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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

2018.5.29晨會要點：

1、供給端。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，4月粗鋼日均產(chǎn)量255.67萬噸，環(huán)比增長7.13%，創(chuàng)出歷史新高。在高利潤的刺激下，鋼廠盡量保持高負(fù)荷生產(chǎn)。一是高爐開工率不斷提升，一些大型鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)；二是電爐鋼產(chǎn)能的加快釋放；三是廢鋼添加比例的提升。據(jù)統(tǒng)計，2018年1-4月份，我國中西部和東北地區(qū)省份粗鋼產(chǎn)量增幅較大。其中，重慶達(dá)84.5%，黑龍江達(dá)76%，還有云南、甘肅、吉林等省份接近50%的增幅。盡管環(huán)保限產(chǎn)政策不斷出臺，比如國家發(fā)改委進(jìn)行地條鋼專項抽查、青島上合峰會限產(chǎn)等。不過在高利潤刺激下，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量仍將維持高位。在需求未大幅下滑的前提下，價格下限可參考電爐鋼的成本線附近。

2、需求端。4月份房地產(chǎn)市場各項數(shù)據(jù)有所回落，基建投資增速也持續(xù)下滑。在去杠桿的大背景下，房地產(chǎn)和基建均面臨下行壓力。從上海鋼銀每日實際成交量來看，3月下旬至4月份處于較高水平，其中3月27日和3月30日均超過17萬噸，創(chuàng)出歷史新高。5月中旬以來，成交量呈現(xiàn)逐漸下滑趨勢，單日成交量降至10萬噸以下的水平，螺紋鋼庫存降幅也開始小幅放緩。而6月份將進(jìn)入雨季，加上年中資金偏緊因素，預(yù)計需求將進(jìn)一步減弱。由于今年施工期較短，工地普遍趕工期，預(yù)計雨季過后，下游需求仍將出現(xiàn)一波高峰期。

3、庫存。螺紋鋼社會庫存從3月中旬的1080萬噸降至上周的566萬噸，預(yù)計到本周降幅將超過50%，這也反映了今年下游需求集中釋放、施工強度較大的特點。目前螺紋鋼社會庫存去化速度有所放緩，在這一過程中，價格將面臨階段性的回調(diào)壓力。

4、成本與利潤。5月份焦炭現(xiàn)貨價格完成五輪上漲，鐵礦石價格弱勢盤整，鋼企盈利水平略有收窄，不過仍處高位。

綜合來看，中長期螺紋鋼價格仍處于寬幅震蕩格局。5月底至6月份面臨階段性回調(diào)壓力。預(yù)計雨季過后，下游需求仍將出現(xiàn)一波高峰期，三季度有望再次沖高回落，行情仍將延續(xù)高波動的特點。

(朱小虎)

鐵礦石

5月28日，進(jìn)口礦貿(mào)易商報價較上周五整體持穩(wěn)。青島港61%PB粉455元/噸(平)；河北方坯(Q235)3610元/噸(-10)。全國主港鐵礦累計成交42.5萬噸，較前一個工作日(+53.43%)，上周平均每日成交52.5萬噸；成交筆數(shù)34（前一個工作日27筆）；其中鋼廠成交占91.18%。品種方面，高品粉礦成交24萬噸，占56.47%；低品粉礦10萬噸，占23.53%；塊礦8.5萬噸，占20.00%。干散貨海運市場小幅下跌。巴西至中國海運費16美元/噸，跌0.2美元/噸（15-18萬噸）；西澳至中國海運費7美元/噸，跌0.2美元/噸（15-18萬噸）。Fortescue Metals將在西澳洲開發(fā)13億美元鐵礦石項目。全球第四大鐵礦石礦商-澳洲 FOrtescue Metals集團(tuán)稱，其董事會已經(jīng)批準(zhǔn)了在西澳洲開發(fā)12.8億美元的礦山和鐵路項目，旨在提高其鐵礦石價格。新開發(fā)的該礦山產(chǎn)量有望在2020年12月開始，預(yù)計將出產(chǎn)更高品質(zhì)的礦石，接近于含鐵量62％的基準(zhǔn)水平。下游鋼材庫存去化力度減弱且因梅雨季即將到來需求預(yù)期承壓。

礦石需求邊際增量下降，下游鋼材需求預(yù)期承壓。預(yù)計近期礦石期價走勢偏弱，觀望。

（甘宏亮）

熱軋卷

2018年1-4月，上海市新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，推廣新能源汽車8479輛，同比增長55.3%，其中，純電動和燃料電池占比28.8%，私人領(lǐng)域新能源汽車推廣量占比62.9%。截至今年4月底，上海市已累計推廣新能源汽車17.4萬輛。

現(xiàn)貨市場，上周五上海熱軋板卷市場價格維持平穩(wěn)，1500mm普碳鋼卷主流報價4190-4240元/噸左右。昨日唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3610（+10元/噸）。期貨市場，熱軋卷主力合約HC1810夜盤階段延續(xù)盤整走勢，期價依舊處于3750-3830區(qū)間內(nèi)，關(guān)注區(qū)間盤整之后的方向選擇，期價后市或?qū)⑼黄?span lang="EN-US">3830繼續(xù)上行至3870前期高點附近。

綜合來看，供給端保持小幅增加，行情主導(dǎo)因素依舊在需求端。但同時，環(huán)保、上合峰會等因素導(dǎo)致的限產(chǎn)停產(chǎn)依舊擾動供給端。目前下游需求端穩(wěn)定向好，市場對南方梅雨季節(jié)的需求趨弱的預(yù)期未被市場驗證，現(xiàn)貨價格走勢較為堅挺，期貨價格調(diào)整之后貼水現(xiàn)貨價格幅度較大，使得調(diào)整空間有限。

操上建倉多單繼續(xù)持有，關(guān)注期價3830附近阻力位表現(xiàn)，注意控制倉位嚴(yán)格止損。

(孔政)

煤焦

現(xiàn)貨市場，焦煤價格繼續(xù)小幅上調(diào)，呂梁離石1185元/噸（+20），臨汾古縣1610元/噸（+40），晉中平遙1145元/噸（+20），長治沁源1600元/噸（+40）；焦炭暫持穩(wěn)，天津港準(zhǔn)一焦2075元/噸，邢臺準(zhǔn)一出廠價2000元/噸，唐山二級焦到廠價2025元/噸。

國家安監(jiān)局發(fā)布有關(guān)有效防范和遏制煤與瓦斯突出事故的通知，要求發(fā)生事故、安全監(jiān)控系統(tǒng)不能正常運行、超能力生產(chǎn)、未實施防突措施等等的煤礦一律依法停產(chǎn)整頓。

后市來看，不宜對終端需求過于悲觀，通常6-7月終端需求表現(xiàn)持穩(wěn)或小幅下滑，且受環(huán)保影響。

焦炭、螺紋供應(yīng)整體收縮，供求可實現(xiàn)平衡甚至再度緊張，等待條件的進(jìn)一步演變，操作上短線或觀望。

（李巖）

動力煤

5月28日，動力煤現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱運行。截止5月25日，紐卡斯?fàn)杽恿γ含F(xiàn)貨價109.82美元/噸(+0.17)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價641元/噸(-4)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉646元/噸(-4)。5月28日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量75.19萬噸/日(-3.29)；秦皇島港庫存531萬噸(-9)；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1234萬噸(-6)；秦皇島港鐵路調(diào)入量66.5萬噸(-3.6)，港口吞吐量76萬噸(+13.9)，港口卸車量8342車(-465)，路到車量8489車(-110)。錨地船舶數(shù)80艘(+1)，預(yù)到船舶數(shù)8艘(-8)。發(fā)改委批復(fù)中峪煤礦項目，總投資76.95億元。中峪煤礦建設(shè)規(guī)模500萬噸/年，配套建設(shè)選煤廠，項目總投資76.95億元（不含礦業(yè)權(quán)費用），其中，資本金23.36億元，占總投資的30.3%，由項目單位以企業(yè)自有資金出資；資本金以外的53.59億元，申請銀行貸款解決。目前，主流大礦目前銷售狀況良好，個別煤礦上調(diào)銷售價格，整體庫存不高，但受政策和消息影響，港口貿(mào)易商中小戶出貨較多。調(diào)控政策施壓煤價，但短期需求較好，預(yù)計近期走勢震蕩，短線交易。

操作建議

短線偏空交易。

（甘宏亮）

天膠

央行公開市場周一進(jìn)行200億7天、100億28天逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，凈投放300億。28天期逆回購操作中標(biāo)利率2.85%，較上次3月15日操作上調(diào)5個基點。市場人士稱，利率上調(diào)是滯后表現(xiàn)，不是新增動作。資金面略有收斂趨于平衡，貨幣市場利率多數(shù)上漲。

行業(yè)方面，山東地區(qū)部分輪胎廠家已計劃在本月底或次月初進(jìn)行停產(chǎn)檢修及減產(chǎn)安排，停產(chǎn)時間最長近半月，多數(shù)廠家或在3-7天不等。

現(xiàn)貨方面，昨日泰國膠水和杯膠價格繼續(xù)持平于50和38.5泰銖。國產(chǎn)膠、保稅區(qū)美金膠和混合膠價格均出現(xiàn)小幅下跌，其中山東市場人民幣混合膠報價下跌50-100元/噸，人民幣泰混現(xiàn)貨報價10950-11000元/噸，馬混現(xiàn)貨報價在10850-10900元/噸；

期貨方面，天膠1809昨日繼續(xù)維持窄幅震蕩，多空交織的局面仍在維持，非標(biāo)價差低位致使套利盤不易發(fā)力，且下游需求穩(wěn)健，不過進(jìn)口量預(yù)計有較多增加以及東南亞逐步進(jìn)入割膠期則壓制膠價反彈。

建議空單輕持，短線思路，逢跌考慮減持，控制好倉位和節(jié)奏。

（王海峰）