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?道通早報
日期：2018年4月26日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 特朗普宣布將“在幾天內(nèi)”派幾位高級經(jīng)濟(jì)顧問前往中國進(jìn)行磋商以解決目前的貿(mào)易爭端，其中包括美國財(cái)政部長姆努欽（StevenMnuchin）和貿(mào)易代表萊特希澤（Robert E. Lighthizer）。特朗普還表示他們很有把握會達(dá)成交易。
2? 德國下調(diào)2018年GDP增速預(yù)期至2.3%，德國經(jīng)濟(jì)部長表示目前德國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，并無過熱跡象，但他也提到德國正尋求解決與美國的貿(mào)易沖突
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? 國務(wù)院總理李克強(qiáng)25日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定再推出7項(xiàng)減稅措施，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和小微企業(yè)發(fā)展；部署對銀行普惠金融服務(wù)實(shí)施監(jiān)管考核，確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。
2? 路透25日報道中援引知情人士稱，居民杠桿率較高、消費(fèi)信貸流入房地產(chǎn)市場的情況是檢查的重點(diǎn)之一；檢查內(nèi)容包括對信用卡、房抵貸等貸款進(jìn)行評估，以及是否有信貸被非法用于償還抵押貸款。中國監(jiān)管層正在加大力度防控金融風(fēng)險，但消費(fèi)信貸仍被用于投機(jī)炒房，這導(dǎo)致家庭杠桿率迅速上升、房地產(chǎn)泡沫以及居民儲蓄率下降。
3? 證監(jiān)會住建部聯(lián)合發(fā)布通知：推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化，將有助于盤活住房租賃存量資產(chǎn)，提高資金使用效率，促進(jìn)住房租賃市場發(fā)展。明確優(yōu)先支持大中城市、雄安新區(qū)等地住房租賃項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化。
4? 據(jù)財(cái)經(jīng)，按照接近央行人士的說法，資管新規(guī)或?qū)⒂?span lang="EN-US">4月底、5月初正式發(fā)布。中國日報稱，資管新規(guī)的靴子最早或于本周落地。業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，資管新規(guī)的落地，短期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)陣痛不可避免；但長期來看，對中國金融業(yè)生態(tài)和金融投資者而言是福音。
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【當(dāng)日重要公布數(shù)據(jù)】
19:45?? 歐元區(qū)4月央行利率決議? 預(yù)期0.00%?? 前值0.00%??
19:45?? 歐元區(qū)4月央行存款利率? 預(yù)期-0.4%?? 前值-0.4%??
19:45?? 歐元區(qū)4月央行邊際貸款利率? 預(yù)期0.25%?? 前值0.25%??
20:30?? 美國3月商品貿(mào)易帳? 預(yù)期-747億美元? 前值-754億美元?
20:30?? 美國3月耐用品訂單月率初值? 預(yù)期1.4%??? 前值3.0%???
20:30?? 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)? 預(yù)期23.0萬 前值23.2萬
20:30?? 美國3月批發(fā)庫存月率初值??? 前值1.0%???
20:30?? 美國至4月14日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)?? 預(yù)期185.0萬??? 前值186.3萬???
20:30?? 美國3月耐用品訂單月率初值（除運(yùn)輸外）? 預(yù)期0.6%??? 前值1.0%???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】
25日，股指未能延續(xù)周二的強(qiáng)勢表現(xiàn)，滬指小幅低開，維持在3100點(diǎn)上方弱勢震蕩，深市表現(xiàn)則相對強(qiáng)勢，創(chuàng)業(yè)板在回踩1800點(diǎn)關(guān)口后震蕩走高。截至收盤，滬指收報3117.97點(diǎn)，跌0.35%，成交額1613億。深成指收報10547.10點(diǎn)，跌0.09%，成交額2582億。創(chuàng)業(yè)板收報1819.41點(diǎn)，漲0.69%，成交額1010億。
市場方面，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，保險、銀行、券商領(lǐng)跌市場，銀行及保險權(quán)重股悉數(shù)回落，煤炭、鋼鐵、有色等受到大宗商品價格下跌的影響，領(lǐng)跌市場；中船及中國重工回落拖累船舶板塊走低。反觀醫(yī)療醫(yī)藥、通訊、軟件、電子、安防等漲幅居前，5G、醫(yī)療器械、生物、國產(chǎn)軟件、國家安防等概念表現(xiàn)強(qiáng)勢。
總的看起來，當(dāng)前市場陷入縮量震蕩整理，做多信心并未完全修復(fù)，成交量再度回落，而資金流入量亦有所放緩。短期市場底部形成但上行乏力，仍需關(guān)注上方缺口壓力。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元技術(shù)性顯強(qiáng)，收于91上方。歐美股市漲跌不一。美股波音今年將在中國開設(shè)工廠的消息推動其股價收高4.2%，使道指結(jié)束此前連續(xù)5日下跌的趨勢。但美債收益率攀升使股市漲幅受限。投資者仍在關(guān)注企業(yè)盈利狀況。美國10年期國債收益率上漲3個基點(diǎn)，升至3.021%。國債收益率的提高對股市造成了壓力，因?yàn)閲鴤峁┑氖找媛书_始高于股市的回報率，并且收益率的提高使得企業(yè)借貸成本隨之水漲船高。在已公布財(cái)報的標(biāo)普500成份股當(dāng)中，超過80%的公司盈利超出市場預(yù)期。但那些好于預(yù)期的財(cái)報通常沒能推動股票大漲。歐股收低，因債券市場收益率上升抵消了圍繞企業(yè)盈利的興奮情緒。紐約原油（WTI）上漲35美分，收于68.05美元/桶。原油市場進(jìn)入了持續(xù)消化吸收的盤整期。地緣政治焦慮以及對全球增長前景的樂觀情緒，影響力已超過供應(yīng)面帶來的擔(dān)憂。對于油價上漲而言，美國的原油產(chǎn)量重新大增，仍然是唯一的最大威脅。美豆收漲，受助于中美貿(mào)易爭端的言辭交鋒有所緩和。中國是全球最大的大豆采購國。一艘貨輪在阿根廷羅薩里奧谷物集散中心位于巴拉那河上的碼頭發(fā)生碰撞，造成港口活動放緩，進(jìn)一步推高美國出口增長的希望。大豆期貨勉力升至周一觸及的周度高點(diǎn)上方，但對于出口放緩的擔(dān)憂仍然存在。中國采購美國大豆有所放緩，已經(jīng)兩周沒有進(jìn)行新的采購。分析師預(yù)計(jì)，美農(nóng)業(yè)部周四公布的出口銷售報告將顯示，上周大豆出口銷售140萬噸，之前一周為213萬噸。國際谷物理事會高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周三稱，阿根廷大豆產(chǎn)量將下滑至3800萬噸，因今年遭受干旱炎熱天氣。巴西海關(guān)及裝運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，2018年4月巴西大豆出口量有望達(dá)到1090萬噸，打破2017年5月份創(chuàng)下的前期歷史記錄。中美貿(mào)易摩擦、阿根廷因減產(chǎn)轉(zhuǎn)為大豆進(jìn)口，使得進(jìn)入南美貿(mào)易季的巴西，將承擔(dān)更多的出口需求。框架如前，關(guān)注下月初的美財(cái)長就貿(mào)易摩擦問題訪華；關(guān)注北半球天氣，看對春播影響。近期因到港集中，國內(nèi)粕現(xiàn)貨負(fù)基差。 | 連粕新作考慮時空匹配的按計(jì)劃布多，短有節(jié)奏就做否則觀。 （范適安） |
谷物飼料 | 宏觀面： 10年期美債利率突破3%紅線，引發(fā)美股劇烈下跌，美元走強(qiáng)。原因是通脹預(yù)期上升，大宗商品尤其是油價上漲成為主要推手，地緣政治因素繼續(xù)推動油價高漲，其二是貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，美中貿(mào)易爭端將導(dǎo)致自由貿(mào)易受阻，商品的交易成本上升，通貨膨脹也將顯著上升。2018年全球金融市場將出現(xiàn)劇烈波動，商品市場波動性也將顯著上升。 大豆： 1、關(guān)注美國春播 美國春播總體落后于去年同期，截至4月22日當(dāng)周，美國土米種植率為5%，低于預(yù)估值7%，此前一周為3%，去年同期為15%，五年均值為14%。美國大豆種植率為2%，符合預(yù)期，去年同期為5%，五年均值為2%。預(yù)計(jì)后期天氣轉(zhuǎn)暖，有利于播種加速。 2、南美大豆收獲繼續(xù)推進(jìn) 截至上周五(4.20)，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成91%，比一周前提高6%，接近尾聲。上市壓力逐漸增加，近月港口升水報價穩(wěn)定。7、8月份升水走高。 布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告稱，在截至4月18日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收獲完成39.6%，高于一周前23.6%。交易所本周預(yù)計(jì)2017/18年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測值為3800萬噸，和上周預(yù)測持平。 3、國內(nèi)情況： 國內(nèi)港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至4月24日，港口大豆庫存700萬噸，上周696萬噸。 上周國內(nèi)主要地區(qū)油廠豆粕庫存量大幅上升，截止4月22日當(dāng)周國內(nèi)豆粕庫存為95萬噸，較上周的78.51萬噸增加16.5萬噸，增幅約21%，較去年同期61.72萬噸增加53.95%。主要是豆油廠開機(jī)率持續(xù)增加、而買家提貨意愿低所致。上周末油廠未執(zhí)行合同量也小幅增加，當(dāng)周國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同596.17萬噸，較上周的595.19萬噸增加0.98萬噸，增幅0.16%，較去年同期404.38萬噸增幅47.42%。 根據(jù)船期，4-6月份進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)達(dá)到2760萬噸，二季度供應(yīng)充裕，4月中旬以后豆粕供應(yīng)料漸趨寬松，基差有望繼續(xù)承壓。 | 國內(nèi)豆粕中期仍易漲難跌。策略上建議豆粕前期低位多單繼續(xù)持有，短線可低吸高平調(diào)整倉位。 玉米期貨市場近期將震蕩尋底，按成本算，1700-1740點(diǎn)處于底部區(qū)域，不宜盲目看空。關(guān)注后期玉米播種情況，若最終種植面積繼續(xù)調(diào)減則長期繼續(xù)看漲。 （李金元） |
續(xù)上頁 | 展望和策略： 短期美豆盤面震蕩，截至4月10日，美豆非商業(yè)基金頭寸凈多單22.4萬手（上周21萬手），商業(yè)凈空單15.7萬手（上周為14.58萬手）。4、5月份維持震蕩調(diào)整走勢，但下行空間有限。盡管美國財(cái)長努姆欽將來華進(jìn)行談判，并稱持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度，但美中貿(mào)易戰(zhàn)將長期困擾全球大豆貿(mào)易格局。若此次談判達(dá)不成協(xié)議，美中雙方將按計(jì)劃實(shí)施關(guān)稅，5月15日，5月22日是兩個關(guān)鍵時間點(diǎn)。 ? 玉米： 優(yōu)質(zhì)玉米缺乏，延緩玉米跌勢。玉米市場進(jìn)入拍賣季，從拍賣情況來看，玉米拍賣成交率較高，二等玉米大多溢價成交，一定程度上支撐玉米現(xiàn)貨價格。目前拍賣成交量達(dá)到1200萬噸，本周繼續(xù)投放700萬噸。拍賣的玉米出貨速度較慢也在一定程度上放緩了玉米供給。 | ? |
棉花 | 預(yù)期美棉出口銷售良好，ICE期棉大幅走高，7月合約盤中突破84美分，收盤略低于84美分。鄭棉跟隨ICE期棉震蕩，低迷成交，主力合約最新價格15360元附近。截止25日，鄭棉倉單6607（+147）有效預(yù)報2624（-144），累計(jì)折合約37萬噸，5月合約單邊持倉35000手附近，約18萬噸。3月中國棉花進(jìn)口10.74萬噸，環(huán)比增4.6%，其中美棉占比72.7%。3月中國棉紗進(jìn)口快速回升，17.22萬噸，同比減少5.7%，環(huán)比增加86.9%。 4月25日儲備棉輪出銷售資源30008.101噸，實(shí)際成交1.46萬噸，成交率48.82%。平均成交價格14246元/噸（較前一日下跌3元/噸）；折3128價格15518元/噸（較前一日上漲113元/噸）。長期鄭棉看漲是市場主流觀點(diǎn)，主要邏輯是18/19年度屬于后拋儲時代，國內(nèi)增產(chǎn)有限的背景下，供需缺口需要進(jìn)口彌補(bǔ)。短期走勢震蕩偏弱，主要邏輯商品棉庫存大；交易所倉單太大，實(shí)盤壓力大。 | 操作上，隔夜ICE上漲，預(yù)計(jì)日內(nèi)鄭棉震蕩反彈，短線波動空間有限，漲跌以50元為區(qū)間，觀望為主。長線關(guān)注低吸機(jī)會。 （苗玲） |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 周二夜盤階段螺紋期價十點(diǎn)之后快速走強(qiáng)，創(chuàng)出了本輪反彈的新高，但上方阻力較強(qiáng)，期價之后大幅回調(diào)60元/噸，，節(jié)前或?qū)⒀永m(xù)寬幅震蕩行情?，F(xiàn)貨市場價格維持平穩(wěn)，近期徐州地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響較大，盤螺等品種規(guī)格缺貨影響逐步顯現(xiàn)。 證監(jiān)會、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》】明確優(yōu)先支持大中城市、雄安新區(qū)等國家政策重點(diǎn)支持區(qū)域和利用集體建設(shè)用地建設(shè)租賃住房試點(diǎn)城市的住房租賃項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化。 央行降準(zhǔn)置換中期借貸便利今日實(shí)施，存款準(zhǔn)備金率降低1個百分點(diǎn)，共釋放資金近1.3萬億元，相關(guān)銀行同時歸還所借央行的中期借貸便利（MLF）共9000億元。兩者相抵，凈釋放資金近4000億元。 綜合來看，鋼材庫存持續(xù)下降對市場情緒的穩(wěn)定將起到積極作用，市場對五一節(jié)后的需求仍有預(yù)期。 | 期貨現(xiàn)貨價格聯(lián)袂持續(xù)上行之后，短期或處于盤整行情，期價雖仍然處于反彈上行階段但節(jié)前或維持震蕩格局，前期短多可獲利平倉了結(jié)，空倉過節(jié)控制節(jié)日風(fēng)險。 (孔政) |
鐵礦石 | 25日，青島港61%PB粉470元/噸，跌5元/噸；唐山普方坯(Q235) 3590元/噸，平。中國北方六大港口到港總量為1172.9萬噸，環(huán)比減少18.5萬噸。其中華北主港到港量589.6萬噸，環(huán)比減少53.2萬噸，華東主港到港量583.3萬噸，環(huán)比增加34.7萬噸。全國主港鐵礦累計(jì)成交40.1萬噸，較昨日(-30.26%)；成交筆數(shù)33（昨日49筆）；其中鋼廠成交占90.91%。品種方面，高品粉礦成交19.8萬噸，占49.38%；低品粉礦9.5萬噸，占23.69%；塊礦10.8萬噸，占26.93%。巴西至中國海運(yùn)費(fèi)18.1美元/噸，漲0.1美元/噸（15-18萬噸）；西澳至中國海運(yùn)費(fèi)7.6美元/噸，漲0.2美元/噸（15-18萬噸）。4月份以來，在下游需求拉動和5月合約臨近交割月基差修復(fù)帶動下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種強(qiáng)勢反彈，其中產(chǎn)成品反彈幅度要大于原材料。 | 目前，終端需求拉動有所減弱，且即將進(jìn)入5月基差修基本完成，短期礦石期價上行承壓，后市轉(zhuǎn)入震蕩可能性較大。短線偏空操作。 （甘宏亮） |
熱軋卷 | 現(xiàn)貨市場，昨日上海熱軋板卷市場小幅下跌，市場成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報價4050-4080元/噸。鋼坯市場價格下跌10元/噸，現(xiàn)普碳坯價格在3580元/噸。現(xiàn)貨市場經(jīng)過近一月的持續(xù)走強(qiáng)之后，近期盤整運(yùn)行。 期貨市場，主力合約HC1810合約昨日夜盤階段開盤窄幅震蕩，之后快速沖高創(chuàng)出近期反彈高點(diǎn)之后大幅回落，期價依舊處于3710-3650之間徘徊震蕩。長時間震蕩整理，期價或有短期回調(diào)需求。 綜合來看，當(dāng)前宏觀消息面偏暖，央行降準(zhǔn)釋放流動性，政治局再提穩(wěn)定需求，中美貿(mào)易戰(zhàn)或達(dá)成協(xié)議。但在庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨價格階段性盤整的情況下，持續(xù)上行的期價或延續(xù)調(diào)整走勢。 | 操作上，五一假期臨近，短期多單可平倉，空倉過節(jié)等待節(jié)后方向明朗。 (孔政) |
煤焦 | 現(xiàn)貨方面，焦煤報價總體持穩(wěn)，甘其毛都庫提價1120元/噸，京唐港山西煤1730（-50）元/噸，山西孝義焦精煤車板價1610元/噸。焦炭現(xiàn)貨整體持穩(wěn)，邢臺準(zhǔn)一級冶金焦1650元/噸，呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報價1560元/噸，天津港一級平倉價1850元/噸，唐山二級1675元/噸。焦煤港口高價資源回調(diào)50元/噸，烏海二級冶金焦反彈50元/噸。目前主流地區(qū)焦企心態(tài)良好，多看5月觸底反彈，山西部分貿(mào)易資源提漲50元/噸，但暫無成交。華東部分鋼廠采購力度有所增加，焦炭銷售良好。 消息面，江蘇環(huán)保廳發(fā)消息稱：24日江蘇將開展為期一個月的沿江八市共抓打保護(hù)較差互查環(huán)保聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動。主要分為兩個階段，4月24日-5月13日（交叉互查階段）和5月14日-5月23日（省級督查階段）。中天鋼鐵接到華東環(huán)保督察組通知，從25日起燒結(jié)煉鐵限產(chǎn)50%。 找鋼網(wǎng)庫存數(shù)據(jù)：建材全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存640.2萬噸，環(huán)比上周下降52.3萬噸，降幅7.6%。63家建材廠庫192.5萬噸，環(huán)比減少20.4萬噸，下降9.6%。熱卷倉庫庫存量181.5萬噸，減少9.1萬噸，下降4.8%。 總體來說，煤焦現(xiàn)貨總體暫穩(wěn)。焦炭現(xiàn)貨蓄勢待漲，部分地區(qū)小幅試探，但成交偏少。但整體上焦炭仍受到庫存的壓制，短期大幅拉漲仍難。近期整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈上利好不斷，找鋼網(wǎng)廠庫降幅略超預(yù)期，多地環(huán)保趨嚴(yán)，江蘇地區(qū)也開始了為期一個月的環(huán)保大檢查，但是在如此多利好情況下，黑色并未繼續(xù)沖高，反而疲態(tài)盡顯，昨日黑色快速拉高后，快速回落并有所殺跌，有一定誘多嫌疑，顯示市場繼續(xù)沖高意愿不足。臨近五一假期，將有四天真空期，外圍局勢也會有一定不確定性，貿(mào)易戰(zhàn)仍是不可控因素。 | 操作上，建議空倉觀望，安心過節(jié)。 （吳克正） |
動力煤 | 期貨價格：4月25日夜盤，ZC809合約低開震蕩，期價小幅下跌。 現(xiàn)貨價格：截止4月24日，紐卡斯?fàn)杽恿γ含F(xiàn)貨價93.91美元/噸，上漲0.25美元/噸。 消費(fèi)需求：截止4月25日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量70.03萬噸/日，上升3.58萬噸/日； 庫存變化：截止4月25日，秦皇島港庫存554萬噸，下降12萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1315萬噸，下降2萬噸。 煤炭調(diào)度：截止4月25日，秦皇島港鐵路調(diào)入量49.2萬噸，下降3.4萬噸，港口吞吐量61.7萬噸，下降3.1萬噸，港口卸車量6282車，下降239車，鐵路到車量6351車，下降201車。錨地船舶數(shù)50艘，持平，預(yù)到船舶數(shù)6艘，下降2艘。 基本分析：國外現(xiàn)貨價格小幅上漲，消費(fèi)需求好于去年同期。港口庫存小幅下降，電廠庫存小幅下降。近期秦皇島錨地船舶和預(yù)到船舶數(shù)量增加，需求回升明顯。動力煤價格短期受消費(fèi)需求提升、大秦線檢修以及進(jìn)口煤“限令”支撐，中期則承壓煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放。 | 行情判斷：ZC1809合約期價短期或反復(fù)。 操作建議：短線偏空操作。 （甘宏亮） |
橡膠 | 央行：降準(zhǔn)置換中期借貸便利4月25日實(shí)施，共釋放資金近1.3萬億元，相關(guān)銀行同時歸還所借央行的中期借貸便利（MLF）共9000億元；兩者相抵，凈釋放資金近4000億元。資金面延續(xù)緊勢，貨幣市場利率多數(shù)上揚(yáng) 行業(yè)方面， 根據(jù)泰國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國2018年3月份天然膠出口量為32.95萬噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比下降9.77萬噸，跌幅22.87%，同比去年同期大跌27.33%。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國膠水和杯膠收購價格均上漲0.5泰銖至46.5和36.5，國產(chǎn)膠、保稅區(qū)美金膠報價小幅回落，但混合膠報價小幅上漲，其中山東市場人民幣混合膠報價受泰國原料上漲支撐小幅上調(diào)50-100元/噸。馬混現(xiàn)貨報價10500-10600元/噸，泰混現(xiàn)貨報價10600-10700元/噸。 期貨方面，膠市面臨多空交織的局面，但現(xiàn)貨市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，在整體跌勢仍未被扭轉(zhuǎn)的情況下，利多的累積需要時間，膠價或仍保持低位寬幅震蕩。 | 建議暫仍以波段短線交易為主。 （王海峰） |
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