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內(nèi)外盤綜述

簡評及操作策略

螺紋

上周螺紋沖高后小幅回調(diào)，周末現(xiàn)貨市場報價多數(shù)維持盤整。普氏62%鐵礦石價格指數(shù)66.4美元（+0.75），周末唐山普碳方坯報4080（+30）。

人民日報刊發(fā)評論《理性看待鋼價上漲》，稱近段時間的鋼價上漲應屬行業(yè)運行回歸合理區(qū)間后出現(xiàn)的正常波動。一方面，鋼鐵企業(yè)應當保持清醒，防止“頭腦過熱”。另一方面，有關方面也要保持警惕，防止“漲勢過猛”。

綜合來看，環(huán)保限產(chǎn)成為當前行情的主導因素，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好且下半年基建力度有望加大，不過接下來市場將由預期階段轉(zhuǎn)入現(xiàn)實驗證階段。

短期螺紋趨于高位盤整，前期趨勢多單離場，觀望或短線操作。

（朱小虎）

熱卷

財政部：2018年1-7月，國有企業(yè)營業(yè)總收入323055.5億元，同比增長10.2%。1-7月，國有企業(yè)利潤總額20239.4億元，同比增長21.4%。鋼鐵、有色、石油石化等行業(yè)利潤同比大幅增長，均高于收入增幅。去杠桿政策在利潤大增的情況下達到預期效果。

現(xiàn)貨市場，上周五上海熱軋板卷市場價格小幅上漲，1500mm普碳鋼卷主流報價4380-4410元/噸。周日唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)4080元/噸（+30）。期貨市場，熱軋卷HC1901合約持續(xù)回調(diào)之后再次發(fā)力上行，上行力度較弱，周五夜盤階段震蕩整理為主。

綜合來看，成材產(chǎn)量穩(wěn)定，熱卷周產(chǎn)量本周小幅增加；唐山采暖季限產(chǎn)及世博會或?qū)е陆K地區(qū)限產(chǎn)的消息擾動市場情緒。庫存依舊維持較低水準，供給端維持整體平穩(wěn)態(tài)勢。未來行情的關鍵在于需求端房地產(chǎn)方面能否持續(xù)。

操作上，短期內(nèi)處于較為平衡的狀態(tài)，高位寬幅震蕩為主，難以大漲大跌，觀望為宜。

（孔政）

鐵礦石

本周(8月20日-8月24日)進口礦市場較上周整體下跌，價格走勢先揚后以抑。截止8月24日，青島港PB粉港口現(xiàn)貨價格下跌12元/噸至481元/噸，曹妃甸PB粉港口現(xiàn)貨價格下跌2元/噸至508元/噸，Mysteel62%澳粉指數(shù)下跌1.1美元/噸至66.1美元/噸。本周球團與塊礦溢價逆市上漲，Mysteel65%球團溢價指數(shù)上漲5.5美元/噸至80美元/噸，Mysteel62.5%塊礦溢價指數(shù)上漲0.0182美元/噸度。本周Mysteel統(tǒng)計港口現(xiàn)貨日均成交量為79.06萬噸，環(huán)比上周減少3.31萬噸，7月份日均成交量為84.51萬噸。本周Mysteel統(tǒng)計遠期現(xiàn)貨日均成交量為48.5萬噸，環(huán)比上周減少13.7萬噸，7月份日均成交量在60萬噸。本周鋼廠采購積極性較低，市場需求欠佳，成交較弱。

供應方面：發(fā)貨小幅減少，到港量小幅增加，短期發(fā)貨到港量或?qū)⒗^續(xù)增加。上周澳洲巴西發(fā)貨總量為2299.1萬噸，環(huán)比減少120.0萬噸。澳洲發(fā)往全球的量為1500.0萬噸，環(huán)比減少73.1萬噸，發(fā)往中國的量1301.1萬噸減少82.9萬噸。

需求方面： 鐵水產(chǎn)量、高爐開工率本周繼續(xù)恢復。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.86%，環(huán)比上期增0.11%，同比降11.27%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.24%增0.08%，同比降8.37%，鋼廠盈利率92.71%，持平，日均鐵水產(chǎn)量221.58萬噸增0.22萬噸，同比降23.39萬噸。

庫存方面：港口庫存持續(xù)減少，鋼廠補庫節(jié)奏放緩，燒結(jié)粉礦庫存減少。Mysteel統(tǒng)計全國45個港口鐵礦石庫存為14961.91，較上周五降184.02；日均疏港總量263.18降9.44。

本周調(diào)研情況來看，新增檢修高爐4座，復產(chǎn)高爐5座，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，本周汾渭地區(qū)檢查暫未影響鐵水產(chǎn)量；下周市場來看，預計仍有9座高爐復產(chǎn)，汾渭地區(qū)檢查結(jié)果仍需關注，鐵水產(chǎn)量方面，預計全國鐵水產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)微增態(tài)勢。

綜合分析，中美貿(mào)易戰(zhàn)致使外部風險加劇，政府或以積極財政政策對沖，礦石期價或震蕩走強。

操作上，前期多單持有，注意風控。

（甘宏亮）

煤焦

現(xiàn)貨市場繼續(xù)偏強，本周或開啟第五輪提漲，目前報價持穩(wěn)。天津準一焦2575元/噸，邢臺準一出廠價2390元/噸，唐山二級到廠價2395元/噸。

徐州環(huán)保限產(chǎn)再度收緊，目前兩家焦企推空焦爐，需驗收合格才能復產(chǎn)，影響范圍有擴大可能。

9 月份焦炭市場供求尚不明朗，一方面汾渭平原限產(chǎn)，同時徐州限產(chǎn)有再度收緊趨勢，另一方面，9 月份唐山采暖季限產(chǎn)有望提前，此外市場對旺季需求的預期也到了兌現(xiàn)的階段，市場觀望氛圍濃重。而相對來看，唐山限產(chǎn)提前的可能性偏小，目前焦炭供應端收緊的力度或更大。

操作上，觀望或逢低短多，等待限產(chǎn)政策的進一步明朗。

(李巖)

動力煤

2018年8月27日動力煤晨會內(nèi)容：

宏觀方面

8月紀要顯示，多位聯(lián)儲官員認為，若數(shù)據(jù)繼續(xù)支持目前預期的美國經(jīng)濟前景，可能很快適合再加息，貨幣政策立場仍寬松這一措辭將很快不適用。歐洲央行會議紀要顯示，貨幣政策委員們對通脹的信心已經(jīng)有所上升。

中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，后續(xù)仍存進一步升級可能。8月23日在301調(diào)查項下美國對自中國進口的160億美元產(chǎn)品加征25%關稅，中國對美約160億美元商品加征25%關稅于23日12:01正式實施。此外，官方確認：人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

行業(yè)方面

供給端穩(wěn)步增加，需求端火力發(fā)電高速增長，粗鋼產(chǎn)量加速增長，水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑。

1-7月份，全國原煤產(chǎn)量19.8億噸，同比增長3.4%，1-6月份同比增長3.9%。

1-7月份，全國火力發(fā)電量2.85萬億千瓦時，同比增長7.3%，1-6月份同比增長8.0%；

全國粗鋼產(chǎn)量5.33億噸，同比增長6.3%，1-6月份同比增長6.0%；

全國水泥產(chǎn)量11.9億噸，同比下降0.3%，1-6月份同比下降0.6%。

庫存方面，產(chǎn)地多數(shù)煤礦庫存偏低，而中下游庫存相對偏高。截止8月17日，Mysteel調(diào)研樣本煤炭企業(yè)原煤庫存365萬噸；精煤庫存260萬噸；截止8月24日，秦皇島港庫存為599萬噸；六大發(fā)電集團庫存1461萬噸。

從電廠日耗和港口運銷數(shù)據(jù)來看，近期動力煤消費需求仍維持高位，出港量有所回落。

消費需求：截止8月24日，6大發(fā)電集團日均耗煤量75.46萬噸/日；

運銷數(shù)據(jù)：截止8月24日，秦皇島港錨地船舶數(shù)55艘，預到船舶數(shù)10艘。

期現(xiàn)價格

現(xiàn)貨價格：上周坑口煤價價格小跌，跌勢企穩(wěn)，環(huán)渤海煤價周初下跌，后企穩(wěn)小幅反彈，國內(nèi)煤炭海運費繼續(xù)上漲，漲幅放緩。截止8月24日，全國動力煤BTCI價格指數(shù)522/噸(周-1)；秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5000)平倉價613元/噸(周-7)；京唐港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價618元/噸(周-7)；秦皇島-廣州運費為51.1元/噸(周+1.6)；秦皇島-上海運費為40.7元/噸(周+2.2)。

價差結(jié)構(gòu)：動力煤基差處于中低位，截止8月24日，秦皇島港山西產(chǎn)動力末煤(Q5500)平倉價與鄭煤1809合約收盤價基差-10.8元/噸；ZC1809合約與ZC1901合約收盤價差5元/噸。

操作建議

宏觀方面，近期宏觀風險仍然較大，同時商品季節(jié)性表現(xiàn)偏弱。行業(yè)方面，動力煤需求增速仍然大于供給增速，但市場預期發(fā)生一定轉(zhuǎn)變。目前，消費需求季節(jié)性回落，中下游去庫存，鄭煤期價承壓，但9月合約即將進入交割對期價形成一定支撐。操作上，暫時觀望，等待拋空機會。

（甘宏亮）

天膠

上周901期價未能繼續(xù)向上開拓空間，此次反彈趨于終結(jié)的可能性增加，膠價再度回到兩個月來的低位震蕩局面，后市面臨震蕩下跌的壓力。

整體維持低位寬幅震蕩思路，以輕倉短線交易或觀望為主。階段性的，激進者逢反彈可考慮嘗試少量空單。

（王海峰）