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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元拉漲至95上方。歐美股市歐強(qiáng)美弱。美股科技板塊領(lǐng)跌。投資者仍在關(guān)注全球貿(mào)易局勢的最新發(fā)展。特朗普政府表示，將依賴美國海外投資委員會來處理海外資金收購國內(nèi)敏感技術(shù)的問題。美股投資者表示：“我們有一位善變的總統(tǒng)，他口頭說的是一回事，但很快就會改變主意，或做一些不同的事情”。歐股收盤上漲，因投資者對美國油價(jià)的反彈和貿(mào)易消息感到歡欣鼓舞，這一消息沒有之前預(yù)測的那么嚴(yán)厲。紐約原油（WTI）上漲2.23美元，收于72.76美元/桶。美國（EIA）報(bào)告稱，截至6月22日當(dāng)周美國原油庫存減少990萬桶，為今年最大單周降幅。美豆盤中上漲，但尾盤漲幅消失殆盡。盡管白宮宣布的對中國收購美國敏感技術(shù)的態(tài)度有所軟化。特朗普政府周三表示，將使用強(qiáng)化后的安全審查程序來阻止中國收購美國敏感技術(shù)，這與之前專門出臺措施阻止中國投資的言論相比略松動。受消息影響，美國大豆上漲，但在下午交易中逆轉(zhuǎn)了漲勢。分析師平均預(yù)期，上周美豆出口凈銷售40-100萬噸。美農(nóng)業(yè)部將于周五發(fā)布種植面積和季度庫存報(bào)告。受到調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)，2018年美玉米和大豆種植面積將較3月的預(yù)估值有所上調(diào)。6月1日玉米和大豆庫存將升至多年高位?？蚣苋缜?，豆類市場仍在等待7月6日美中貿(mào)易懲罰性關(guān)稅落實(shí)的具體細(xì)節(jié)，因之前特朗普言論反復(fù)，市場表現(xiàn)謹(jǐn)慎。市場還在等待月底的美豆面積及季度庫存報(bào)告，盡管預(yù)期利空，但近期美豆市場已經(jīng)消化不少。

連粕新作布多持；短看低吸高平節(jié)奏，宜靈活。

（范適安）

谷物飼料

晨評（2018.6.28）

宏觀面：

貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，潛在風(fēng)險(xiǎn)正逐漸成為事實(shí)，全球股市大幅下挫?；鶞?zhǔn)10年期美國國債收益率回落至2.83%，美元強(qiáng)勢震蕩，近期主要受歐元走勢影響。OPEC會議決定增產(chǎn)100萬桶/日，不及預(yù)期，美國要求盟國停止進(jìn)口伊朗原油，EIA原油庫存大幅下降990萬桶，美原油漲超3%，刷新3年高點(diǎn)。預(yù)計(jì)原油價(jià)格仍將繼續(xù)震蕩上行。商品走勢分化，受人民幣大幅貶值影響（本月貶值3%），國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品整體堅(jiān)挺。

農(nóng)產(chǎn)品：

1、中美貿(mào)易爭端升級，關(guān)稅大戰(zhàn)一觸即發(fā)

美國財(cái)政部正起草規(guī)則，擬限制中國公司收購涉及“重大工業(yè)技術(shù)”的美國公司，隨著7月6日加征關(guān)稅的日期臨近，中美貿(mào)易戰(zhàn)將從口頭爭端升級為實(shí)際的行動，帶來劇烈碰撞。中國下調(diào)部分亞太國家包括大豆在內(nèi)的進(jìn)口關(guān)稅，通知顯示，自7月1日起，中國將印度、韓國、孟加拉國、老撾和斯里蘭卡大豆的進(jìn)口關(guān)稅稅率從3%調(diào)降至零。不過，這幾個(gè)國家并非全球主要的大豆供應(yīng)國，也不是中國進(jìn)口大豆的主要來源國。

中國進(jìn)口大豆的三大來源國是巴西、美國和阿根廷。其中，去年有5093萬噸大豆來自巴西，占了中國大豆總進(jìn)口量的53.3%。美國大豆的比例為34.4%，為至2006年以來最低占比。

目前巴西大豆還有供應(yīng)，盡管升貼水大幅走高，但大豆成本僅增加300元/噸，至3394元/噸，油廠壓榨虧損18元/噸。以此推斷，近月合約按照當(dāng)前巴西大豆進(jìn)口成本，豆粕漲幅有限，遠(yuǎn)期需要進(jìn)口美國大豆時(shí)，豆粕成本將大幅走高。

2、美國農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告和季度庫存報(bào)告

美國農(nóng)業(yè)部將于北京時(shí)間6月30日凌晨公布種植意向和季度谷物庫存報(bào)告。分析師平均預(yù)期，美國2018年大豆種植面積為8969.1萬英畝，高于美國農(nóng)業(yè)部（usda）3月報(bào)告預(yù)估的8898.2萬英畝，2017年年最終種植面積為9014.2萬英畝。玉米種植面積料為8856.2萬英畝，略高于usda3月預(yù)估的8802.6萬英畝，2017年年最終種植面積為9016.7萬英畝。

市場對大豆庫存平均預(yù)估為12.04億蒲，玉米52.76億蒲。庫存將升至多年高點(diǎn)。

3、國內(nèi)情況：

上周國內(nèi)大豆壓榨量有所回升，但仍低于到港量，進(jìn)口大豆庫存繼續(xù)上升。截至6月26日，港口大豆庫存693.5萬噸，上周末693萬噸。隨著山東地區(qū)油廠恢復(fù)生產(chǎn)，大豆壓榨量上升至172萬噸，豆粕產(chǎn)出量增加，豆粕庫存上升。截至6月26日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為114萬噸，較上周同期增加6萬噸，較去年同期減少8萬噸，較過去3年均值增加28萬噸。目前大豆壓榨有利可圖，油廠開機(jī)積極，大豆周度壓榨量有望回升至180萬噸左右，豆粕產(chǎn)出量將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)后期豆粕庫存將繼續(xù)上升。

國內(nèi)豆粕價(jià)格仍將保持一定風(fēng)險(xiǎn)升水。1901合約低位易漲難跌。繼續(xù)多頭思路，豆粕1901低位多單持有，持有1901合約虛值看漲期權(quán)多頭。

（李金元）

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展望和策略：

美豆繼續(xù)下跌，跌破900美分，因天氣有利于大豆生長。美國農(nóng)業(yè)部(USDA〕在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2018年6月24日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為73%，與之前一周持平，這是同期紀(jì)錄最高水平。

在關(guān)稅戰(zhàn)的背景下，美豆遭血洗。而巴西大豆升貼水大幅上漲，導(dǎo)致國內(nèi)油廠整體生產(chǎn)成本增加，進(jìn)而提振國內(nèi)大豆及豆類產(chǎn)品大幅上漲，刺激國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上行。后期等待7月6日是否執(zhí)行關(guān)稅。

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棉花

市場觀望出口周報(bào)和種植報(bào)告，ICE期棉成交平淡。12月合約漲36點(diǎn)，結(jié)算價(jià)在84美分附近。有預(yù)測稱本年度美棉種植面積可能高于三月份發(fā)布的種植面積預(yù)期。

周三鄭棉窄幅震蕩，目前1月合約價(jià)格在16900元附近，K線依托60日均線。

2018年5月我國累計(jì)進(jìn)口棉花13萬噸，環(huán)比增加18%,同比增加52%。

18/19年度鄭棉低儲備庫存，供需缺口存在決定鄭棉價(jià)格逐步抬高。個(gè)人認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)將持續(xù)時(shí)間較長，跟蹤談判及變化范圍。中國下調(diào)部分亞太國家包括棉紗在內(nèi)的進(jìn)口關(guān)稅，貿(mào)易戰(zhàn)不確定讓期價(jià)波動表現(xiàn)的更加劇烈，反復(fù)，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

1月合約期價(jià)在16800元附近，接近起漲點(diǎn)，價(jià)格回歸到相對低位，因此判斷1月期價(jià)短期依托60日均線震蕩。關(guān)注6月30日美棉種植報(bào)告。

(苗玲)