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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

上周螺紋期貨價(jià)格反復(fù)震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也明顯下跌，周末盤整為主。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)報(bào)63.75美元，下跌1.4美元；周末唐山普碳方坯出廠價(jià)格下跌20元，報(bào)3600元/噸。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額21271.7億元，同比增長(zhǎng)15%，增速比1~3月加快3.4個(gè)百分點(diǎn)。

江蘇徐州將對(duì)鋼鐵、焦化等4大行業(yè)布局優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)。徐州市將對(duì)鋼鐵、焦化、水泥三大行業(yè)以及不合規(guī)的電力企業(yè)，依法實(shí)施停產(chǎn)整治，待完成整治并驗(yàn)收合格后再?gòu)?fù)產(chǎn)。除停產(chǎn)整治外，還將推動(dòng)城區(qū)鋼鐵、焦化和水泥企業(yè)分別向優(yōu)勢(shì)地區(qū)、專業(yè)化工園區(qū)集聚。

綜合來看，近期環(huán)保限產(chǎn)政策不斷出臺(tái)，不過當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)處于高位，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量仍將小幅攀升。5 月中下旬以來，市場(chǎng)需求有所減弱，螺紋鋼庫存降幅也開始小幅放緩，而 6 月份將進(jìn)入雨季，加上年中資金因素。

預(yù)計(jì)需求將進(jìn)一步減弱。短期螺紋震蕩偏弱運(yùn)行，逢反彈波段做空為主，關(guān)注南方雨季到來后對(duì)終端需求的影響。

(朱小虎)

鐵礦石

本周(5月21日-5月25日) 進(jìn)口礦港口庫存15889萬噸，周環(huán)比上升133萬噸；高爐開工率71.96%，周環(huán)比上升1.79%；產(chǎn)能利用率80.41%，周環(huán)比上升1.43%；盈利鋼廠比例84.66%，周環(huán)比持平。澳洲發(fā)貨量有所回落，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2263.0萬噸，環(huán)比減少77.4萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為735.1萬噸，環(huán)比增加74.5萬噸?；?span lang="EN-US">=現(xiàn)貨價(jià)格-I1809=55.1 基差=現(xiàn)貨價(jià)格-I190=61.6（現(xiàn)貨價(jià)格采用青島港61%PB粉，未扣除元素折價(jià)）基差=現(xiàn)貨價(jià)格-I1805=62.3 基差=現(xiàn)貨價(jià)格-I1809=68.8（現(xiàn)貨價(jià)格采用62%普氏指數(shù)）。澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1527.9萬噸，環(huán)比減少151.9萬噸，發(fā)往中國(guó)1344.8萬噸，環(huán)比減少36.2萬噸，因黑德蘭港口新增裝船機(jī)關(guān)停，澳洲發(fā)運(yùn)量從高位有所回落，分品種看，高品粉礦的發(fā)運(yùn)量稍增，中低品粉礦小幅回落，塊礦的跌幅較大。本周因澳洲泊位檢修結(jié)束預(yù)計(jì)短期供給有所增加。庫存方面，本周港口庫存15889萬噸，環(huán)比增加133萬噸。日均疏港總量286.19，較上周五增2.69，環(huán)比上月同期增14.68。鋼廠庫存方面，64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1980，較上周增31.55；燒結(jié)粉總?cè)蘸?span lang="EN-US">68.56，較上周增0.66；庫存消費(fèi)比28.88增0.19，同比去年增加4.81；進(jìn)口礦平均可用天數(shù)28天，較上周統(tǒng)計(jì)持平。下游鋼材庫存去化力度減弱且因梅雨季即將到來需求預(yù)期承壓。礦石需求邊際增量下降，下游鋼材需求預(yù)期承壓。

預(yù)計(jì)近期礦石期價(jià)走勢(shì)偏弱，觀望。

（甘宏亮）

熱軋卷

4月全國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速加快；1-4月公路水路固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8%；資管新規(guī)打破剛兌，銀行資管主動(dòng)轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周五上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4190元/噸左右。周末唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3600價(jià)格穩(wěn)定。期貨市場(chǎng)，熱軋卷主力合約HC1810夜盤階段調(diào)整，但受唐山限產(chǎn)消息影響強(qiáng)勢(shì)回升，期價(jià)后市或?qū)⒗^續(xù)上行至3870前期高點(diǎn)附近盤整。

綜合來看，供給端保持小幅增加，行情主導(dǎo)因素依舊在需求端。但同時(shí)，環(huán)保、上合峰會(huì)等因素導(dǎo)致的限產(chǎn)停產(chǎn)依舊擾動(dòng)供給端。目前下游需求端穩(wěn)定向好，市場(chǎng)對(duì)南方梅雨季節(jié)的需求趨弱的預(yù)期未被市場(chǎng)驗(yàn)證，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較為堅(jiān)挺，期貨價(jià)格調(diào)整之后貼水現(xiàn)貨價(jià)格幅度較大，使得調(diào)整空間有限。

操上建倉多單繼續(xù)持有，關(guān)注期價(jià)3870附近阻力位表現(xiàn)，注意控制倉位嚴(yán)格止損。

(孔政)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，港口焦煤報(bào)價(jià)不變，京唐港澳煤1560元/噸、山西煤1730元/噸，甘其毛都蒙煤1090元/噸；焦炭仍有走強(qiáng)基礎(chǔ)，天津港準(zhǔn)一焦2075元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)2000元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2025元/噸。

數(shù)據(jù)面，100家獨(dú)立焦企開工率78.91%（周，-0.79），因西北、華東限產(chǎn)力度增大所致。焦炭庫存繼續(xù)下滑，鋼廠焦炭庫存421.79萬噸（周，-10.86），焦企庫存44.11萬噸（周，-11.35），港口庫存386萬噸（周，+5.5）；焦煤庫存整體回升，焦化廠焦煤庫存703.24萬噸（周，+20.51），煤礦庫存215.47萬噸（周，-2.38），港口庫存242.9萬噸（周，+1）。

邯鄲1市、5縣責(zé)任人因環(huán)保問題被免職。因未完成2017年度目標(biāo)任務(wù)、大氣污染治理工作不力、2017年PM2.5平均濃度或空氣質(zhì)量綜合指數(shù)不降反升，河北省委、省政府對(duì)邯鄲市和磁縣、隆堯縣、無極限、邯鄲市永年區(qū)及武安區(qū)進(jìn)行通報(bào)批評(píng)，并對(duì)這1市、5縣黨委、政府16名相當(dāng)責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，其中5人被免職。

5月24號(hào)上午，徐州市政府召開全市重點(diǎn)行業(yè)布局優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)員大會(huì)。對(duì)全市鋼鐵、焦化、水泥、電力等重點(diǎn)行業(yè)布局優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)作全面部署，動(dòng)員全市上下堅(jiān)定決心、全力以赴、攻堅(jiān)克難，以重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)任務(wù)的突破，促進(jìn)市空氣質(zhì)量加快實(shí)現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，推動(dòng)老工業(yè)基地全面轉(zhuǎn)型振興邁出更堅(jiān)實(shí)的步伐。

整體來看，近期焦炭受消費(fèi)淡季預(yù)期影響回調(diào)，且上合峰會(huì)限產(chǎn)對(duì)鋼廠影響大于焦化，焦炭回調(diào)幅度大于螺紋。而后市來看，不宜對(duì)終端需求過于悲觀，通常6-7月終端需求表現(xiàn)持穩(wěn)或小幅下滑，且受環(huán)保影響，焦炭、螺紋供應(yīng)整體收縮，供求可實(shí)現(xiàn)平衡甚至再度緊張。

操作上短線或觀望。

（李巖）

動(dòng)力煤

宏觀方面

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份會(huì)加息，加息靴子落地之前市場(chǎng)或?qū)⒊袎?。另外，有媒體報(bào)道歐洲央行決策者同意今年結(jié)束QE。國(guó)內(nèi)方面，行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍在繼續(xù)，短期看不到放松的跡象，但行業(yè)方面可能有所分化。

美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要：預(yù)計(jì)可能很快加息，允許通脹暫時(shí)高于2%。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩且意大利政局令人擔(dān)憂，但QE結(jié)束似乎已是眾望所歸。據(jù)路透，歐洲央行決策者就今年結(jié)束QE基本達(dá)成一致，購(gòu)債計(jì)劃的未來或在歐央行7月26日的會(huì)議上決定。

在國(guó)務(wù)院全體會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表示，要大力實(shí)施減稅降費(fèi)，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。要求把握好宏觀調(diào)控的時(shí)機(jī)、方式和力度，還要求加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，堅(jiān)定淘汰落后產(chǎn)能。

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行業(yè)方面

供給端穩(wěn)步增加，需求端火力發(fā)電高速增長(zhǎng)，但粗鋼產(chǎn)量增速下降，水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑。

1-4月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量10.97億噸，同比增長(zhǎng)3.80%，1-3月份同比增長(zhǎng)3.90%。

1-4月份，全國(guó)火力發(fā)電量1.60萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.00%，1-3月份同比增長(zhǎng)6.90；

全國(guó)粗鋼產(chǎn)量2.89億噸，同比增長(zhǎng)5.00%，1-3月份同比增長(zhǎng)5.42%；

全國(guó)水泥產(chǎn)量5.84億噸，同比下降1.90%，1-3月份同比下降1.90%。

動(dòng)力煤煤礦企業(yè)庫存同比下降和環(huán)比上升。截止4月底，國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫存1993萬噸，同比下降537萬噸，降幅21.21%，環(huán)比增加194萬噸，增幅10.79%。

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從電廠日耗和運(yùn)銷數(shù)據(jù)來看，近期動(dòng)力煤消費(fèi)需求較好。

消費(fèi)需求：截止5月25日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量79萬噸/日；

庫存變化：截止5月25日，秦皇島港庫存529萬噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存1240萬噸。

運(yùn)銷數(shù)據(jù)：截止5月25日，秦皇島港錨地船舶數(shù)85艘，預(yù)到船舶數(shù)9艘。

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行業(yè)要聞

國(guó)家發(fā)改委：嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)價(jià)格等三類擾亂煤炭市場(chǎng)行為。據(jù)上證報(bào)，發(fā)改委要求煤企6月10日前將現(xiàn)貨煤價(jià)降至570元以下。據(jù)財(cái)聯(lián)社，一位了解煤電會(huì)議的相關(guān)人士透露，發(fā)改委并未要求把現(xiàn)貨價(jià)格控制到570元/噸以下，需要調(diào)控的是月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)的動(dòng)力煤，發(fā)改委對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)控區(qū)間大概維持600-700/元噸。

操作建議

短線偏空交易。

（甘宏亮）

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期現(xiàn)價(jià)格

國(guó)際市場(chǎng)：截止5月24日，紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)109.55美元/噸。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：截止5月18日，大同動(dòng)力煤(Q5500)車板價(jià)450元/噸，內(nèi)蒙古烏海動(dòng)力煤車板價(jià)394元/噸；截止5月24日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)645元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉650元/噸。

價(jià)差結(jié)構(gòu)：截止5月25日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)與鄭煤1809合約收盤價(jià)基差55.2元/噸；ZC1809合約與ZC1901合約收盤價(jià)差-6元/噸。

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基本分析

中期動(dòng)力煤價(jià)格承壓煤炭企業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能釋放，短期動(dòng)力煤期價(jià)因調(diào)控政策承壓，但獲消費(fèi)需求支撐。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格短期震蕩偏弱。

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天膠

中國(guó)4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)為5760.3億元，同比增長(zhǎng)21.9%；1-4月利潤(rùn)總額21271.7億元，增長(zhǎng)15%，增速比1-3月加快3.4個(gè)百分點(diǎn)。李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院全體會(huì)議：要確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中保持中高速增長(zhǎng)。上周五資金面偏寬裕，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行。

行業(yè)方面，ANRPC發(fā)布數(shù)據(jù)，在1-4月的四個(gè)月中，世界消費(fèi)量同比增長(zhǎng)5.5%，達(dá)到460萬噸，在同一時(shí)期，世界產(chǎn)量增加了2.6%到400萬噸。在2018年間，世界產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1420萬噸，增長(zhǎng)6.4%，預(yù)計(jì)世界消費(fèi)量為1430萬噸，增長(zhǎng)6.4%。截至上周，國(guó)內(nèi)全鋼胎開工率繼續(xù)上升0.41至78.95，半鋼胎開工率上升1.54至75.56，反映出下游需求依舊穩(wěn)健。

現(xiàn)貨方面，上周五泰國(guó)膠水和杯膠價(jià)格分別持平于50和38.5泰銖。國(guó)產(chǎn)膠小幅下調(diào)，保稅區(qū)美金膠和混合膠價(jià)格盤整為主，其中山東市場(chǎng)人民幣泰混現(xiàn)貨報(bào)價(jià)11000元/噸。

期貨方面，天膠1809上周五繼續(xù)窄幅偏空震蕩，當(dāng)前膠市多空因素交織的局面依舊維持，下游需求穩(wěn)中偏強(qiáng)，不過預(yù)計(jì)5、6月進(jìn)口量將出現(xiàn)較多增加，可能阻斷去庫存的進(jìn)程，甚至繼續(xù)累庫，與此同時(shí)，整個(gè)工業(yè)品走勢(shì)處于偏空階段，階段性的，膠價(jià)維持低位寬幅震蕩的可能性較大。

建議空單輕持，盤中逢大幅回落則考慮減持，控制好倉位和節(jié)奏。

（王海峰）