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內(nèi)外盤綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

昨日螺紋大幅下跌至3700附近。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下跌，全天終端采購(gòu)量較上周五有所回升。螺紋鋼主要城市報(bào)價(jià)（HRB400 20mm）：上海4090（-50）、杭州4100（-30）、北京3960（-10）、廣州4280（-20）。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)64.6美元（+0.7），唐山普碳方坯3590（-10）。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月上旬鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為198.02萬(wàn)噸，旬環(huán)比增2.55萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.3%；截至上旬末，會(huì)員鋼企鋼材庫(kù)存1224萬(wàn)噸，環(huán)比增41萬(wàn)噸，增幅為3.46%。

針對(duì)國(guó)開(kāi)行總行回收棚改項(xiàng)目的合同審批權(quán)限的傳聞，國(guó)開(kāi)行回應(yīng)稱，今年以來(lái)，國(guó)開(kāi)行嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家有關(guān)棚改政策，配合地方政府依法合規(guī)開(kāi)展棚改融資工作。截至5月末，國(guó)開(kāi)行今年發(fā)放棚改貸款4369億元，有力支持了棚改續(xù)建及2018年580萬(wàn)套新開(kāi)工項(xiàng)目建設(shè)。目前各項(xiàng)工作正在有序開(kāi)展。

6月24日起，西安、長(zhǎng)沙先后加強(qiáng)樓市調(diào)控政策，并暫停向企業(yè)出售商品住房和二手房，三四線城市的限售政策正在加速出臺(tái)。

綜合來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量維持高位，而終端需求進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鋼材庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升。三四線城市限售政策出臺(tái)，樓市調(diào)控政策繼續(xù)強(qiáng)化。

預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)重心仍將下移，操作上逢高拋空為主，注意節(jié)奏把握。

(朱小虎)

鐵礦石

6月25日，礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)。截止6月25日，青島港61%PB粉455元/噸(+5)；河北方坯(Q235)3600元/噸(-50)。25日Mysteel鐵礦成交報(bào)告。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨：鐵礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交36萬(wàn)噸，上周平均每日成交47.7萬(wàn)噸，五月份平均每日成交96.38萬(wàn)噸。今日成交筆數(shù)2（前一工作日6筆）。港口現(xiàn)貨：全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交57.37萬(wàn)噸，較前一個(gè)工作日(-20.87%)，上周平均每日成交83.10萬(wàn)噸；成交筆數(shù)39（前一個(gè)工作日47筆）；其中鋼廠成交占74.36%。品種方面，高品粉礦成交37.57萬(wàn)噸，占65.49%；低品粉礦13.8萬(wàn)噸，占24.05%；塊礦3.5萬(wàn)噸，占6.10%；球團(tuán)2.5萬(wàn)噸，占4.36%。鎮(zhèn)江某鋼廠涉嫌超標(biāo)排產(chǎn)，數(shù)據(jù)造假。據(jù)SMM網(wǎng)訊，6月25日央視《朝聞天下》欄目報(bào)道：環(huán)保督查回頭看入駐江蘇省期間，查處到鎮(zhèn)江市某鋼廠燒結(jié)超標(biāo)排放，企業(yè)二氧化硫數(shù)據(jù)涉嫌造假，事件正在發(fā)酵中。

終端需求受梅雨季影響整體有所趨弱但有韌性，操作上多單輕倉(cāng)持有，持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展。

（甘宏亮）

熱軋卷

長(zhǎng)沙樓市限購(gòu)政策加碼，貴陽(yáng)市住建系統(tǒng)嚴(yán)查“首付貸”“假按揭”，八樓盤停業(yè)整頓，深圳發(fā)布消息向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)經(jīng)濟(jì)適用房滿足條件可取得完全產(chǎn)權(quán)。各地市房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)投資增速或在下半年承壓下行。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日上海熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體一般，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4230-4260元/噸。昨日唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3590元/噸（-10）。期貨市場(chǎng)，熱軋卷主力合約HC1810合約昨日弱勢(shì)下行，夜盤階段跌破前期低點(diǎn)支撐，短期弱勢(shì)格局難改。

綜合來(lái)看，目前供給端維持平穩(wěn)，需求端季節(jié)性回落影響逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)在庫(kù)存環(huán)節(jié)即庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)告一段落。國(guó)開(kāi)行全面上收棚改審批權(quán)，各地市房地產(chǎn)調(diào)控政策再次加碼。

期價(jià)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，操作上短期期價(jià)波動(dòng)幅度較大，空倉(cāng)觀望或短線操作為宜。

(孔政)

動(dòng)力煤

宏觀方面

近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)明顯提升，首先是美聯(lián)儲(chǔ)加息影響不斷深化，其次是中美貿(mào)易戰(zhàn)將由口水戰(zhàn)逐步向?qū)嵸|(zhì)過(guò)渡，第三，針對(duì)以上兩點(diǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)央行采取進(jìn)一步降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖，負(fù)面作用則是人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

1.近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很好，很有理由繼續(xù)加息。

2.2018年7月6日起美國(guó)對(duì)500億美元從中國(guó)進(jìn)口的商品加征25%的關(guān)稅。

3.6月24日央行決定2018年7月5日起定向降準(zhǔn)，主要用于支持相關(guān)銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，可釋放增量資金約7000億元。

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行業(yè)方面

供給端穩(wěn)步增加，需求端火力發(fā)電高速增長(zhǎng)，粗鋼產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑。

1-5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量14.00億噸，同比增長(zhǎng)4.00%，1-4月份同比增長(zhǎng)3.80%。

1-5月份，全國(guó)火力發(fā)電量1.99萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.10%，1-4月份同比增長(zhǎng)7.10%；

全國(guó)粗鋼產(chǎn)量3.70億噸，同比增長(zhǎng)5.40%，1-4月份同比增長(zhǎng)5.00%；

全國(guó)水泥產(chǎn)量7.99億噸，同比下降0.80%，1-4月份同比下降0.80%。

庫(kù)存方面，產(chǎn)地多數(shù)煤礦庫(kù)存偏低，而中下游庫(kù)存相對(duì)偏高。截止6月22日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫(kù)存374萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存232萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量70萬(wàn)噸；秦皇島港庫(kù)存為620萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存1400萬(wàn)噸。

從電廠日耗和港口運(yùn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，近期動(dòng)力煤消費(fèi)需求仍維持高位，出港量有所回落。

消費(fèi)需求：截止6月25日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量68.69萬(wàn)噸/日；

運(yùn)銷數(shù)據(jù)：截止6月25日，秦皇島港錨地船舶數(shù)64艘，預(yù)到船舶數(shù)8艘。

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期現(xiàn)價(jià)格

現(xiàn)貨價(jià)格：坑口煤價(jià)整體價(jià)格堅(jiān)挺，環(huán)渤海煤價(jià)窄幅走跌，國(guó)內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)窄幅走跌。截止6月25日，全國(guó)動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)537元/噸；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉(cāng)價(jià)682元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為46.9元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為33.2元/噸。

價(jià)差結(jié)構(gòu)：動(dòng)力煤基差處于中低位，截止6月25日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1809合約收盤價(jià)基差40元/噸；動(dòng)力煤1809-1901價(jià)差為升水14點(diǎn)，較上日走0.8點(diǎn)，該價(jià)差升水創(chuàng)自2017年8月以來(lái)新高。

操作上，依托短周期擺動(dòng)指標(biāo)，進(jìn)行高拋低平操作。

（甘宏亮）

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基本分析

中期新產(chǎn)能投放緩解供應(yīng)緊張局面，同時(shí)在去桿杠的大背景下，基建和房地產(chǎn)均面臨著下行壓力，動(dòng)力煤消費(fèi)需求承壓。短期內(nèi)蒙古等地煤礦生產(chǎn)受到安全環(huán)保督查影響產(chǎn)量增長(zhǎng)空間有限，火電、鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增加，尤其以火電增加最為明顯，對(duì)煤炭市場(chǎng)需求形成有力支撐。傳統(tǒng)意義上的迎峰度夏即將來(lái)臨，煤價(jià)一時(shí)間難以回落，但是目前中下游庫(kù)存維持高位，可以說(shuō)電廠為應(yīng)對(duì)今年迎峰度夏可能出現(xiàn)的高位需求，已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備，因此動(dòng)力煤進(jìn)一步上沖的動(dòng)能有限。

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操作建議

從行業(yè)供需角度分析，短期動(dòng)力煤價(jià)格維持高位震蕩的概率較大，但是近期宏觀和政策風(fēng)險(xiǎn)需值得警惕，一是7月6日美國(guó)是否對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，二是政策方面是否有強(qiáng)制性限價(jià)措施。

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煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，產(chǎn)地主焦價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，長(zhǎng)治沁源1620元/噸（-20），臨汾古縣1630元/噸（-20）；焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)，邢臺(tái)準(zhǔn)一焦2300元/噸，唐山二級(jí)焦2325元/噸。

目前西北內(nèi)蒙、寧夏地區(qū)限產(chǎn)力度較嚴(yán)，內(nèi)蒙開(kāi)工率降至51.65%，距離督查結(jié)束還有11天。

整體來(lái)看，焦炭邊際供求料逐步轉(zhuǎn)變，山東/徐州焦企限產(chǎn)逐步結(jié)束，而終端需求受雨季影響有回落傾向，庫(kù)存將逐步積累，價(jià)格承壓回調(diào)。

結(jié)合盤面，J1809跌破40日均線支撐，短期料仍有空間，J11901料料可下探1920點(diǎn)。

（李巖）

天膠

央行、銀保監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)合發(fā)文：增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元，下調(diào)支小再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行上?？偛浚侯A(yù)計(jì)今年信貸與去年持平；新華社發(fā)文稱，定向降準(zhǔn)未改穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)，流動(dòng)性保持合理充裕有助于有序去杠桿，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持。

行業(yè)方面，根據(jù)泰國(guó)海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)2018年5月份天然膠出口量為42.51萬(wàn)噸（含乳膠及混合膠），環(huán)比下降7.91萬(wàn)噸，跌幅15.69%，同比去年同期大漲22.16%。

現(xiàn)貨方面，昨日泰國(guó)原料膠水上漲0.5泰銖45，杯膠價(jià)格持平于35.5，原料繼續(xù)在成本線徘徊，并且對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生壓力。國(guó)產(chǎn)膠、保稅區(qū)美金膠報(bào)價(jià)小幅下跌，混合膠報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，其中人民幣泰混現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10300-10400元/噸。

期貨方面，昨日天膠1809反彈遇阻，整體受到跌勢(shì)壓制依舊較為明顯，而下方較強(qiáng)的支撐使得膠價(jià)處于上下兩難的境地，需要留意的是近期人民幣貶值幅度較大，這對(duì)膠價(jià)起到提振作用。

建議投資者輕倉(cāng)短線交易，保持低位震蕩思路，逢回調(diào)至支撐嘗試少量買入。

（王海峰）