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內外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元延續(xù)收高至92.5上方。歐美股市美弱歐強。美股收跌。美聯(lián)儲維持利率不變，表示正在監(jiān)控通脹率上漲的情況，同時暗示通脹并未失控。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）發(fā)表政策聲明稱，美聯(lián)儲目前預計“中期內”美國通脹率將“維持在2%左右”。聲明稱，經濟前景所面臨的風險大致平衡，自2017年第四季度以來，開始溫和增長，投資增速強勁，經濟活動溫和，平均就業(yè)增速加快。經濟狀況支持進一步漸進加息。市場認為美聯(lián)儲6月份進一步加息的可能性在95%左右。歐股收高，投資者將注意力集中在財報以及美聯(lián)儲會議之上。紐約原油（WTI）期貨價格上漲68美分，收于67.93美元/桶。國際貨幣基金組織（IMF）以委內瑞拉未充分提交經濟數(shù)據(jù)為由威脅將開除該國成員國資格，令油價攀升。美豆下滑，因投資人擔心，受貿易爭端影響，中國對美買盤枯竭，且巴西供應充裕。邦基相關人士表示，在中國威脅對進口大豆征收關稅后，美國對中國的大豆出口陷于停滯。分析師預計，美周度出口銷售大豆45-95萬噸。FCStone將巴西產量預估由1.159億噸上調至1.170億噸。下游粕沖高回落，油收高。美豆未脫10.3-10.7的區(qū)間波動，市場關注焦點仍然是將于今天開始的中美貿易談判及播種期美豆播種意向及進度。中國已經布局北方相關省份多種大豆，以應對可能因貿易反制帶來對美國的進口減少。

框架如前，粕新作繼續(xù)考慮時空匹配的布多交易；短延續(xù)震蕩模式，有節(jié)奏就做否則觀。

（范適安）

谷物飼料

晨評（2018.5.3）

宏觀面：

美聯(lián)儲5月議息會議宣布維持利率不變，符合市場預期，稱通脹靠近2%目標，認為通脹是“對稱”的，刪除了“經濟前景近幾個月走強”的表述，市場解讀略偏鴿派。決議發(fā)布后美元一度下跌，美股小幅反彈，但隨后逆轉，道指下跌約200點，美元繼續(xù)走強，美3月份PCE物價指數(shù)同比+2%，通脹預期上升。工業(yè)品短期承壓，地緣政治因素繼續(xù)推動油價高企，5月12日是美國決定是否退出伊核協(xié)議的時間點，以色列似乎正在準備在敘利亞和伊朗進行軍事行動，并尋求美國幫助。貿易戰(zhàn)繼續(xù)影響全球市場，5月3日、4日美國貿易代表團來華談判，談判結果將影響后期關稅是否實施。預計后期商品市場波動性上升。關注周五美國非農數(shù)據(jù)。

大豆：

1、關注美國春播

美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展周度報告顯示，截止到2018年4月29日，美國18個大豆主產州的大豆播種進度為5%，一周前為2%，低于去年同期的9%，和過去五年同期平均進度5%持平。

上周美國玉米播種進度明顯加快，比一周前躍進12個百分點，僅比市場預期低了1個點，但是繼續(xù)低于去年同期的播種進度。截止到2018年4月29日，美國18個玉米主產州的玉米播種進度為17%，一周前為5%，低于去年同期的32%，也低于過去五年同期的27%。玉米出苗率為3%，低于去年同期的8%，也低于過去五年同期均值6%。

2、南美大豆收獲繼續(xù)推進

巴西大豆收割接近尾聲。上市壓力逐漸增加。過去一周阿根廷農戶加快收獲大豆的步伐，收割進度已經達到54%，比前一周提高了14.4%，比上年同期高出21.7%。已經收獲的大豆產量達到2200萬噸。交易所預計2017/18年度阿根廷大豆產量將達到3800萬噸，與上周預測一致。已經收獲的大豆平均單產為2.38噸/公頃，低于前一周的2.56噸/公頃，因為大部分狀況良好的大豆作物已經收獲，目前收割工作擴展到受災更為嚴重的地區(qū)。交易所稱，隨著收割工作推進到東北地區(qū)和西北地區(qū)，全國大豆平均單產將一直下滑到預估水平2.2噸/公頃。去年平均單產為3.19噸/公頃，五年均值為2.96噸/公頃。

國內豆粕中期仍易漲難跌。策略上建議豆粕前期低位多單繼續(xù)持有，短線可低吸高平調整倉位。買入虛值看漲看跌期權。

玉米現(xiàn)貨價格將承壓，期貨市場近期將震蕩尋底，當前市場處于最利空階段，價格匹配也將出現(xiàn)底部，不宜盲目追空。

（李金元）

續(xù)上頁

3、國內情況：

國內港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至5月2日，港口大豆庫存688萬噸。截止4月27日當周，國內主要油廠豆粕庫存為96.93萬噸，月底最新數(shù)據(jù)尚未更新，料應突破100萬噸大關，已逼近17年度豆粕庫存高峰值，后期有望在豆粕庫存見頂后開啟豆粕去庫存之路。

預計4-7月大豆進口數(shù)量合計在3500萬噸左右。去年同期4-7月大豆進口累計約3611萬噸。但去年南美巴西及阿根廷兩國大豆豐產，今年阿根廷面臨嚴重的干旱天氣導致大豆大規(guī)模減產，今年巴西大豆雖再度豐產，但產量上升有限，二者疊加今年南美地區(qū)大豆較上一年度減產缺口仍達千萬噸左右。在此環(huán)境下，我國4-7月進口大豆數(shù)量僅比去年同期減少100萬噸左右，為7月以后后續(xù)大豆進口數(shù)量或難以繼續(xù)維持高位埋下伏筆。

展望和策略：

短期美豆盤面震蕩，截至4月24日，美豆非商業(yè)基金頭寸凈多單19.3萬手（上周22.4萬手），商業(yè)凈空單12.9萬手（上周為15.7萬手）。關注周五中美談判結果。若此次談判達不成協(xié)議，美中雙方將按計劃實施關稅。

玉米：

玉米市場進入拍賣季，從拍賣情況來看，截至4月27日，2018年臨儲玉米運行三周，總計投放2083.5萬噸、成交1697.15萬噸、成交率81.46%。5月開始投放量增加至800萬噸。玉米現(xiàn)貨價格將承壓，期貨市場近期將震蕩尋底，當前市場處于最利空階段，價格匹配也將出現(xiàn)底部，不宜盲目追空。關注后期玉米播種情況，國務院會議重新明確了今年大豆種植優(yōu)惠政策，增加大豆種植補貼，減少玉米種植補貼，這將繼續(xù)抑制玉米種植面積，若今年玉米最終種植面積繼續(xù)調減則玉米新作合約長期繼續(xù)看漲。

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棉花

ICE受德州天氣干旱、美棉銷售數(shù)據(jù)好支撐，ICE期棉高位震蕩，隔夜主力合約價格報收84.73美分。

周三鄭棉價格反彈，1月合約強于9月合約，但成交低迷，主力合約運行在15485元附近，1月合約最新價格16170元。截止26日，鄭倉所棉花倉單6793張，有效預報2427張，累計折合39萬噸。

5月2日儲備棉輪出銷售資源30017.596噸，實際成交14285.002噸，成交率47.59%。平均成交價格14205元/噸（較前一日下跌70元/噸）；折3128價格15546元/噸（較前一日下跌35元/噸）。截止26日，儲備棉累計成交51萬噸。

長期鄭棉看漲是市場主流觀點，主要邏輯是18/19年度屬于后拋儲時代，國內增產有限的背景下，供需缺口需要進口彌補。短期走勢震蕩偏弱，主要邏輯商品棉庫存大；交易所倉單太大，實盤壓力大。5月合約進入交割月，關注倉單注銷情況。盤面表現(xiàn)出近遠月價差擴大也緊扣長短線邏輯。

操作上，短線觀望為主，強弱參考ICE走勢。長線低吸為主。

（苗玲）