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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元回落，至94略上方。歐美股市美強歐弱。報道稱特朗普總統(tǒng)和歐盟官員容克達成協(xié)議，避免了美國和歐元區(qū)之間的貿(mào)易戰(zhàn)，因此美股三大指數(shù)在周三尾盤飆升。歐盟同意降低工業(yè)關(guān)稅并進口更多美國大豆。據(jù)新聞專線報道，歐盟還同意開展更多美國液態(tài)天然氣出口工作。對于汽車關(guān)稅雙方還沒達成一致，這是容克訪美談判的一個主要問題。特朗普與容克達成的協(xié)議樹立了貿(mào)易談判如何取得積極成果的榜樣，不確定性的消除幫助市場走高。歐股走低，投資者等待歐盟委員會主席容克與美國總統(tǒng)特朗普的重要會晤，并消化了新的財報。紐約原油收漲1.1%，報每桶69.30美元，美國能源情報署表示，截至7月20日當周，石油庫存減少了610萬桶。華爾街日報調(diào)查分析師預測下降290萬桶，而美國石油協(xié)會周三報告稱下降420萬桶。美豆收漲，在早盤下跌后反彈，因技術(shù)性買盤提振。粕、油跟隨上漲。分析師表示，特朗普政府給受貿(mào)易爭端影響的農(nóng)戶提供120億美元援助，可能引發(fā)農(nóng)戶儲備大豆，這也對市場構(gòu)成支撐。特朗普政府這一舉措，以幫助美農(nóng)戶挺過美國與中國、歐盟和其他國家不斷加劇的貿(mào)易戰(zhàn)。這明確暗示特朗普已下定決心繼續(xù)選用關(guān)稅作為應對沖突的武器。德國商業(yè)銀行在一份報告中稱：“現(xiàn)在農(nóng)戶可以使用資金，例如儲存大豆而不是便宜出售。這將減少市場供應并支持價格上漲?！笨蚣苋缜埃蓝故芾么碳?，延續(xù)上漲。這也會托底國內(nèi)進口成本。

粕新作之前布多持；階段保持低吸高平節(jié)奏。

（范適安）

谷物飼料

宏觀面：

本周五，美國即將發(fā)布2018年第二季度GDP數(shù)據(jù)，而許多大投行也給出了自己的預測，許多都預計增幅將達到4%以上，彭博社的經(jīng)濟學家平均預測值是4.3%。而其中，有一家投行的預測值尤其“出眾”。巴克萊銀行周末將自己對第二季度美國GDP的預測值上調(diào)至5.0%，理由是上個周期的財政刺激措施起到效果。但巴克萊經(jīng)濟學家在報告中表示，最終的數(shù)據(jù)可能會更高。但高增長不可持續(xù)。美元繼續(xù)維持高位震蕩，持續(xù)上漲基礎并不牢固，貿(mào)易戰(zhàn)將對下半年美國經(jīng)濟產(chǎn)生顯著影響。

農(nóng)產(chǎn)品：

1、 美豆生長情況良好，美國農(nóng)業(yè)部出臺農(nóng)戶補助計劃

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進展周度報告顯示，上周美國大豆優(yōu)良率增加1個百分點。截止到2018年7月22日，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆揚花率為78%，上周65%，去年同期67%，過去五年同期均值63%。大豆結(jié)莢率為44%，上周26%，去年同期27%，五年同期均值23%。大豆作物優(yōu)良率為70%，高于一周前的69%，去年同期為57%。但后期美國中西部降雨量可能偏少，仍存在天氣擔憂。氣象預測顯示，美國中西部大部分地區(qū)7月底到8月初都維持低于正常的降雨形勢。下周氣溫將小幅低于正常水平，8月初氣溫則會小幅高于正常水平。對于此前遭受干旱重創(chuàng)的美國南部平原以及中西部西南部地區(qū)，能否從近期降雨中受益仍是關(guān)鍵。

美國農(nóng)業(yè)部稱，向受關(guān)稅影響的農(nóng)戶提供高達120億美元幫助，包括現(xiàn)金補貼和貿(mào)易促進等計劃。這筆資金的最大受益者將是種植大豆的農(nóng)戶。（根據(jù)2017年美豆種植成本估算，若2018年美豆單產(chǎn)為50，美豆2018年成本約為910美分/蒲；單產(chǎn)48.5，成本為938美分/蒲）

2、巴西大豆升貼水回落，人民幣繼續(xù)處于貶值通道中

本周巴西大豆升貼水從高位回落，因中國買興減弱，11月船期從350-360回落至330-340。上周人民幣（離岸）從6.7跌至6.81（跌1.5%），近三個月貶值達到8%，且仍處于貶值通道中，可能再次跌至6.9-7。這將增加國內(nèi)進口大豆成本，對豆粕價格帶來支撐。

3、國內(nèi)情況：

港口大豆庫存繼續(xù)維持高位。截至7月24日，港口大豆庫存692.5萬噸，前一周為696萬噸。截至7月20日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為119.23萬噸，仍維持高位。近期生豬價格繼續(xù)反彈，養(yǎng)殖利潤回升，接近盈虧平衡點。2018年6月份生豬存欄量繼續(xù)下降，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧業(yè)司最新數(shù)據(jù)顯示，6月份生豬存欄量為3.2601億頭，環(huán)比下降1.2%，同比下降8.1%；5月份能繁母豬存欄量為3242萬頭，環(huán)比下降1.3%，同比下降9.6%。

操作上維持中線多頭思路，豆粕1901合約低位多單持有。飼料養(yǎng)殖等終端用戶應逢低補庫，買入豆粕期權(quán)管理風險。

（李金元）

續(xù)上頁

展望和策略：

目前美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)仍存在變數(shù)，后期市場將繼續(xù)關(guān)注美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預期，8月份美豆主產(chǎn)區(qū)天氣仍十分關(guān)鍵。國內(nèi)市場階段性供應寬裕，因中美貿(mào)易戰(zhàn)導致國內(nèi)油廠超量進口巴西大豆，未來兩個月大豆到港量較大，9月份之前供應不缺，短期國內(nèi)需要消化庫存壓力，但四季度中國買船仍十分不足，存在較大供應缺口，或出現(xiàn)階段性供應緊張局面。近期豆粕上漲主要受進口成本推動，需求疲弱限制漲幅。

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棉花

ICE期棉反彈，主力合約價格在87美分附近。

預期貨幣政策邊際寬松，周三鄭棉漲幅超過1%，尾盤回落，夜盤小幅震蕩，1月合約價格在16870元附近。7月中儲棉新疆調(diào)研的主要信息：1、新疆棉花種植面積增加，雖然之前風災但后期補種得力，因此預期新疆總產(chǎn)量持平或小幅減少。2、預期新棉開稱均價6.5-7元/公斤，按7塊折合皮棉成本在16300元附近。

截至25日，儲備棉累計成交170萬噸。綜上，供需面，鄭棉遠月合約價格預期走高；但近月倉單需要消化，倉單壓力體現(xiàn)在9月和1月，而且借著消化倉單壓力的利空，打壓遠月合約升水，擠壓遠月價格升水后提供較好買點。關(guān)注是否會拋儲延期。

近日商品走勢反彈，主要受貨幣政策邊際寬松預期引發(fā)，鄭棉震蕩對待，操作上忌追漲。

?(苗玲)