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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元延續(xù)反彈至94下方。歐美股市美強歐弱。美股扭轉(zhuǎn)了盤初下跌局面。美聯(lián)儲紀(jì)要稱歡迎適度超出2%的通脹目標(biāo)。市場認(rèn)為6月加息幾乎已成定局。地緣政治與國際貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)受到關(guān)注。特朗普表示，對中美貿(mào)易談判的進(jìn)展感到不滿，并暗示與朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩的會談可能不會如期進(jìn)行。歐股收低，原因是意大利政府的不確定性，以及全球兩大經(jīng)濟體正在進(jìn)行的貿(mào)易談判導(dǎo)致市場情緒不斷惡化。紐約原油WTI下跌36美分，收于71.84美元/桶。美國上周原油庫存意外攀升，令油價承壓。美豆連升第四日，觸及兩周半高位，因寄望在中美貿(mào)易緊張局勢緩和后，中國會重新購買大豆。交易商仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，之前美國總統(tǒng)特朗普暗示，未來可能達(dá)成的任何交易都需要“一個不同的結(jié)構(gòu)”。分析師預(yù)計，周四美農(nóng)業(yè)部公布的出口銷售報告將顯示，上周出口銷售數(shù)據(jù)可能反映美國舊作大豆取消訂單超過了購買訂單，但他們預(yù)計，出口銷售新作大豆20-40萬噸?？蚣苋缜?，美豆繼續(xù)反應(yīng)中美貿(mào)易第二輪談判公告，中方將加大購買美農(nóng)產(chǎn)品力度的消息。這也是中美“斗而不破”的一個貿(mào)易重點。只是國內(nèi)當(dāng)下尚處于消化巴西進(jìn)口大豆階段，盤面反應(yīng)略顯被動。通常在美豆貿(mào)易季，國內(nèi)對美豆的敏感才會明顯上升。

關(guān)注中美貿(mào)易談判細(xì)節(jié)的逐步展現(xiàn)；關(guān)注北半球播種，直至6月30日美農(nóng)業(yè)部面積報告，粕新作少量布多持；短看偏震蕩的低吸高平節(jié)奏。

（范適安）

谷物飲料

晨評（2018.5.24）

宏觀面：

受地緣政治影響，國際原油價格繼續(xù)上漲，這將帶動通脹上升。衡量消費者和企業(yè)融資成本的關(guān)鍵指標(biāo)基準(zhǔn)10年期美國國債收益率上周五升破3.1%，創(chuàng)出近7年來最高收盤水平。美國國債收益率上升在一定程度上反映出市場對美國經(jīng)濟增長的樂觀看法以及有關(guān)通貨膨脹率將上升的預(yù)期。5月美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布，預(yù)計可能很快加息，允許通脹暫時高于2%目標(biāo)位，國債收益率全線下挫，美元從高位回落?？傮w來看，后期通脹水平上升是相對確定的大概率事件，與通脹相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品板塊大概率上漲。

大豆：

1、中美貿(mào)易戰(zhàn)停火，豆類市場重回基本面主導(dǎo)

中美兩國5月19日就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)臺聲明。雙方同意，將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)易逆差、中方將大量增加自美購買商品和服務(wù)、有意義地增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口。中國四季度將加大采購美豆，對美豆帶來利多，美國農(nóng)民種植進(jìn)度加快。美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至2018年5月20日當(dāng)周，美國大豆種植率為56%，高于預(yù)期的54%，前一周為35%，去年同期為50%，五年均值為44%。

2、繼續(xù)消化巴西大豆增產(chǎn)壓力，最利空階段或已出現(xiàn)

巴西大豆收獲上市壓力逐步消化。最近巴西雷亞爾創(chuàng)出新低（3.77）后反彈（3.64），巴西大豆升水從最低153反彈至160左右。

布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告稱，在截至5月16日的一周里，阿根廷2017/18年度大豆收獲完成71.1%，平均單產(chǎn)為2.30噸/公頃。報告稱，過去一周的收獲緩慢重啟，暴風(fēng)雨對作物造成的損害增加。全國范圍內(nèi)的損失為120萬公頃。交易所預(yù)計到收獲結(jié)束時，大豆平均單產(chǎn)達(dá)到2.14噸/公頃。2017/18年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測值為3600萬噸，低于上周預(yù)測的3800萬噸，較年度初期預(yù)測值低了1800萬噸，較上年產(chǎn)量低了2150萬噸。

3、國內(nèi)情況：

國內(nèi)港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至5月21日，港口大豆庫存696.5萬噸，上周末695萬噸。油廠豆粕脹庫現(xiàn)象仍然存在，部分油廠被迫停機，豆粕庫存有所下降，截至5月20日當(dāng)周，油廠豆粕庫存為118萬噸，前一周為125萬噸。豆粕未執(zhí)行合同數(shù)量下降至615萬噸，較上周減少5.5萬噸左右。原因主要是由于上周豆粕期貨走低，加之油廠脹庫，挺價信心不足的情況下，下調(diào)幅度較大，促進(jìn)部分地區(qū)終端市場成交回升，但由于終端市場整體需求低迷，導(dǎo)致各地終端市場多以提貨為主，成交清淡，進(jìn)而促使國內(nèi)各地油廠豆粕庫存回落，前期未執(zhí)行合同減少。近期基差也較前期有所回升，預(yù)計5月底6月初回升至零以上。

策略上建議豆粕1901逢低布局多單，準(zhǔn)備三季度天氣行情。買入1901合約虛值看漲期權(quán)。

玉米新作合約長期繼續(xù)看漲，1901合約低位多單繼續(xù)持有。

（李金元）

續(xù)上頁

展望和策略：

??? 美豆反彈至1020美分之上，前期下探至1000美分之下或成為階段性低點，中美結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)，對當(dāng)前豆粕市場并非利空，因前期貿(mào)易戰(zhàn)升水已全部擠出，豆類市場行情重新回歸基本面，大豆供求基本面仍然偏多，5、6月份整體將震蕩筑底，為7、8月份天氣行情蓄勢。

玉米：

春播玉米產(chǎn)區(qū)受4月降水少和溫度高的綜合氣象條件影響，黑龍江南部，吉林中西部產(chǎn)區(qū)大部，遼寧產(chǎn)區(qū)，內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)的東部農(nóng)區(qū)出現(xiàn)了大范圍的旱情。旱情的發(fā)生和蔓延，帶來的直接影響就是春播推遲，還有出苗率下降。前兩天天東北地區(qū)迎來大范圍降雨天氣，農(nóng)業(yè)部門也進(jìn)行了人工降雨，前期東北中部部分玉米主產(chǎn)區(qū)旱情將有一定程度緩解。對盤面尤其遠(yuǎn)月合約的天氣擔(dān)憂情緒形成一定的程度的緩解。后期繼續(xù)關(guān)注東北地區(qū)天氣情況。

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棉花

近日德州降雨天氣使當(dāng)?shù)赝寥篮登橛兴徑?，但遠(yuǎn)不足以改善行情，市場關(guān)注德州旱情發(fā)展。隔夜ICE期棉收跌，7月合約跌39點，12月合約漲21點。外圍美元上漲，玉米、大豆上漲。周三鄭棉盤中劇烈波動，盤中接近跌停，收盤收于5日均線上方，夜盤震蕩，1月合約最新價格17695元，9-1價差從-850元擴大至-780元附近。消息面：現(xiàn)貨3128B上漲95元報16023元。月23日儲備棉輪出銷售資源30004.851噸，實際成交30004.851噸，成交率100.00%。平均成交價格15018元/噸（較前一日下跌117元/噸）；折3128價格16260元/噸（較前一日下跌130元/噸）。長線國內(nèi)棉花屬于后拋儲時代，國內(nèi)增產(chǎn)有限的條件下，供應(yīng)缺口為市場擔(dān)憂，目標(biāo)暫看19000元附近。技術(shù)上盤面乖離率修正，內(nèi)外價差有所修復(fù)，日拋儲資源新疆棉增加至2萬噸。

操作上，短線震蕩為主，不追漲殺跌，長線多單按之前策略執(zhí)行。

（苗玲）