的不斷累積。

操作上建議空單更多的是技術(shù)性趨勢(shì)交易的意義，需要輕倉(cāng)，關(guān)注庫(kù)存、產(chǎn)量的變動(dòng)，一旦有超預(yù)期的利好基本面、技術(shù)面的變化信號(hào)考慮反手。

（王海峰）