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?道通早報(bào)
日期：2018年7月23日
【經(jīng)濟(jì)要聞】
【國際宏觀基本面信息】
1? 貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，成為本次G20會議核心議題，公報(bào)將一致警告關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致“金融脆弱性上升，貿(mào)易和地緣政治緊張局勢升級”，新興市場或正面臨發(fā)生“資本外流”的風(fēng)險(xiǎn)。
2? 美國財(cái)長：特朗普尊重美聯(lián)儲的獨(dú)立性。長期來說，強(qiáng)勢美元對美國很重要
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【國內(nèi)宏觀基本面信息】
1? “一行兩會”有關(guān)資管新規(guī)的配套細(xì)則相繼落地，允許老產(chǎn)品投新資產(chǎn)，不硬性提階段性的壓降要求，明確公募產(chǎn)品可適當(dāng)投非標(biāo)，估值方法有適當(dāng)妥協(xié)；盡管有放松，但幾個(gè)文件均堅(jiān)持資管新規(guī)的打破剛兌、消除期限錯(cuò)配、拆資金池、壓縮并清理存量、去嵌套、強(qiáng)化穿透管理等，是資管新規(guī)的延續(xù)；官媒稱非大放水。
2?? 接近銀保監(jiān)會的人士表示，總的方向是實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)直接在金融市場開戶，以減少嵌套的層次，但具體的技術(shù)細(xì)節(jié)，銀保監(jiān)會還在與人民銀行、證監(jiān)會溝通商量。
3? 人民日報(bào)文章稱，無論是堅(jiān)持平等相待的國與國相處之道，還是守護(hù)以誠為先的處世原則，都需要中國結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地給美國迎頭痛擊，讓美國痛定思痛，真正認(rèn)識到自己打貿(mào)易戰(zhàn)對美國、別國和世界都是災(zāi)難，從而懸崖勒馬，迷途知返。
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【今日重要信息及數(shù)據(jù)關(guān)注】
22:00?? 美國6月成屋銷售月率??? 預(yù)期0.9%??? 前值-0.4%??
22:00?? 美國6月成屋銷售??? 預(yù)期542萬? 前值543萬?
22:00?? 歐元區(qū)7月消費(fèi)者信心指數(shù)初值??? 預(yù)期-0.7??? 前值-0.5???
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【證券指數(shù)期現(xiàn)貨思路】???????????????????
20日午后指數(shù)在金融股帶動下大幅拉漲，滬指上漲2%，上證50指數(shù)則大漲2.8%，深市三大指數(shù)亦漲逾1%，截至收盤，滬指收報(bào)2829.27點(diǎn)，漲2.05%，成交額1294億。深成指收報(bào)9251.48點(diǎn)，漲1.12%，成交額1927億。創(chuàng)業(yè)板收報(bào)1609.55點(diǎn)，漲1.23%，成交額683億。全周滬指微跌0.07%，深成指跌0.81%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.55%。
期指貼水大幅收窄，指數(shù)回升并收復(fù)多條均線，量能小幅放大，重心有所上移，短期的波段性反彈或有望延續(xù)。
市場運(yùn)行上，行業(yè)板塊全線上漲，前期持續(xù)受到壓制的金融股全線飆升，銀行方面，成都、江陰、吳江及張家港行漲停，工農(nóng)建漲逾5%，保險(xiǎn)防方面，新華保險(xiǎn)逼近漲停，太保漲逾5%，券商板塊也集體上漲。其余板塊方面，軟件、安防、通訊、電子信息、航天航空漲幅居前。
本次突發(fā)意外上漲，主要是因?yàn)椴糠謾C(jī)構(gòu)認(rèn)為，資管新規(guī)執(zhí)行通知的出臺，其內(nèi)容中公募可投非標(biāo)等被解讀為大利好，這成為市場拉升的主要因素，屬于標(biāo)準(zhǔn)的消息面抬升。事實(shí)上，理財(cái)新規(guī)和資管新規(guī)補(bǔ)充通知明確公募理財(cái)可以投資股票基金，從長期來看為A股增加資金。整體而言，監(jiān)管細(xì)則較此前資管新規(guī)的方向一致，大的框架并未改變。但是，執(zhí)行力度和節(jié)奏明顯寬松，有助于修復(fù)過度被悲觀的預(yù)期。總的看來，這種環(huán)境和政策更加有利于成長股，有助于反彈，不過節(jié)奏在短期激動后，經(jīng)濟(jì)基本面仍決定市場，關(guān)注本周將舉行的年中經(jīng)濟(jì)工作會議表述是否能夠接力。
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【分品種動態(tài)】
◆農(nóng)產(chǎn)品
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豆類油脂 | 上周末美元收跌于94.5下方，特朗普對聯(lián)儲加息抱怨打壓美元。歐美股市收跌。美股收跌。在上周五上午的推文中，特朗普再次抨擊美聯(lián)儲加息。一名白宮官員對CNBC表示，特朗普擔(dān)心美聯(lián)儲今年將再加息兩次。特朗普威脅將向歐盟進(jìn)行報(bào)復(fù)，并重申要對歐盟產(chǎn)汽車征收關(guān)稅。雖然上市公司的業(yè)績保持增長，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也一直強(qiáng)勁，但投資者仍擔(dān)心貿(mào)易沖突會演變?yōu)槿娴馁Q(mào)易戰(zhàn)。特朗普表示，歐盟等地區(qū)一直在人為操縱匯率，并將利率維持在低點(diǎn)，而美國卻在加息，美元也變得一天比一天更強(qiáng)，這侵蝕了美國企業(yè)的競爭優(yōu)勢。這是不公平的。美國不應(yīng)該因?yàn)樽龅煤枚艿綉土P。緊縮的貨幣政策抵消了我們所做的努力。美國應(yīng)該奪回因?yàn)樗麌倏v匯率以及不公平貿(mào)易所造成的損失。歐股跟隨走低。紐約原油上漲1美元，收于每桶70.46美元。上周累計(jì)下跌0.8%。此前沙特阿拉伯保證不會讓全球原油市場供應(yīng)過多，未能抵消油價(jià)上周初重挫4.2%的影響。美豆上周連續(xù)5日收高，因技術(shù)性買盤提振市場，從10年低位回升。盡管擔(dān)心中美貿(mào)易戰(zhàn)將打擊美豆市場，但大豆價(jià)格依然收漲。中國是全球最大的大豆進(jìn)口國。一些市場策略師表示，美豆走高顯示投資者可能已經(jīng)消化了貿(mào)易戰(zhàn)是“長期拉鋸戰(zhàn)”這一預(yù)期。但美天氣大體溫和，預(yù)示大豆市場可能承壓?？蚣苋缜埃蓝乖趯㈥P(guān)稅水平消化在價(jià)格里以后進(jìn)入傳統(tǒng)天氣市階段，宜關(guān)注今晚周度作物生長數(shù)據(jù)，上周美豆優(yōu)良率為69%。市場邏輯繼續(xù)反應(yīng)天氣、貿(mào)易戰(zhàn)走向及國內(nèi)油廠庫存消化進(jìn)度。 | 連粕之前布多持；階段區(qū)間模式對待，宜靈活。
（范適安） |
谷物飼料 | 芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周五連續(xù)第五日上漲，接近兩周高位，因出口需求強(qiáng)勁和技術(shù)買盤。交易商稱，由于美國玉米價(jià)格在全球市場而言較低，吸引進(jìn)口商買入美玉米。 愛荷華州的MaxYield Cooperative的風(fēng)險(xiǎn)管理小組負(fù)責(zé)人Karl Setzer:“在所有的大宗商品中，目前玉米價(jià)格是被低估最為嚴(yán)重的商品?！贝送?，美國中西部只有零星降雨，導(dǎo)致部分農(nóng)作物帶土壤濕度不足。但干旱地區(qū)的氣溫偏向涼爽，抑制作物受損程度。 來自芝加哥的經(jīng)濟(jì)公司Zaner Group的首席市場策略師Ted Seifried稱，由于美國大氣溫和，預(yù)計(jì)下周初玉米價(jià)格將會回落。 上周五大連玉米繼續(xù)區(qū)間震蕩，玉米期貨偏弱運(yùn)行。8月前后兩湖春玉米上市，陳糧拍賣成交小幅回升，繼續(xù)關(guān)注北方天氣以及玉米生長情況。 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周TIA續(xù)第五日收高，因受技術(shù)性買盤提振，市場從10年低位回升。盡管擔(dān)心中美貿(mào)易戰(zhàn)將打擊美豆市場，但大豆價(jià)格依然收漲。中國是全球最大的大豆進(jìn)口國。來自芝加哥的經(jīng)濟(jì)公司Zaner Group的首席市場策略師Ted Seifried稱，美豆走高顯示出投資者可能已經(jīng)消化了貿(mào)易戰(zhàn)是“長期拉鋸戰(zhàn)”這一預(yù)期。? 短期來看，美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣料大體溫和，下周大豆價(jià)格可能承壓。 大連豆粕夜盤震蕩上行，尾盤收堅(jiān)。7月我國進(jìn)口大豆到港量低于預(yù)期，上周中國買家對巴西大豆買興有所放緩，巴西大豆升貼水略有回落，離岸人民幣匯率上周一度突破6.83，但受特朗普干預(yù)美聯(lián)儲言論影響美元大幅下跌影響，人民幣出現(xiàn)反彈，大豆進(jìn)口成本略下降，但美豆短期處于反彈節(jié)奏中，盤面理論壓榨利潤虧損或?qū)е掠蛷S挺價(jià)。 | 玉米新作合約長線多頭思路不變，1901合約低位多單繼續(xù)持有，短線低吸高平。 大連豆粕操作上建議豆粕1901合約低位多單持有，短線低吸高平。 菜粕夜盤維持偏強(qiáng)震蕩，夏季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求增長將支撐菜粕價(jià)格，操作上建議低位多單持有，短線低吸高平。 （李金元） |
豆粕期權(quán) | 大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，夜盤看漲期權(quán)隱含波動率小幅下降，平值看漲期權(quán)M1901-C-3150,隱含波動率為17.23，權(quán)利金價(jià)格為154點(diǎn)（+5.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3150,隱含波動率為18.98，權(quán)利金價(jià)格為128.5（-4），在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級背景下，加上天氣的不確定性，未來一段時(shí)間大連豆粕期權(quán)波動率仍將趨于上升。 | 操作上建議逢低買入虛值看漲期權(quán)，滾動交易。 |
棉花 | 上周ICE期棉窄幅震蕩，12月合約運(yùn)行在86-88美分區(qū)間。K線位于均線上方，均線走平。截至7月12日當(dāng)周，美棉當(dāng)周簽約0.3萬噸，環(huán)比減少；中國凈簽約1338噸，環(huán)比小幅增加。美棉ON-call：截止7月13日美棉未點(diǎn)價(jià)賣出合約訂單增6468至149301張。 鄭棉1月合約16500-16700元。截至7月19日，鄭棉倉單數(shù)量9568張，有效預(yù)報(bào)1984張，累計(jì)折貨約49萬噸。 截至7月19日，儲備棉成交160萬噸。成交價(jià)格在15000以內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格在16100元附近。對比可見，鄭棉主力合約價(jià)格最高，但價(jià)差較之前有所縮窄。 中儲棉及一些相關(guān)單位前期近新疆調(diào)研，預(yù)期新年度的籽棉平均收購價(jià)格在6.5-7元/公斤，去年平均價(jià)格是5.5-6.3元/公斤。按1.9元/公斤棉籽價(jià)格和38%的衣分，1000元的加工成本，折合皮棉收購成本在16300元附近。 近期棉花消息面平淡，行情在巨量倉單利空和未來預(yù)期利好合力下進(jìn)行。倉單壓力主要提現(xiàn)在9月和1月。鄭棉趨勢行情更多將在以上兩個(gè)合約完成交割后。 | 鄭棉震蕩為主，低吸為主忌追漲。 ?(苗玲) |
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◆工業(yè)品
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螺紋 | 上周螺紋高位震蕩。周末現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)平穩(wěn)，沙鋼7月下旬螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)100元/噸。普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)64.7美元（-），唐山普碳方坯3720元（周六跌20元，周日漲20元）。 據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，7 月上旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量 197.44 萬噸，旬環(huán)比增長 0.99%。7 月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存量 1157.46 萬噸，較上一旬末增長 1.36%，較上月同期下降 5.4%。 7月21日，沙鋼出臺7月下旬價(jià)格政策：高線上調(diào)50元/噸，螺紋、盤螺上調(diào)100元/噸，現(xiàn)HRB400Ф16-25mm螺紋出廠價(jià)格為4250元/噸，對上一期價(jià)格政策無追補(bǔ)。 綜合來看，6月份粗鋼日均產(chǎn)量267.33萬噸，再創(chuàng)歷史新高，房地產(chǎn)新開工、施工、銷售等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，螺紋鋼庫存繼續(xù)下降，不過降幅有所收窄，高溫多雨天氣對下游需求仍形成一定抑制。 | 短期螺紋高位震蕩，低位多單謹(jǐn)慎續(xù)持，注意防守。 (朱小虎) |
鐵礦石 | 本周(7月16日-7月20日)受到人民幣貶值和成材帶動作用小幅反彈。截止7月20日，青島港61%PB粉463元/噸(周+10)；河北方坯(Q235)3720元/噸(周，平)。供給方面，短期發(fā)貨有所恢復(fù)，港口疏港量因華北限產(chǎn)小幅下降，致使庫存小幅反彈，總體供給壓力仍較大。本周澳洲鐵礦石發(fā)貨量1484.6萬噸，環(huán)比增加181萬噸，其中力拓發(fā)貨量454.8萬噸，環(huán)比減少93萬噸，必和必拓485.5萬噸，環(huán)比減少30.3萬噸。FMG發(fā)運(yùn)量232.1萬噸，環(huán)比增加57.6萬噸。需求方面，開工率雖小幅上升，但鋼廠環(huán)保限產(chǎn)仍然壓制鐵礦基本面。終端需求方面，本周鋼材社會庫存999.93萬噸，較上周增加2.95萬噸，增幅0.3%，鋼材庫存整體仍處低位。本周6月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)亦顯示下游開工較旺，加上今年采暖季前有趕工現(xiàn)象，黑色整體仍然易漲難跌，但是鐵礦因受環(huán)保壓制，終端需求難以傳導(dǎo)至鐵礦端。 | 鐵礦石下方仍有國內(nèi)礦以及海外非主流礦成本支撐，仍維持低位窄幅震蕩判斷，短期考慮成材處于高位，短期或有回調(diào)壓力，操作上，觀望為主。 （甘宏亮） |
熱軋卷 | 唐山市決定自7月22日18時(shí)起各縣(市)區(qū)在執(zhí)行S03NO2,00減排攻堅(jiān)行動方案的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步采取改善空氣質(zhì)量強(qiáng)化措施,解除時(shí)間另行通知。主要措施為港口集疏運(yùn)車輛禁止進(jìn)出港區(qū)，全市鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī),豎爐全都停產(chǎn)。 現(xiàn)貨市場，上周五上海熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，1500mm普碳鋼卷主流報(bào)價(jià)4220-4260元/噸。周日唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)3720元/噸（+0）。期貨市場，熱軋卷主力合約HC1810合約夜盤階段延續(xù)震蕩走勢，期價(jià)持續(xù)震蕩之后關(guān)注能否再次走高突破前期高點(diǎn)4099。 綜合來看，粗鋼日均產(chǎn)量近月來維持高位粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步提升空間較為有限。唐山地區(qū)非采暖季限產(chǎn)，環(huán)保限產(chǎn)仍將擾動供給端。房地產(chǎn)投資增速、新開工面積增速依舊維持較高水平，資管新規(guī)的修正使得市場對下半年寬松預(yù)期、財(cái)政發(fā)力預(yù)期有所增強(qiáng)。 | 操作上，短期維持高位震蕩走勢之后，期價(jià)仍有上行空間，但現(xiàn)貨價(jià)格能否同步上漲維持對當(dāng)前基差水平較為關(guān)鍵。注意控制倉位嚴(yán)格止損。 (孔政) |
煤焦 | 焦炭第四輪提漲開啟，山西晉南以及山東某些主流鋼廠再度提降100元/噸，尚未落地，唐山二級焦到廠價(jià)2075元/噸，邢臺準(zhǔn)一焦2050元/噸，天津港準(zhǔn)一焦2125元/噸。 | J1809仍維持偏多思路，反彈節(jié)奏受到當(dāng)前終端需求強(qiáng)弱影響。 （李巖） |
動力煤 | 2018年7月23日動力煤晨會內(nèi)容： 宏觀方面 中美貿(mào)易戰(zhàn)由口水戰(zhàn)逐步向?qū)嵸|(zhì)過渡，近期特朗普頻頻威脅要加劇與中國之間的貿(mào)易戰(zhàn)。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)也從“需求冷生產(chǎn)熱”轉(zhuǎn)為“需求生產(chǎn)均弱”，經(jīng)濟(jì)下行的拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。中國二季度GDP 6.7%，預(yù)期值為6.7%，一季度增幅為6.8%。中國1至6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長6%，刷新了自1995年有記錄以來的新低。1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長9.7%，增速比1-5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。端午錯(cuò)位疊加世界杯效應(yīng) 6月社消增速回升至9%。 行業(yè)方面 供給端穩(wěn)步增加，需求端火力發(fā)電高速增長，粗鋼產(chǎn)量快速增長，水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑。 1-6月份，全國原煤產(chǎn)量17.00億噸，同比增長3.90%，1-5月份同比增長4.00%。 1-6月份，全國火力發(fā)電量2.39萬億千瓦時(shí)，同比增長8.00%，1-5月份同比增長8.10%； 全國粗鋼產(chǎn)量4.51億噸，同比增長6.00%，1-5月份同比增長5.40%； 全國水泥產(chǎn)量9.97億噸，同比下降0.60%，1-5月份同比下降0.80%。 庫存方面，產(chǎn)地多數(shù)煤礦庫存偏低，而中下游庫存相對偏高。截止7月20日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存370萬噸；精煤庫存250萬噸；秦皇島港庫存為668萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)庫存1509萬噸。 從電廠日耗和港口運(yùn)銷數(shù)據(jù)來看，近期動力煤消費(fèi)需求仍維持高位，出港量有所回落。 消費(fèi)需求：截止7月20日，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量79.22萬噸/日； 運(yùn)銷數(shù)據(jù)：截止7月20日，秦皇島港錨地船舶數(shù)54艘，預(yù)到船舶數(shù)6艘。 新增產(chǎn)能繼續(xù)投放，需求面臨下行壓力，供需緊張局面繼續(xù)好轉(zhuǎn)。環(huán)保組巡查階段性結(jié)束，煤炭產(chǎn)能逐步釋放。近日南方降水增多，水力發(fā)電對火力發(fā)電形成代替，短期內(nèi)電廠采購需求偏弱。 期現(xiàn)價(jià)格 現(xiàn)貨價(jià)格：上周坑口煤價(jià)整體價(jià)格走跌，環(huán)渤海煤價(jià)走跌，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)走跌。截止7月20日，全國動力煤BTCI價(jià)格指數(shù)536/噸；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價(jià)651元/噸；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價(jià)656元/噸；秦皇島-廣州運(yùn)費(fèi)為40.6元/噸；秦皇島-上海運(yùn)費(fèi)為30.3元/噸。 價(jià)差結(jié)構(gòu)：動力煤基差處于中低位，截止7月20日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價(jià)與鄭煤1809合約收盤價(jià)基差31.4元/噸；動力煤1809-1901價(jià)差為升水7元/噸。 | 宏觀方面，近期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，但壓力已在一定程度上得到釋放，對于商品而言焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向其季節(jié)性表現(xiàn)。行業(yè)方面，動力煤需求增速仍然大于供給增速，但市場預(yù)期發(fā)生一定轉(zhuǎn)變。目前，動力煤市場表現(xiàn)出旺季不旺的局面，中下游以去庫存為主，期價(jià)震蕩偏弱，短線偏空操作。 （甘宏亮） |
天膠 | 宏觀貨幣方面，央行上周在公開市場累計(jì)凈投放5400億元，創(chuàng)半年單周新高，資金面延續(xù)寬松，Shibor連續(xù)兩日全線下跌，貨幣市場利率多數(shù)下跌。 行業(yè)方面，上周全鋼胎開工率小幅下降0.1至78.88，半鋼胎開工率下降0.31至71.81，盡管仍保持近年的高位，但是周環(huán)比出現(xiàn)回落還是會產(chǎn)生一定利空效應(yīng)。 現(xiàn)貨方面，昨日泰國原料膠水價(jià)格上漲0.5泰銖至43.5，杯膠價(jià)格持平于36.5，原料價(jià)格持續(xù)偏低，對供應(yīng)產(chǎn)生壓力。美金膠報(bào)價(jià)持穩(wěn)，國產(chǎn)膠和混合膠報(bào)價(jià)以小幅下跌為主，其中山東市場人民幣泰混現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10250-10300元/噸。 期貨方面，上周五天膠1809小跌，膠市整體依舊維持低位震蕩的弱平衡局面。 | 建議暫仍保持低位震蕩思路，輕倉短線交易為主，耐心等待。 （王海峰） |
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