?

內(nèi)外盤(pán)綜述

簡(jiǎn)評(píng)及操作策略

螺紋

上周螺紋延續(xù)漲勢(shì)，逼近年初高點(diǎn)。端午假期各地現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)不一，整體波動(dòng)不大。假期唐山普碳方坯累計(jì)下跌30元（周六跌20元，周日跌20元，周一漲10元），報(bào)3690（-30）。

美國(guó)宣布對(duì)500億美元中國(guó)商品征收25%關(guān)稅，征稅措施從7月6日開(kāi)始生效。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)隨即發(fā)布公告，決定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的大豆等農(nóng)產(chǎn)品、汽車(chē)、水產(chǎn)品等進(jìn)口商品對(duì)等采取加征關(guān)稅措施，稅率為25%，也將從2018年7月6日起生效。

自然資源部表示，全國(guó)統(tǒng)一的不動(dòng)產(chǎn)登記信息管理基礎(chǔ)平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，我國(guó)不動(dòng)產(chǎn)登記體系進(jìn)入全面運(yùn)行階段。不動(dòng)產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)，將對(duì)房地產(chǎn)稅開(kāi)展提供基礎(chǔ)支撐。

綜合來(lái)看，5月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量261.7萬(wàn)噸，再次創(chuàng)出歷史新高。不過(guò) 6 月份以來(lái)，中央環(huán)保督查組進(jìn)駐多省，部分鋼企生產(chǎn)受限，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大。5 月份房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降且降幅維持在較高水平，短期螺紋高位震蕩。

操作上仍以逢低短多為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

(朱小虎)

鐵礦石

本周(6月11日-6月15日) 本周受到環(huán)保限產(chǎn)影響，黑色系整體有所攀升，鐵礦則多以震蕩偏強(qiáng)為主。截止6月15日，青島港61%PB粉460元/噸(周跌5，日平)；河北方坯(Q235)3720元/噸(周漲40，日平)。本周進(jìn)口礦港口庫(kù)存16041萬(wàn)噸，周環(huán)比上升150.7萬(wàn)噸；高爐開(kāi)工率71.41%%，周環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率79.58%，環(huán)比降0.19%；盈利鋼廠比例84.66%，周環(huán)比持平。本周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2599.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.2萬(wàn)噸。澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1858.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加102.2萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)1602.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加94.9萬(wàn)噸。下周，沃爾科特及黑德蘭港口均有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)澳洲發(fā)貨將從高位有所回落。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為740.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少47.9萬(wàn)噸。其中淡水河谷發(fā)貨量為674.9萬(wàn)噸，減少21.7萬(wàn)噸，CSN發(fā)貨量為48.1萬(wàn)噸，減少9.3萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存有所下降，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為15723.47，較上周五降191.14；日均疏港總量266.83，降8.69。分量方面，澳礦9935.88降54.29，巴西礦2808.65降37.07，貿(mào)易礦6296.09降21.5，球團(tuán)234.02降2.88，精粉761.15降51.55，塊礦2238.49降60.47；在港船舶數(shù)量81條，環(huán)比增7條。巴西淡水河谷(Vale)公司ceoFabioSchvartsman在圣保羅舉行的巴西投資論壇上表示，全球鐵礦石價(jià)格應(yīng)該不會(huì)跌破60美元/噸。這是今年的“基本”價(jià)位。其背景是，在中國(guó)對(duì)優(yōu)質(zhì)鐵礦石需求增加以及很多澳大利亞和中國(guó)礦山資源枯竭的情況下，鐵礦石市場(chǎng)正在發(fā)生變化。

綜合分析，礦山發(fā)貨量維持高位、港口庫(kù)存也高位運(yùn)行，供給方面仍舊承壓，需求則因環(huán)保限產(chǎn)影響總體較弱，然而中小礦山成本支撐明顯，中線多單持有，短線低吸高平。

（甘宏亮）

熱軋卷

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示當(dāng)前金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行平穩(wěn)，將實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策。去杠桿政策在延續(xù)的同時(shí)，將加大對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，以應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)等外部沖擊。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，上周?chē)?guó)內(nèi)熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。全國(guó)24個(gè)主要市場(chǎng)3.0mm熱軋板卷價(jià)格均價(jià)為4383元/噸（+9元）；4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4328元/噸（+13）。節(jié)日期間唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3690元/噸。期貨市場(chǎng)，熱軋卷主力合約HC1810合約上周五尾盤(pán)沖高，但受貿(mào)易戰(zhàn)影響今日或有低開(kāi)，關(guān)注3920-3940之間支撐力度。

綜合來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量新高后產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限。市場(chǎng)預(yù)期的建材季節(jié)性淡季，需求端或季節(jié)性回落目前表現(xiàn)不夠明顯，本周須重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的演化及影響。

操作上依舊維持多頭思路，如期價(jià)有較大幅度回調(diào)則可延續(xù)多頭思路操作，注意控制倉(cāng)位嚴(yán)格止損。

(孔政)

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，煤焦報(bào)價(jià)不變， 京唐港澳煤1580元/噸、山西煤1730元/噸，甘其毛都蒙煤1090元/噸；天津港準(zhǔn)一焦2125元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)2200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2125元/噸。

統(tǒng)計(jì)局公布5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月焦炭產(chǎn)量3648萬(wàn)噸，環(huán)比下滑0.65%，同比下滑1.94%，生鐵產(chǎn)量6689萬(wàn)噸，環(huán)比增5.99%，同比增8.36%。

華東市場(chǎng)，相關(guān)督查組進(jìn)駐徐州，核查焦化企業(yè)用煤情況來(lái)核定企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，6月底相關(guān)企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期較大，但都未接到政府通知。

受環(huán)保督查回頭看影響，市場(chǎng)對(duì)于限產(chǎn)關(guān)注度高，供應(yīng)有緊縮擔(dān)憂(yōu)，昨日公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，終端市場(chǎng)需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。

盤(pán)面短期偏強(qiáng)震蕩，操作上觀望或短多。

（李巖）

動(dòng)力煤

本周(6月11日-6月15日)鄭煤1809合約收盤(pán)價(jià)660.4元/噸，上漲21.4元/噸，漲幅3.35%。動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格較上周同期大幅上漲。截止6月14日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉(cāng)價(jià)693元/噸，上漲26元/噸；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)698元/噸，上漲26元/噸。截止6月15日，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉(cāng)價(jià)與鄭煤1809合約收盤(pán)價(jià)基差32.6元/噸；ZC1809合約與ZC1901合約收盤(pán)價(jià)差10.8元/噸。1-5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量13.98億噸，同比增長(zhǎng)4.00%，1-4月份同比增長(zhǎng)3.80%。1-5月份，全國(guó)火力發(fā)電量1.99萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.10%，1-4月份同比增長(zhǎng)7.10%；全國(guó)粗鋼產(chǎn)量3.70億噸，同比增長(zhǎng)5.40%，1-4月份同比增長(zhǎng)5.00%；全國(guó)水泥產(chǎn)量7.99億噸，同比下降0.80%，1-4月份同比下降0.80%。截止6月15日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量71.35萬(wàn)噸/日，較上周同期上升4.14萬(wàn)噸/日。動(dòng)力煤煤礦企業(yè)庫(kù)存同比下降和環(huán)比上升。截止4月底，國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存1993萬(wàn)噸，同比下降537萬(wàn)噸，降幅21.21%，環(huán)比增加194萬(wàn)噸，增幅10.79%。截止6月15日，秦皇島港庫(kù)存627萬(wàn)噸，較上周同期下降11萬(wàn)噸；6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存1328萬(wàn)噸，較上周同期上升78萬(wàn)噸。6月份，環(huán)保、安檢升級(jí)主產(chǎn)地部分煤礦暫停生產(chǎn)或減量生產(chǎn)，但是南方進(jìn)入梅雨季下游工業(yè)企業(yè)和居民用電需求有所受限。

本周動(dòng)力煤港口庫(kù)存小幅下降，6大發(fā)電集團(tuán)庫(kù)存大幅上升，下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。操作上，短線交易為主。

（甘宏亮）

煤焦

現(xiàn)貨市場(chǎng)，焦煤報(bào)價(jià)不變，不過(guò)焦炭開(kāi)始新一輪提漲，京唐港澳煤1580元/噸、山西煤1730元/噸，甘其毛都蒙煤1090元/噸；天津港準(zhǔn)一焦2125元/噸，邢臺(tái)準(zhǔn)一出廠價(jià)2200元/噸，唐山二級(jí)焦到廠價(jià)2125元/噸。

華東市場(chǎng)，相關(guān)督查組進(jìn)駐徐州，核查焦化企業(yè)用煤情況來(lái)核定企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，6月底相關(guān)企業(yè)復(fù)產(chǎn)預(yù)期較大，但都未接到政府通知。

受環(huán)保督查回頭看影響，市場(chǎng)對(duì)限產(chǎn)關(guān)注度高，不過(guò)目前尚未有較強(qiáng)的限產(chǎn)政策出臺(tái)，供求面矛盾不突出，

焦價(jià)高位偏強(qiáng)震蕩，觀望或短多思路。

（李巖）

天膠

【晨會(huì)觀點(diǎn)】

1、中短期宏觀與貨幣背景

首先是美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，態(tài)度略偏向鷹派，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)加息次數(shù)4次；其次，中美開(kāi)始互征關(guān)稅，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，對(duì)工業(yè)品將形成壓制；國(guó)內(nèi)5月金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，只有房地產(chǎn)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)央行采用降準(zhǔn)等措施放松貨幣政策的預(yù)期再次升溫。整體而言，中美“貿(mào)易戰(zhàn)”深化的影響料將在本周顯現(xiàn)，6月以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)有所回落，對(duì)工業(yè)品的壓制作用將逐步占據(jù)主導(dǎo)，對(duì)膠價(jià)的影響開(kāi)始轉(zhuǎn)向負(fù)面壓制。

2、行業(yè)狀況

上周泰國(guó)原料膠水和杯膠價(jià)格基本保持穩(wěn)定，據(jù)調(diào)研，原料低價(jià)對(duì)于東南亞割膠的影響不大，未來(lái)東南亞主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)開(kāi)割，目前市場(chǎng)對(duì)實(shí)際產(chǎn)量的分歧仍較大。

庫(kù)存和進(jìn)口方面，截至上周，上期所庫(kù)存繼續(xù)增加8000多噸至49.3萬(wàn)噸，對(duì)滬膠期價(jià)帶來(lái)的壓力不減；預(yù)計(jì)6、7月份的天膠進(jìn)口數(shù)量將有所回落，青島保稅區(qū)庫(kù)存的短期增加也不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，后續(xù)投資者需關(guān)注保稅區(qū)庫(kù)存何時(shí)再次進(jìn)入下降。

需求方面，上周全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率繼續(xù)小幅下降，低于預(yù)期。在上周現(xiàn)貨膠價(jià)跟隨期價(jià)下跌至10000上方時(shí)，現(xiàn)貨詢(xún)盤(pán)和需求有所回暖，反映出市場(chǎng)對(duì)10000附近的膠價(jià)具有較好的需求

價(jià)差方面，上周20號(hào)標(biāo)膠預(yù)期將上市的消息對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生了重大影響，當(dāng)前1901升水現(xiàn)貨混合膠仍在2000元左右，這個(gè)升水依然偏高，粗略算來(lái)，1901升水現(xiàn)貨的合理水平應(yīng)該在1000-1500，只不過(guò)由于20號(hào)膠上市時(shí)間仍不能確定，后市遠(yuǎn)月升水的演繹料充滿(mǎn)波折。

從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前東南亞主產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格已經(jīng)逼近成本下限，在遠(yuǎn)月期價(jià)升水大幅回歸之后，全乳膠徹底陷入“深度困境”之中，膠價(jià)再向下的空間已經(jīng)很有限。

由20號(hào)膠上市預(yù)期帶來(lái)的價(jià)差波動(dòng)仍將是未來(lái)一段時(shí)間膠市的重點(diǎn)之一，買(mǎi)1809空1901的套利仍是值得關(guān)注和適當(dāng)參與的，從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，我們認(rèn)為膠價(jià)向下的空間已不大，不過(guò)由于當(dāng)前膠價(jià)仍處于跌勢(shì)，大級(jí)別的探底反彈仍需要一個(gè)時(shí)間過(guò)程，產(chǎn)量變動(dòng)和庫(kù)存變動(dòng)是關(guān)鍵變量。

（王海峰）