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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元收跌于93.5部位。歐美股市上漲。美股銀行板塊領漲。道指大漲346點并重新站上25000點關口。納指連續(xù)第四個交易日收高、連續(xù)第三日創(chuàng)歷史最高收盤紀錄。國際貿(mào)易關系解凍的跡象令市場得到提振。美財長姆努欽在一次會議上敦促美國總統(tǒng)特朗普豁免加拿大的金屬進口關稅。中方提議從美國采購近700億美元農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品，前提是特朗普政府放棄對中國的關稅威脅。歐盟委員會批準對向世貿(mào)組織通報的全部美國產(chǎn)品征收額外關稅。7國集團首腦將在本周五和周六在加拿大召開的會議上討論貿(mào)易問題。歐股基本持平，交易氛圍因?qū)σ獯罄斦С龅膿鷳n而受到很大影響。歐洲央行首席經(jīng)濟學家普雷特稱，歐洲央行將在下周討論如何逐步減少其300億歐元的月購計劃，這是邁向政策正?；牡谝徊健Ｃ垒p質(zhì)低硫原油下跌79美分，收于64.73美元/桶。對原油供應過剩的擔憂，以及石油輸出國組織（OPEC）可能增加產(chǎn)量以彌補委內(nèi)瑞拉一旦停產(chǎn)所造成的供應缺口的跡象，均加重了原油期貨價格承受的下行壓力。美豆下跌。近月7月合約跌穿10美元，受技術性賣盤和美中西部地區(qū)持續(xù)良好的天氣預報打壓。下游粕、油跟跌。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)的報告顯示，截至目前，巴西大豆17-18年度銷售率為73%，遠超上一年度同期水平，因當?shù)刎泿牌＼浱嵴袷杖氩⒋碳そ灰住Ｕ{(diào)查顯示，美當周大豆出口凈銷售預計為40-100萬噸，美農(nóng)業(yè)部將于北京時間周四晚20:00公布周度出口銷售數(shù)據(jù)。美與他國的貿(mào)易不確定依然籠罩市場，交易商等待關于中國提出購買近700億美元的美農(nóng)產(chǎn)品、制成品以及能源產(chǎn)品的最新消息。市場需要關于貿(mào)易問題的明確指引?！队褪澜纭繁硎荆?span lang="EN-US">17-18年度剩下的4個月，全球大豆出口可能大幅提高，以滿足大豆進口需求的增長，特別是來自中國的需求。報告指出，過去三個月里，中國進口大豆庫存明顯出現(xiàn)下滑。18年1-5月間，美國對中國的大豆出口量劇減170到180萬噸，創(chuàng)下5年新低?？蚣苋缜?，美豆繼續(xù)測試區(qū)間低沿。貿(mào)易上中國對美曉之以利，在6月15日以前，就看特朗普的選擇了。天氣方面現(xiàn)在還是早期，宜持續(xù)關注演變，4季度全球?qū)γ蓝沟男枨髮⒚黠@增長。

粕新作少量布多持；短宜保持靈活或觀。

（范適安）

谷物飼料

晨評（2018.6.7）

宏觀面：

歐洲央行6月14日會議可能討論退出QE，歐元對美元反彈，美元短期回調(diào)，基準10年期美國國債收益率2.97%。OPEC和俄羅斯等產(chǎn)油國將于6月在維也納舉行會議，媒體報道稱美國要求OPEC提高石油產(chǎn)出，美原油價格再次下挫，預計原油價格仍將維持60-80美元高位震蕩。

貿(mào)易戰(zhàn)陰云籠罩全球，不利于全球經(jīng)濟，進一步提升通脹水平，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)受通脹預期支撐。

大豆：

1、繼續(xù)關注美豆播種和生長情況

市場焦點轉(zhuǎn)向美豆播種和生長期天氣，美國農(nóng)民種植進度較快，美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至6月3日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為75%，高于預期的74%。美國大豆種植率為87%，前一周為77%，去年同期為81%，五年均值為75%。美國大豆出苗率為68%，前一周為47%，去年同期為55%，五年均值為52%。近期美國中西部天氣利于作物播種和生長，大豆優(yōu)良率表現(xiàn)高于預期，顯示作物生長情況良好。但美國中西部地區(qū)土壤墑情仍然顯示干旱跡象，7、8月份天氣十分敏感。

2、巴西大豆近月升水上漲

巴西近月貼水再次走高，因此前卡車司機罷工致港口庫存緊張，巴西一些港口裝運節(jié)奏依然偏慢，并且上周五內(nèi)陸卡車運費跳漲25%-30%，導致內(nèi)陸到港口的運輸成本提高也是一方面原因。市場認為過高的運費將導致貿(mào)易商不知去何處組貨，由于內(nèi)陸運輸成本的不確定性，很多出口商甚至不再去買現(xiàn)貨。市場分析認為，新的費率影響的是未來的成交，巴西卡車運費成本提升，導致9-10月船期的美豆競爭力改善---如果中國還能采購美豆的話。目前巴西大豆7月170N，8月175X，9月195-200X。

最新巴西雷亞爾匯率（3.80），若后期美元繼續(xù)上漲，則雷亞爾仍存在貶值壓力，未來新興市場風暴將如何演變，巴西雷亞爾走勢是關鍵。當雷亞爾跌至4.00，很可能會導致去杠桿，并使得危機向信貸投資組合蔓延，而至今雷亞爾已跌至兩年新低，從1月底至今累計貶值幅度逾17%。

3、國內(nèi)情況：

國內(nèi)港口大豆庫存繼續(xù)維持高位，截至6月5日，港口大豆庫存691萬噸，上周末693萬噸。豆粕庫存繼續(xù)維持高位，油廠豆粕庫存為115萬噸，現(xiàn)貨價格繼續(xù)疲軟，由于6、7月份到港量龐大，基差仍維持在-100至-80元/噸，近期仍難以改善。

策略上建議豆粕1901逢低布局多單，買入1901合約虛值看漲期權。

玉米新作合約長期繼續(xù)看漲，1901合約低位多單繼續(xù)持有。

（李金元）

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展望和策略：

?? 6月2日至4日中美貿(mào)易談判無果而終，等待6月15日美國是否會公布被征收25%關稅的500億美元中國產(chǎn)品最終名單。國內(nèi)豆粕價格仍將保持一定風險升水。1901合約低位易漲難跌。

玉米：

國內(nèi)臨儲拍賣主導市場，截至6月1日當周，2018臨儲玉米運行八周，總計投放6076萬噸，總成交3962萬噸、總成交率65%，但出庫不足三成。近期華北新麥陸續(xù)上市及進口替代品到港，抑制部分玉米需求，玉米價格上行承壓。繼續(xù)關注北方天氣，近期華北一帶持續(xù)高溫。

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棉花

ICE止跌反彈，12月合約漲157點，結(jié)算價90.55美分。周一夜間西德州局部地區(qū)出現(xiàn)陣雨天氣，有利于干旱地區(qū)旱情有所緩解。美元指數(shù)下跌，大豆、玉米下跌。周二鄭棉1月合約在17500元附近止跌，收十字星，夜盤小幅反彈。1月最新價格17800元。
禁止貿(mào)易商拍儲后，儲備棉成交率降至48%附近，成交價格14367元，折328B價格16137元。儲備棉中新疆資源再減少至1.1萬噸。6月6日，現(xiàn)貨價格上漲至16662元。
長期鄭棉看漲是市場主流觀點，主要邏輯是18/19年度屬于后拋儲時代，國內(nèi)增產(chǎn)有限的背景下，供需缺口需要進口彌補。但今年商業(yè)庫存高于同期100萬噸，倉單量大也是真實壓力。從周末至本周一市場先后禁止貿(mào)易商拍儲，行業(yè)預警增發(fā)配額，交易所風險警示函等利空消息疊加，鄭棉從19000附近快速下跌，倉位從85萬手附近減少到現(xiàn)在的70萬手附近，鄭棉節(jié)奏上進三退一。

操作上，如昨日預期鄭棉短線企穩(wěn)，震蕩調(diào)整，今日信息網(wǎng)召開棉花相關會議。關注6月USDA供需報告數(shù)據(jù)對庫存消費比的預測以及印度棉價走勢和國內(nèi)外天氣變化。

（苗玲）