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?道通早報(bào)
日期：2018年7月25日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 國際貨幣基金組織（IMF）周二表示，與中期基本面所隱含的水平相比，美元估值過高，去年估值過高約8%-16%。而人民幣估值與基本面一致。全球近一半的經(jīng)常賬戶余額現(xiàn)已過高，增加了經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易緊張局勢。2? 美國眾議院籌款委員會內(nèi)部發(fā)布了“稅改2.0”的框架大綱，預(yù)計(jì)9月提交眾議院審議，分析擔(dān)心，這個(gè)框架沒解決去年稅改的技術(shù)性問題，僅淪為共和黨人在中期選舉之前的造勢工具。
3? 英國首相特蕾莎·梅宣布，她將掌控英國退歐談判，并將脫歐部門降級。
4? 7月歐元區(qū)、德國和法國的三組制造業(yè)PMI均高于預(yù)期，但服務(wù)業(yè)和綜合PMI全線不及預(yù)期。分析認(rèn)為，由于對美國貿(mào)易問題的擔(dān)憂以及全球經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致樂觀情緒進(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將在下半年繼續(xù)放緩。
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1 財(cái)政部下達(dá)關(guān)于貫徹落實(shí)《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善國有金融資本管理的指導(dǎo)意見》的通知：稱需深刻理解完善國有金融資本管理的重大意義，認(rèn)真貫徹落實(shí)各項(xiàng)政策措施，如加快推進(jìn)完善國有金融資本管理體制、積極落實(shí)國有金融資本管理政策措施、大力促進(jìn)國有金融機(jī)構(gòu)持續(xù)健康經(jīng)營、完善國有金融資本管理的工作督導(dǎo)機(jī)制等。
2? 發(fā)改委稱，目前中美貿(mào)易摩擦對國內(nèi)物價(jià)的影響較小。特朗普政府已再次拋出了2000億美元清單，初步估算，這對美國物價(jià)的影響將大于對我國的影響。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
22:00?? 美國6月新屋銷售月率??? 預(yù)期-2.9%?? 前值6.7%???
22:00?? 美國6月新屋銷售??? 預(yù)期66.9萬 前值68.9萬
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
24日，指數(shù)高開，開盤大基建板塊發(fā)力，帶動(dòng)滬指單邊走強(qiáng)，此后券商也有沖高，上證50一度漲逾2%，中小創(chuàng)則小幅跟漲，午后市場波瀾不驚，總體指數(shù)開始震蕩走的，尾盤滬指險(xiǎn)守2900點(diǎn)關(guān)口。截止收盤滬滬指收報(bào)2905.56點(diǎn)，漲1.61%，成交額2287億。深成指收報(bào)9465.80點(diǎn)，漲1.63%，成交額2641億。創(chuàng)業(yè)板收報(bào)1629.61點(diǎn)，漲0.53%，成交額833億。
期指全線走高，IC與IF表現(xiàn)強(qiáng)勢，主力合約貼水繼續(xù)收窄，并伴隨這持倉量回升，市場的樂觀情緒得到延續(xù)。
市場運(yùn)行上，行業(yè)板塊全線走高，開盤后工程建設(shè)、鋼鐵、有色、水泥等板塊大幅拉升，并領(lǐng)漲市場，外圍，國常會要求財(cái)政政策更加積極，對于相對低迷的基建投資預(yù)計(jì)將有所推動(dòng)。此外，券商、有色、園林、地產(chǎn)、環(huán)保漲幅居前，銀行板塊在連續(xù)兩日的拉漲過后，升勢有所放緩。
總的看來，國常會進(jìn)一步確認(rèn)了貨幣政策邊際寬松，下半年在財(cái)政政策的發(fā)力下，基建和制造業(yè)投資有望反彈，減稅將力促企業(yè)投資，內(nèi)需成為保增長的重要發(fā)力點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期得到一定修復(fù)。市場成交量繼續(xù)溫和放大，且陸股通資金凈流入量亦放大至27億元。在連續(xù)三日的拉漲過后，主要指數(shù)均呈現(xiàn)帶量突破前期震蕩區(qū)間的走勢，整體反彈格局逐漸形成，不過反彈勢頭需等待政策進(jìn)一步推動(dòng).
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【國債期現(xiàn)貨思路】??
24日國債期貨跳空低開，全天窄幅震蕩。10年期國債期貨主力T1809下跌0.37%，收報(bào)95.290元，5年期國債期貨主力TF1809下跌0.19%，收報(bào)98.095元。
央行當(dāng)日有700億元逆回購操作，凈回籠700億，資金面平穩(wěn)?，F(xiàn)券方面，國開行5年期增發(fā)債中標(biāo)收益率3.8748%，低于中債估值，10年期增發(fā)債中標(biāo)收益率4.1169%，定位偏高。國常會要求，財(cái)政政策更加積極，貨幣政策松緊適度，不搞大水漫灌，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。帶動(dòng)股市大漲，國債期貨大幅低開，震蕩收跌，近期政策面影響整體環(huán)境。
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【分品種動(dòng)態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 隔夜外圍美元于94.5部位窄震。歐美股市收漲。美股受企業(yè)基本面業(yè)績超預(yù)期刺激，標(biāo)普500和道指走高。大型科技股在過去幾年里（包括今年迄今）一直為市場提供了上漲動(dòng)力。22%的標(biāo)普500成份公司發(fā)布了財(cái)報(bào)，其中91%的公司的利潤好于預(yù)期，75%的公司的營收好于預(yù)期。美國與其主要貿(mào)易伙伴之間的關(guān)系趨于緊張，投資者擔(dān)心貿(mào)易糾紛將升級為全面貿(mào)易戰(zhàn)。投資者還在考慮中國實(shí)施新的刺激政策的可能性。歐股走高，從上一交易日的疲弱人氣反彈，市場聚焦歐美首腦關(guān)稅談判。9月西德州中質(zhì)原油收漲0.87%，報(bào)68.52美元/桶。市場擔(dān)憂美國和伊朗之間潛在的緊張局勢可能進(jìn)一步擾亂全球市場供應(yīng)。美國石油協(xié)會周二晚些時(shí)候公布的每周美國石油庫存數(shù)據(jù)，以及周三能源情報(bào)署的官方數(shù)據(jù)也得到關(guān)注。美豆攀升，因空頭回補(bǔ)以及特朗普政府宣布一項(xiàng)資助計(jì)劃，可能從農(nóng)戶手肘購買一些作物。美國農(nóng)業(yè)部表示，將向受關(guān)稅影響農(nóng)戶和牧場主提供高達(dá)120億美元援助，包括直接購買。上周大豆市場連升5個(gè)交易日，上周初美豆價(jià)格一度跌至近10年低點(diǎn)，因投資者擔(dān)心中美貿(mào)易爭端可能影響對美豆的需求。下游粕、油跟漲?？蚣苋缜?，美政府政策面利多美豆從10年低位反彈。據(jù)測算，52的單產(chǎn)，8.7元是成本邊際；48.5的單產(chǎn)，9.5元是成本邊際。加之美政府支撐，美豆前周的8.3元基本可看做為年度低點(diǎn)。 | 連粕新作之前布多持；短保持偏震蕩的低吸高平節(jié)奏。
（范適安） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周二下跌，因獲利回吐，且美國作物評級好于預(yù)期。交易商表示，市場在六日連漲后回落。 美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至7月22日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為72%，高于預(yù)期的71%。這讓分析師感到意外，他們的平均預(yù)期為優(yōu)良率小幅下降，受干旱炎熱天氣影響。交易商稱，優(yōu)良率強(qiáng)于預(yù)期支持了玉米豐產(chǎn)的預(yù)期。 美國農(nóng)業(yè)部稱，向受關(guān)稅影響的農(nóng)戶提供高達(dá)120億美元幫助，包括現(xiàn)金補(bǔ)貼和貿(mào)易促進(jìn)等計(jì)劃。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，這筆資金的最大受益者將是種植大豆的農(nóng)戶。 大連玉米昨日從低位反彈，短期或維持區(qū)間震蕩走勢，因低位受到成本支撐，但近期下游需求疲軟限制上漲空間，繼續(xù)關(guān)注北方天氣以及玉米生長情況。 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二攀升，交易商稱，因空頭回補(bǔ)以及特朗普政府宣布一項(xiàng)扶助計(jì)劃，可能從農(nóng)戶手中購買一些作物。交投最活躍的11月大豆合約大漲10-1/2美分，報(bào)每蒲式耳8.73-1/4美元。該合約一度升至7月10日以來最高，但今年迄今仍下挫約9%。 美國農(nóng)業(yè)部表示，將向受關(guān)稅影響農(nóng)戶和牧場主提供高達(dá)120億美元援助，包括直接購買。上周大豆市場連升五個(gè)交易日，上周一度跌至近10年低點(diǎn)，因投資者擔(dān)心中美貿(mào)易爭端可能影響對美國大豆的需求。 大連豆粕夜盤跟隨美豆震蕩上行，7月我國進(jìn)口大豆到港量將低于預(yù)期，近期巴西大豆升貼水略有回落，離岸人民幣匯率維持在6.80附近，大豆進(jìn)口成本仍支撐粕價(jià)，盤面理論壓榨利潤虧損或?qū)е掠蛷S挺價(jià)。 | 玉米新作合約長線多頭思路不變，1901合約低位多單逢低買入，短線低吸高平。 大連豆粕操作上建議豆粕1901合約低位多單持有，以均線為防守。 菜粕夜盤震蕩上行，創(chuàng)出近兩個(gè)月新高，夏季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求增長將支撐菜粕價(jià)格，操作上建議低位多單持有，以均線為防守。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動(dòng)，夜盤看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅回落，平值看漲期權(quán)M1901-C-3150,隱含波動(dòng)率為16.67，權(quán)利金價(jià)格為151點(diǎn)（+7），平值看跌期權(quán)M1901-P-3150,隱含波動(dòng)率為18.18，權(quán)利金價(jià)格為118（-11.5），在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級背景下，加上天氣的不確定性，未來一段時(shí)間大連豆粕看漲期權(quán)仍將趨于上升。 | 操作上建議逢低買入虛值看漲期權(quán)，滾動(dòng)交易。 |
棉花 | ICE期棉弱勢震蕩，主力合約價(jià)格在86美分附近。 鄭棉反彈，1月合約價(jià)格在16735元附近。昨日倉單流出45張。 7月中儲棉新疆調(diào)研的主要信息：1、新疆棉花種植面積增加，雖然之前風(fēng)災(zāi)但后期補(bǔ)種得力，因此預(yù)期新疆總產(chǎn)量持平或小幅減少。2、預(yù)期新棉開稱均價(jià)6.5-7元/公斤，按7塊折合皮棉成本在16300元附近。 截至24日，儲備棉累計(jì)成交168萬噸。綜上，假設(shè)宏觀大局相對穩(wěn)定的條件下，鄭棉遠(yuǎn)月價(jià)格預(yù)期走高；但近期倉單需要消化，路徑期貨下跌來消化的概率大，倉單壓力體現(xiàn)在9月和1月，而且借著消化倉單壓力的利空，打壓遠(yuǎn)月合約升水，擠壓遠(yuǎn)月價(jià)格升水后提供較好買點(diǎn)。關(guān)注是否會拋儲延期。 | 8月中以前鄭棉弱勢震蕩，操作上忌追漲。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 昨日螺紋減倉小幅回調(diào)，市場開始逐步換月?，F(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)早盤小幅上調(diào)，市場成交跟進(jìn)不足，價(jià)格上行受阻，午后部分資源小幅松動(dòng)，全天成交量明顯下滑。螺紋鋼主要城市報(bào)價(jià)（HRB400 20mm）：上海4110（-20）、杭州4110（-30）、北京4050（-）、廣州4420（-20）。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)65.35美元（+0.15），唐山普碳方坯3740（-）。 財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-6月，國有企業(yè)利潤總額17176.3億元，同比增長21.1%。其中，中央企業(yè)11134.1億元，同比增長18.6%；地方國有企業(yè)6042.2億元，同比增長26.0%。鋼鐵、有色等行業(yè)利潤大幅增長。 綜合來看，粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，不過房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，螺紋庫存持續(xù)下降，鋼廠挺價(jià)堅(jiān)決，宏觀政策邊際趨松。 | 預(yù)計(jì)螺紋仍將震蕩上行，低位多單謹(jǐn)慎續(xù)持，嚴(yán)格止盈。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 7月24日，礦石現(xiàn)貨市場偏強(qiáng)運(yùn)行。青島港61%PB粉469元/噸(+3)；河北方坯(Q235)3740元/噸(平)。工信部：禁止對落后鋼鐵產(chǎn)能實(shí)施等量置換。工信部新聞發(fā)言人黃利斌表示，嚴(yán)格控制京津冀及周邊地區(qū)、長三角、汾渭平原等重點(diǎn)區(qū)域新增鋼鐵、焦化、電解鋁、鑄造、水泥等產(chǎn)能，決不允許違法違規(guī)建設(shè)新的項(xiàng)目，嚴(yán)格執(zhí)行鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)產(chǎn)能置換辦法，決不允許對落后產(chǎn)能實(shí)施等量置換。 | 鐵礦目前上方壓力仍較大，但礦石下方仍有國內(nèi)成本支撐，鐵礦仍維持低位窄幅震蕩判斷，操作上，短期多單增持。 （甘宏亮） |
煤焦 | 焦企第四輪提降基本落地，唐山二級焦到廠價(jià)1975元/噸，邢臺準(zhǔn)一焦1950元/噸（-100），天津港準(zhǔn)一焦2125元/噸。 工信部新聞發(fā)言人黃利斌指出，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化升級，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展必須邁過的一道關(guān)口，要下決心下大力氣解決我們過去發(fā)展中存在的粗放問題。這就要求我們必須主動(dòng)作為，要有壯士斷腕的勇氣，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，即使?fàn)奚艘恍┰鏊?，也是我們?yīng)該付出的代價(jià)。 生態(tài)環(huán)境部在原有74個(gè)重點(diǎn)充實(shí)空氣質(zhì)量排名的基礎(chǔ)上，將排名城市范圍擴(kuò)大至169個(gè)地級及以上城市，包括京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原、成渝地區(qū)、長江中游、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域及省會城市和計(jì)劃單列市。 整體來看，環(huán)保部擴(kuò)大空氣質(zhì)量排名，令市場對于焦企限產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)旺季料將提前自8月啟動(dòng)，支撐并助推價(jià)格反彈繼續(xù)反彈。焦煤料受近期黑臭水體治理以及汾渭平原環(huán)保預(yù)期增強(qiáng)的影響，價(jià)格也自低位反彈，空間仍舊視現(xiàn)實(shí)限產(chǎn)力度而定。 | 操作上焦炭繼續(xù)偏多思路。 （李巖） |
動(dòng)力煤 | 7月24日，坑口煤價(jià)小幅下跌，環(huán)渤海煤價(jià)走跌，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)小漲。全國動(dòng)力煤BTCI價(jià)格指數(shù)535/噸(-1)；秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5000)平倉價(jià)640元/噸(-6)；京唐港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤(Q5500)平倉價(jià)645元/噸(-6)；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為36.8元/噸(+0.1)；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為28元/噸(+0.2)。近日受暴雨影響，內(nèi)蒙榆林地區(qū)部分露天礦積水嚴(yán)重?zé)o法正常生產(chǎn)，同時(shí)煤礦運(yùn)輸?shù)缆肥茏?，產(chǎn)地銷售持續(xù)冷清局面。截止7月20日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存370.58萬噸(周+2.7)；精煤庫存250.33萬噸(周+3.67)。貿(mào)易商悲觀情緒蔓延低價(jià)拋貨，市場成交不佳。截止7月24日，秦皇島港庫存為679萬噸(+2)。在保供政策影響下，長協(xié)煤供應(yīng)充足，短期電廠采購需求較弱。截止7月24日，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量77.38萬噸(-4.31)；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1505萬噸(-16)。 | 中下游以去庫存為主，期價(jià)震蕩偏弱，短期空單持有，注意控制倉位。 （甘宏亮） |
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