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內外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

今日晨評要點：1、特朗普相當于是搞一場暴動，前朝的規(guī)矩都不要了，都要推翻重來，以此來推動“美國優(yōu)先，美國第一”。全球發(fā)展的一致性被破壞，競爭與博弈加劇。第一、第二大經濟體不睦，對全球經濟影響不確定必然增加。美中貿易摩擦似乎正在演變成貿易戰(zhàn)，且越來越具體化。美金融危機時“救美國就是救中國”變成了一句笑話。2、本來外圍復蘇是給國內新舊動能轉換提供環(huán)境的，但現(xiàn)在內憂外患齊來，的確對國內是個考驗。股市估值低是有條件、有原因的。貿易戰(zhàn)帶來的影響如何演變？國內“定向爆破”式的清理是否到位？系統(tǒng)性風險是否可控？做投資必然都會考慮這些問題。價格就是低有低的理由，高有高的道理，低買高賣說起來容易，實際還是需要策略來控制的。中國人喜歡辯證法，所以沒有不經磨難的強大。3、大宗商品各有個性。原油還是盤整偏強，價格是表象，地緣政治是籌碼，背后是大國博弈。黑色我們剛開過俱樂部會議，揭示的比較充分，與ppi也吻合。4、豆類在貿易戰(zhàn)背景下是個在火上烤的品種。有望供需流程重塑。現(xiàn)在是理論與現(xiàn)實的矛盾。理論賬好算，就是原成本加25%關稅。油廠在預期條件下多買了一些巴西豆，這樣巴西貼水就起來了，但還是低于理論上加關稅的美豆價?，F(xiàn)在還是南美貿易階段，市場體現(xiàn)南美因素，南美定價很合理。油廠消化庫存還有一兩個月，之后怎么買豆子才是關鍵。有計算，說不進美國大體還差1500萬噸左右，還有時間呢？下季南美豆最快也要明年3月以后才能形成供應，所以10月到明年3月是個關鍵階段。這兩三個月是不缺的，主要考慮后期來源及不確定性。

連粕新作布多持；階段還是區(qū)間模式對待。

（范適安）

谷物飼料

????芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三跌至合約新低，因美國和中國貿易戰(zhàn)升級，重壓CBOT谷物價格。交易商稱，美國中西部地區(qū)作物天氣有利也打擊玉米價格，因授粉期的天氣狀況可能導致產量下降的預期開始減弱。
??據(jù)報道美國已經決定對另外2,000億美元中國商品加征進口關稅。此前中美圍繞貿易爭端的談判未能達成協(xié)議。美國貿易代表萊特希澤稱，美國將對這些中國進口商品征收10%的關稅。這是在不斷升級的美中貿易爭端中，美國祭出的最新舉措。
??中國商務部新聞辦公室隨后回應稱，美方以加速升級的方式公布征稅清單，是完全不可接受的，我們對此表示嚴正抗議。美方的行為正在傷害中國，傷害全世界，也正在傷害其自身，這種失去理性的行為是不得人心的。????昨日大連玉米繼續(xù)區(qū)間震蕩走勢，現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，后期繼續(xù)關注陳糧出庫節(jié)奏及北方天氣情況。
??CBOT大豆期貨周三跌至合約新低，觸及自2009年3月以來交投最活躍合約的最低結算價，因美中貿易戰(zhàn)升級，引發(fā)投資者擔心全球最大進口國中國的長遠需求。對美中貿易緊張局勢升級的擔憂籠罩市場，此前美國宣布擬征收10%關稅的另外2,000億美元中國產品清單，中國誓言將進行反擊。
? ?美國中西部地區(qū)天氣有利作物生長，也重壓大豆。大豆觸及合約低位，因預期本季豐收。交易商稱，大豆價格承壓的另一原因是，中國媒體援引中糧集團(COFCO)總裁于旭波稱，中國可能會增加從其他國家進口大豆，以減少對進口美國大豆的依賴。
??美國農業(yè)部將于北京時間周四20:30公布周度出口銷售報告。分析師預估，截至7月5日當周，美國大豆出口凈銷售(舊作和新作)為45-105萬噸；玉米出口銷售量料為65-135萬噸；小麥出口銷售量料為20-50萬噸。
??大連豆粕夜盤維持區(qū)間震蕩走勢，1809與1901合約價差進一步縮窄，關注美農7月供需報告，市場平均預計報告數(shù)據(jù)利空美豆，將考慮中美貿易戰(zhàn)對美豆出口的影響以及上調2018年美豆單產和總產，期末庫存也將大幅上調。對于國內豆粕市場來說，多空因素交織，巴西貼水持續(xù)上漲，加上人民幣大幅下挫，這將導致大豆進口成本提高，但美豆下跌抵消了部分漲幅，中美貿易戰(zhàn)持續(xù)升級，具有長期性和不確定性，豆粕波動率后期仍將維持高位。從中期來看，在關稅政策不變的情況下，四季度大豆原料進口存在較大缺口。

中美貿易戰(zhàn)升級對玉米市場短期影響不大，但長期或利多市場，玉米新作合約長線多頭思路不變，1901合約低位多單繼續(xù)持有，短線低吸高平。

大連豆操作上建議逢低買入1809和1901合約，短線觀望。

菜粕跟隨豆粕震蕩調整，水產養(yǎng)殖需求將支撐菜粕價格，操作上建議逢低買入，短線觀望。

（李金元）

豆粕期權

大連豆粕期權跟隨豆粕合約波動，夜盤看漲期權隱含波動率小幅下降，平值看漲期權M1901-C-3150,隱含波動率為17.95，權利金價格為148點（-13），平值看跌期權M1901-P-3150,隱含波動率為19.72，權利金價格為152（+1），在中美貿易戰(zhàn)持續(xù)影響下，大連豆粕期權波動率仍將趨于上升。

操作上建議逢低買入虛值看漲看跌期權，滾動交易。

棉花

貿易戰(zhàn)點燃避險情緒，ICE期棉收跌，12月價格跌184點，收在85美分以下。

美國另外征收2000億美元中國進口商品，其中包括紡織品，但不包含主要出口紡織服裝出口商品。受此消息，周三鄭棉下跌，盤中跌幅超過1%，尾盤收起，夜盤反彈，1月最新價格16615元附近。

截止7月11日，儲備棉成交價格14709元。信息網3128B現(xiàn)貨價格16198元。

7月10日，美國擬對2000億美元輸美產品加征關稅，其中紡織服裝產品稅號1000多個。中國對美出口額較大的梭織服裝、針織服裝和家用紡織品等未列入清單。2017年中國對美國出口紡織服裝原料456億美元，此次清單涉及中國對美國紡織服裝出口額約103億美元。

中國棉花信息網，公布7月的供需數(shù)據(jù)，上調2017/18年度的消費量，減少庫存量。預估2018/19年度的消費量890萬噸，產量537萬噸，進口量160萬噸，庫存量389萬噸。周三股市低開，工業(yè)品跌幅較大，鄭棉期現(xiàn)價差快速縮小，12日USDA報告公布，貿易戰(zhàn)反復，關注該報告對中美印產量、出口量、進口量、消費量的調整。

鄭棉倉單繼續(xù)流入，說明期貨價格不足以吸引買盤，始終是拖累棉價的重要因素。操作上，短線不建議追漲。

?(苗玲)