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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

豆類油脂

隔夜外圍美元維持95部位窄震；人民幣離岸價在6.82持穩(wěn)。歐美股市漲跌不一。美股納指錄得連續(xù)第7個交易日上漲。投資者仍在權(quán)衡美企財報以及國際貿(mào)易沖突的最新動態(tài)。市場一直都在留意國際貿(mào)易沖突問題，但在大多數(shù)時間內(nèi)，一批強勁的企業(yè)財報對股市的影響力都超過了中美貿(mào)易沖突對市場的影響，提振了投資者的風(fēng)險投資偏好，從而幫助美股取得了積極的表現(xiàn)。已有80%的標普500成分公司公布了財報，這些公司的每股收益（EPS）同比增長24%，銷售收入同比增長9.8%。美貿(mào)易代表辦公室表示從8月23日起，將針對羅列清單產(chǎn)品征收25%的額外關(guān)稅。美官方還表示他們正在考慮針對另外2000億美元商品征收關(guān)稅。中國財政部報道，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會周二也作出決定，將對原產(chǎn)于美國約160億美元進口商品加征關(guān)稅。紐約原油（WTI）期貨價格收跌2.23美元，收于66.94美元/桶。中美貿(mào)易糾紛緊張程度升級、中國原油進口數(shù)據(jù)疲軟以及美國上周原油庫存大于預(yù)期，均令油價承壓。美豆第二日上漲，預(yù)報稱美中西部天氣轉(zhuǎn)干，以及最大進口國中國很快會恢復(fù)購買美豆的希望。下游粕漲油跌。預(yù)報稱，中西部部分地區(qū)未來兩周天氣轉(zhuǎn)干，多數(shù)大豆作物正處于結(jié)莢期，期間水分缺乏可能會損及收成。分析師平均預(yù)期美農(nóng)業(yè)部將在周五公布的月度供需報告中上調(diào)美2018年大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)估。分析師預(yù)計，上周凈出口銷售17-18年度美豆10-40萬噸，18-19年度大豆30-60萬噸，美農(nóng)業(yè)部將于周四公布周度出口銷售報告。大連商品交易所大豆期貨急升，因大豆進口下降引發(fā)供應(yīng)憂慮?？蚣苋缜埃蓝乖诙径忍鞖饫寨B加貿(mào)易戰(zhàn)的影響下大幅回撤，但三季度以來全球干燥天氣影響加大，美部分地區(qū)也遭遇旱情，導(dǎo)致大豆優(yōu)良率下調(diào)，但數(shù)據(jù)仍然偏于豐收，8月是大豆關(guān)鍵產(chǎn)量形成期，近一個月美豆產(chǎn)區(qū)天氣仍需持續(xù)關(guān)注；貿(mào)易戰(zhàn)背景下?lián)f有一船對中國大豆付運，如果加上新增關(guān)稅，成本將很高。近期油廠脹庫緩解，庫存壓力減輕后，市場將關(guān)注未來對美進口前景。

粕新作之前布多少量持；短市場呈現(xiàn)多頭推動形態(tài)，急拉兌利。

（范適安）

豆粕

??? 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三連續(xù)第二日上漲，因預(yù)報稱美國中西部天氣轉(zhuǎn)干，以及最大進口國中國很快會恢復(fù)購買美國大豆的希望。預(yù)報稱，中西部部分地區(qū)未來兩周天氣轉(zhuǎn)干。多數(shù)大豆作物正處于結(jié)英期，期間水分缺乏可能會損及收成。

??? 分析師的平均預(yù)期為，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)將在周五公布的月度供需報告中上調(diào)美國2018年大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估。

??? 大連商品交易所大豆期貨急升，因數(shù)據(jù)顯示，大豆進口下降引發(fā)供應(yīng)憂慮。大連豆粕夜盤創(chuàng)新高后回落，本周國內(nèi)豆粕庫存下降。近期隨著生豬價格的上漲，生豬養(yǎng)殖利潤由負轉(zhuǎn)正，豆粕需求有所回暖，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨積極性增加，油廠豆粕庫存下降?，F(xiàn)貨價格上漲20-40元/噸，國內(nèi)大宗商品價格普遍上行，成本上升推動大豆豆粕價格上漲。

操作上維持前期多頭思路，1901合約低位多單繼續(xù)持有，設(shè)好防守，短線低吸高平。

（李金元）

豆粕期權(quán)

大連豆粕期權(quán)跟隨豆粕合約波動，夜盤看漲期權(quán)隱含波動率保持穩(wěn)定，平值看漲期權(quán)M1901-C-3300,隱含波動率為16.95，權(quán)利金價格為130點（+0.5），平值看跌期權(quán)M1901-P-3300,隱含波動率為17.58，權(quán)利金價格為129.5（-3），中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，加上天氣的不確定性，未來一段時間大連豆粕期權(quán)波動性將趨于上升。

操作上建議繼續(xù)逢低買入虛值看漲期權(quán)，滾動交易。

（李金元）

菜粕

菜粕夜盤維持高位震蕩，夏季水產(chǎn)養(yǎng)殖需求增長將支撐菜粕價格，整體走勢仍跟隨豆粕。

操作上建議菜粕繼續(xù)維持多頭交易思路。

（李金元）

玉米

芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨周三收盤上漲，因擔(dān)心干旱天氣影響美國作物產(chǎn)量前景，且作物評級狀況惡化。天氣預(yù)報顯示，預(yù)計未來兩周美國中西部地區(qū)的西部部分地區(qū)將更加干旱少雨，本季早些時候干旱炎熱天氣已經(jīng)導(dǎo)致作物評級下降。分析機構(gòu)預(yù)期，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)料將上調(diào)2018-19年度美國玉米年末庫存至16.30億蒲式耳，高于USDA 7月預(yù)估的15.52億蒲式耳。美國2018玉米產(chǎn)量預(yù)估料上修至144.17億蒲式耳，高于USDA 7月預(yù)估的142.30億蒲式耳;玉米單產(chǎn)料為每英畝176.3蒲式耳，高于USDA 7月預(yù)估的174.0蒲式耳。

昨日大連玉米繼續(xù)震蕩上行，并創(chuàng)出新高，上周國內(nèi)部分大型淀粉企業(yè)提價30-50元/噸不等，蛋白粉、纖維和胚芽粕等價格穩(wěn)中有升，酒精利潤高位震蕩，深加工利潤持續(xù)上漲。企業(yè)開機率下滑、庫存降低，且新一輪征稅清單對美產(chǎn)玉米淀粉、木薯粉等加收5%-25%左右不等的關(guān)稅，疊加受到豆粕性價比支撐，國內(nèi)玉米系繼續(xù)偏強震蕩。

操作上繼續(xù)維持長線多頭思路，低位多單繼續(xù)持有，以均線為防守。

（李金元）

棉花

ICE期棉延續(xù)弱勢震蕩，12月合約在88美分下方，關(guān)注均線支撐。
周三股市下跌，鄭棉震蕩，夜盤沖高回落，鄭棉1月合約最新價格17285元。倉單繼續(xù)增加。7月我國紡織品服裝出口較樂觀，7月出口紡織品服裝269億美元，同比增加5.74%，環(huán)比增加5.78%。
截至9日，儲備棉累計成交185萬噸。預(yù)期本年度儲備棉累計成交在215萬噸附近。國儲剩余庫存在300萬噸，其中根據(jù)當(dāng)年兩湖內(nèi)地低品級棉花入庫的量在100萬噸，那么剩余國儲調(diào)節(jié)滿足市場的棉花約200萬噸。按7月預(yù)估的數(shù)據(jù)，2018/19年供需缺口就200萬噸。上述按可知的數(shù)據(jù)及邏輯推算，最大的不確定因素貿(mào)易戰(zhàn)，會使得缺口變大或者變小，后續(xù)始終需要關(guān)注。
國內(nèi)延長拋儲時間，內(nèi)外棉價差由正轉(zhuǎn)負，導(dǎo)致ICE期棉近期弱勢震蕩的主要因素。鄭棉供求基本面利好遠期價格，盤面遠月強于近月；但高歷史水平的倉單也始終需要消化，期價大漲，倉單繼續(xù)大幅流入，對期價形成拖累。貿(mào)易摩擦反復(fù)，鄭棉情緒由資金主導(dǎo)，節(jié)奏上主要表現(xiàn)為增倉上漲減倉下跌，本周五8月USDA報告。

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鄭棉震蕩對待，若17500元壓力能有效突破，鄭棉反彈空間將增大。

?(苗玲)